تراجع صادم: سهم MicroStrategy يهوي بأكثر من 49% في 2025... فهل ينتظرنا عام 2026 أكثر قسوة؟
انتهى عام 2025 بكارثة لمساهمي MicroStrategy. الشركة التي رهنت مستقبلها على بيتكوين، وجدت نفسها في مواجهة رياح معاكسة قاسية.
الرهان الكبير الذي يتحول إلى عبء
لم يكن التراجع بنسبة 49% مجرد رقم على الشاشة؛ لقد كان صفعة قوية لإستراتيجية الشركة التي حولت نفسها إلى صندوق استثمار شبه مخصص للعملة الرقمية الأولى. بينما كانت الخزينة تزداد وزناً بالبيتكوين، كان سعر السهم يذوب ببطء ثم بسرعة. مفارقة تذكرنا بأن وول ستريت يمكنها أن تكافئك على الشجاعة في يوم، وتعاقبك عليها في اليوم التالي.
2026 على المحك: اختبار حقيقي للصمود
الأسئلة التي تلوح في الأفق لعام 2026 ليست بسيطة. هل ستستمر MicroStrategy في مضاعفة رهانها، متحدية السوق المتقلب؟ أم أن الضغوط ستجبرها على إعادة النظر في نهجها؟ العام المقبل سيكون محكاً حقيقياً لقوة قناعة الإدارة، وصبر المستثمرين. في عالم التمويل، غالباً ما يكون 'التمسك بالإيمان' مجرد تعبير أنيق عن 'الرفض الاعتراف بالخطأ'.
المستقبل يكتب الآن. سواءً كان عاماً صعباً آخر أو نقطة تحول، فإن قصة MicroStrategy ستظل الدليل الحي على أن التقاطع بين التكنولوجيا التقليدية والعملات المشفرة لا يخلو من المطبات. الجميع يراقب.
لماذا عانى سهم مايكرو ستراتيجي في عام 2025
شهد سوق العملات الرقمية عامًا قاسيًا في 2025، ولم تكن خزائن الأصول الرقمية بمأمن من ذلك. تبين مدى التأثير في أداء سهم ستراتيجي.
تشير بيانات السوق إلى أن سهم MSTR فقد 49,3% من قيمته في 2025، حيث تسارعت الخسائر في النصف الثاني من العام.
أوضح المحلل تيد بيلوز حجم التراجع، مشيرًا إلى أن سهم MSTR انخفض بنسبة 66% خلال الأشهر الستة الماضية فقط. وبحسب بيلوز، تم محو ما يقارب 90 مليار دولار من القيمة السوقية للشركة.
أشار إلى عدة عوامل ساهمت في ذلك، بدءًا من أداء بيتكوين الضعيف من حيث الأسعار. أنهت أكبر عملة رقمية عام 2025 بانخفاض نسبته 5,7%، متحدية العديد من التوقعات المتفائلة. وضع الأداء المتواضع ضغطًا كبيرًا على سهم ستراتيجي.
ترتبط الشركة ارتباطًا وثيقًا ببيتكوين، حيث تعتبر أكبر جهة مؤسسية تمتلك هذا الأصل. تمتلك الشركة 672 497 BTC، أي ما يعادل تقريبًا 3,2% من إجمالي معروض بيتكوين.
بحسب تقارير سابقة من BeInCrypto، أنفقت ستراتيجي أكثر من 50 مليار دولار لجمع بيتكوين، ممولة ذلك أساسًا عن طريق إصدار الديون وبيع الأسهم. في المقابل، يحقق قطاع البرمجيات في الشركة إيرادات سنوية تقارب 460 مليون دولار، وهو رقم يبدو ضئيلاً مقارنة بتعرضها للأصول الرقمية.
مع أن ستراتيجي تمتلك حاليًا بيتكوين بقيمة تقارب 59 مليار دولار، إلا أن إجمالي قيمتها السوقية يبلغ حوالي 46 مليار دولار، ما يثير مخاوف بشأن التقييم ومخاطر الميزانية العمومية.
ذكر بيلوز أن سعر التداول الآن بخصم يتراوح بين 20% و25% ، أي حوالي 20% إلى 25% أقل من قيمة ممتلكاتها الأساسية من بيتكوين.
أشر إلى عدة عوامل أخرى بجانب سعر btc ، مثل:
تحدث بيلوز عن تخفيف الحصص بشكل عدواني، ومخاطر الاستبعاد من المؤشرات، واحتمال الضغط لحذف السهم، وانهيار كامل لعلاوة صافي قيمة الأصول.
استمرت الشركة بالرغم من ذلك في زيادة تعرضها لبيتكوين. في الواقع، أكدت ستراتيجي سابقًا أن ميزانيتها قوية بما يكفي للتعامل مع الانخفاضات الكبيرة في سعر بيتكوين.
نشرت الشركة أنه إذا انخفض سعر btc إلى متوسط سعر التكلفة لدينا البالغ 74 000 دولار، فما زال لدينا أصول بقيمة 5,9x مقابل الديون القابلة للتحويل، وهو ما نشير إليه بتصنيف btc لمديونيتنا. وعند 25 000 دولار btc، سيكون 2,0x.
قرار MSCI يشكل مخاطرة رئيسية للاستراتيجية
تواجه ستراتيجي تحديًا هيكليًا أكثر إلحاحًا مرتبطًا بقرار معلق من msci، بالرغم من أن الظروف العامة للسوق قد تتغير.
اقترحت msci إعادة تصنيف الشركات التي تتجاوز ممتلكاتها من الأصول الرقمية 50% من إجمالي الأصول كـ"صناديق." قد تؤدي هذه الخطوة إلى استبعادها من مؤشرات الأسهم الرئيسية.
تُعتبر تداعيات هذا الأمر كبيرة بالنسبة لستراتيجي. ومن المتوقع أن يصدر القرار النهائي بحلول 15 يناير، مما قد يؤدي إلى استبعاد الشركة من مؤشرات msci.
قدرت جي بي مورغان أن استبعاد msci قد يتسبب بخروج تدفقات تصل إلى 8,8 مليار دولار. سيؤدي ذلك إلى زيادة الضغط على سعر سهم ستراتيجي خاصة في وقت لا يزال شعور المستثمرين هشًا. لذا، تتجه كل الأنظار الآن إلى قرار msci ، لأنه قد يحدد أداء سهم ستراتيجي على المدى القريب.
