أعمال الذكاء الاصطناعي تقفز 830%! نتائج SpaceX تفوق التوقعات، ماسك: دمج تسلا فكرة جيدة، وإيرادات 2028 تصل إلى تريليون

بقلم: تشن جيوندا، Zhidongxi

تحرير | شين يوان

ماسك: تحقيق إيرادات بقيمة تريليون دولار في 2028 ليس مستحيلاً.

أفاد موقع Zhidongxi في 21 أكتوبر أن شركة تكنولوجيا الفضاء والذكاء الاصطناعي الأمريكية SpaceX أعلنت اليوم عن نتائجها المالية للربع الثالث من عام 2026. بلغت إيرادات الربع الثالث 14.575 مليار دولار (حوالي 97.358 مليار يوان صيني)، بزيادة سنوية قدرها 161%؛ وبلغ صافي الربح وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 4.404 مليار دولار (حوالي 29.418 مليار يوان صيني)، وهو تحسن كبير مقارنة بصافي خسارة بلغت 1.054 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي.

بالإضافة إلى ذلك، بلغ الربح التشغيلي لشركة SpaceX 2.791 مليار دولار (حوالي 18.643 مليار يوان صيني)، مقابل خسارة تشغيلية بلغت 273 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي؛ وبلغ الربح المعدل 8.809 مليار دولار (حوالي 58.842 مليار يوان صيني)، بزيادة سنوية قدرها 306%.

يعود التحسن الكبير في أرباح SpaceX هذا الربع بشكل رئيسي إلى النمو الهائل بنسبة 830% في أعمال الذكاء الفائق (SI)، إلى جانب النمو المطرد في أعمال الاتصال (Connectivity)، حيث ساهم القطاعان معاً بإيرادات بلغت 12.808 مليار دولار (حوالي 85.555 مليار يوان صيني)، أي ما يعادل 87.9% من إجمالي الإيرادات.

عند إغلاق التداول أمس بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بلغت القيمة السوقية لشركة SpaceX 1.947 تريليون دولار، على بُعد خطوة واحدة من العودة إلى نادي الشركات التي تتجاوز قيمتها السوقية 2 تريليون دولار. وبفضل النتائج التي فاقت التوقعات، قفز سهم SpaceX في تداولات ما بعد الإغلاق، وبحلول الساعة 8:05 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة بلغت نسبة ارتفاع السهم 8.01%، أي ما يعادل زيادة في القيمة السوقية بأكثر من 1500 مليار دولار في ليلة واحدة (حوالي 1.00 تريليون يوان صيني).

تحولت مكالمة الأرباح إلى محور الاهتمام في تلك الليلة، حيث حوّل ماسك المكالمة إلى عرض مباشر، وبدأ بتوقع مذهل: وفقاً للاتجاه الحالي، ستتراوح الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) لشركة SpaceX بين 5000 مليار وتريليون دولار بحلول نهاية عام 2027.

أما التوقع الذي نشره ماسك على منصة X فكان أكثر جرأة. فهو يرى أن وصول إيرادات SpaceX إلى تريليون دولار في عام 2028 لم يعد أمراً مستحيلاً — وقد قدّم هذا الجدول الزمني عامين عن الموعد السابق الذي كان محدداً في 2030.

كما رد ماسك بشكل مباشر على مسألة الاندماج المحتمل مع تسلا، واصفاً إياه بأنه "فكرة جيدة"، وكشف لأول مرة أن الطرفين شكّلا، بناءً على طلب المساهمين، لجاناً خاصة من أعضاء مجلس إدارة مستقلين لإجراء مناقشات، لكن "افتراض أن الاندماج أمر مؤكد سيكون مبالغة"، إذ تحتاج تسلا إلى موافقة 50% من إجمالي أصوات جميع المساهمين، وهي عتبة مرتفعة، ولم تتوصل اللجان الخاصة بعد إلى اتفاق بشأن شروط الصفقة.

