كيف يمكن لإعادة بناء الخزينة الأمريكية للنقد أن تحد من حماس البيتكوين حتى الخريف

تشير الظروف الاقتصادية الكلية إلى أن البيتكوين (BTC) قد يواجه تباطؤاً في الأداء لعدة أسابيع إذا بلغ المعروض النقدي العالمي M2 ذروته في سبتمبر، وفقاً.

تظهر علاقة BTC-M2 باستخدام إزاحة مدتها 10 أسابيع أن بيانات M2 قد تراجعت بالفعل بنحو 8% من الارتفاعات المتوقعة في سبتمبر.

لطالما تبع البيتكوين ذروات M2 مع تأخر في الأداء، خاصة عند اقترانه بإصدار الخزينة الكبير الذي يسحب السيولة من النظام المالي.

تستعد الخزينة لبدء سحب النقد من الأسواق خلال أسابيع لإعادة بناء حسابها العام (TGA) لدى الاحتياطي الفيدرالي، وهي عملية قد تتطلب إصدار دين جديد صافي بقيمة 500 إلى 600 مليار دولار خلال شهرين إلى أربعة أشهر.

يتوقع اقتراض الخزينة للربع الثالث، الذي صدر في 29 يوليو، أكثر من تريليون دولار من الدين الصافي القابل للتسويق للربع. يعكس المبلغ رصيداً ابتدائياً أقل قدره 457 مليار دولار وتدفقات نقدية أضعف من المتوقع.

يعمل تصريف السيولة بشكل مختلف عن الدورات السابقة بسبب استنفاد مخازن الامتصاص.

يحتاج منشأة الريبو العكسي للاحتياطي الفيدرالي، التي خففت إعادة الملء في 2023 بأكثر من تريليوني دولار من النقد الفائض، الآن على 28.8 مليار دولار فقط اعتباراً من منتصف أغسطس.

يواصل الاحتياطي الفيدرالي التضييق الكمي بمعدل 60 مليار دولار شهرياً بينما تراجعت مشتريات الخزينة الأجنبية بشكل كبير، مما أجبر الأسواق المحلية على امتصاص تأثير الإصدار بالكامل.

انكماش العملات المستقرة يشير إلى هشاشة البيتكوين

أشار التقرير إلى أن إعادة ملء TGA في 2023 تظهر حساسية البيتكوين للسحب السيولي الذي تقوده الخزينة.

أثناء قيام الخزينة بإعادة بناء 550 مليار دولار بين يونيو وأغسطس 2023، انكمش المعروض الإجمالي للعملات المستقرة إلى 5.15 مليار دولار. في نفس الوقت، أنهى البيتكوين الفترة دون تغيير بشكل أساسي.

سبق انكماش العملات المستقرة ركود سوق التشفير حيث تدور دولارات أقل عبر القنوات على السلسلة. تحتفظ العملات المستقرة الآن بأكثر من 120 مليار دولار من ديون الخزينة، مما يجعلها مقاييس للسيولة وآليات امتصاص.

عندما تسحب الخزينة النقد لإعادة الملء، تواجه مصدري العملات المستقرة ضغوط استرداد تؤثر مباشرة على ظروف سيولة التشفير.

وشدد التقرير على أن الدورة القادمة تواجه دعماً هيكلياً أضعف من 2023، مع تقييد الميزانيات العمومية المصرفية بخسائر أوراق مالية غير محققة بقيمة 482 مليار دولار وتراجع الطلب الأجنبي.

علاوة على ذلك، خفضت الصين واليابان مجتمعة ممتلكات الخزينة بأكثر من 400 مليار دولار منذ 2021، مما ترك اللاعبين المحليين لامتصاص أحجام إصدار أثقل.

قد تخلق ذروة سبتمبر المحتملة لـ M2، cOMbined مع تسارع إصدار الخزينة، ظروفاً لأداء ضعيف للبيتكوين حتى الخريف.

سيحد عائق السيولة مؤقتاً ولكن بشكل كبير من حماس التشفير حتى اكتمال إعادة الملء في أواخر 2025.

ترجمة: Gasopt1m1ze