من يملك 500 مليار دولار في ETH؟

من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، إلى المؤسسات وفيتاليك بوتيرين، إلى الشركات المدرجة والبورصات.

إن هيكل الاحتفاظ بـ ETH مختلف تمامًا عما كان عليه قبل بضع سنوات.

ستساعدك هذه المقالة على فهم سريع: لماذا ندرس الحيازات؟ ما هو الوضع الفعلي لحيازة الإيثريوم؟

1/12 أولاً، لماذا من المهم دراسة هيكل الحيازة؟

نحن نعلم جميعًا أن روايات سوق العملات المشفرة تميل إلى التغير بسرعة، لذا:

من يشتري؟ بكم؟

من يبيع؟ أين يتركز ضغط البيع؟

ما هي الأموال التي يتم احتجازها لفترة طويلة وما هي الأموال التي قد تتدفق للخارج في أي وقت؟

تحدد هذه القضايا مرونة سعر ETH وإمكانية ارتفاعه وانخفاضه في الدورة التالية.

إذا أخذنا بيتكوين كمثال، فإن الشراء التدريجي لصناديق الاستثمار المتداولة قد جعل رأس مال وول ستريت جزءًا من قاع السعر. ويتبع الإيثريوم المسار نفسه.

صندوق المؤشرات المتداولة 2/12

على مدار العام الماضي، كانت قناة التمويل الأكثر أهمية لعملة الإيثريوم هي صناديق الاستثمار المتداولة الفورية.

اعتبارًا من 28 أغسطس، بلغ إجمالي أصول تسعة صناديق استثمار متداولة فورية أمريكية حوالي 6.9 مليون إيثريوم، أي ما يمثل 5.75% من إجمالي المعروض من الإيثريوم (حوالي 120.71 مليون). ولا تكمن أهمية هذا رأس المال في حجمه فحسب، بل تكمن أيضًا في:

إنها "صناديق متوافقة" ويقف خلفها صناديق العملاء لصناديق التقاعد والبنوك الاستثمارية وشركات الأوراق المالية.

بمجرد دخول السوق، تكون السيولة مستقرة نسبيًا، ومن الصعب ملاحقة الأسعار الصاعدة والهابطة مثل المستثمرين الأفراد.

في:

BlackRock iShares ETHA: حوالي 3.32 مليون ETH.

Grayscale ETHE & ETH Mini: ما يقرب من 2 مليون في المجموع.

Fidelity، Bitwise، VanEck، وغيرها: بإجمالي يبلغ حوالي 1.58 مليون عملة.

3/12 الشركات المدرجة

اعتبارًا من الآن، تمتلك 17 شركة مدرجة ما مجموعه 3.5 مليون ETH، وهو ما يمثل 2.9٪ من إجمالي المعروض من Ethereum.

تمتلك أكبر عشر شركات ما مجموعه حوالي 3.8 مليون ETH، بما في ذلك:

- Bitmine Immersion: 1.8 مليون، +186.8% تغير في 30 يومًا، وهو أكبر حامل مؤسسي فردي حاليًا.

- SharpLink Gaming: 797,000 رمز، +82.0% تغيير في 30 يومًا

- آلة الأثير: 345,000، +3.2% في 30 يومًا

كما تعمل شركات أخرى مثل ETHZilla وFG Nexus أيضًا على زيادة استثماراتها تدريجيًا.

وبشكل عام، زادت Bitmine وSharpLink من حيازاتها بشكل أكثر عدوانية، لتمثل القوة الناشئة لـ "أسهم العملات المشفرة"؛ في حين زادت Coinbase وBit Digital وغيرهما من حيازاتها بشكل أكثر ثباتًا.

مؤسسة 4/12

في الوقت الحالي، تحتفظ مؤسسة Ethereum بحوالي 231,600 ETH، وهو ما يمثل حوالي 0.19% من إجمالي العرض.

رغم أن هذا الجزء من الأموال ليس ضخمًا، إلا أنه يمثل احتياطيًا استراتيجيًا طويل الأجل. عادةً ما تبيع المؤسسة كميات صغيرة من الإيثريوم بشكل دوري لدعم البحث والتطوير، وتمويل المجتمع، والعمليات، مما يمثل في جوهره "بيعًا صحيًا".

