هل ستغير انتخابات التجديد النصفي مسار الأسهم الأمريكية؟ مورجان ستانلي يجيب عن سبعة أسئلة رئيسية

ملخص سريع

· يتوقع مورجان ستانلي أن يستعيد الديمقراطيون مجلس النواب؛ وتغير تقييمه لمجلس الشيوخ من توقع احتفاظ الجمهوريين بالأغلبية إلى سباق متقارب مع أفضلية طفيفة للديمقراطيين.

· قد يقلل الانقسام الحكومي من احتمالية حدوث تغييرات كبيرة في سياسات الضرائب والتنظيم والإنفاق، لكن المكاسب التاريخية بعد الانتخابات لا يمكن تطبيقها مباشرة على هذا العام.

· الإجراءات التنفيذية والرقابة التنظيمية الفيدرالية وجلسات الاستماع والتحقيقات في الكونجرس قد تظل تؤثر على أداء الأسهم والقطاعات الفردية.

· قد تؤدي المعارضة المحلية لمراكز البيانات إلى تأخير المشاريع، لكنها لا تغير بالضرورة الآفاق طويلة الأجل لشركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

· حتى لو انتهت الحرب الإيرانية قبل التصويت، فإن استعادة إمدادات الطاقة وانخفاض الأسعار سيستغرقان وقتًا، وقد لا يكون ذلك كافيًا لتغيير مزاج الناخبين.

تغيير السيطرة على الكونجرس وحده لا يمكنه تغيير مسار العجز وأسعار الفائدة، فالتضخم والنمو والأرباح تظل متغيرات سوقية أكثر استدامة.

مع اقتراب انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، تتضح الأسئلة الجوهرية التي تشغل المستثمرين: هل ستغير ضغوط تكاليف المعيشة نتائج الانتخابات؟ وكيف سيؤثر تغيير السيطرة على الكونجرس على الإنفاق المالي والتنظيم والأسواق؟

مونيكا جويرا، رئيسة استراتيجية السياسة الأمريكية والجغرافيا السياسية في مورجان ستانلي لإدارة الثروات، زارت مؤخرًا أكثر من 25 مدينة في 13 ولاية أمريكية وواشنطن العاصمة، وناقشت هذه الأسئلة مع العملاء. حكمها الأساسي هو: من المرجح أن تعيد الانتخابات تشكيل المشهد السياسي في واشنطن، لكنها قد لا تغير آفاق الاستثمار بنفس الدرجة.

في ظل الانقسام الحكومي، أي عندما لا يستطيع حزب الرئيس السيطرة على مجلسي الكونجرس معًا، قد تظل الإجراءات التنفيذية والتغييرات التنظيمية تدفع تقلبات أسعار الأسهم في بعض القطاعات. ومع ذلك، من المتوقع أن يظل التضخم والنمو الاقتصادي وأرباح الشركات هي العوامل الرئيسية المحددة لأداء السوق العام.

أولًا: ما هي التغيرات في سباقي مجلس النواب ومجلس الشيوخ؟

يواصل مورجان ستانلي توقع استعادة الديمقراطيين لمجلس النواب. وفقًا لحساباتهم في 27 أكتوبر، يحتاج الديمقراطيون إلى زيادة صافية قدرها ثلاثة مقاعد فقط للوصول إلى عتبة الأغلبية البالغة 218 مقعدًا.

أما تقييم مجلس الشيوخ فقد تغير في الأسابيع الأخيرة: كان من المتوقع سابقًا أن يحتفظ الجمهوريون بالأغلبية، أما الآن فقد أصبح السباق متقاربًا مع أفضلية طفيفة للديمقراطيين.

ضغوط تكاليف المعيشة وضعف ثقة المستهلكين تثقل كاهل الحزب الحاكم، مما يجعل سباق مجلس الشيوخ أكثر تنافسية. ومع ذلك، لا يزال الديمقراطيون بحاجة إلى زيادة صافية قدرها أربعة مقاعد في مجلس الشيوخ المكون من 100 مقعد للسيطرة عليه. وقد تحد موارد حملة الجمهوريين والظروف الخاصة بكل دائرة انتخابية من مكاسب الديمقراطيين.

