آرثر هايز يحذر من هبوط بيتكوين مع موجة بيع أسهم عمالقة الذكاء الاصطناعي

الملخص

يحذر آرثر هايز، الشريك المؤسس لبيت مكس، من أن عمليات فتح الأسهم الكبيرة بعد الاكتتابات العامة الأولية الكبرى في مجال الذكاء الاصطناعي قد تضغط على أسهم التكنولوجيا وتكاليف التمويل.

يقدّر هايز أن مستثمري أنثروبيك الأوائل قد يواجهون ما يسميه تخفيفًا بنسبة 83% بحلول يونيو 2027، رغم أن هذا تفسيره لمعروض الأسهم المتوقع.

يتوقع أن تؤدي أسهم الذكاء الاصطناعي المتراجعة إلى جعل المقرضين أكثر حذرًا، مما قد يبطئ نمو الائتمان المصرفي ويقلل سيولة الدولار المتاحة لبيتكوين.

تخطط شركته الاستثمارية ميلستروم للبقاء على الهامش حتى تتحسن ظروف السيولة.

يعتقد هايز أن أزمة تمويل حادة في الذكاء الاصطناعي قد تدفع البنوك المركزية في النهاية إلى تيسير السياسة النقدية، مما قد يفيد بيتكوين على المدى الأطول.

حذر آرثر هايز، الشريك المؤسس لبيت مكس، من أن عمليات البيع الكثيفة للأسهم بعد الاكتتابات العامة الأولية الكبرى في مجال الذكاء الاصطناعي قد تضعف أسواق الأسهم، وتقيّد سيولة الدولار، وتضغط على بيتكوين قبل أي تدخل محتمل من البنوك المركزية.

يتناول مقاله الأخير D تعني التخفيف الأسهم التي قد تصبح متاحة للتداول بعد الإدراج العام لشركات سبيس إكس وأنثروبيك وأوبن إيه آي. يجادل هايز بأن المستثمرين قد يجدون صعوبة في استيعاب المعروض الإضافي، خاصة مع استمرار هذه الشركات في جمع الأموال لبنية تحتية باهظة للذكاء الاصطناعي.

يتوقع أن يؤدي انخفاض أسعار الأسهم إلى جعل الاقتراض أكثر تكلفة لشركات التكنولوجيا، مما قد يؤثر على البنوك التي تمول توسعها. وتخطط شركته الاستثمارية ميلستروم للبقاء على الهامش حتى تتحسن الظروف.

آرثر هايز يرى خطر تخفيف بنسبة 83% لمستثمري أنثروبيك

تحتل أنثروبيك مكانة بارزة في تحليل هايز بسبب طرحها المخطط في سوق الأسهم وحجم الأموال المطلوبة لتطوير نماذج الذكاء الاصطناعي لديها.

باستخدام بيان التسجيل المحدث للشركة، يقدّر آرثر هايز أن المستثمرين الأوائل قد يواجهون ما يصفه بتخفيف بنسبة 83% بحلول يونيو 2027.

يتعلق التوقع بالعدد الكبير من الأسهم التي قد تصبح متاحة بعد انتهاء القيود المفروضة على الموظفين والمستثمرين الحاليين. ومع ذلك، فإن الأسهم المصدرة سابقًا التي تصبح قابلة للتداول لا تمثل بالضرورة إصدار أسهم جديدة.

يحدد إيداع أنثروبيك في 2 نوفمبر عدة تواريخ للإفراج عن الأسهم، حيث تستمر بعض القيود 180 يومًا وتمتد أخرى إلى 365 يومًا بعد الطرح.

يجادل هايز بأن بيع المساهمين الحاليين قد يترك المستثمرين الجدد يواجهون خسائر، حتى لو استمرت الشركة في الإبلاغ عن نمو الإيرادات.

بافتراض تقييم أولي قدره 1.5 تريليون دولار، يقدّر أن هناك حاجة إلى شراء إضافي بنحو 1.245 تريليون دولار لاستيعاب معروض الأسهم المحتمل دون انخفاض في السعر.

هذا الحساب هو تقدير افتراضي من هايز، وليس متطلب تمويل كشفت عنه أنثروبيك.

يفيد إيداع الشركة بشكل منفصل عن التزامات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تبلغ نحو 895.4 مليار دولار، مما يوضح حجم التزامات الإنفاق المستقبلية.

سبيس إكس وأوبن إيه آي تواجهان مخاوف مماثلة بشأن معروض الأسهم

تقدم سبيس إكس مثالًا آخر في حجة هايز، حيث يدعي المستثمر أن معروض أسهمها المتداولة علنًا نما بشكل كبير منذ اكتتابها العام.

