تردد السوق الصاعد: اتجاه البيتكوين لم ينكسر، لكن الأسابيع المقبلة صعبة التفاؤل

اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 28 أكتوبر هو الحدث الأهم هذا الشهر، لأنه سيحدد تكلفة الأموال لجميع الأصول. تتوقع الأسواق حاليًا عدم تغيير أسعار الفائدة. وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، يعتقد متداولو العقود الآجلة لأسعار الفائدة[2] أن احتمال إبقاء الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير يبلغ نحو 87%، ويرون أن الخطوة التالية من المرجح أن تكون في ديسمبر. من بين 14 شركة وساطة كبرى شملها استطلاع في 1 أكتوبر، توقعت 13 شركة أن يُبقي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير.

في الأوقات العادية، كان توقف رفع أسعار الفائدة ليحظى بترحيب حاملي الأصول عالية المخاطر. فعندما تتوقف السندات الحكومية الآمنة عن تقديم عوائد متزايدة، تصبح الأصول المضاربية مثل البيتكوين أكثر جاذبية نسبيًا. لكن الوقت الحالي ليس عاديًا. ارتفعت أسعار المستهلكين[3] بنسبة 3.7% في العام المنتهي في سبتمبر، وبنسبة 0.6% في سبتمبر وحده. لقد تجاوزت أنظار المتداولين قرار الفيدرالي بعدم التحرك هذه المرة إلى الإجراءات المحتملة التالية. تظهر أسواق العقود الآجلة أن احتمال رفع أسعار الفائدة في ديسمبر يقترب من 90%. وتؤكد سوق السندات ذلك أيضًا. بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات[4] نحو 5.2% هذا الشهر، بعد أن كان قد تجاوز 5% في سبتمبر للمرة الأولى منذ عام 2007. كما أن أسعار المنتجين[5] لا تدعو للاطمئنان: حتى بعد استبعاد الطاقة، ارتفعت بنسبة 5% خلال العام الماضي.

أظهرت بيانات التضخم لشهر سبتمبر الصادرة في 14 أكتوبر مدى حساسية المستثمرين. جاءت البيانات أعلى من التوقعات، فاستجابت الأسواق فورًا. انخفضت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية، وهبط سهم أوراكل، التي تستثمر بكثافة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، بأكثر من 7%. وانخفضت البيتكوين من نحو 83,800 دولار إلى أقل من 82,000 دولار خلال ساعات.

يترك رد الفعل السلبي هذا سؤالًا صعبًا لمستثمري البيتكوين. تُظهر مؤشرات السلسلة طويلة الأجل[6] التي تتبع حركة العملات بين المحافظ أن البيتكوين لا تزال في نطاق سوق صاعد. ومع ذلك، بدأت المؤشرات قصيرة الأجل في إظهار إشارات تحذيرية. هل ينبغي على الحائزين البقاء دون حراك، أم جني الأرباح والانتظار لإعادة الشراء عند مستويات أدنى؟

عاصفة تتجمع

أسباب الحذر تأتي من الرسوم البيانية ومن البيئة الخارجية الأوسع. المؤشرات الفنية للبيتكوين تبرد، ومنطق العرض الخاص بها يضعف. القوى التي دفعت الموجة الصاعدة السابقة بدأت الآن تتحول إلى مقاومة.

1. الإشارات تتحول إلى اللون الأصفر

لنبدأ بنموذج تتبع الاتجاه[7] المستخدم في التحليل الأصلي. يدخل النموذج عند تأكيد الاتجاه ويخرج عند كسره، ويحتفظ بالعائدات في عملات مستقرة[8] حتى ظهور الإشارة التالية. تحول النموذج إلى الاتجاه الصاعد في 20 يوليو، عندما كان سعر البيتكوين 64,807 دولارًا. منذ ذلك الحين، ارتفعت البيتكوين بنحو 26% إلى 81,595 دولارًا، ثم توقفت. في الوقت نفسه، يتحرك خط اتجاه النموذج صعودًا بشكل طفيف كل يوم، ويقع حاليًا عند 79,654 دولارًا، أي أقل من 3% من السعر الحالي. يكفي تراجع بسيط لإطلاق إشارة بيع. وهذا يثير سؤالًا أكبر: هل ينبغي على المستثمرين اتباع مثل هذه الإشارات أصلًا؟

تشير مؤشرات الزخم إلى الاتجاه نفسه. يقيس مؤشر ستوكاستيك الأسبوعي[9] موقع السعر ضمن نطاقه الأخير. انخفض المؤشر إلى ما دون 20% في أغسطس، وهي قراءة تعني أن السوق كان في حالة تشبع بيعي[10]، وجاء انتعاشه قبل هذه الموجة الصاعدة. تبلغ قراءة المؤشر حاليًا نحو 90%، وهو مستوى يرتبط عادة بأسواق التشبع الشرائي. تُظهر التجارب السابقة أن انخفاض المؤشر إلى ما دون هذا المستوى مع تقاطعه مع متوسطه البطيء غالبًا ما يشير إلى ضعف الاتجاه. وإذا أغلق السعر الأسبوعي دون 82,000 دولار، فسيؤكد ذلك الإشارة. وبالنظر إلى خلفية التضخم الحالية، فإن احتمال حدوث ذلك كبير جدًا.