إذا استولى الديمقراطيون على مجلس النواب كما هو متوقع، فسيتشكل انقسام حكومي بغض النظر عن الحزب الذي يسيطر على مجلس الشيوخ. وعندها سترتفع صعوبة تمرير إصلاحات تشريعية واسعة النطاق بشكل ملحوظ.

ثانيًا: هل الانقسام الحكومي مفيد للأسواق؟

غالبًا ما يوفر الانقسام الحكومي دعمًا معينًا للأسواق، لأن الجمود السياسي يقلل من احتمالية حدوث تغييرات كبيرة في سياسات الضرائب والتنظيم والإنفاق الحكومي.

تشير البيانات التاريخية التي يستشهد بها مورجان ستانلي إلى أنه خلال فترات حكم الرؤساء الجمهوريين، إذا سيطر الديمقراطيون على مجلسي الكونجرس بعد انتخابات التجديد النصفي، فإن متوسط ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في السنة التقويمية التالية يبلغ حوالي 16%؛ وإذا كان المجلسان تحت سيطرة حزبين مختلفين، فإن متوسط الارتفاع يبلغ حوالي 23%.

لكن الأداء التاريخي لا يضمن عوائد مستقبلية، ولا يمكن استخدام هذه المتوسطات مباشرة كتنبؤ لمسار السوق الحالي.

حتى وقت نشر التقرير، كان أداء الأسهم الأمريكية في عام 2026 أفضل بالفعل من المستوى المعتاد للسنة الثانية من الولاية الرئاسية، مما قد يكون قد استهلك جزءًا من مساحة الارتفاع بعد الانتخابات مسبقًا. وينطبق هذا بشكل خاص على قطاعي التكنولوجيا والطاقة، اللذين سجلا مكاسب كبيرة خلال العام.

حتى لو لم تتغير آفاق أرباح الشركات على المدى الطويل، فإن أنباء التدقيق التنظيمي أو احتمال انخفاض الدعم الحكومي قد تؤدي إلى تصحيحات في أسعار الأسهم. ويرى مورجان ستانلي أنه عندما يتجاوز رد فعل السوق على أنباء السياسات تأثيرها المحتمل الفعلي على عمليات الشركات، فإن بعض التصحيحات قد توفر فرصًا استثمارية انتقائية.

ثالثًا: هل يمكن للجمود السياسي إزالة عدم اليقين في السياسات؟

لا. لا يزال بإمكان الرئيس تعديل السياسات من خلال السلطات التنفيذية، كما يمكن للوكالات الفيدرالية تغيير أساليبها التنظيمية. وحتى لو كان من الصعب تمرير مشاريع القوانين ذات الصلة في النهاية، فإن جلسات الاستماع والتحقيقات ومقترحات السياسات في الكونجرس نفسها قد تسبب تقلبات في أسعار الأسهم.

المفتاح لتقييم أهمية هذه الأنباء هو ما إذا كانت ستغير تكاليف الشركات وآفاق أرباحها، أم أنها مجرد تقلبات سعرية قصيرة الأجل.

ومع ذلك، فإن الجمود في الكونجرس سيضيق بالفعل مساحة التشريعات الكبرى بشكل كبير. فالقوانين الكبرى المتعلقة بالتمويل الحكومي أو تكاليف الشركات تصبح أكثر صعوبة في التمرير، كما تنخفض احتمالية أن تغير مثل هذه التشريعات أداء الشركات بشكل مستمر.

رابعًا: كيف تؤثر معارضة مراكز البيانات على أسهم الذكاء الاصطناعي؟

قد تؤدي المعارضة المحلية المتزايدة لمراكز البيانات إلى تأخير بعض المشاريع وإثارة تقلبات قصيرة الأجل في أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكنها لا تضعف بالضرورة الآفاق طويلة الأجل لهذه الشركات.

