يو بي إس يخفض مجددًا مستهدف مؤشر كوسبي الكوري! ضغوط على سعر الصرف وتوقعات الأرباح، مع توقع تعافٍ في 2027
wallstreetcnبعد خفضه في سبتمبر الماضي، خفض بنك يو بي إس مجددًا مستهدف مؤشر كوسبي الكوري على مدى 12 شهرًا، حيث خفض السعر المستهدف من 8000 نقطة إلى 7500 نقطة بنسبة 6%، بما يعادل مضاعف ربحية آجل 6 مرات، في تعديل جديد.
أشار يو بي إس في تقرير صادر في 29 أكتوبر إلى أن الدافع الرئيسي لهذا الخفض يتمثل في سعر الصرف ومراجعات الأرباح من الأسفل إلى الأعلى، حيث تزايد الضغوط الاقتصادية الكلية سيؤثر سلبًا على ربحية السهم، كما أن السوق لم يعكس بعد التأثير الكامل لارتفاع قيمة الوون الكوري.
تراجع مؤشر كوسبي مؤخرًا بنحو 10% من ذروته، مقتربًا من نطاق قيمته الدنيا عند 5000 نقطة (بما يعادل مضاعف ربحية 4 مرات)، ووصلت نسبة خيارات البيع إلى الشراء لمؤشر كوسبي 200 إلى مستوى أدنى من المتوسط بانحراف معياري واحد، وهي إشارة تاريخية غالبًا ما تنبئ بتشبع السوق بيعيًا. يرى يو بي إس أن نفور المخاطرة الحالي مبالغ فيه، وأنه في غياب تراجع مستمر في الأرباح أو صدمات خارجية، فإن مساحة الهبوط الإضافية محدودة.
بالنظر إلى المستقبل، يتوقع يو بي إس أن يظل مؤشر كوسبي تحت الضغط حتى نهاية العام، لكنه متفائل بمساحة التعافي في 2027، مدعومًا بنمو قوي في ربحية السهم، وتحسن عوائد المساهمين، وتخفيف قيود السيولة، وقرب نهاية دورة رفع أسعار الفائدة. حدد يو بي إس الهدف الصاعد عند 9300 نقطة (بما يعادل مضاعف ربحية 8 مرات).
ضغوط مزدوجة من سعر الصرف والأرباح
يعد هذا التعديل الثاني لمستهدف كوسبي من يو بي إس هذا العام. ففي 18 سبتمبر، خفض المحلل يونغ-سوك سون من يو بي إس السعر المستهدف لمؤشر كوسبي على مدى 12 شهرًا من 8800 نقطة إلى 8000 نقطة، بنسبة تقارب 10%، بسبب الرياح المعاكسة الكلية المتمثلة في ارتفاع أسعار الفائدة، وقوة الوون، وارتفاع أسعار النفط. وأشار يو بي إس حينها إلى أن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قفز من 3.4% في بداية العام إلى 4.5%، وأن البنك المركزي الكوري رفع أسعار الفائدة مرتين منذ يوليو، كما تجاوز سعر النفط 100 دولار للبرميل.
بعد نحو ستة أسابيع، تحرك يو بي إس مجددًا وخفض المستهدف إلى 7500 نقطة. الدافع الرئيسي لهذا الخفض هو سعر الصرف ومراجعات ربحية السهم من الأسفل إلى الأعلى. يُظهر تحليل يو بي إس أن الوون ارتفع بنحو 15% منذ يونيو، ومع ثبات العوامل الأخرى، سيؤثر سلبًا على ربحية سهم كوسبي في 2026 و2027 بنحو 2% و10% على التوالي. وفي الوقت نفسه، بلغ معدل المراجعة الشهرية لإجماع ربحية السهم في أكتوبر -0.5% فقط، وهو ما لا يعكس بعد التأثير الكامل لارتفاع الوون، مما يعني استمرار ضغوط الخفض في المستقبل.
على مستوى القطاعات، شهدت قطاعات الكيماويات والترفيه والدفاع والسيارات والاستهلاك الاختياري والخدمات المالية المتنوعة والإنترنت ومستحضرات التجميل أكبر تخفيضات في توقعات الأرباح لعامي 2026 و2027؛ بينما حصلت قطاعات الطاقة والنقل والبناء والتأمين على مراجعات إيجابية نسبيًا.
استمرار البيع الصافي للأجانب وبلوغ معنويات السوق مستويات متطرفة
تكشف بيانات تدفقات الأموال جانبًا آخر من الضغوط الأخيرة على السوق. منذ أكتوبر، بلغ صافي بيع الأجانب 19.0 مليار وون، ليكون المصدر الرئيسي لضغوط البيع، وقد استوعب جزءًا منه عمليات إعادة شراء الشركات (9.9 مليار وون) والأفراد (5.8 مليار وون) والمؤسسات المحلية (3.2 مليار وون).
غير أن يو بي إس يشير إلى ظهور علامات تحسن هامشي في السيولة: فقد تقلص صافي بيع الأجانب مؤخرًا، بل تحول إلى صافي شراء هذا الأسبوع؛ وتحول الأفراد إلى بيع صافٍ خلال الأسبوعين الماضيين، بينما قد تحظى عمليات إعادة شراء الشركات بدعم بعد استئناف إس كيه هاينكس لبرنامج إعادة الشراء؛ ولا تزال صناديق التقاعد في وضع ترقب، لكن إذا اقترب كوسبي أكثر من نطاق قيمته الدنيا، فقد تدفعها أهداف توزيع الأصول إلى الدخول.
من حيث مقاييس التقييم والمعنويات، يتداول كوسبي حاليًا عند مضاعف سعر إلى القيمة الدفترية للأشهر الاثني عشر القادمة 1.1 مرة، وهو ما يتماشى تقريبًا مع المتوسط التاريخي، ويبلغ عائد توزيعات الأرباح 2.7% (أعلى من المتوسط التاريخي بانحراف معياري واحد)، مما يوفر بعض الدعم للتقييم. وباستثناء سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس، يبلغ مضاعف السعر إلى القيمة الدفترية للأشهر الاثني عشر القادمة لكوسبي 0.9 مرة فقط (انحراف معياري سالب 0.6)، ومضاعف السعر إلى الربحية للأشهر الاثني عشر القادمة 6.6 مرة (انحراف معياري سالب 2.6)، مما يشير إلى أن التقييمات عند مستويات منخفضة تاريخيًا.
إعادة ضبط للأرباح وليس دورة هبوط، والتعافي متوقع في 2027
رغم الضغوط قصيرة الأجل، يحافظ يو بي إس على تفاؤل نسبي بشأن الآفاق متوسطة الأجل للسوق الكورية. يتوقع يو بي إس نمو ربحية سهم كوسبي بنسبة +258% في 2026 (إجماع السوق +278%) و+33% في 2027 (إجماع السوق +38%)، وقد أخذت توقعاته في الاعتبار ضغوط سعر الصرف، وهي أكثر تحفظًا من إجماع السوق.
يؤكد يو بي إس أن التخفيضات الحالية في ربحية السهم هي "إعادة ضبط" مدفوعة بسعر الصرف وليست بداية دورة هبوط مستمرة في الأرباح. يظل قطاع التكنولوجيا أكبر مساهم في نمو الأرباح في 2026، ومن المتوقع أن تتولى قطاعات مواد البطاريات والمرافق العامة والكيماويات قيادة الارتفاع في 2027.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.