2. تأثير التنصيف يتلاشى

منطق العرض الخاص بالبيتكوين نفسه لم يعد مطمئنًا كما كان. كانت الدورات السابقة مدفوعة بشكل أساسي بـ"التنصيف"[11]. التنصيف هو خفض مكافأة المعدنين عن كل كتلة جديدة إلى النصف وفق جدول زمني، ويحدث مرة كل أربع سنوات تقريبًا، مما يخفض تدفق العملات الجديدة إلى النصف. لا يزال العديد من الحائزين يخططون وفق هذا الإيقاع، متوقعين أن تحقق الدورة الرباعية المألوفة[12] السوق الصاعد التالي في موعده. قد لا يكون هذا التوقع صامدًا. من إجمالي 21 مليون بيتكوين نهائية، تم تعدين نحو 20.1 مليون، وانخفض معدل الإصدار السنوي[13] من 12.9% من المخزون إلى 0.82% فقط. خفض تدفق ضئيل إلى النصف مرة أخرى لن يكون له تأثير يذكر. المستثمرون الذين يعتمدون على التقويم قد يحتفظون بعملاتهم طوال فترة الهبوط في انتظار صدمة عرض فقدت قوتها. يعتمد السعر الآن بشكل أكبر على البيئة الكلية وتدفقات أموال المستثمرين الذين لا ترتبط قراراتهم غالبًا بالعملات المشفرة نفسها.

3. عمال التعدين تحت الضغط

قد يأتي أحد تدفقات الأموال هذه من عمال التعدين أنفسهم. لا تزال محافظ عمال التعدين تحتفظ بنحو 1.8 مليون بيتكوين. وقد قام العديد من عمال التعدين بتحويل عقود الكهرباء طويلة الأجل الرخيصة إلى استخدامات أخرى، بتأجير قدرة مراكز البيانات لشركات الذكاء الاصطناعي. بدا هذا ذكيًا عندما كانت أسهم الذكاء الاصطناعي ترتفع، لكنه لم يعد كذلك الآن. ارتفاع عوائد السندات يزيد تكاليف الاقتراض للتوسع، وانخفاض أسعار الأسهم يضعف قيمة ضماناتهم. قد يكون بيع البيتكوين من الاحتياطيات أسهل طريقة لتمويل التوسع، وسيتعين على السوق استيعاب هذا العرض الإضافي.

4. دورة الذكاء الاصطناعي تنقلب

صفقة الذكاء الاصطناعي الأوسع تهتز أيضًا. لطالما تناوبت صناعة الرقائق بين الازدهار والكساد، من طفرة حواسيب ويندوز الشخصية في منتصف التسعينيات إلى ازدهار رقائق الذاكرة المدفوع بالحوسبة السحابية بين 2016 و2018. الدورة الصاعدة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي التي بدأت في 2025 رفعت أسهم سامسونج للإلكترونيات وSK هاينكس، وقادت سوق الأسهم الكورية. منذ ذروة يونيو، انخفض مؤشر الأسهم الكوري بنسبة 41%. بدأ الهبوط بالتزامن مع إتمام سامسونج لإعادة شراء أسهم[14] بقيمة 11 مليار دولار، وإتمام SK هاينكس 89% من خطة إعادة شراء بقيمة 30 مليار دولار. المنافسة من الصين، وتعديلات إيرادات OpenAI، وتأجيل خطط إدراج Anthropic، كلها عوامل مساهمة. مستثمرو المنافس الصيني المدرج في هونغ كونغ Z.AI يرون سهمه متخلفًا بفارق كبير عن مؤشرات أشباه الموصلات الأمريكية الرئيسية[15].

