بعد "مذبحة" أسهم التكنولوجيا، طرح Anthropic العام الأولي في أزمة: هل ما زالت قيمتها 1.5 تريليون دولار؟ وهل يجب أن تُدرج الآن؟
wallstreetcnتواجه شركة Anthropic، نجمة الذكاء الاصطناعي، اختبارًا كبيرًا لخطط طرحها العام الأولي. ففي انهيار أسهم التكنولوجيا في اليوم الثاني بعد انتخابات التجديد النصفي، تبخرت 2.5 تريليون دولار من القيمة السوقية لمكونات مؤشر ناسداك المركب في يوم واحد، وأصبح طرح Anthropic العام الأولي، الذي كان يُنظر إليه سابقًا على أنه "شراء لا بد منه"، يواجه الآن ضغوطًا متزامنة على مسألتين أساسيتين: التقييم والتوقيت.
يوم الخميس، وفقًا لتقارير وول ستريت جورنال ورويترز، كشفت مصادر مطلعة أن ثلاثة مستثمرين رئيسيين خططوا للمشاركة في الطرح العام الأولي قد صرحوا بوضوح أن التقييم المستهدف البالغ 1.5 تريليون دولار قد يكون من الصعب تحقيقه، حيث يعتقد أحدهم أن التقييم الفعلي قد يكون أقرب إلى تريليون دولار. وفي الوقت نفسه، شكك بعض المستثمرين مباشرة في إمكانية بدء الحملة الترويجية كما هو مقرر في أسبوع 9 نوفمبر، وتتضاءل ثقة السوق بسرعة في قدرة Anthropic على إكمال الإدراج خلال العام.
هذا الوضع له آثار بعيدة المدى على السوق بأكمله. تمتلك Anthropic علاقات تجارية عميقة مع عمالقة التكنولوجيا مثل Google وAmazon وNvidia، وكان طرحها العام الأولي من المتوقع أن يحطم الرقم القياسي التاريخي الذي سجلته SpaceX في يونيو من هذا العام، ليصبح أكبر طرح عام على الإطلاق. إذا تعثرت خطط الإدراج أو أُجبرت على خصم كبير، فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من الضغط على معنويات قطاع الذكاء الاصطناعي الهش بالفعل، ويشكل ضغطًا على السوق الأوسع المثقل بأسهم التكنولوجيا.
"مذبحة" السوق تضع ثقة الذكاء الاصطناعي أمام أقسى اختبار
كان الشرارة وراء موجة بيع أسهم التكنولوجيا هذه هي نتائج انتخابات التجديد النصفي هذا الأسبوع. فقد أوصلت النتائج مجموعة من المشككين في سياسات الذكاء الاصطناعي إلى مراكز السلطة، وأقرت عدة ولايات أوامر تعليق قد تؤخر بناء مراكز البيانات الأمريكية، مما ضرب مباشرة جوهر منطق الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
في اليومين التاليين، تعرضت الأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لموجة بيع جماعية. انخفض أكثر من 50 سهمًا من أسهم التكنولوجيا في مؤشر S&P 1500 المدرجة في ناسداك بأكثر من 10% في يوم واحد. تصدرت أسهم مراكز البيانات وقوة الحوسبة مثل CoreWeave وNebius وIREN قائمة الانخفاضات، حيث انخفضت قيمتها السوقية إلى النصف خلال الشهر الماضي. وبلغت فروق مقايضات العجز الائتماني التي تغطي CoreWeave وSpaceX كلاهما مستويات قياسية، مما يشير إلى ارتفاع كبير في توقعات السوق الضمنية للتخلف عن السداد في السنوات القادمة.
قال Keith Lerner، كبير مسؤولي الاستثمار في Truist Advisory Services، إن قطاع التكنولوجيا انخفض بنسبة 10.7% مقارنة بمؤشر S&P 500 خلال الشهر الماضي، وهو أسوأ أداء شهري نسبي منذ مايو 2002. ووصف موجة البيع الحالية بأنها "غير مريحة ولكنها ليست غير طبيعية"، محذرًا من أن "الشريط المطاطي يتم شده أكثر فأكثر". وأظهرت بيانات Vanda Research أن بيع المستثمرين الأفراد كان الأقوى منذ جائحة كوفيد-19.
وفي الفترة نفسها، شددت Microsoft أيضًا الرقابة على بعض مشاريع مراكز البيانات لمزودي الخدمات السحابية الناشئين مثل Nebius وIREN وNscale، مما زاد من مخاوف السوق بشأن تباطؤ الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
خلافات التقييم تطفو على السطح، والمستثمرون يطالبون بخصومات أكبر
كانت Anthropic تخطط لإكمال الإدراج في الأسبوع الذي يسبق عيد الشكر، بجمع يصل إلى 100 مليار دولار، بما يعادل تقييمًا يبلغ حوالي 1.5 تريليون دولار. وفي وقت سابق من هذا العام، توقع السوق أن يصل تقييمها إلى 2 تريليون دولار.