يقدّر أن 8.6 مليار سهم إضافي قد تصبح مؤهلة للتداول بحلول يونيو 2027، أي ما يعادل نحو نصف عدد الأسهم الحالي.

يعتقد آرثر هايز أن المعروض الإضافي قد يبقي السهم تحت الضغط ما لم تولد سبيس إكس سيولة كافية لدعم عوائد المساهمين.

يثير إمكانية مزيد من التخفيف من اندماج مشاع مع تسلا، رغم عدم وجود صفقة مكتملة تثبت هذه النتيجة.

تواجه أوبن إيه آي جدولًا زمنيًا أقل يقينًا لأنها لم تقدم بيان تسجيل للاكتتاب العام بعد.

يتوقع هايز أن تطرح الشركة في البداية نحو 5% من أسهمها ثم تسمح لاحقًا للموظفين والمستثمرين الأوائل ببيع حصص إضافية.

تفترض توقعاته إدراجًا في يناير وتقييمًا يقترب من 1.5 تريليون دولار. ولا يمثل أي من الافتراضين خطة طرح معلنة.

يجادل المستثمر بأن الإدراج العام سيمنح الشركات وصولًا مباشرًا أكبر إلى أسواق الديون للشركات أثناء تمويل احتياجاتها الحاسوبية.

تكاليف اقتراض الذكاء الاصطناعي قد تقلل سيولة الدولار

يتمثل قلق آرثر هايز الرئيسي فيما يحدث عندما تبدأ أسهم التكنولوجيا المتراجعة في التأثير على قدرة الشركات على الاقتراض.

قد يطالب المستثمرون الذين يشترون سندات الشركات بعوائد أعلى إذا أصبحوا أقل ثقة في أرباح شركات الذكاء الاصطناعي المستقبلية وأسعار أسهمها.

ستجعل تكاليف الاقتراض المرتفعة تمويل مراكز البيانات والبنية التحتية الحاسوبية الأخرى أكثر تكلفة، مما قد يجبر الشركات على إعادة النظر في الإنفاق المخطط.

حذر هايز من أن ضعف الطلب على الذكاء الاصطناعي قد يخلق مشاكل في أسواق الائتمان قبل أن تستجيب الحكومات بدعم مالي.

تركز حجته الأخيرة بشكل أكبر على إلغاء قيود الأسهم كمحفز محتمل لتلك الصعوبات التمويلية.

تقدم البنوك حاليًا قروضًا لشركات الذكاء الاصطناعي، وتمول شراء الأسهم، وتحتفظ بأوراق مالية مرتبطة بقطاع التكنولوجيا.

يعتقد هايز أن تراجع الثقة في استثمارات الذكاء الاصطناعي قد يبطئ هذه الأنشطة، مما يحد من كمية الائتمان الجديد الداخل إلى النظام المالي.

أشار إلى انخفاض أسبوعي حديث في الميزانيات العمومية للبنوك التجارية الأمريكية، مع إقراره بأن قراءة واحدة لا تثبت اتجاهًا دائمًا.

في سيناريوه، سيؤدي ضعف الإقراض المصرفي إلى تقليل السيولة الدولارية وخلق ظروف تداول صعبة لبيتكوين والعملات المشفرة الأخرى.

توقعات بيتكوين تعتمد على استجابة البنوك المركزية

رغم مخاوفه بشأن بيئة السوق الفورية، يظل هايز متفائلًا بآفاق بيتكوين على المدى الأطول.

يتوقع آرثر هايز أن تتدخل السلطات إذا تطورت مشاكل تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى أزمة مالية أكثر خطورة.

قد يشمل هذا التدخل تيسير السياسة النقدية أو إجراءات أخرى تزيد المعروض النقدي المتاح في الأسواق المالية.

يعتقد هايز أن السيولة الإضافية ستدعم بيتكوين في النهاية، رغم أن توقيت وشكل أي استجابة سياسية لا يزالان غير مؤكدين.

ربط تحليله السابق مخاطر الائتمان في الذكاء الاصطناعي بتوقع طويل الأجل لبيتكوين عند مليون دولار بحلول 2030.

لم يحدد المستثمر موعدًا قد تتدخل فيه البنوك المركزية أو يثبت حدوث خطة إنقاذ مالي.

في غضون ذلك، تنوي ميلستروم انتظار أدلة أوضح على تحسن السيولة قبل زيادة تعرضها للسوق.

بخلاف بيتكوين، حدد هايز مشروعي شبكة فلوب وجينلاير كمشروعين يتوقع أن يستفيدا من قدرة حاسوبية أرخص. وكشف أن ميلستروم تقدم المشورة لجينلاير، التي تستعد لحدث توليد الرموز.