5/12 المراهنة

حاليًا، تم رهن حوالي 36.137 مليون إيثريوم، وهو ما يمثل حوالي 30.1% من إجمالي المعروض، وقد وصل حجم الرهن مرارًا وتكرارًا إلى مستويات قياسية جديدة. هذا التجميد لـ إيثريوم يُقلل بفعالية من المعروض المتداول، مما يُخفف ضغط البيع من منظوري العرض والطلب.

بينما يعني التخزين انخفاض السيولة، فإنه يُتيح أيضًا ظهور مشتقات جديدة مثل LST وإعادة التخزين. وهذا أيضًا هو الفرق الأكبر بين ETH وBTC: فـ ETH أصل مُنتج يُمكن أن يُولّد فائدة.

6/12 التبادلات والحيتان

احتياطيات التداول: حاليًا، يبلغ إجمالي احتياطي الإيثريوم حوالي 17.845 مليون إيثريوم، أي ما يعادل 14.8% من الإجمالي، وهو أدنى مستوى له في الآونة الأخيرة. يشير هذا إلى تزايد عدد الأشخاص الذين يختارون الاستثمار في الإيثريوم أو الاحتفاظ به على المدى الطويل، مما أدى إلى انخفاض كمية الإيثريوم المتاحة للبيع في البورصات.

الحيتان: يمتلك عدد قليل من الحيتان على السلسلة مئات الآلاف من الإيثريوم، مما قد يُسبب تقلبات كبيرة في السوق في أي وقت. على سبيل المثال، يمتلك راين لوموس، مؤسس بنك LHV، 250,000 إيثريوم، وهو ما يُمثل حوالي 0.2% من إجمالي مخزون الشبكة. لم تشهد محفظته، التي تُقدر قيمتها بأكثر من مليار دولار، أي معاملات منذ عام 2015، ولكن يُعتقد أنه ربما فقد مفتاحه الخاص. على سبيل المثال، يمتلك "الأشقاء السبعة" (مجموعة غامضة من الحيتان على السلسلة) أكثر من 1.2 مليون إيثريوم. بحلول عام 2025، ستسيطر عناوين الحيتان (التي تمتلك ما بين 10,000 و100,000 إيثريوم) مجتمعةً على حوالي 22% من مخزون الإيثريوم.

مؤخرًا، رصدت الشبكة أيضًا حوتًا مؤسسيًا غامضًا بنى بهدوء مركزًا بأكثر من 200,000 إيثريوم في منتصف أغسطس. وشملت مصادر تمويله FalconX وGalaxy Digital وBitGo.

إن هذا "الدوران" لمبالغ كبيرة من الأموال غالبا ما يؤدي إلى تضخيم تقلبات السوق.

بروتوكول التمويل اللامركزي 7/12

حاليًا، تم حجز حوالي 41.35% من ETH في عقود مثل التخزين والتمويل اللامركزي، وهو ما يمثل ما يقرب من نصف التداول.

من هذا المبلغ، يتم قفل ما يقرب من 13.5 مليون ETH (حوالي 11.25٪ من إجمالي العرض) في بروتوكولات DeFi المختلفة والعقود الذكية مثل الجسور عبر السلسلة، مما يعكس أن ETH يتم استخدامه على نطاق واسع في التطبيقات البيئية بدلاً من أن يكون خاملاً.

8/12 فولت الله

وفقًا لبيانات Arkham، يمتلك فيتاليك بوتيرين شخصيًا حوالي 240 ألف ETH، وهو ما يمثل حوالي 0.2%.

هذه النسبة ليست مرتفعة في إجمالي 120 مليون ETH، لكن أهمية ممتلكات فيتاليك بوتيرين تكمن أكثر في "تأثير الإشارة":

عندما يبيع عملاته المعدنية، فإن السوق سوف يتكهن بما إذا كان ذلك بمثابة تبرع أو مجرد تخفيض بسيط في الممتلكات.