قدم المدير المالي لشركة SpaceX بريت جونسن خلال المكالمة عدة توجيهات استشرافية: نظراً لتشغيل كمية كبيرة من القدرة الحاسوبية الجديدة هذا الربع، من المتوقع أن تتراوح النفقات الرأسمالية للربع الرابع بين 350 مليار و400 مليار دولار (حوالي 2338 مليار إلى 2672 مليار يوان صيني)، ومن المتوقع أن يعود إجمالي هامش الربح في الربع الرابع إلى مستوى مماثل للربع الثاني (حيث شهد الربع الثالث مكاسب لمرة واحدة وهيكل عملاء مواتٍ).

وفي الوقت نفسه، ستحافظ SpaceX على هدفها المتمثل في تحقيق 100 مليار دولار من الإيرادات السنوية المتكررة بحلول نهاية هذا العام (محسوبة على أساس إيرادات شهر ديسمبر السنوية)، مع توجيهات إيرادات للربع الأول من عام 2027 تتراوح بين 330 مليار و370 مليار دولار (حوالي 2204 مليار إلى 2472 مليار يوان صيني).

01.إيرادات أعمال الذكاء الفائق تقفز 830%، مع دمج Cursor ونمو Grok

في الربع الثالث من عام 2026، بلغ إجمالي إيرادات SpaceX 14.575 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 161%، موزعة على ثلاثة قطاعات أعمال: إيرادات قطاع الفضاء 1.767 مليار دولار، بزيادة سنوية 6% وربع سنوية 84%، وتمثل 12.1% من الإجمالي؛ إيرادات قطاع الاتصال 5.248 مليار دولار، بزيادة سنوية 69% وربع سنوية 22%، وتمثل 36.0%؛ إيرادات قطاع الذكاء الفائق 7.560 مليار دولار، بزيادة سنوية 830% وربع سنوية 195%، وتمثل 51.9%، متجاوزةً قطاع الاتصال لأول مرة لتصبح أكبر مصدر للإيرادات.

على مستوى الربح التشغيلي، سجل قطاع الفضاء خسارة تشغيلية قدرها 7 ملايين دولار، وهو تضييق كبير للخسارة مقارنة بأرباح بلغت 259 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي؛ وحقق قطاع الاتصال ربحاً تشغيلياً قدره 2.367 مليار دولار، بزيادة سنوية 99%؛ وحقق قطاع الذكاء الفائق ربحاً تشغيلياً قدره 431 مليون دولار، محققاً تحولاً من الخسارة إلى الربح، مقابل خسارة بلغت 1.722 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي.

تجدر الإشارة إلى أن أرباح قطاع الذكاء الفائق هذا الربع تضمنت 1.217 مليار دولار كمصاريف تعويضات قائمة على الأسهم ناتجة عن الاستحواذ على Cursor، وباستبعاد هذا العامل تكون الأرباح الفعلية أعلى.

فيما يتعلق بالتدفقات النقدية والنفقات الرأسمالية، بلغت النفقات الرأسمالية لشركة SpaceX في الربع الثالث 19.593 مليار دولار، منها 16.444 مليار دولار لقطاع الذكاء الفائق، وهو الجزء الأكبر.

حتى 30 سبتمبر، كان لدى SpaceX نقد وما يعادله بقيمة 51.294 مليار دولار، بالإضافة إلى 38.561 مليار دولار في أوراق مالية قابلة للتسويق، مما يوفر سيولة وفيرة في الميزانية العمومية لدعم بناء القدرة الحاسوبية واسعة النطاق.

كان أبرز ما في التقرير المالي هو أعمال الذكاء الفائق. فقد كان نمو إيرادات قطاع الذكاء الفائق في الربع الثالث مدفوعاً بشكل أساسي بتفعيل اتفاقيات خدمات سحابية جديدة، ودمج Cursor في البيانات المالية، وتسارع انتشار Grok بين عملاء الشركات والمستهلكين.

من بينها، بلغت إيرادات حلول الذكاء الفائق والبنية التحتية 7.022 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 6.63 مليار دولار؛ وبلغت إيرادات الإعلانات 538 مليون دولار، بزيادة سنوية 19%.

من حيث حجم القدرة الحاسوبية، بلغت القدرة الحاسوبية الاسمية لشركة SpaceX 1.7 جيجاوات حتى 30 سبتمبر، مقارنة بـ 1.4 جيجاوات في 30 يونيو و0.6 جيجاوات في الفترة نفسها من العام الماضي.

