بيتكوين تتأرجح حول 84 ألف دولار: كيف تُسعّر وول ستريت العملة؟

تذبذبت عملة بيتكوين مرارًا حول مستوى 80,000 دولار. وحتى 22 أكتوبر، كانت بيتكوين قد ارتفعت مرة أخرى قبل أن تتراجع. في جلسة التداول السابقة، صعدت بيتكوين لفترة وجيزة إلى حوالي 84,850 دولارًا قبل أن تتخلى عن بعض مكاسبها. ثم تراجعت أكثر نحو 82,500 دولار خلال ساعات التداول الآسيوية في 22 أكتوبر. لم يثبت الاختراق فوق 84,000 دولار بعد، مما يترك السوق لمواصلة اختبار استدامة هذا الارتداد.

أدت تدفقات رأس المال المتجددة وتقلبات الأسعار المتكررة إلى طرح سؤال أكثر تحديدًا: كيف يشارك رأس المال التقليدي في اكتشاف سعر بيتكوين؟ تحسن الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة، فلماذا لا تزال بيتكوين تكافح للثبات فوق 84,000 دولار؟ يظل دعم الشراء بالقرب من 80,000 دولار جديرًا بالمراقبة، بينما لا يزال أي اختراق حول 84,000 دولار بحاجة إلى إثبات استدامته. لا يكفي أي من المستويين لتمثيل تقييم مقبول جماعيًا من قبل المؤسسات.

تدفقات بقيمة 665 مليون دولار تكشف عن الطلب وتباين الآراء

شكل تدفق كبير إلى سوق صناديق المؤشرات المتداولة نقطة انطلاق المعركة الأخيرة بين المضاربين على الارتفاع والانخفاض حول 84,000 دولار.

في 19 أكتوبر، سجل صندوق IBIT تدفقات صافية داخلة بقيمة 665.2 مليون دولار، وهو أكبر تدفق يومي في أكتوبر. كما دفع نشاط الشراء في ذلك اليوم التدفقات التراكمية لشهر أكتوبر من السلبية إلى الإيجابية. بعد ذلك، في 21 أكتوبر، اجتذبت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة حوالي 524.8 مليون دولار أخرى من التدفقات الصافية المجمعة، مع توسع الطلب على الشراء من منتج واحد إلى صناديق متعددة.

بالنظر إلى تدفقات صناديق بيتكوين المتداولة في أكتوبر، فإن وصول رأس المال بعد انخفاض الأسعار يثير بشكل طبيعي فكرة "الشراء المؤسسي عند الانخفاض". هل اعترف رأس المال التقليدي بالفعل بالقيمة بالقرب من 80,000 دولار؟ تُظهر هذه التدفقات بالفعل طلبًا كبيرًا عبر قناة صناديق المؤشرات المتداولة. ومع ذلك، فإن تفسيرها على أنها تقييم مقبول جماعيًا من قبل المؤسسات يتطلب فحصًا إضافيًا لهويات المشترين وأهداف التداول وتدفقات الأموال اللاحقة.

كانت تدفقات 19 أكتوبر مدفوعة بشكل أساسي بالشراء المستمر لصندوق IBIT، حيث شكلت المشتريات المستمرة عبر صندوق بلاك روك مصدر الدعم الأولي. أدى زيادة شراء صناديق المؤشرات المتداولة إلى خلق طلب إضافي على بيتكوين، لكن التراجع اللاحق من المستويات الأعلى أظهر أن العرض العلوي لا يزال بحاجة إلى الاستيعاب. تُظهر خريطة الحرارة للتصفية من CoinGlass المشار إليها مجموعات حول 82,600–83,700 و85,300–86,300. تمثل هذه مستويات تقديرية يمكن أن تحدث فيها تصفيات قسرية.

يتوافق هذا مع آراء بعض محللي السوق. كشف المحلل ThePenguinBTC أن بيتكوين فشلت في أربع محاولات لاختراق 84,000 دولار منذ 11 أكتوبر. السبب الرئيسي، وفقًا للمحلل، هو أن صناع سوق الخيارات يحتفظون بمراكز كبيرة في نطاق 82,000–85,000. للحفاظ على تعرض محايد للمخاطر، يجب عليهم ميكانيكيًا بيع حوالي 1,500 بيتكوين (بقيمة حوالي 124 مليون دولار) في السوق مقابل كل زيادة بنسبة 1% في سعر بيتكوين. لقد خلقت آلية التحوط هذه، التي يزداد فيها البيع مع ارتفاع الأسعار، جدارًا غير مرئي من المقاومة.

