Fed-Spaltung vertieft sich: Politiker streiten über Zinssenkungstempo unter Trumps Wirtschaft

Die Zentralbank steht am Scheideweg - und niemand scheint den Weg zu kennen.

Die große Gabelung

Während die Wirtschaftsdaten schwanken, ziehen Fed-Mitglieder in entgegengesetzte Richtungen. Einige fordern aggressive Zinssenkungen, andere warnen vor überstürzten Maßnahmen. Die politischen Druckwellen aus Washington verstärken die Spannungen nur.

Trump's Schatten über der Fed

Präsident Trumps Wirtschaftspolitik wirft lange Schatten auf die Zinspolitik. Seine Forderungen nach billigem Geld prallen auf die Bedenken der Zentralbanker. Ein klassischer Machtkampf - bei dem am Ende wie immer der Steuerzahler die Rechnung bezahlt.

Die Märkte warten

Anleger halten den Atem an, während die Unsicherheit wächst. Die Aktienmärkte zeigen erste Nervosität, während Krypto-Assets ihre eigene Dynamik entwickeln. Typisch Washington - viel Lärm um nichts, während die echte Innovation anderswo stattfindet.

Beamte erwägen angesichts schwacher Arbeitsmarktdaten weitere Kürzungen

Die Fed hatte die meiste Zeit des Jahres in Ruhe verbracht und beobachtet, wie sich Zölle und andere politische Änderungen auf die Wirtschaft auswirkten.

Als die Einstellungszahlen im Sommer stark einbrachen, senkten die Behörden den Leitzins im September um einen Viertelprozentpunkt und planten bis Dezember zwei weitere Senkungen. Seitdem sind die Daten (die aufgrund des anhaltenden Regierungsstillstands aus privaten Quellen zusammengesammelt wurden) düster geblieben.

Der Vorsitzende Jerome Powell erklärte Reportern Anfang des Monats, der Arbeitsmarkt habe sich „tatsächlich ziemlich deutlich abgeschwächt“ und wies auf „ziemlich erhebliche Abwärtsrisiken“ hin. Diese Bemerkung bestärkte die Markterwartungen.

Die Futures-Händler kalkulieren bereits fast vollständig eine Senkung um einen Viertelprozentpunkt in dieser Woche, eine weitere im Dezember und eine dritte bis März ein.

Die Anleger haben bereits gefeiert. Der 29 Billionen Dollar schwere Markt für Staatsanleihen verzeichnet seintronJahr seit 2020 und verzeichnete in diesem Monat ein Plus von 1,1 Prozent, da weitere Kürzungen erwartet werden.

Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen ist unter 4 Prozent gefallen, ein Niveau, das zuletzt im April erreicht wurde. Damit setzt sich eine Rally fort, die alles von Hypothekenanleihen bis zu den Kreditkartenzinsen in die Höhe getrieben hat.

„Es wird sehr schwierig sein, von den heute für die nächsten beiden Sitzungen eingepreisten 50 Basispunkten abzurücken“, sagte Vishal Khanduja, der bei Morgan Stanley Investment Management für festverzinsliche Wertpapiere zuständig ist.

Stephen Stanley von Santander US Capital Markets fügte hinzu, dass es „von der Führung der Fed keinerlei expliziten Widerstand gegeben habe“. Dies könnte sich jedoch bald ändern, da die Stimmen aus der Region lauter werden.

Falken warnen vor Inflationsrisiken jenseits von Zöllen

Innerhalb der Fed formiert sich Widerstand, angeführt von Alberto Musalem in St. Louis, Jeff Schmid in Kansas City und Beth Hammack in Cleveland.

Diese Regionalpräsidentendent, die Bank gehe zu schnell vor. Neun der 19 Entscheidungsträger sprachen sich für höchstens eine weitere Kürzung in diesem Jahr aus, sieben sogar für gar keine. Sie befürworteten die Kürzung im September, weil die Einstellungszahlen zurückgegangen seien, warnen aber auch vor einem Rückgang des Arbeitskräfteangebots.

Angesichts der sinkenden Zuwanderung werden weniger Arbeitsplätze benötigt, um die Arbeitslosigkeit stabil zu halten. In den letzten drei Monaten lag das durchschnittliche Beschäftigungswachstum bei lediglich 29.000 pro Monat. Das ist zwar niedrig, aber immer noch ungefähr die „Break-even“-Rate, um die Arbeitslosigkeit aufrechtzuerhalten.

Dieselben Politiker befürchten nun, dass der Preisdruck auch über handelssensible Sektoren hinausgeht. Obwohl die Zölle die Preise nicht so stark in die Höhe getrieben haben wie erwartet, werden weiterhin neue Abgaben angekündigt. Das schürt die Befürchtung längerfristiger Auswirkungen.

Hammack, der im nächsten Jahr einen Sitz im zinsbestimmenden Ausschuss erhält, warnte vor einer Inflation im Dienstleistungssektor und wies darauf hin, dass die Preise für nicht wohnungsbezogene Kerndienstleistungen seit vier Monaten in Folge über 3 Prozent im Vergleich zum Vorjahr liegen.

Andere Politiker weisen auf ein größeres Problem hin: Die Inflation liegt seit mehr als vier Jahren über dem Zwei-Prozent-Ziel der Fed, und sie gehen nicht davon aus, dass dieses Ziel vor 2028 erreicht wird. Das ist ein Albtraum, der nur darauf wartet, wahr zu werden.

Anna Paulson,dent der Fed von Philadelphia, sagte diesen Monat: „Die Stabilität der längerfristigen Inflationserwartungen ist ein wichtiger Beleg für die Glaubwürdigkeit der Geldpolitik. Es ist entscheidend, die Arbeit zu Ende zu bringen und die Inflation wieder auf 2 % zu bringen.“

Da es aufgrund des Shutdowns keine neuen Konjunkturdaten gibt, werden viele Politiker wahrscheinlich an ihrem Fahrplan vom September festhalten: zwei weitere Kürzungen in diesem Jahr und eine weitere im Jahr 2026. Veronica Clark von der Citigroup sagte: „Es gibt immer noch große Meinungsverschiedenheiten, aber es wird nichts gegeben haben, was die Menschen wirklich in die eine oder andere Richtung hätte beeinflussen können.“

Sogar Gouverneur Christopher Waller, einer der ersten, der vor dem Rückgang der Neueinstellungen warnte, mahnte kürzlich zur Vorsicht. „Irgendetwas muss passieren“, sagte er. „Entweder schwächt sich das Wirtschaftswachstum ab, um einem schwachen Arbeitsmarkt zu entsprechen, oder der Arbeitsmarkt erholt sich, um einemtronWirtschaftswachstum Rechnung zu tragen.“

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