انهيار قيمته 36 مليار دولار في DeFi - هل يشهد إيثريوم اختبارًا مصيريًا؟
في صدمة للأسواق.. تبخرت أكثر من 36 مليار دولار من القيمة الإجمالية لقفل DeFi خلال أسابيع. هل هذا مجرد تصحيح صحي أم بداية نزيف حقيقي؟
إيثريوم تحت المجهر: مع انهيار TVL (القيمة الإجمالية المقفلة)، يتساءل الجميع عن قدرة الشبكة على الصمود. هل ستنهار العقود الذكية مثل عملاء فوركس عام 2008؟
المطورون يتشبثون بالأمل: "هذا التصحيح يزيل المشاريع الوهمية فقط".. بينما يهمس المستثمرون: "حتى الذهب الرقمي يصدأ عندما تنهار السيولة".
بروتوكولات التمويل اللامركزي تسجل خسائر بنسبة مئوية مزدوجة في القيمة المحجوزة (TVL)
أظهرت بيانات من DeFILlama أن إجمالي DeFi TVL وصل لأكثر من 172 مليار دولار في أوائل أكتوبر، مسجلاً أعلى مستوى له منذ أواخر 2021. ومع ذلك، كان هذا الذروة التي دامت لعدة سنوات قصيرة العمر.
تشير الأرقام الأخيرة إلى أن TVL قد انخفض منذ ذلك الحين إلى حوالي 136,26 مليار دولار في نوفمبر، مما أدى إلى محو أكثر من 36 مليار دولار من القيمة.
تكبدت بروتوكولات DeFi الرئيسية خسائر كبيرة خلال الشهر الماضي. أفادت آفي، ليدو، إيجن لاير، و إيثينا عن انخفاضات في TVL تراوحت بين 8% و40%، مما يبرز تباطؤ القطاع الواسع النطاق.
قالت البيانات أن أحد العوامل الرئيسية وراء هذا التراجع هو تصحيح سعر الإيثريوم. بعد انهيار السوق في أكتوبر، استمرت ETH في مواجهة تحديات، حيث انخفض السعر لما يقرب من 3000 دولار في أوائل نوفمبر.
ومع ذلك، فإن الأمور أعمق من ذلك. فقد كان TVL المقوم بـ ETH يواصل تراجعه منذ أبريل. حدث هذا حتى مع ارتفاع أسعار ETH. وهذا التباين يشير إلى أن صعود ETH كان مدفوعاً بمصادر أخرى غير نمو DeFi.
ومن الجدير بالذكر أن هناك عاملين رئيسيين دفعا الطلب على ETH: صناديق الخزانة الرقمية (DATs) والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs). في 2025، زادت الكيانات المؤسسية الرئيسية من تعرضها لـ ETH، بينما سجلت صناديق ETFs تدفقات هائلة.
ومع ذلك، تباطأ هذا التراكم أيضًا. وفقًا لالأرقام من احتياطي الإيثريوم الاستراتيجي، انخفضت حيازات DAT وETF مجتمعة من 12٬95 مليون إيثريوم في أكتوبر إلى 12٬75 مليون إيثريوم في نوفمبر.
وعلاوة على ذلك، أفادت BeInCrypto الأسبوع الماضي أن بعد ستة أيام متتالية من التدفقات الخارجة، شهدت صناديق ETFs الخاصة بالإيثريوم تدفقات دخيلة بقيمة 12٬1 مليون دولار في 6 نوفمبر. مع ذلك، انعكست هذا الاتجاه في اليوم التالي. بيانات SoSoValue سلطت الضوء على 46٬6 مليون دولار من التدفقات الخارجة في 7 نوفمبر.
قد يؤدي ضعف الطلب عبر الجبهات التجارية والمؤسسية إلى ترك الإيثريوم عرضة لمزيد من الضغط الهبوطي. على الرغم من ذلك، أدت المحفزات الاقتصادية الكلية الأخيرة إلى تعافي طفيف للإيثريوم. أثناء كتابة هذا التقرير، كان يتم تداول الإيثريوم بسعر 3٬609 دولارًا، ما يمثل زيادة بنسبة 6٬6% خلال اليوم الماضي.
أشار المحلل تيد بيلوز إلى أن 3٬700 دولار هو مستوى رئيسي للإيثريوم.
"الإيثريوم يقترب من مستوى مقاومة حاليًا. إذا أغلق الإيثريوم شمعة يومية فوق مستوى 3٬700 دولار، فقد يرتفع نحو مستوى 4٬000 دولار"، نشر بيلوز عبرالرابط.
وأشار المحلل إلى أنه إذا فشل الإيثريوم في الارتفاع فوق هذا المستوى، فقد يتراجع نحو منطقة الدعم عند 3٬400 دولار.