الآن، وفقًا لرويترز نقلاً عن أربعة مصادر مطلعة، يعتبر بعض المستثمرين أن 1.5 تريليون دولار هو سقف للتقييم وليس معيارًا معقولاً، ويطالبون الشركة بتقديم خصم أكبر على التسعير قبل أن يكونوا مستعدين لتثبيت التزامات الاكتتاب. ولا تنبع مخاوف المستثمرين من تقلبات السوق فحسب، بل أيضًا من فحص أساسيات Anthropic - فالشركة تسجل خسائر ربع سنوية باستمرار، وتتحمل التزامات رأسمالية كبيرة تجاه شركاء بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
ينتظر المستثمرون أيضًا بيانات إيرادات أكتوبر التي تُركت فارغة في أحدث ملف S-1 معدل من Anthropic، لتقييم ما إذا كانت الشركة قد عاودت التسارع بعد تباطؤ النمو في الأشهر الأخيرة. إن غياب هذه البيانات الرئيسية يجعل من الصعب على المستثمرين المؤسسيين اتخاذ قرارات رهان كبيرة في بيئة السوق الحالية.
وفقًا لتقرير وول ستريت جورنال، قال مستثمر رئيسي آخر بصراحة إنه حتى لو انتعش السوق، فإن إقناع المستثمرين المؤسسيين الذين تكبدوا خسائر في موجة البيع هذه بالمراهنة مجددًا على قطاع الذكاء الاصطناعي لا يزال تحديًا كبيرًا. ولم يستبعد هذا المستثمر إمكانية تأجيل Anthropic لإدراجها.
الإدراج أم الانتظار؟ Anthropic أمام معضلة
من المتوقع أن يعقد المسؤولون التنفيذيون في Anthropic ومستشاروها اجتماعات في الأيام القليلة المقبلة لمناقشة الترتيبات اللاحقة للطرح العام الأولي. ووفقًا لمصادر مطلعة، تجنبت الشركة عمدًا الالتزام العلني بجدول زمني محدد طوال عملية التحضير، للحفاظ على مساحة للتعديل المرن. وحتى 30 سبتمبر، بلغ النقد في الميزانية العمومية للشركة 146.6 مليار دولار.
تحت الضغوط الخارجية، تواجه Anthropic عدة مسارات: المضي قدمًا في الإدراج بتقييم أقل، أو تقليص حجم الطرح، أو التأجيل ببساطة حتى تتحسن ظروف السوق.
لكن تأجيل الإدراج ليس بلا تكلفة. فقد يؤدي قرار التأخير إلى تفاقم المخاوف بشأن صحة منظومة الذكاء الاصطناعي، خاصة في ظل الإشارات السياسية الواضحة بالفعل بشأن القيود على بناء مراكز البيانات. وفي الوقت نفسه، إذا اعتُبرت Anthropic، باعتبارها واحدة من أعلى شركات الذكاء الاصطناعي تقييمًا، غير قادرة على إكمال التمويل، فسيكون لذلك تأثير سلبي على تقييم السوق الأوسع المثقل بشركات التكنولوجيا الكبرى.
وبالمقارنة، فإن تجربة منافسها في الذكاء الاصطناعي OpenAI تؤكد أيضًا برودة بيئة التمويل الحالية. وفقًا لتقرير وول ستريت جورنال، أكملت أحدث جولة تمويل لـ OpenAI حتى الآن حوالي 11 مليار دولار فقط، أي أقل من نصف الهدف الأولي البالغ 30 مليار دولار، كما أن التقييم الفعلي للصفقة جاء أقل من التوقعات السابقة، ليستقر عند 1.25 تريليون دولار.
أبدى Rick Meckler، الشريك في Cherry Lane Investments، تفاؤلاً حذرًا بشأن آفاق السوق على المدى الطويل: "ستصبح هذه الشركات في النهاية جزءًا من المستقبل، وستُدرج في النهاية، ولا يزال اهتمام المستثمرين قائمًا. لقد ارتفعت تقييمات السوق الخاصة لفترة طويلة، ومن الطبيعي أن يكون هناك بعض التصحيح الآن." لكن في ظل ظروف السوق الحالية، يبقى أن نرى ما إذا كان هذا التفاؤل قادرًا على دعم Anthropic لإكمال الإدراج بالسعر المطلوب.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.