على سبيل المثال، قد يؤدي تعليق حكومات الولايات أو الحكومات المحلية لتطوير مراكز البيانات إلى إبطاء بناء المشاريع؛ وفي الوقت نفسه، قد يدفع المطورين إلى التوصل إلى اتفاقيات مع السلطات المحلية، وزيادة الاستثمار في تحديث شبكات الكهرباء والبنية التحتية الأخرى، استجابة لمخاوف السكان من ارتفاع فواتير الكهرباء.

خامسًا: هل يمكن لنهاية الحرب الإيرانية أن تؤثر على نتائج الانتخابات؟

وفقًا لتقييم مورجان ستانلي في 27 أكتوبر، فإن احتمالية انتهاء الحرب الإيرانية قبل التصويت في 3 نوفمبر أصبحت منخفضة بشكل متزايد.

وحتى لو انتهى الصراع بحلول ذلك الوقت، فمن الصعب أن تتراجع تكاليف الطاقة المرتفعة وضغوط الأسعار الأوسع بسرعة، وقد لا يكون هناك وقت كافٍ لتحسين مزاج الناخبين بما يؤثر على نتائج الانتخابات.

يقدر قسم الأبحاث في مورجان ستانلي أنه بعد إعادة فتح مضيق هرمز، قد يستغرق استرداد حوالي 75% من الإنتاج المفقود في الشرق الأوسط نحو أربعة أشهر، بينما قد يستمر التعافي الكامل حتى وقت متأخر من عام 2027.

خلال هذه الفترة، قد تستمر الاختناقات اللوجستية والتقنية في تقييد إمدادات النفط والوقود، مما يبطئ وتيرة انخفاض تكاليف الطاقة للأسر والشركات.

سادسًا: هل ستغير انتخابات التجديد النصفي مسار الديون وأسعار الفائدة؟

من الصعب أن تغير نتائج الانتخابات وحدها بشكل كبير الآفاق طويلة الأجل لأسعار الفائدة الأمريكية أو العجز المالي. يشير العجز المالي إلى الفرق بين إنفاق الحكومة وإيراداتها، ويتطلب تمويله من خلال الاقتراض ووسائل أخرى.

الاقتراض الحكومي واسع النطاق وإصدار سندات الخزانة غالبًا ما يمارسان ضغطًا تصاعديًا على عوائد السندات، ويشكلان عبئًا على أسعار الأصول. ومع تساوي العوامل الأخرى، فإن ارتفاع عوائد السندات يعني انخفاض أسعار السندات الحالية.

يمكن لخفض الإنفاق أن يقلل بشكل معتدل من الحاجة إلى الاقتراض، لكن تقليص الفجوة المالية بشكل كبير يتطلب إصلاحات أوسع في الضرائب والإنفاق. وفي ظل الانقسام الحكومي، من المتوقع أن يكون من الصعب جدًا تمرير مثل هذه الإصلاحات.

لذلك، فإن تغيير السيطرة على الكونجرس قد لا يؤدي بالضرورة إلى انخفاض ملحوظ في أسعار الفائدة، ولا إلى دعم دائم لسوق السندات.

سابعًا: هل يؤثر تأخر نتائج الانتخابات على الأسواق؟

قد يؤدي السباق المتقارب أو تأخر فرز الأصوات إلى تقلبات قصيرة الأجل، لكن التأخير في حد ذاته من غير المرجح أن يغير العوامل الدافعة طويلة الأجل للأسواق.

من الناحية التاريخية، كان تأثير انتخابات مجلسي النواب والشيوخ المتنازع عليها محدودًا نسبيًا على الأسواق. أما إذا حدثت صدمات أوسع لنزاهة الانتخابات أو إجراءاتها، فقد يتسبب ذلك في اضطرابات أكبر.

بالنسبة للمستثمرين، من المتوقع أن يكون تأثير التضخم والنمو الاقتصادي وأرباح الشركات على الأسواق أكثر استدامة من توقيت ظهور نتائج الانتخابات.

سيؤثر تغيير السيطرة على الكونجرس على الإنفاق المالي والرقابة التنظيمية وأولويات التشريع. لكن ما يحدد الأداء العام للأسهم الأمريكية يظل في الغالب الدورة الاقتصادية، وقدرة الشركات على تحويل النمو إلى أرباح.