انقسام في معنويات العملات البديلة: كيف يتحرك الحيتان وسط ذعر السوق

في 24 أكتوبر، نشرت منصة تحليلات البيانات على السلسلة Santiment تقريرها الأسبوعي الأخير عن السوق، وركزت فيه على الذعر الذي أثارته الحوادث الأمنية الأخيرة وكيف استجابت أنواع مختلفة من المستثمرين.

وسط ضعف معظم العملات البديلة، ارتفعت عملتا الخصوصية Monero (XMR) وZcash (ZEC) بنسبة 6.6% و6.2% على التوالي، لتصبحا أقوى أصلين رقميين كبيرين أداءً هذا الأسبوع. وفي الوقت نفسه، ارتفع حجم النقاش الاجتماعي حول Monero بنحو 50% مقارنة بالأسبوع السابق، مما يعكس تزايدًا ملحوظًا في اهتمام السوق بالسرديات المتعلقة بالخصوصية.

لكن تغير المعنويات لم يؤدِّ إلى موجة انسحاب موحدة للأموال. تُظهر بيانات Santiment أن المحافظ الكبيرة التي تحتفظ بما بين 10 و10,000 بيتكوين قد راكمت نحو 110,000 بيتكوين خلال الأسابيع الأربعة إلى الخمسة الماضية، مسجلة أسرع وتيرة تراكم مستدامة هذا العام. أما الإيثريوم، فقد شهدت في 22 أكتوبر تدفقًا صافيًا خارج المنصات بلغ نحو 170,000 إيثريوم في يوم واحد، وهو أعلى مستوى منذ ثلاثة أشهر على الأقل.

من ناحية أخرى، ورغم أن المعنويات الاجتماعية للبيتكوين تحولت مؤقتًا إلى التشاؤم خلال فترة تفاقم الحادث الأمني، فإن نسبة النقاشات الإيجابية إلى السلبية تعافت بسرعة، ولم تُظهر مؤشرات التقييم على السلسلة مثل MVRV أي إشارات تطرف واضحة.

يشير تحليل Santiment إلى أن ذعر السوق والزخم الاجتماعي وسلوك الأموال على السلسلة لا تتغير دائمًا بشكل متزامن. فانخفاض الأسعار لا يعني أن جميع المستثمرين ينسحبون، وارتفاع حرارة النقاش لا يعني بالضرورة تدفقًا مستمرًا للأموال.

هذا الانقسام يستحق اهتمام مستثمري العملات البديلة بشكل خاص: ففي المراحل التي تتأثر فيها معنويات السوق بسهولة بالأخبار، قد تكون العلاقة بين السعر وحجم النقاش الاجتماعي والنشاط على السلسلة أكثر فائدة من مجرد مراقبة نسب الارتفاع والانخفاض.

فيما يلي النص الأصلي:

عملات الخصوصية تقود الارتفاع عكس الاتجاه، ومعنويات سوق العملات البديلة منقسمة بوضوح

أشارت Santiment إلى أن معنويات سوق العملات الرقمية هذا الأسبوع تأثرت بالحادث الأمني، لكن أداء الأصول المختلفة أظهر انقسامًا واضحًا.

في 21 أكتوبر، أصدرت PHP تصحيحًا أمنيًا عاجلًا لإصلاح ثغرتين حصلتا على درجة خطورة 9.2. كانت الثغرتان قد تسمحان للمهاجمين بتنفيذ تعليمات برمجية عن بُعد، وقد تسربت بعض التفاصيل التقنية قبل إصدار التصحيح.

ورغم أن الحادث لم يؤثر مباشرة على بروتوكول البيتكوين، فإنه أثار مخاوف في السوق بشأن أمان المواقع والبنية التحتية المرتبطة بالأصول الرقمية.

مع انتشار الأخبار، كان أداء معظم الأصول الرقمية ضعيفًا. انخفضت البيتكوين بنسبة 0.3% هذا الأسبوع، والإيثريوم بنسبة 1.1%؛ وانخفضت Quant (QNT) بنسبة 10.3%، وUniswap (UNI) بنسبة 3.8%.