5. من مضخة النفط إلى صندوق الاقتراع

العوامل السياسية تكمل الحلقة. الانتخابات النصفية الأمريكية[16] ستُعقد في 3 نوفمبر، وأهم ما يشغل الناخبين هو تكلفة المعيشة. بسبب نقص الإمدادات الناجم عن الحرب في إيران، لا تزال أسعار البنزين والديزل مرتفعة بشكل مؤلم. تشير استطلاعات الرأي إلى احتمال فوز الديمقراطيين فوزًا شاملًا، ويعارض العديد من الديمقراطيين بناء المزيد من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. ارتفاع أسعار النفط يرفع التضخم، والتضخم يدفع الناخبين نحو الديمقراطيين، وفوز الديمقراطيين قد يبطئ توسع مراكز البيانات التي يراهن عليها عمال التعدين بمستقبلهم.

عوامل إيجابية

لكن هذا لا يعني أن السوق الصاعدة قد انتهت. ربما تكون عوائد سندات الخزانة الأمريكية قد بلغت ذروتها. بعد صدور بيانات التضخم، تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات 5.3% لفترة وجيزة، ثم تراجع وأغلق اليوم عند 5.19%. ومنذ ذلك الحين، تراجع أكثر إلى ما دون 5.1% بقليل، وهو أدنى مستوى منذ أواخر سبتمبر، رغم أن بيانات التضخم جاءت أعلى من التوقعات. انخفاض العائد بدلًا من ارتفاعه في مواجهة أخبار تضخم سلبية يشير إلى أن موجة البيع ربما تكون قد انتهت. يبدو ارتفاع العائد الأخير أشبه بإعادة تسعير مؤقتة وليس تحولًا دائمًا.

أظهرت البيتكوين أيضًا مرونة مفاجئة. عندما رفع الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر، كانت البيتكوين تتداول بين 75,000 و76,000 دولار تقريبًا، ومنذ ذلك الحين ارتفعت إلى ما فوق 80,000 دولار، بينما انهار سوق الأسهم الكوري الذي تهيمن عليه أسهم الرقائق، وهوت أسهم الذكاء الاصطناعي الشهيرة مثل أوراكل. قد تساعد العوامل السياسية أيضًا. تُظهر بيانات بنك أوف أمريكا أنه منذ الحرب العالمية الثانية، حقق مؤشر S&P 500 مكاسب في الأشهر الستة والاثني عشر التالية لكل انتخابات تجديد نصفي، بمتوسط زيادات بلغ نحو 13% و14% على التوالي. منذ عام 1970، ارتفع المؤشر بمتوسط 6.5% في الأشهر الثلاثة التالية للانتخابات، مقابل متوسط 2.5% فقط في الأشهر الثلاثة السابقة لها. ارتفاع الأسهم لا يضمن ارتفاع البيتكوين، ولكن كما أظهر رد فعل السوق على بيانات التضخم، أصبح الاثنان يتحركان بشكل متقارب مؤخرًا. في الوقت نفسه، ما دامت البيتكوين تحافظ على منطقة 75,500 دولار تقريبًا، تظل الصورة طويلة الأجل على السلسلة إيجابية.

الاحتفاظ أم الخروج

كل هذا يعيدنا إلى أقدم جدل في عالم الاستثمار: هل نلتزم بالاحتفاظ أم نحاول توقيت السوق[17]؟ استراتيجية الشراء والاحتفاظ[18] لها مزايا عديدة. فهي منخفضة التكلفة وبسيطة ولا تتطلب أي تنبؤات. والأهم من ذلك، أنها تضمن بقاء المستثمر في السوق خلال أيام التداول القليلة التي تساهم غالبًا في معظم مكاسب الأصل. تاريخ البيتكوين مليء بالارتفاعات المفاجئة والعنيفة التي كافأت المستثمرين الصبورين؛ الحائزون الذين اشتروا قبل 11 عامًا ولم يبيعوا أبدًا حققوا مكاسب كبيرة. بالنسبة لأصحاب الآفاق الاستثمارية الطويلة والقدرة العالية على التحمل، يظل البقاء دون حراك استراتيجية سليمة.

لكن السنوات الخمس الماضية لم تكن جيدة بنفس القدر. خلال هذه الفترة، حقق الشراء والاحتفاظ بالبيتكوين عائدًا سنويًا بلغ نحو 8%. في المقابل، حقق نموذج الاتجاه الذي يخرج عند كسر خط الاتجاه ويعود عند الارتفاع عائدًا سنويًا بلغ نحو 25%. الفارق يأتي من تجنب الخسائر أكثر من التقاط المكاسب. تعرضت البيتكوين لانخفاضات متكررة بنسبة 50% أو أكثر في الأسواق الهابطة[19]، والمحفظة التي تنخفض 50% تحتاج إلى مضاعفة قيمتها لتعويض الخسارة. تجنب أسوأ الانخفاضات أهم من التقاط كل ارتداد. الأموال المنتظرة خارج السوق لا يجب أن تبقى معطلة. اعتمادًا على المنتج والشروط، يمكن للعملات المستقرة أن تحقق عائدًا أثناء انتظار الحائز للإشارة التالية. بالطبع، الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.

