Dastrons Chip-Monopol: Selbstzufriedenheit wäre jetzt ein Billionen-Dollar-Fehler
Die Halbleiter-Branche hält den Atem an. Dastron sitzt am Steuer – aber wer kontrolliert das Lenkrad?
Der Aufstieg zum Monopolisten
Es begann mit einer Nische. Heute dominiert Dastron nahezu jeden kritischen Knotenpunkt in der Lieferkette für Hochleistungschips. Von Design-Software bis zu seltenen Erdmetallen – der Konzern hat sich positioniert, wo es wehtut. Konkurrenten schauen zu, wie ihre Margen schrumpfen, während Dastrons Bilanzen neue Rekorde brechen. Ein klassischer Fall von 'The winner takes most'.
Die Achillesferse der Giganten
Doch Monopole erzeugen nicht nur Gewinner, sondern auch massive Single Points of Failure. Die globale Wirtschaft hängt an diesen winzigen Siliziumstrukturen. Ein Produktionsausfall in einer einzigen Fabrik – ein geopolitischer Konflikt, ein Handelsembargo – und ganze Industriezweige stehen still. Die Abhängigkeit ist beispiellos, die Verletzlichkeit auch. Regulierungsbehörden auf der ganzen Welt schärfen bereits ihre Werkzeuge.
Innovation erstickt im eigenen Erfolg
Hier liegt die eigentliche Gefahr: Selbstzufriedenheit. Wenn der Cashflow garantiert ist, verlangsamt sich der Puls der Forschung. Warum das nächste revolutionäre Chip-Design riskieren, wenn die aktuellen Modelle die Kassen füllen? Die Geschichte ist voll von Technologie-Titanen, die genau in diesem Moment ihr schärfstes Werkzeug verloren haben – den Hunger. In der Zwischenzeit tüfteln Start-ups in Garagen an Architekturen, die ganze Fertigungsprozesse obsolet machen könnten. Die disruptive Kraft der Dezentralisierung, die die Finanzwelt erfasst hat, macht auch vor der Hardware nicht halt.
Das unvermeidliche Ende des Alleingangs
Kein Monopol hält ewig. Besonders nicht in einem Sektor, in dem der technologische Fortschritt exponentiell verläuft. Der Druck kommt von allen Seiten: Geopolitik, aufkeimender Nationalismus bei Schlüsseltechnologien, open-source-Alternativen und nicht zuletzt der gierige Blick der Anleger, die nach dem nächsten heißen Investment suchen – vielleicht in dezentralen Fertigungsnetzwerken, gesichert durch Blockchain-Ledger. Die nächste Krise wird nicht von einem fehlerhaften Transistor kommen, sondern von der Annahme, dass der heutige Vorsprung morgen noch etwas wert ist. Wie jeder Trader weiß: Nach dem ATH kommt meist die Korrektur. Und bei Dastrons Bewertung wäre das keine kleine Delle.
Die 1,4 Billionen Dollar schwere KI-Investitionsoffensive hängt von ASML ab.
Es steht viel auf dem Spiel. ASML ist zentraler Akteur eines 1,4 Billionen Dollar schweren KI-Investitionsbooms, angeführt von Persönlichkeiten wie Jensen Huang von Nvidia und Sam Altman von OpenAI. Ohne die Chips von ASML käme die Chipindustrie zum Erliegen.
„ASML ist unersetzlich“, sagte Chris Miller, Professor an der Tufts University und Autor von „Chip War“. „Ohne sie ist es unmöglich, die fortschrittlichsten Halbleiter herzustellen.“
Doch die Anleger werden nervös. Nvidia hat innerhalb von sechs Wochen 700 Milliarden US-Dollar an Marktkapitalisierung eingebüßt, da Skeptiker bezweifeln, ob sich die massiven Investitionen in KI auszahlen werden. Eine Frage bleibt: Kann Nvidia weiterhin bahnbrechende Chips entwickeln? Das hängt zum Teil von den Ergebnissen der Konferenz in Veldhoven ab.
Fouquet ist nicht besorgt. Die Arbeit seines Unternehmens auf dem Gebiet der Lithografie, also der Lichtstrahlen, die komplizierte Muster in Siliziumwafer ätzen, werde die Industrie noch jahrelang unterstützen, sagte er.
„Wir wissen größtenteils, was wir für unsere Kunden in den nächsten 10 bis 15 Jahren tun können“, sagte er. „Bessere Lithografie bedeutet höhere Auflösung, höhere Genauigkeit und höhere Produktivität.“
Chips überall, KI überall
ASML profitiert von zwei großen Trends. Die Nachfrage nach Chips wächst stetig, da Halbleiter immer häufiger in Autos, Unterhaltungselektronik und darüber hinaus eingesetzt werden. Gleichzeitig löste der Marktstart von ChatGPT im Jahr 2022 einen Wettlauf um den Bau von KI-Rechenzentren mit den leistungsstärksten Prozessoren aus, wodurch ASMLs Spitzentechnologie unverzichtbar wurde.
