هبط الذهب دون 4000 دولار: لماذا انخفض مع الأسهم؟ HSBC: لا تعتبره "علاجًا سحريًا"
wallstreetcnإن خاصية الذهب كملاذ آمن تخضع للاختبار حاليًا. على الرغم من أن المخاوف بشأن الديون والتضخم لا تزال توفر دعمًا طويل الأجل لأسعار الذهب، إلا أنه في بيئة السوق التي تشهد انخفاضًا في الأسهم وارتفاعًا في عوائد السندات، قد يتعرض الذهب أيضًا لعمليات بيع بسبب سعي المستثمرين العاجل لجمع السيولة النقدية، مما يجعل من الصعب عليه أن يلعب دور الملاذ الآمن على المدى القصير.
في 23 أكتوبر، انخفض سعر الذهب الفوري مؤقتًا إلى ما دون مستوى 4000 دولار للأونصة. وكان سعر الذهب قد تجاوز في وقت سابق من هذا العام مستوى 5000 دولار للأونصة مسجلًا أعلى مستوى تاريخي له، لكن وتيرة الارتفاع تباطأت بعد ذلك وتراجع السعر، وزادت تقلبات السوق.
أشار استراتيجيو إدارة الأصول في HSBC في تقرير حديث إلى أن ارتفاع أسعار النفط، وارتفاع أسعار الفائدة، والارتفاع الحاد في عوائد السندات، كلها عوامل تضغط على الذهب. ومع ذلك، فإن عوامل مثل تجزؤ المشهد الجيوسياسي وتنويع احتياطيات البنوك المركزية لا تزال تدعم الطلب على الذهب، وبالتالي فإن قيمته كأصل للتوزيع طويل الأجل لم تختفِ.
إن الانخفاض المتزامن الأخير للذهب مع الأسهم الأمريكية يعود بشكل أساسي إلى ضغوط السيولة في السوق، وليس إلى اختفاء الطلب على الملاذ الآمن تمامًا. حذر HSBC من أن الأموال ذات الرافعة المالية تتركز في حيازة الذهب، وبمجرد أن يؤدي انخفاض الأسهم إلى تفعيل متطلبات نداء الهامش، قد يضطر المستثمرون إلى بيع الذهب لجمع السيولة النقدية، مما يؤدي إلى تعرض الذهب والأسهم للضغط في نفس الوقت. وشدد البنك على أنه لا يوجد أي أصل يمكنه الصمود أمام جميع أنواع الصدمات السوقية، ولا ينبغي للمستثمرين اعتبار الذهب أداة تحوط شاملة.
لماذا ينخفض الذهب مع الأسهم؟ ضغوط السيولة تضعف دوره كملاذ آمن قصير الأجل
يرى استراتيجيو إدارة الأصول في HSBC أن التراجع الأخير في أسعار الذهب لا يعني أن منطق ما يسمى بـ"صفقة خفض قيمة العملة" (Debasement Trade) قد فقد فعاليته. يتمثل جوهر هذه الصفقة في قيام المستثمرين، بسبب مخاوفهم من توسع الديون الحكومية وانخفاض القوة الشرائية للعملة ومخاطر التضخم، بتحويل جزء من أموالهم إلى أصول حقيقية مثل الذهب.
وقال الاستراتيجيون: "طالما استمرت المخاوف بشأن الديون والتضخم، يمكن أن تستمر هذه الصفقة."
لكن صحة منطق التوزيع طويل الأجل لا تعني أن الذهب يمكن أن يرتفع في كل اضطراب يمر به السوق. فعندما يؤدي انخفاض الأسهم إلى ضغوط على الهامش، قد يحتاج المستثمرون الذين يحملون مراكز ذات رافعة مالية إلى بيع الأصول الأكثر سيولة لتوفير السيولة النقدية، وبالتالي يصبح الذهب أيضًا هدفًا للبيع. في هذه الحالة، قد لا يكون الذهب قادرًا على التحوط ضد تراجع الأسهم، بل قد ينخفض بالتزامن معها.
كما أشار ويليم سيلز، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في HSBC، ولوسيا كو، رئيسة رؤى الثروات العالمية، في تقرير صدر في يوليو، إلى أن الذهب لم يشهد ارتفاعًا ملحوظًا خلال الصراع في الشرق الأوسط، وكانت حركته متزامنة بشكل أساسي مع الأسهم. ويرى الاثنان أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية عامل مهم يؤثر على أسعار الذهب: نظرًا لأن الذهب لا يدر فائدة في حد ذاته، فإن ارتفاع العوائد يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، مما يشكل ضغطًا على أسعاره.
وهذا يفسر أيضًا حدود خاصية الذهب كملاذ آمن: يمكن للذهب التحوط ضد بعض مخاطر العملة والائتمان طويلة الأجل، لكنه قد لا يكون قادرًا بالضرورة على حماية المحفظة الاستثمارية في حالات صدمات السيولة قصيرة الأجل. فعندما يحتاج المستثمرون عمومًا إلى السيولة النقدية، فإن سيولة الأصل قد تجعله في الواقع هدفًا ذا أولوية للتحويل إلى نقد.
الضغوط قصيرة الأجل لا تغير منطق التوزيع متوسط الأجل، لكن الذهب ليس "علاجًا سحريًا"
يتوقع HSBC أن يؤدي ارتفاع العوائد الحقيقية وقوة الدولار إلى إبقاء أسعار الذهب في نطاق تذبذب على المدى القصير، لكن احتياجات تنويع المحافظ الاستثمارية، واستمرار البنوك المركزية في شراء الذهب، وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، ستواصل تقديم الدعم لأسعار الذهب. وقال سيلز وكو: "نتوقع أن ترتفع أسعار الذهب بشكل أكبر قبل نهاية العام."
وفيما يتعلق بأسباب التراجع الكبير السابق في أسعار الذهب، أشار جيمس ستيل، كبير محللي المعادن النفيسة في HSBC، في مايو إلى أن أسعار الذهب تراجعت بعد أن بلغت ذروتها عند حوالي 5400 دولار للأونصة في أواخر يناير من هذا العام، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الازدحام المفرط في مراكز الشراء في السوق، مما أدى إلى تفاقم تقلبات الأسعار بسبب عمليات جني الأرباح.
ويرى ستيل أن الأداء الضعيف للذهب خلال الصراع في الشرق الأوسط لا يعني فشل وظيفته كملاذ آمن. فعندما ترتفع أسعار النفط، وتقوى عوائد السندات والدولار، وتنخفض الأسهم، قد يبيع المستثمرون الذهب لجمع السيولة النقدية. "الذهب هو بوليصة تأمين، وهذه البوليصة يتم تحويلها إلى نقد."
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.