إن تخزينه للعملات المعدنية يمثل ثقته في القيمة الطويلة الأجل لـ ETH.

لذلك، يعتبر السوق تحويلات فيتاليك "مؤشرًا قصير الأجل". هذا الاهتمام، بدوره، يُمثل قصة فريدة من نوعها بالنسبة للإيثيريوم.

9/12 القابضة الحكومية

وفقًا للبيانات المُعلنة، تمتلك الحكومات حول العالم ما يقارب 64,500 إيثريوم، أي ما يُمثل حوالي 0.05% من إجمالي المعروض. ورغم أن حجمها ليس بحجم صناديق الاستثمار المتداولة والشركات المُدرجة، إلا أنها تُشير إلى "إشارة تشريع" أقوى.

- الحكومة الأمريكية: حوالي 60 ألف ETH، بقيمة تقريبية تبلغ 270 مليون دولار

- حكومة ولاية ميشيغان: ما يقرب من 4000 ETH، بقيمة 8 ملايين دولار

- الحكومة الملكية في بوتان: حوالي 495 ETH، بقيمة 2.2 مليون دولار.

10/12 مكالمة المشاهير

بالإضافة إلى مناقشة هيكل رأس المال، تذكر هذه المقالة أيضًا الدعوات الأخيرة للمشاهير لاستخدام ETH.

المؤسس المشارك لـ EthHub @sassal0x: قبل نصف عام، اقترحت أن سعر ETH من المتوقع أن يتجاوز 15000 دولار أمريكي في عام 2025، وظللت متفائلاً بشأن الارتفاع مؤخرًا.

المؤسس المشارك لـ BitMEX @CryptoHayes: أعرب مؤخرًا مرة أخرى عن وجهة نظر مفادها أن من المتوقع أن يصل سعر ETH إلى 10 آلاف إلى 20 ألف دولار.

الرئيس التنفيذي لشركة Bitmine توم لي @fundstrat: أعتقد أننا سنرى سعر ETH عند 15 ألف دولار هذا العام.

مؤسس LD Capital @Jackyi_ld: من المتوقع أن يخترق ETH أعلى سعر صرف BTC، مع وصول الهدف مباشرة إلى أكثر من 10 آلاف دولار، في حين ستدشن العملات الرئيسية أيضًا جولة من زيادات الأسعار.

11/12 ممتلكات أخرى

بالإضافة إلى التخزين، وصناديق الاستثمار المتداولة، والبورصات، والمؤسسات، يتم تصنيف أكثر من 55 مليون ETH على أنها "أخرى"، وتتكون في المقام الأول من المصادر التالية:

١. مستثمرو التجزئة: كثرٌ ولكنهم متفرقون. يمتلك كلٌّ منهم عددًا صغيرًا من الأسهم، لكنهم يُشكّلون معًا الركيزة الأساسية للسوق.

2. المحافظ الخاملة المبكرة: تتضمن هذه الحسابات التي فقدت مفاتيحها الخاصة في وقت مبكر، مثل Rain Lohmus، مؤسس LHV Bank، الذي لا يزال يمتلك ما يقرب من 250 ألف ETH.

3. الممتلكات المؤسسية غير المعلنة: تمتلك بعض شركات رأس المال الاستثماري والشركات غير المدرجة عملة ETH، ولكن قد لا يتم تضمين هذه الممتلكات في البيانات المالية العامة.

ملخص 12/12

من خلال جمع هذه القنوات معًا، شكلت حيازات ETH شبكة تمويل متعددة الطبقات.

بعد أن جمع صندوق بيتكوين المتداول في البورصة مئات المليارات من الدولارات كتمويلات إضافية، بدأت للتو عملية إعادة توزيع حيازات الإيثريوم. إذا كان منطق تقييم الإيثريوم في الماضي يعتمد على "التكنولوجيا + السرد"، فإن المستقبل سيكون أكثر تركيزًا على "رأس المال + السيولة".

ويعني هذا النمط أن ETH قد تكون أقرب إلى "الأصول المؤسسية" من أي وقت مضى.