تواصل SpaceX التقدم في بناء مجموعة الحوسبة الفائقة COLOSSUS II في ممفيس. وعلى مستوى المنتجات، سرّعت SpaceX إطلاق ونشر نموذج Grok، وأطلقت نظام الوكيل الذكي على مدار الساعة Grok Bot.

أكملت SpaceX هذا العام الاستحواذ على شركة أدوات البرمجة بالذكاء الاصطناعي Cursor. ووفقاً للإفصاح المالي، اكتملت الصفقة في 14 أغسطس 2026، بقيمة ضمنية للأسهم تبلغ 600 مليار دولار، ومقابل شراء وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً يبلغ 425 مليار دولار. منها حوالي 230 مليار دولار (ما يقرب من 40% من قيمة الأسهم) مخصصة للاحتفاظ بالمواهب الأساسية واستبدال الأسهم غير المستحقة، وسيتم الاعتراف بها كمصاريف تعويضات قائمة على الأسهم على مدى فترة استحقاق تبلغ حوالي 3 سنوات.

من تاريخ الإغلاق حتى 30 سبتمبر، ساهمت Cursor بإيرادات قدرها 608 ملايين دولار في بيانات SpaceX الموحدة، وحتى باستبعاد Cursor، نمت إيرادات حلول الذكاء الفائق والبنية التحتية بنسبة 192% على أساس ربع سنوي، مدفوعة بشكل أساسي بتفعيل اتفاقيات خدمات سحابية جديدة.

ذكرت SpaceX في تقريرها المالي أن الاستحواذ على Cursor عزز استراتيجية SpaceX للتكامل الرأسي بين البنية التحتية للحوسبة ونماذج الذكاء الفائق والتطبيقات. وقد بدأت آثار التكامل تظهر: بما في ذلك Cursor، ارتفع عدد عملاء Grok Enterprise الذين تتجاوز إيراداتهم السنوية مليون دولار بنسبة 50% على أساس ربع سنوي. وأعلنت SpaceX الأسبوع الماضي عن دمج Grok وGrok Bot وCursor وX Premium في خطة اشتراك واحدة.

حتى 30 سبتمبر، بلغ إجمالي الطلبات المتراكمة لدى SpaceX 630 مليار دولار، منها حوالي 420 مليار دولار من المتوقع الاعتراف بها كإيرادات خلال العام المقبل.

من الناحية التمويلية، أكد جونسن أن SpaceX تتمتع بتصنيف استثماري وميزانية عمومية قوية، وبالإضافة إلى التدفق النقدي التشغيلي، تتوفر لديها قنوات متعددة في أسواق رأس المال للديون، وأن أعمال الحوسبة "يمكنها تقريباً تمويل نفسها ذاتياً بعد الإطلاق".

02.نجاح أول رحلة مدارية لـ Starship وتحقيق أول إيرادات، ومشتركو Starlink يقتربون من الضعف خلال عام

على مستوى أعمال الفضاء، كان أبرز إنجاز هذا الربع هو رحلة Starship رقم 14 — حيث أكملت SpaceX أول رحلة مدارية لـ Starship، ونفذت من خلالها أول مهمة Starship مدرة للدخل، بإرسال 26 قمراً صناعياً من نوع Starlink V3 إلى كوكبة النطاق العريض، حيث توفر مهمة Starlink الواحدة سعة وصلة هابطة تعادل حوالي 10 أضعاف سعة إطلاق Starlink واحد بواسطة Falcon 9.

خلال الربع بأكمله، أكملت SpaceX 35 عملية إطلاق، بكتلة مدارية بلغت 476 طناً، بما في ذلك إرسال تلسكوب نانسي غريس رومان الفضائي التابع لناسا إلى الفضاء السحيق باستخدام صاروخ Falcon Heavy. ومن حيث الطلبات، وقعت SpaceX 3 مهام جديدة لمركبة Crew Dragon التابعة لناسا، و18 مهمة إطلاق فضائي للأمن القومي، وعقداً لاستخدام Starship لنقل حمولات إلى سطح القمر، وأعلنت عن بناء ميناء Starbase الفضائي في لويزيانا، بهدف تحقيق أول إطلاق في عام 2029.

