70 مليون دولار من إعادة الشراء لم تنقذ جوبتير: مؤسس سولانا المشارك يكشف لماذا فشلت استراتيجية الرمز
كان من المفترض أن تكون عملية إعادة الشراء الضخمة هي المنقذ. بدلاً من ذلك، أصبحت درساً صارخاً في حدود التلاعب بالسوق.
الوعد الذي لم يتحقق
تحدث مؤسسو المشروع عن خطة لاستعادة الثقة وخلق أرضية سعرية. لقد ألقوا 70 مليون دولار في السوق، متوقعين أن يتبعهم المشترون. لكن الزخم تلاشى بسرعة، تاركاً الرمز يتخبط عند مستويات ما قبل الإعلان. يوضح أناتولي ياكوفينكو، المؤسس المشارك لسولانا، أن المشكلة كانت أعمق من مجرد سيولة.
خطأ أساسي في الاستراتيجية
يقول ياكوفينكو: "لا يمكنك شراء طريقك نحو تبني حقيقي". يشير إلى أن الفشل يكمن في الاعتقاد بأن حركة مالية واحدة يمكنها تعويض نقص في القيمة الأساسية أو فائدة المستخدم. في عالم التشفير، حيث يبحث المستثمرون عن المرحلة التالية، فإن الإجراءات التصحيحية السطحية تُكشف بسرعة.
درس لكل مؤسسي المشاريع
يخدم هذا الحادث كتذكير قاسٍ: إن ثقة السوق هشة. حتى أقوى خزائن المشروع لا يمكنها إجبار المستخدمين على الاهتمام إذا كان المنتج نفسه لا يحقق وعوده. إنها ضربة أخرى للاستراتيجيات التي تعتمد على "اقتصاد الرمز المزخرف" بدلاً من البناء الفعلي.
في النهاية، يبدو أن بعض الفرق تتعامل مع خزائنها كما لو كانت بطاقات ائتمان شخصية لإنقاذ المشروع - وهو نهج يذكرنا بأسوأ عادات وول ستريت، حيث تُستخدم الحيل المحاسبية لخلق وهم القيمة.
جوبيتر تواجه رد فعل سلبي بعد فشل عمليات إعادة شراء بقيمة 70 مليون دولارمقابل فتح رموز بقيمة 1.2 مليار دولار
أثار المؤسس سيونغ جدلا مجتمعيا عندما اقترح إيقاف عمليات إعادة شراء Jup لإعادة توجيه الأموال نحو حوافز النمو.
"أنفقنا أكثر من 70 مليون دولار على عمليات إعادة الشراء العام الماضي، وبالطبع لم يتغير السعر كثيرا"، كتب على X. "يمكننا استخدام 70 مليون دولار لتوزيع حوافز النمو للمستخدمين الحاليين والجدد. هل نفعل ذلك؟"
كان اقتراحه يهدف إلى تمويل المكافآت للمستخدمين النشطين ودعم للوافدين الجدد، مع تحويل التركيز من دعم السوق الدفاعي إلى توسيع النظام البيئي.
كانت ردود فعل المجتمع منقسمة. جادل البعض بأن عمليات إعادة الشراء غير فعالة تحت ضغط الفتح الشديد، بينما حذر آخرون من أن إيقافها قد يزيد من انخفاض الأسعار.
التأثير المحدود لعمليات إعادة شراء Jupiter، التي تغطي فقط حوالي 6٪ من الرموز المفتوحة، يبرز التحدي. مع فتح شهري بلغ 53 مليون JUP مقررة حتى يونيو 2026، زاد مخزون الرمز المتداول بنسبة تقارب 150٪ منذ الإطلاق. وذلك رغم الحجز لمدة ثلاث سنوات بلغ 100 مليون رمز.
قدم أناتولي ياكوفينكو المؤسس المشارك لشركة سولانا مسارا محتملا للمضي قدما. اقترح تخزين الأرباح كأصول قابلة للمطالبة مستقبلا وتقديم مكافآت رهن لمدة عام واحد للمنفذين على المدى الطويل
Protocols should actually stash the cash for a future buyback. This would force all the unlocks to trade at the future expected post buyback price. https://t.co/aLsFkgmDd7
— toly 🇺🇸 (@toly) JanuARy 4, 2026وفقا للمسؤول التنفيذي في سولانا، فإن هذا النهج سيتوافق أسعار الرموز أثناء عمليات الفتح مع القيمة المتوقعة بعد إعادة الشراء.
"دع الناس يقيمون ويراهنون لمدة عام للحصول على عائد رمزي. لذا مع نمو الميزانية العمومية، يحصل من يشارك في حق أكبر،" أضاف.
يركز نموذجه على تكوين رأس المال بدلا من عمليات إعادة الشراء قصيرة الأجل، بهدف تمديد دورة المنفعة للصناديق وتعزيز تثبيت قيمة الرمز.
يبرز الهيليوم والمشتري حدود عمليات إعادة الشراء التقليدية
يمتد الجدل حول إعادة الشراء إلى ما هو أبعد من Jupiter DEX. علقت هيليوم مؤخرا برنامج إعادة شراء HNT بعد أن أظهر السوق استجابة ضئيلة. بدلا من ذلك، اختارت الشبكة تخصيص الموارد لنمو المستخدمين، بما في ذلك توسيع مشتركي هيليوم موبايل ونقاط الاتصال الشبكي.
an update on HNT buybacks: the market doesn’t seem to care about projects buying their tokens back off the market, so we are going to stop wasting our money under the current conditions
Helium + Mobile generated $3.4M in October alone and I’d rather we use that money to grow the…
يجادل منتقدو إعادة الشراء بأنه في الأنظمة التي ينظر فيها إلى الرموز على أنها قسائم فائدة بدلا من حقوق ملكية، فإن إعادة الشراء تخلق تأثيرات بصرية قصيرة الأجل فقط وتفشل عندما يسود ضغط البيع الهيكلي.
النظام البيئي الداخلي لسولانا يزيد من تعقيد الأمور. الفتح المتكرر للفريق، وتحديد الأولويات من الداخل، والانبعاثات العالية تعوض باستمرار جهود إعادة الشراء.
أشار أعضاء المجتمع إلى أن هذه القضايا الهيكلية، وليس آلية إعادة الشراء نفسها، هي السبب الرئيسي لفشل الاستراتيجيات الدفاعية غالبا. يجادل آخرون بأن الأساليب الديناميكية، بما في ذلك المكافآت القائمة على الراهن أو عمليات إعادة الشراء المدفوعة بالتقييم، قد تقدم حلا أكثر فعالية.
يبقى التحدي أمام المشتري في تحقيق التوازن بين دعم الأسعار قصير الأجل ونمو النظام البيئي طويل الأمد. بينما لم تكن 70 مليون دولار من عمليات إعادة الشراء كافية لاستقرار الرمز، تشير مقترحات ياكوفينكو إلى مستقبل قد تتوافق فيه الحوافز طويلة الأمد وتحفيز التوكن بين حوافز المستخدمين والقيمة المستدامة للرمز.
