Japan vor der Wahl: Investoren bangen um Anleihemärkte – droht die Schulden-Spirale?

Tokios Ausgabenpläne könnten die ohnehin wackeligen Anleihemärkte ins Wanken bringen – just zum denkbar ungünstigsten Zeitpunkt.

Die Regierung spielt mit dem Feuer, während die Bank of Japan verzweifelt versucht, die Kontrolle über die Renditen zu behalten. Ein klassisches 'Too Big To Fail'-Szenario – nur diesmal mit Yen.

Bonus-Zynismus: Wer braucht schon Haushaltsdisziplin, wenn man die Druckerpresse anwerfen kann?

Anleihe Vigilantes Circle Japans Schulden wie Haie

Der Ausdruck „Bond Vigilantes“ wird wieder in Finanzkreisen geflüstert, und Japan ist möglicherweise ihr nächstes großes Spiel. Dies sind Anleger mit festem Einkommen, die den Kauf von staatlichen Schulden gegen die Schulden veranstalten, wenn sie der Meinung sind, dass das Risiko die Rendite nicht wert ist. Die Idee, dass sie auf Japan abzielen, war früher absurd. Immerhin besitzt die Bank of Japan mehr als die Hälfte der Staatsverschuldung und hat jahrelang die Kontrolle über die Rendite -Kurve gehalten.

Aber das war das alte Japan. Jetzt steigt die Inflation , die Schulden steigt und die Politik verlagert sich. Ed Yardeni, der erfahrene Investor, der in den 1980er Jahren den Begriff „Bond Vigilantes“ geprägt hat, glaubt, dass wir uns direkt in dieses Gebiet zurücklegen.

In einer Notiz von Yardeni Research warnte die Firma vor der „hohen Wahrscheinlichkeit, dass sich die nächste japanische Regierung um Steuersenkungen und erhöhte Ausgaben auf eine Weise erhöht, die die Bindungswachern auslöst“. Und sobald sie erschreckt sind, könnte der gesamte globale Bondmarkt die ripplespüren.

Die japanischen langfristigen Anleihenrenditen bei den 30- und 40-jährigen Noten haben im vergangenen Jahr bereits fast einen vollen Prozentpunkt gestiegen. Wenn sich die Dinge so weiter im Trend machen, sieht dieser Sprung im Nachhinein klein aus. Und der Kicker? Diese Wahl wird auch als Referendum über die Koalition von Premierminister Shigeru IshibA angesehen. Wenn sein Griff schwächt, erwarten Sie, dass die Schuldenbahn noch aggressiver neigen.

Der Chefökonom Joseph Brusuelas von RSM sagte : "Es handelt sich um eine Vorschau, trac die USA konkurrierende Anforderungen an knappe Bundesgelder erfüllen müssen, die typischerweise zu erhöhten staatlichen Ausgaben, höheren Zinssätzen, höheren Renditen und höheren Inflation führen." Mit anderen Worten, Japan könnte der Welt nur zeigen, was als nächstes kommt.

Credit Downgrade -Befürchtungen wachsen mit Versprechen von Steuersenkungen

Hier ist die wirkliche Angst: Japans Kreditrating könnte auf eine Herabstufung zurückzuführen sein. Das ist nicht nur Spekulationen - es wird in den Zahlen angezeigt. Bloomberg -Daten zeigen, dass Zinszahlungen als Prozentsatz des Umsatzes schnell steigen. In diesem Jahr wird diese Zahl voraussichtlich 12,2% erreichen, gegenüber 9,9% vor einem Jahr. Wenn diese Flugbahn gilt, wird sie bis März 2026 ein achtjähriges Höchststand erreichen.

Das letzte Mal, als dieses Verhältnis 13%überschritten hat, stufte die S & P Global Ratings Japans Guthaben auf A+herab. Der Unterschied besteht darin, dass es damals keine Panik gab. Der BoJ leitete ein massives Stimulusprogramm und kaufte Anleihen wie Süßigkeiten. Das ist nicht mehr der Fall. Die Inflation ist abgelaufen. Die Zentralbank versucht zurückzuziehen. Und das bedeutet, dass das Sicherheitsnetz verschwunden ist.

Eine Downgrade heute würde nicht nur Japan treffen. Es würde globale Auswirkungen auslösen, da japanische Investoren die größten ausländischen Inhaber von US -Finanzministerien sind. Und da der BOJ nicht mehr langfristige Erträge unterdrückt, wie früher, fließt jede Instabilität in JGBs (japanische Staatsanleihen) direkt in die globalen Märkte. Bloombergs Analyse der 10- bis 30-jährigen Ausbreitung bestätigt, dass diese Anleihen auf sogar geringfügige Schocks weitaus reaktiver geworden sind.

Bo Zhuang, ein Stratege bei Loomis Sayles Investments Asia, warnte: "Wenn die liberale Demokratische Partei bei den bevorstehenden Obersten Hauswahlen ihre Mehrheit verlieren würde, könnte es ihn zwingen, eine breitere Verbrauchsteuersenkung zu akzeptieren, die ein großer Schlag wäre."

Zhuang sagte auch, dass ausländische Investoren das Engagement in japanischen Staatsanleihen wahrscheinlich verringern würden, wenn die Nachhaltigkeit der Schulden wieder zu einem Problem der Titelseite wird. Und zu diesem Zeitpunkt, bei dem sich die Kampagnenversprechen auf Steuersenkungen und Handzettel konzentrieren, ist das keine Hypothetik. Es ist das, was der Markt hat.

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