Laut der Organisation World Semiconductor Trade Statistics wird der globale Halbleitermarkt steigen
Der Umsatz von ASML wird in diesem Jahr um rund 15 % auf 32,5 Milliarden Euro steigen. Der Gewinn wird um 27 % auf 9,6 Milliarden Euro zulegen. Die Aktie ist in diesem Jahr um 40 % gestiegen und hat die Marktkapitalisierung auf 430 Milliarden US-Dollar getrieben, wodurch ASML zum größten Unternehmen Europas wurde. Als Fouquet vor 17 Jahren in das damals noch wenig bekannte Unternehmen einstieg, war es weniger als 10 Milliarden US-Dollar wert.
Das technische Wissen, das Fouquet in seinen jungen Jahren erworben hat, ist heute von entscheidender Bedeutung. Er leitet zweimal jährlich Treffen mit den CEOs von Intel und TSMC sowie halbjährliche Fachtagungen, in denen Chiphersteller ihre Produktionspläne für die nächsten zehn Jahre entwerfen.
Ein drängendes Problem ist der unstillbare Bedarf an KI. Das traditionelle Tempo der Chipindustrie, die Anzahl der Transistoren alle zwei Jahre zu verdoppeln (bekannt als Mooresches Gesetz), reicht nicht mehr aus. Nvidia will mehr.
„Sie möchten, dass sich die Anzahl der Transistoren alle zwei Jahre versechzehnfacht“, sagte Fouquet. „Damit widerspricht man dem Mooreschen Gesetz völlig.“
China war im vergangenen Jahr ASMLs größter Markt, da Peking seine heimische Chipindustrie ausbaut. Exportbeschränkungen verhindern jedoch, dass das Unternehmen alle EUV-Anlagen und seine modernsten DUV-Anlagen nach China verkaufen kann. Die Geräte, die ASML derzeit an chinesische Kunden vertreiben kann, liegen acht Generationen hinter den neuesten High-NA-Anlagen zurück.
Das 30-jährige Wagnis, das ein Monopol schuf
ASMLs Vormachtstellung beruht auf einem Wagnis vor drei Jahrzehnten, bei dem selbst die eigenen Ingenieure an einem Scheitern der Technologie zweifelten. Philips und ASML International NV gründeten das Joint Venture 1984, doch die japanischen Konkurrenten Canon Inc. und Nikon Corp. überflügelten sie deutlich.
In den 1990er-Jahren wetteiferten ASML und japanische Unternehmen um die Entwicklung von extrem ultraviolettem Licht (EUV) zur Herstellung von Schaltkreisen. Anfang der 2000er-Jahre zogen sich die Japaner aufgrund der hohen Kosten zurück. ASML hingegen führte die Entwicklung mit Unterstützung von Intel, TSMC und Samsung fort. Die Technologie beschießt Zinntröpfchen mit Lasern und erzeugt so ein Plasma, das EUV-Licht mit einer Wellenlänge von 13,5 nm emittiert. Laut David Dai, Analyst bei Bernstein, stieg der Marktanteil von ASML im vergangenen Jahr von unter 40 % auf 90 %.
Fouquet stieß während dieses Durchbruchs zum Team. Martin van den Brink, damals Chief Technology Officer, stellte ihn nach einem Frühstücksinterview in San Jose ein. „Das fand ich sehr ungewöhnlich“, sagte Van den Brink, der letztes Jahr alsdentvon ASML in den Ruhestand ging.
ASML beauftragte Fouquet im Jahr 2018 mit der EUV-Technologie. Die Auftragseingänge haben sich bis 2021 mehr als verdreifacht.
Die einzigartige Technologie von ASML, die festen Lieferanten und die treuen Kunden haben Analysten davon überzeugt, dass Fouquet das sicherste Monopol im Halbleitergeschäft besitzt.
hat der Analyst Sandeep Deshpande von JPMorgan Chase & Co. ASML zum Top-Favoriten im Halbleiterbereich des Unternehmens erklärt und seine Umsatzwachstumsprognose für 2027 auf 29 % angehoben.
ASML hat zwar Konkurrenten, diese liegen aber weit zurück. Shanghai MicrotronEquipment (SMEE) erhielt staatliche Unterstützung, um im Bereich der Lithografie aufzuholen, doch die Maschinen des Unternehmens sind 10 bis 15 Jahre langsamer als die von ASML. Substrate, ein von Peter Thiel unterstütztes Start-up-Unternehmen aus San Francisco, kündigte Pläne an, den niederländischen Branchenriesen mit Röntgentechnologie herauszufordern, doch die Produktion wird noch Jahre dauern.
„Werden wir sehen, dass sich Leute an der Lithografie versuchen? Natürlich“, sagte Fouquet. „Aber das ist sehr schwierig. Und das gesamte Ökosystem ist sehr, sehr abhängigdent.“
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