في المقابل، كانت عملات الخصوصية من بين القطاعات القليلة التي ارتفعت.

ارتفعت Monero (XMR) بنسبة 6.6% هذا الأسبوع، وZcash (ZEC) بنسبة 6.2%، لتصبحا أبرز أصلين رقميين كبيرين أداءً. وفي الوقت نفسه، ارتفع حجم النقاش الاجتماعي حول Monero بنحو 50% مقارنة بالأسبوع السابق.

ترى Santiment أن هذا الأداء يعكس زيادة اهتمام السوق بالأصول المرتبطة بحماية الخصوصية عند ارتفاع المخاطر الأمنية. فعندما تتحول مخاوف المستثمرين من تقلبات الأسعار إلى أمان البيانات والمعلومات، تزداد جاذبية سردية عملات الخصوصية.

لكن ارتفاع الزخم الاجتماعي لا يعني بالضرورة طلبًا مستمرًا على الشراء. وقد لاحظت Santiment هذا الانقسام في مجموعة أخرى من بيانات العملات البديلة.

من 8 إلى 15 أكتوبر، ارتفع سعر Basic Attention Token (BAT) من 0.1026 دولار إلى 0.2157 دولار، أي بزيادة تجاوزت 100% خلال أسبوع، لكن هذا الارتفاع لم يكن مدعومًا بأي أخبار جوهرية واضحة.

تُظهر البيانات على السلسلة أنه في المرحلة الأولى من الارتفاع السريع للسعر، كان نمو عدد العناوين النشطة لـ BAT أسرع حتى من ارتفاع السعر، مما يعكس زيادة سريعة في مشاركة السوق. ومع ذلك، في 13 أكتوبر، بلغ عدد العناوين النشطة لـ BAT ذروته، قبل يومين من ذروة السعر. وبحلول 20 أكتوبر، انخفض عدد العناوين النشطة بنسبة 46% عن الذروة، بينما تراجع السعر في الفترة نفسها بنحو 10% فقط.

وهذا يعني أنه رغم بقاء السعر عند مستويات مرتفعة نسبيًا، فإن حرارة المشاركة على السلسلة قد انخفضت بشكل ملحوظ.

تعتبر Santiment هذا التغير انحرافًا يستحق المتابعة: فقد يتأخر اتجاه السعر عن تغيرات المشاركة على السلسلة، وعندما تنخفض العناوين النشطة أولًا، فإن قاعدة المشاركة في الارتفاع قصير الأجل قد تكون بدأت بالفعل في الضعف.

بالنسبة لسوق العملات البديلة المدفوعة بقوة بالمعنويات، تُظهر هذه الحالة أن ارتفاع النقاش الاجتماعي وارتفاع الأسعار ومشاركة المستخدمين على السلسلة ليست مفاهيم متطابقة. فعندما يستمر السعر في الارتفاع بينما تبدأ العناوين النشطة والمشاركة الفعلية في الانخفاض، فإن القوة الظاهرية للسوق قد تخفي ضعف الزخم الداخلي.

ومع ذلك، لا يمكن استخدام تغير العناوين النشطة لعملة واحدة مباشرة كإشارة على بلوغ السعر ذروته، بل يجب دمجه مع حجم التداول وتدفقات الأموال وسيناريوهات استخدام العملة نفسها للحكم بشكل شامل.

الحيتان تواصل تراكم البيتكوين، وتدفقات الإيثريوم ترسل إشارات مختلفة

على النقيض من تقلبات المعنويات في سوق العملات البديلة، لا يزال كبار حاملي البيتكوين يواصلون تراكم المراكز. وفقًا لبيانات Santiment، تمتلك المحافظ الكبيرة التي تحتفظ بما بين 10 و10,000 بيتكوين حاليًا نحو 13.71 مليون بيتكوين.

