Solstice-Analyse enthüllt: Sekundärmarkt-Liquidität verursachte USX-Stablecoin-Entkopplung

Ein Stablecoin verliert seine Bindung – und die Schuld liegt nicht bei den üblichen Verdächtigen. Laut einer aktuellen Analyse von Solstice war es nicht ein primärer Marktzusammenbruch, sondern die Liquiditätsdynamik auf dem Sekundärmarkt, die den USX von seinem Sollwert abdriftete.

Das Mechanische Missverständnis

Die Märkte neigen dazu, bei Stablecoin-Peg-Brüchen sofort nach einem fundamentalen Fehler im Backing oder einer Black-Swan-Krise zu suchen. Diesmal zeichnet Solstice ein anderes Bild: Ein komplexes Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage in den sekundären Handelsumgebungen – den dezentralen Börsen und OTC-Plätzen – setzte eine Abwärtsspirale in Gang. Die Liquidität war einfach nicht da, um den Kurs zu stützen, als der Verkaufsdruck einsetzte.

Die Domino-Effekte der Illiquidität

Wenn große Verkaufsorders auf dünnem Markt ausgeführt werden, schlagen die Kurse nach unten aus. Algorithmische Market Maker ziehen sich zurück, und die Panik greift um sich. Plötzlich ist der Peg gebrochen, nicht weil der Stablecoin wertlos ist, sondern weil der Marktmechanismus, der ihn stabil halten sollte, versagte. Ein klassischer Fall von „Es funktioniert, bis es nicht mehr funktioniert“ – eine Spezialität des Krypto-Raums, wo Liquidität oft das erste Opfer der Volatilität wird.

Ein Lehrstück für das Ökosystem

Der Vorfall unterstreicht eine unbequeme Wahrheit: Die Stärke eines Stablecoins wird nicht nur durch seine Reserven definiert, sondern ebenso sehr durch die Tiefe und Widerstandsfähigkeit der Märkte, in denen er gehandelt wird. Es ist der Unterschied zwischen einem theoretischen und einem praktischen Peg. Projekte müssen für Sekundärmarkt-Stürme ebenso vorsorgen wie für Primärmarkt-Angriffe.

Die Analyse von Solstice dient als dringende Erinnerung daran, dass in der Finanzwelt – ob traditionell oder digital – die Bücher immer ausgeglichen sein müssen, es sei denn, natürlich, jemand beschließt, sie kurzerhand neu zu schreiben.

Solstic besteht darauf , dass die Sicherheiten intakt sind , aber die Handelsplätze sind ausgetrocknet .

„Das Solstice-Team kann bestätigen , dass der zugrunde liegende Nettoinventarwert und die verwahrten Vermögenswerte, die USX auf Solstice-Seite decken, vollständig unberührt bleiben“, sagte das Unternehmen und fügte hinzu, dass es „einen sofortigen und zusätzlichen Bestätigungsbericht eines Drittanbieters angefordert hat, den das Team veröffentlichen wird, sobald er verfügbar ist.“

In der Mitteilung hieß es, dass es sich bei dem Vorfall dent um ein Liquiditätsproblem auf dem Sekundärmarkt handele, das sowohl das Solstice-Team als auch die Market Maker umgehend angehen.

„Wir werden weiterhin Liquidität in die Sekundärmärkte pumpen, um Stabilität zu gewährleisten. 1:1-Rücknahmen im Primärmarkt sind weiterhin uneingeschränkt möglich“, schrieb das Solstice-Team auf X.

Die Unterscheidung zwischen Primär- und Sekundärmärkten ist entscheidend, um zu verstehen, was mit Solstices USX geschah. Auf Primärmärkten können Nutzer Stablecoins direkt beim Emittenten zum Nennwert prägen oder einlösen, während auf Sekundärmärkten der Handel an dezentralen und zentralen Börsen stattfindet, wo die Preise durch Angebot und Nachfrage bestimmt werden und bei Liquiditätsengpässen stark schwanken können.

Als die Exit-Liquidität an Solana-basierten Handelsplätzen versiegte, verstärkten Verkaufsaufträge die Preisbewegungen in einem weit größeren Ausmaß als in tieferen Märkten.

Wo ist der Preis jetzt?

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Artikels von USX laut CoinMarketCap-Daten bei 0,998 US-Dollar.

USX wurde im September mit Unterstützung des auf digitale Vermögenswerte spezialisierten Investmentunternehmens Deus X Capital sowie von Galaxy Digital , MEV Capital und Bitcoin Suisse gegründet.

Der Solana entwickelte synthetische Stablecoin wurde konzipiert, um durch delta-neutrale Strategien Rendite zu erzielen und gleichzeitig die vollständige Besicherung in USDC und USDT zu gewährleisten. Zum Start sicherte das Protokoll einen Gesamtwert an gebundenen Vermögenswerten (TVL) von über 160 Millionen US-Dollar, der mittlerweile bei über 317 Millionen US-Dollar .

USX reiht sich in frühere Stressereignisse für Stablecoins ein .

Die Entkopplung des USX ist nicht die erste ihrer Art auf dem Stablecoin-Markt, und die Wahrscheinlichkeit, dass sie die letzte sein wird, ist gering.

Vom Zusammenbruch von TerraUSD infolge von Betrug durch den Gründer im Jahr 2022 bis zur Entkopplung des USDC im März 2023 nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank gab esdentauf dem Markt, die diesen stark beeinflusst haben.

Obwohl keines mit USX vergleichbar ist, weder hinsichtlich der Gründe für die Kursänderung noch hinsichtlich der Anzahl der Nutzer.

Ethenas synthetischer Stablecoin USDe, der gemessen an der Marktkapitalisierung der drittgrößte Stablecoin ist, erlebte Anfang Oktober massiven Kursverfall dent Binance Binance dent TRUMP neue Zölle auf China angekündigt hatte.

Binance stellte später klar, dass derdent bei dem der USDe von der Währungsbindung abwich, von ihrer eigenen Seite ausging und nicht vom Emittenten verursacht wurde.

Solstice hat angekündigt, den zusätzlichen Bestätigungsbericht eines Drittanbieters nach dessen Fertigstellung zu veröffentlichen, nannte jedoch keinen konkreten Zeitplan. , veröffentlichte das Unternehmen außerdem ein Update zum Hergang sowie einen FAQ-Bereich.

In dem Beitrag hieß es: „Wir arbeiten aktiv mit internen und externen Partnern zusammen, um die Liquidität des Sekundärmarktes zu erhöhen und so die Auswirkungen großer Abhebungen in Zukunft zu reduzieren. “

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