تتمثل أعمال الاتصال في SpaceX بشكل رئيسي في Starlink. من حيث بيانات المستخدمين، حتى 30 سبتمبر 2026، بلغ عدد المشتركين الاستهلاكيين في Starlink 13.6 مليون، مقارنة بـ 7.2 مليون في الفترة نفسها من العام الماضي، أي ما يقرب من الضعف، بمتوسط إيراد شهري لكل مستخدم (ARPU) يبلغ 69 دولاراً. من حيث هيكل الإيرادات، بلغت الإيرادات الاستهلاكية 3.121 مليار دولار، بزيادة سنوية 57%؛ وبلغت إيرادات الشركات والحكومات 2.127 مليار دولار، بزيادة سنوية 91%، وهي القطاع الفرعي الأسرع نمواً، حيث تم التعاقد على حوالي 12 ألف طائرة في قطاع الطيران، أي ما يقرب من ربع الأسطول العالمي المتاح. وفي أعمال الهاتف المحمول، تجاوز عدد المستخدمين النشطين شهرياً لـ Starlink Mobile 22 مليوناً، بزيادة ربع سنوية 37%. وأعلنت SpaceX في 8 أكتوبر عن الاستحواذ على مجموعة تراخيص طيف وطنية بتردد 800 ميجاهرتز منخفض النطاق، لتعزيز استراتيجية Starlink Mobile، ومن المتوقع إتمام الصفقة في النصف الأول من عام 2027.

03.خطط لتصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي في منتصف العام المقبل، وفترة استرداد تكلفة الحوسبة أقل من عام

خلال مكالمة أرباح SpaceX، كان التوسع في القدرة الحاسوبية هو المحور الرئيسي. قال ماسك إن عنق الزجاجة في نشر الذكاء الفائق يتحول من الرقائق إلى الطاقة والتبريد والبنية التحتية، وأن SpaceX جلبت فريقاً يمثل ما يقرب من 90% من الكتلة المدارية العالمية لبناء قدرة حاسوبية أرضية، وأن سرعة النشر "قد تتجاوز مجموع جميع اللاعبين الآخرين".

تشمل أهداف SpaceX المحددة: بناء قدرة حاسوبية اسمية تتراوح بين 2.5 و3 جيجاوات بحلول نهاية هذا العام، وإضافة 10 جيجاوات في عام 2027. وقال ماسك إنه "واثق تماماً" من ذلك. وتتقدم SpaceX بوتيرة تشغيل حوالي 200 ألف وحدة معالجة رسوميات GB300 شهرياً، وسيستمر ذلك لبقية هذا العام والعام المقبل، مع التحول من GB300 إلى وحدات معالجة الرسوميات Vera Rubin.

وتخطط الشركة أيضاً لبناء بنية تحتية للطاقة والتبريد بقدرة 20 جيجاوات، وقال ماسك إن تجاوز القدرة الحاسوبية 20 جيجاوات في عام 2027 "احتماله ضئيل، لكنه لم يعد صفراً". وبحلول نهاية أكتوبر من هذا العام، ستصل القدرة الحاسوبية الاسمية إلى حوالي 2.2 جيجاوات. وقبل نهاية يونيو من العام المقبل، تخطط SpaceX لتشغيل أقوى مجموعة تدريب في العالم، بنشر 440 ألف وحدة معالجة رسوميات Vera Rubin.

فيما يتعلق بتطوير رقائق الذكاء الاصطناعي داخلياً، كشف ماسك أن SpaceX وضعت هدفاً طموحاً: خط الإنتاج البحثي في أوستن يخطط لتصنيع أول رقائق اختبار في مايو-يونيو 2027، بينما يسعى خط الإنتاج الرئيسي Terafab في Gibbons Creek إلى تحقيق الإنتاج الضخم في الربع الثالث من عام 2028.

وشدد ماسك على أن "هذا جدول زمني طموح للغاية"، وقال إن SpaceX تمتلك "تقنيات محتملة خارقة" في عمليات تصنيع الرقائق. الهدف النهائي لـ Terafab هو إنتاج رقائق بقدرة حاسوبية تبلغ 1 تيراوات سنوياً.