وبالمقارنة مع ما قبل أربعة إلى خمسة أسابيع، زاد إجمالي حيازات هذه المجموعة بنحو 110,000 بيتكوين، مسجلة أسرع وتيرة تراكم مستدامة منذ عام 2026. وأشارت Santiment إلى أن مرحلة التراكم من فبراير إلى أبريل فقط هي التي اقتربت من هذا المستوى هذا العام.

من الجدير بالذكر أن المحافظ الصغيرة لم تُظهر أيضًا أي علامات انسحاب واضحة. فعدد المحافظ التي تحتفظ بأقل من 0.01 بيتكوين لا يزال في ازدياد، مما يعني أن كبار الحائزين وصغار الحائزين يراكمون بشكل متزامن، وليس مجرد بيع من الأفراد وشراء من الحيتان. وهذا يتناقض مع ذعر السوق قصير الأجل. فبينما أثار الحادث الأمني نقاشات سلبية وضغطًا على سعر البيتكوين، كانت بعض المحافظ الكبيرة لا تزال توسع حيازاتها.

لكن نمو حيازات المحافظ لا يعادل تمامًا صافي شراء المستثمرين المستقلين. فقد يسيطر كيان واحد على عدة عناوين، وقد تؤثر التحويلات الداخلية للمنصات وجهات الحفظ على البيانات ذات الصلة.

لذلك، فإن بيانات Santiment أكثر ملاءمة لمراقبة توزيع المراكز وتغيرات هيكل الحيازات، وليس للحكم المباشر على أن سعر البيتكوين على وشك الارتداد.

أما الإيثريوم، فقد ظهرت إشارة أخرى جديرة بالاهتمام في تدفقات الأموال من وإلى المنصات. في 22 أكتوبر، خرج نحو 170,000 إيثريوم صافيًا من المنصات المركزية، مسجلًا أكبر تدفق صافٍ يومي خارج المنصات منذ ثلاثة أشهر على الأقل. وتزامن هذا التوقيت تمامًا مع المرحلة الأكثر وضوحًا من ذعر السوق.

على مدار الأسبوع كاملًا، بلغ صافي التدفق الخارج من المنصات نحو 75,600 إيثريوم، مما يعني أن تدفقات الأموال الداخلة في بعض أيام التداول عوضت التدفق الخارج الكبير في ذلك اليوم. وترى Santiment أن تحويل أموال بهذا الحجم في يوم واحد من المرجح أن يشمل محافظ كبيرة، وليس مجرد نشاط أفراد عاديين.

على العكس من ذلك، شهدت البيتكوين تدفقًا صافيًا إلى المنصات في ستة من أصل سبعة أيام، بإجمالي صافٍ بلغ نحو 10,600 بيتكوين. وبالتالي، أظهر الأصلان تدفقات مختلفة: الإيثريوم تخرج من المنصات، بينما البيتكوين تتدفق باستمرار إلى المنصات.

عادةً، قد يعني خروج الأصول من المنصات نقلها إلى الحفظ الذاتي أو قنوات حيازة أخرى، بينما قد يزيد دخولها إلى المنصات من المعروض المتاح للتداول. لكن هذه البيانات لا يمكن ربطها مباشرة بسلوك الشراء أو البيع. فترحيل الحفظ المؤسسي وإدارة المحافظ وعمليات نقل الأصول الأخرى قد تسبب أيضًا تحركات كبيرة.

كما تذكر Santiment أن هذه التغيرات لا تزال صغيرة نسبيًا مقارنة بإجمالي المعروض من الأصلين. فالتغير الأسبوعي في أرصدة المنصات وحده له قيمة تنبؤية محدودة للأسعار المستقبلية.

ذعر السوق لم يتحول بعد إلى انسحاب شامل

رغم أن الأخبار السلبية هذا الأسبوع أثارت تقلبات في السوق، فإن بيانات المعنويات الاجتماعية تُظهر أن تشاؤم المستثمرين لم يتوسع باستمرار. تُظهر بيانات Santiment أن متوسط نسبة المنشورات الاجتماعية الإيجابية إلى السلبية للبيتكوين هذا الأسبوع بلغ 1.09، مرتفعًا من 0.97 في الأسبوع السابق.