لا يثبت تراجع السعر وحده أن المؤسسات باعت بيتكوين بشكل جماعي بالقرب من 84,000 دولار. مع صدور أرباح الشركات الأمريكية اليوم، تُظهر بيتكوين علامات على محاولة أخرى لاختبار منطقة المقاومة العلوية. خلال فترة التعتيم التي يفرضها الاحتياطي الفيدرالي قبل اجتماع السياسة النقدية في 27–28 أكتوبر، قد تتمكن بيتكوين من اختراق المقاومة بدعم من تقارير أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى، مما قد يؤدي إلى تحويل نطاق تداولها العام إلى الأعلى.

يتطلب تقييم الدعم بالقرب من 80,000 دولار مراقبة على مدى فترة أطول. عندما تقترب الأسعار من هذه المنطقة مرة أخرى، ستكون الأسئلة الرئيسية هي ما إذا كانت صناديق المؤشرات المتداولة قادرة على الاستمرار في استيعاب ضغوط البيع، وما إذا كان الطلب يمكن أن ينتشر إلى المزيد من المنتجات، وما إذا كانت الأسعار ستستقر تدريجيًا بعد دخول رأس مال جديد إلى السوق.

رأس المال التقليدي يشكل أسعار بيتكوين من خلال التخصيص والتحوط

مقارنة بدورة صعود وهبوط بيتكوين السابقة، أظهرت بيتكوين ميلًا أكثر وضوحًا للتأثر بأسواق الأسهم الأمريكية خلال الدورة الحالية.

ذكرت بلومبرج في 15 أكتوبر أن ضغوط البيع في أسهم الذكاء الاصطناعي كانت تؤثر أيضًا على الرغبة في المخاطرة مع انخفاض بيتكوين إلى ما دون 80,000 دولار. تستمر الظروف الاقتصادية الكلية وديناميكيات الأصول المتعددة في التأثير على بيتكوين. قد تؤدي المشاركة الأكبر لرأس المال التقليدي إلى زيادة عمق السوق على جانبي الشراء والبيع، مع جعل بيتكوين أكثر حساسية مباشرة لحسابات الأوراق المالية وظروف التمويل وتعديلات المحافظ.

لا يحتاج رأس المال التقليدي إلى الإعلان الجماعي عن سعر عادل للتأثير على تقييم بيتكوين. يقوم مديرو الأصول بتعديل مخصصات المحافظ، وتحسب شركات التداول عوائد المراجحة، ويدير صناع السوق المخزونات ومراكز التحوط. عندما تتقارب هذه الأنشطة في السوق، فإنها تغير ضغوط الشراء والبيع الهامشية وتساهم في اكتشاف السعر.

تعتمد هذه القرارات أيضًا على أداء الأصول الأخرى داخل المحفظة. إذا انخفضت الأسهم في وقت واحد وزادت التقلبات الإجمالية، فقد يختار المديرون تقليل المخاطر. حتى لو أصبحت بيتكوين أرخص، فقد تؤدي ميزانيات المخاطر الأكثر صرامة إلى قيام المستثمرين بتقليل حيازاتهم. في هذه العملية، وسعت صناديق المؤشرات المتداولة نطاق الوصول إلى استثمار بيتكوين، لكن يمكن لرأس المال أيضًا الخروج بسرعة عبر القناة نفسها.

بالنظر إلى المستقبل، ستواجه الارتباطات بين الأصول لأسهم التكنولوجيا والأصول المشفرة سلسلة مركزة من الاختبارات. سيعقد الاحتياطي الفيدرالي اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 27–28 أكتوبر. من المقرر أن تعلن مايكروسوفت أرباحها بعد إغلاق السوق الأمريكية في 28 أكتوبر، بينما ستصدر أمازون نتائجها في 29 أكتوبر. ستؤثر سلسلة قرارات السياسة النقدية وتقارير أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى على كل من تكاليف التمويل واستعداد المستثمرين لتحمل المخاطر.

إذا حققت شركات التكنولوجيا الكبرى توقعات الأرباح وحافظت على تدفقات نقدية قوية، فقد يكون المستثمرون أكثر استعدادًا للاحتفاظ بالتعرض لأسهم النمو والأصول المشفرة. إذا أدت تقارير الأرباح إلى جولة أخرى من التخفيضات في التقييمات وزيادة تقلبات المحفظة، فقد يقلل المديرون أيضًا من حيازاتهم من بيتكوين. لا تزيد أرباح شركات التكنولوجيا من قيمة بيتكوين بشكل مباشر، لكنها يمكن أن تغير مقدار رأس المال الذي يرغب بعض المشترين في تخصيصه.

يمكن أن يرسل نوعا الأحداث أيضًا إشارات متضاربة: أرباح قوية مصحوبة باحتياطي فيدرالي متشدد، أو تخفيف ضغوط السياسة النقدية إلى جانب ضعف توجيهات أرباح الشركات. في مثل هذه السيناريوهات، قد تخضع بيتكوين لإعادة تسعير متكررة خلال فترة قصيرة، مما يحد من مقدار ما يمكن استنتاجه من أي ارتفاع منفرد في السعر أو تدفق إلى صناديق المؤشرات المتداولة.