كانت بيانات منتج Grok لافتة أيضاً. أُطلق Grok Bot في أغسطس من هذا العام، وبلغ عدد المستخدمين النشطين الأسبوعيين المدفوعين 800 ألف في بداية هذا الشهر، أي تضاعف خلال شهر واحد. ووصفه ماسك بأنه "أسرع منتج نمواً رأيته في حياتي"، وأن مدة استخدام المستخدمين لا تنخفض بل ترتفع مع مرور الوقت.

تم نشر النسخة المؤسسية من Grok Bot مبكراً لدى بعض العملاء، وسيتم توسيعها على نطاق واسع خلال أسابيع. ويتوقع ماسك أن يستهلك Grok Bot في النهاية معظم قدرة الحوسبة الفائقة لدى SpaceX.

فيما يتعلق باستراتيجية تأجير القدرة الحاسوبية، تفضل SpaceX توقيع عقود قصيرة الأجل بأسعار قريبة من السوق الفورية، مع توزيع ديناميكي بنسبة 50:50 تقريباً بين الاستخدام الداخلي والتأجير الخارجي. ويرى ماسك أن الذكاء الفعال الناتج عن كل واط من القدرة الحاسوبية سيستمر في التحسن، وأن أسعار القدرة الحاسوبية سترتفع على المدى الطويل، وأن أسعار تجديد العقود قصيرة الأجل لقدرة SpaceX الحاسوبية آخذة في الارتفاع، وأنه "إذا تمت الموافقة على جميع طلبات الاستئجار، يمكن تأجير القدرة الحاسوبية عدة أضعاف".

أضاف المدير المالي لشركة SpaceX بريت جونسن أن فترة استرداد الاستثمار في القدرة الحاسوبية المنشورة حديثاً أقل من عام، ولا يستبعد تقليصها إلى 6 أشهر في العام المقبل، وأن تسعير القدرة الحاسوبية أصبح أعلى قليلاً من الحد الأعلى للنطاق الذي أُعلن في الربع السابق والبالغ 30-50 دولاراً لكل واط.

بخصوص Starlink Mobile، قالت الرئيسة التنفيذية للعمليات في SpaceX جوين شوتويل إن النطاق S سيحمل الجزء الأكبر من حركة البيانات، بينما سيُستخدم النطاق المنخفض 800 ميجاهرتز لاختراق المباني. ويرى ماسك أن SpaceX قد تحقق في المستقبل إيرادات اتصال تصل إلى مئات المليارات من الدولارات سنوياً.

بخصوص أقمار Starlink V3، قالت شوتويل إن الأمر يتطلب مئات الأقمار حتى يشعر المستخدمون بتحسن ملحوظ، ومن المتوقع تحقيق هذا الهدف بحلول منتصف العام المقبل.

وبالحديث عن ميناء Starbase في لويزيانا قيد الإنشاء، كشف ماسك أن الهدف الداخلي هو الإطلاق الأول في عام 2028، وأن "تحقيق إطلاق واسع النطاق في 2029 شبه مؤكد".

04.الخلاصة: تحول SpaceX أصبح ملموساً، والاستدامة الربحية تستحق المتابعة

من بيانات التقرير المالي، تجاوزت SpaceX بوضوح نقطة التحول نحو الربحية. فمن ناحية، حققت Starship أول رحلة مدارية وبدأت في تحقيق إيرادات تجارية، وتضاعف عدد مستخدمي Starlink تقريباً خلال عام، مما يعني أن القاعدة الأساسية لا تزال تتوسع.

من ناحية أخرى، فإن إيرادات قطاع الذكاء الفائق البالغة 7.56 مليار دولار في ربع واحد، والأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة البالغة 4.95 مليار دولار، تثبت أن منحنى النمو الثاني لشركة SpaceX قد تشكل فعلياً، وأن SpaceX تتحول من شركة إطلاق صواريخ إلى شركة بنية تحتية تمتد عبر ثلاثة مجالات: الفضاء والاتصال والذكاء الفائق.

بالطبع، لا تزال هناك مخاوف: من بين النفقات الرأسمالية التي تقارب 200 مليار دولار في ربع واحد، تم توجيه أكثر من 80% إلى بناء قدرة الحوسبة الفائقة. وما إذا كانت هذه الكثافة الاستثمارية ستستمر في تحقيق عوائد سيكون محور اهتمام السوق في الأرباع القادمة.