وصل هذا المؤشر إلى 1.32 في 20 أكتوبر، ثم انخفض إلى 0.96 في 22 أكتوبر مع تفاقم الحادث الأمني. وعندما ينخفض المؤشر إلى ما دون 1، فهذا يعني أن عدد النقاشات السلبية تجاوز مؤقتًا النقاشات الإيجابية. لكن هذه الموجة من التشاؤم لم تدم طويلًا. فبعد نحو 24 ساعة، عادت نسبة النقاشات الإيجابية إلى السلبية للارتفاع إلى 1.08.

وفي الوقت نفسه، ظل إجمالي حجم النقاش الاجتماعي حول البيتكوين عند مستوى مماثل للأسبوع السابق. وهذا يدل على أنه رغم التدهور المؤقت في المعنويات، فإنه لم يصاحبه توسع واضح في حجم النقاش، ولم يستمر الذعر في الانتشار على المنصات الاجتماعية.

كما أظهرت مؤشرات التقييم على السلسلة حالة محايدة نسبيًا. وفقًا لبيانات Santiment، بلغ مؤشر MVRV للبيتكوين على مدى 30 يومًا -2.5%، وعلى مدى 365 يومًا +0.6%. يقيس MVRV بشكل أساسي تغير القيمة السوقية الحالية للأصل مقارنة بتكلفة الحيازة على السلسلة، ويمكن استخدامه لمراقبة متوسط حالة الربح أو الخسارة للمستثمرين في فترات حيازة مختلفة.

حاليًا، يعاني حاملو المدى القصير إجمالًا من خسارة طفيفة، بينما يقترب ربح أو خسارة حاملي المدى الأطول من نقطة التعادل. وهذا يعني أن السوق لم يدخل بعد في نطاق ربح أو خسارة متطرف واضح. وترى Santiment أن انخفاض نسبة النقاشات الإيجابية إلى السلبية مؤقتًا إلى 0.96 ثم تعافيها خلال نحو 24 ساعة أقرب إلى صدمة معنويات قصيرة الأجل منه إلى حدث استسلام نموذجي في السوق.

وبالنظر إلى بيانات هذا الأسبوع، يظهر السوق ثلاثة تغيرات مختلفة.

فمن ناحية، أثرت الأخبار السلبية على رغبة السوق في المخاطرة، وتعرضت معظم العملات البديلة لضغوط، لكن عملات الخصوصية مثل XMR وZEC حظيت بمزيد من اهتمام السوق بفضل السرديات المرتبطة بها؛ ومن ناحية أخرى، واصلت المحافظ الكبيرة للبيتكوين زيادة حيازاتها، وشهدت الإيثريوم أيضًا تدفقًا صافيًا كبيرًا خارج المنصات، مما يشير إلى أن سلوك الحيازات على السلسلة لم يكن متزامنًا تمامًا مع التشاؤم قصير الأجل.

وفي الوقت نفسه، يشير التعافي السريع للمعنويات الاجتماعية ومؤشر MVRV المحايد إلى أن السوق، رغم تعرضه لصدمة، لم يُظهر بعد خصائص الانسحاب الشامل.

بالنسبة لاتجاه السوق في المستقبل، فإن ما يستحق المتابعة ليس فقط ما إذا كانت المعنويات ستتحسن، بل الأهم هو ما إذا كان تحسن المعنويات سيحظى بدعم مستمر من الطلب الحقيقي على الأموال والنشاط على السلسلة.

السؤال الجوهري الذي تكشفه بيانات Santiment هذا الأسبوع هو: ذعر السوق لا يعني بالضرورة انسحابًا شاملًا للأموال، والزخم الاجتماعي وارتفاع الأسعار لا يعنيان بالضرورة تعزيزًا متزامنًا للمشاركة الفعلية.

خاصة في سوق العملات البديلة، قد يصبح الانقسام بين السعر والرأي العام والسلوك على السلسلة مؤشرًا مهمًا لمراقبة التغيرات الهيكلية قصيرة الأجل في السوق.