انهيار حاد في أسهم التكنولوجيا الأمريكية! "البيع يولّد المزيد من البيع" مع غياب أي مؤشرات على دخول مشترين

تعرضت أسهم التكنولوجيا الأمريكية لموجة بيع حادة يوم الخميس، لكن إشارات الأصول المتعددة تشير إلى أن جذر هذه العاصفة يكمن في هيكل المراكز وليس انهيارًا في الأساسيات الكلية.

انخفض مؤشر ناسداك بأكثر من 5%، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 4%، ومؤشر داو جونز بأكثر من 5%، حيث أغلقت جميع مكونات ستاندرد آند بورز 500 على انخفاض، وتصدر قطاع التكنولوجيا الانخفاضات. كان المحفز لهذه الموجة من البيع هو تزايد مخاوف السوق بشأن تشديد لوائح الذكاء الاصطناعي بعد سيطرة الحزب الديمقراطي على الكونغرس الأمريكي في انتخابات التجديد النصفي.

الإشارة الأكثر خطورة في هذه الموجة من الانخفاض تأتي من هيكل السوق نفسه. شهد قطاع تكنولوجيا المعلومات وفقًا لجولدمان ساكس انخفاضًا يوميًا بنحو 10%، وهو أكبر انخفاض يومي منذ يناير 2025، ووصل إلى أدنى مستوى له منذ مارس.

يشير هذا الاتجاه إلى أن البائعين على المكشوف يجنون الأرباح، بينما يضطر المضاربون على الارتفاع، الذين قاتلوا سابقًا ضد البائعين على المكشوف، إلى تصفية مراكزهم. يحذر محللو بلومبرغ من أن "إجبار المضاربين على الارتفاع على التصفية في مراكز بيع مكتظة" هو أحد أخطر الأشكال الهيكلية في السوق.

هيمنة المراكز، وليس انهيار الأساسيات

المنطق الأساسي وراء بيع أسهم التكنولوجيا يكمن في تفكك هيكل المراكز وليس تدهورًا جوهريًا في أرباح الشركات أو الاقتصاد الكلي.

وفقًا لتحليل بلومبرغ، عندما يكون أكبر الخاسرين هم الأكثر استهدافًا للبيع على المكشوف، فإن الإشارة الصادرة هي أن البائعين على المكشوف محقون في حكمهم، بينما يستسلم المضاربون على الارتفاع الذين عارضوهم سابقًا بشكل جماعي. ضغط البيع المتسلسل الناتج عن التصفية القسرية من المضاربين على الارتفاع غالبًا ما يدفع الانخفاضات إلى ما هو أبعد مما يمكن أن تفسره الأساسيات.

لهذا السبب، تم التعامل مع أسهم أشباه الموصلات اليوم كأسهم برمجيات - وهذا ليس حكمًا أساسيًا بل تصفية للمراكز.

البيع الميكانيكي الناتج عن إعادة توازن المؤشرات زاد من حدة هذا التصحيح المستمر في الأسعار الأساسية، خاصة فيما يتعلق بتصحيح تقييم نموذج أعمال الحوسبة السحابية الجديد بالكامل.

بالإضافة إلى ذلك، في مثل هذه البيئات السوقية، لا يمكن تجاهل تأثير طلب الهامش - يضطر المضاربون على الارتفاع إلى بيع أكثر مراكزهم سيولة، والتي غالبًا ما تكون مركزة بشكل كبير في أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية العالية، مما يؤدي إلى حلقة تغذية راجعة سلبية من "البيع يولد المزيد من البيع".

التقييمات لا تزال مرتفعة، وأسهم التكنولوجيا تفتقر إلى إشارات الشراء

يحذر بعض المشاركين في السوق صراحة من أن هذا الانخفاض لا يشكل فرصة شراء.

أشار ديفيد باهنسن، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة باهنسن، في تقرير إلى أن القوة الدافعة الأساسية وراء هذا البيع هي الانفصال الشديد بين تقييمات قطاع التكنولوجيا والواقع، وحتى بعد الانخفاض الكبير يوم الخميس، لا تزال تقييمات أسهم التكنولوجيا مرتفعة.

كما أكد أن المشكلة الهيكلية المتمثلة في تركيز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بشكل مفرط في الأسهم المرتبطة بالتكنولوجيا هي سبب جذري لهشاشة السوق.

ينصح ديفيد باهنسن المستثمرين بتحويل تركيزهم إلى القطاعات الدفاعية في السوق، بما في ذلك السلع الاستهلاكية الأساسية وشركات الطاقة - هذه القطاعات لديها تدفقات نقدية مستقرة وتاريخ من الأرباح المنتظمة، مما يجعلها أكثر مرونة في البيئة الحالية.

إعادة ضبط المراكز تستغرق وقتًا، والاهتمام بالشراء لم يدخل بعد

على الرغم من أن التقلبات الشديدة في سلال البيع على المكشوف يمكن اعتبارها أحيانًا إشارة على قاع السوق، إلا أن إعادة ضبط المراكز هذه غالبًا ما تتطلب عدة أيام للتأكيد، ومن غير الحكمة الحكم على أن نقطة التحول قد تم الوصول إليها مبكرًا جدًا.

حاليًا، المعلومات التي تعكسها مراكز المتعاملين ليست متفائلة - على الرغم من أن أسعار الأصول قد صححت بوضوح، لا توجد تقريبًا أي علامات على دخول اهتمام شرائي إلى السوق. يتماشى هذا بشكل وثيق مع تقييم المحللين الأسبوع الماضي بأن "وضع الحفاظ على رأس المال مفعل بالكامل"، وقد تستمر تعديلات المراكز في نهاية العام في ظل هذا الوضع حتى منتصف نوفمبر.

من منظور نظام إشارات أوسع، فإن البيع المستمر من استراتيجيات مستشاري تداول السلع (CTA)، والخسائر الهامشية في الأسهم الدفاعية، وهيكل التداول "زيادة الحجم عند الانخفاض، وانخفاض الحجم عند الارتداد" كلها تؤكد أن هذا تراجع مدفوع بالمراكز وليس انهيارًا نظاميًا يشبه الركود.

انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بأكثر من 10 نقاط أساس في ذلك اليوم، مما يشير إلى معنويات واضحة لتجنب المخاطرة في السوق، لكن خصائص الاتجاه العام تشير إلى أن نهاية هذه الموجة من التقلبات ستتميز بـ "تصفية كاملة للمضاربين على الارتفاع الضعفاء".

تحذير من المخاطر وإخلاء مسؤولية

السوق يحمل مخاطر، ويجب التعامل مع الاستثمار بحذر. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية شخصية ولا تأخذ في الاعتبار أهداف الاستثمار المحددة أو الوضع المالي أو احتياجات المستخدمين الأفراد. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك يكون على مسؤوليتك الخاصة.