انخفاض البيتكوين يهدد مليار دولار من استراتيجية ’sUSDe’ الحلقية.. فما القصة؟

عاصفة مالية تهدد مليار دولار في عالم العملات الرقمية

انهيار بيتكوين يضع استراتيجية الدخل الثابت تحت المجهر

مليار دولار على المحك بين تقلبات السوق واستراتيجيات التحوط

مستثمرو sUSDe يواجهون اختباراً حقيقياً للصمود

في النهاية، تذكر أن الأسواق لا تعترف بالألقاب - فقط بالأرقام الحمراء والسوداء

ما هي مشكلة الـ “sUSDe Loop Trades”؟

تعتمد استراتيجية “sUSDe Loop Trades” (التداولات الحلقية) على الاستفادة من آليات التمويل اللامركزي (DeFi) لتضخيم العوائد، وعادةً ما تتضمن الخطوات التالية:

كيف أثر تراجع البيتكوين؟

ترتبط الكثير من هذه التداولات الحلقية بعقود التحوط (Hedging) التي يستخدمها بروتوكول Ethena للحفاظ على ربط عملته (USDe) بالدولار. تستخدم Ethena بشكل أساسي مراكز بيع مستقبلية (Short Futures) على أصول مثل البيتكوين والإيثيريوم لتعويض التقلبات.

عندما ينخفض سعر البيتكوين بشكل حاد ومفاجئ، فإنه يخلق ضغطاً على الضمانات المستخدمة في هذه التداولات الحلقية (الـ sUSDE).

• خطر التصفية (Liquidation): الانخفاض الكبير في سعر الأصل الأساسي (البيتكوين) يمكن أن يؤدي إلى انخفاض قيمة الضمانات مقارنة بالقروض، مما يدفع منصات الإقراض إلى تصفية المراكز تلقائياً لتجنب الخسائر.
• التأثير: وفقاً لشركة الأبحاث، فإن مليار دولار أمريكي من المراكز معرضة حالياً لخطر التصفية، مما يشير إلى مستوى عالٍ من المخاطرة المتراكمة داخل هذا الجزء من النظام البيئي للعملات المستقرة الاصطناعية.

نظام Ethena البيئي تحت المجهر

يُعرف بروتوكول Ethena بتقديمه عوائد مرتفعة، وهو يعتمد على استراتيجية “الدلتا المحايدة” (Delta Neutral) حيث يحاول موازنة قيمة أصوله باستخدام مراكز بيع مستقبلية (Futures Short) في البورصات المركزية.

هذا الحادث يسلط الضوء على نقاط الضعف الكامنة في البنى المعقدة للتمويل اللامركزي (DeFi)، وخاصة تلك التي تعتمد على تضخيم العائدات باستخدام الرافعة المالية (Leverage) والضمانات المتعددة، مما يجعلها حساسة للغاية لحركات السوق المفاجئة والكبيرة في الأصول الرئيسية مثل البيتكوين.