الخروج وإعادة الدخول له تكلفة أيضًا. إشارات الاتجاه قد تخطئ أحيانًا. إذا ارتد السعر بسرعة بعد إشارة بيع، فقد يضطر المستثمر إلى إعادة الشراء بسعر أعلى من سعر البيع؛ وفي الأسواق المتذبذبة، قد تتكرر هذه الإشارات الكاذبة[20] الواحدة تلو الأخرى. كل عملية شراء وبيع تولد تكاليف معاملات، وفي بعض الولايات القضائية التزامات ضريبية. كما تتطلب هذه الطريقة من المستثمر القيام بما يصعب على الكثيرين: البيع عندما تظل التوقعات طويلة الأجل إيجابية، وإعادة الشراء عندما تكون معنويات السوق أسوأ مما كانت عليه. النماذج القائمة على القواعد مفيدة على وجه التحديد لأنها تتخذ هذه القرارات نيابة عن المستثمر.

لا تفوز أي من الطريقتين دائمًا. الشراء والاحتفاظ يعمل بشكل أفضل عندما يسير السوق الصاعد بسلاسة دون انقطاعات حادة؛ بينما يعمل تتبع الاتجاه بشكل أفضل عندما تقطع الانخفاضات الكبيرة المسار الصاعد. البيئة الحالية أقرب إلى الحالة الأخيرة: الاتجاه الصاعد الهيكلي لا يزال قائمًا، لكن التضخم والعوائد المرتفعة وعمال التعدين تحت الضغط قد يتسببون في هبوط حاد في الطريق.

الخلاصة: بيع عند القمة وشراء عند القاع

تشير الأدلة إلى أن المطلوب الآن هو الانضباط، وليس اليأس. إذا كسر السعر خط الاتجاه، سيشير النموذج إلى جني أرباح مكاسب الصيف والاحتفاظ بالعملات المستقرة في انتظار إشارة الشراء التالية. إذا استأنف السوق الصاعد، ستظهر هذه الإشارة بشكل طبيعي، ويمكن للمستثمرين العودة برأس مال سليم. قد يبدو هذا وكأنه فقدان للثقة في السوق الصاعد، لكن الفهم الأدق هو أنه وسيلة للبقاء فيه. ففي النهاية، لا يمكنك الشراء عند القاع إلا إذا بعت عند القمة أولًا.

توفر BIT تداول البيتكوين الفوري والمشتقات ومنتجات الدخل الثابت، لمساعدة المستثمرين على تنفيذ خطط استثمارية قائمة على القواعد في كلا الاتجاهين الصاعد والهابط. تخضع للشروط والأحكام المعمول بها.

مسرد المصطلحات

1. اجتماع تحديد أسعار الفائدة (اجتماع FOMC) اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، وهي اللجنة المسؤولة عن التصويت على أسعار الفائدة. تعقد اللجنة ثمانية اجتماعات سنويًا، وتؤثر قراراتها على تكاليف الاقتراض العالمية والدولار وأسعار الأصول.

2. العقود الآجلة لأسعار الفائدة عقود تسمح للمتداولين بالمراهنة على مستوى سعر الفائدة القياسي للفيدرالي في تاريخ مستقبلي. تحول أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME أسعارها إلى تقديرات احتمالية لمختلف القرارات المحتملة في كل اجتماع.

3. مؤشر أسعار المستهلك (CPI) مقياس شهري لتغيرات أسعار سلة من السلع والخدمات التي تشتريها الأسر الأمريكية. تشمل البيانات الإجمالية الغذاء والطاقة؛ بينما تستبعد البيانات "الأساسية" هذين البندين بسبب تقلبهما الشديد.

4. عائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات العائد السنوي الذي يحصل عليه المستثمر عند شراء سندات حكومية أمريكية تستحق بعد عشر سنوات والاحتفاظ بها حتى الاستحقاق. يُعتبر "معدل العائد الخالي من المخاطر" المعياري لتقييم الاستثمارات الأخرى.

5. مؤشر أسعار المنتجين (PPI) مقياس شهري للأسعار التي تحصل عليها الشركات مقابل بيع السلع والخدمات. نظرًا لأن الشركات غالبًا ما تمرر ارتفاع التكاليف إلى العملاء، يمكن أن يكون إنذارًا مبكرًا لارتفاعات الأسعار التي ستظهر لاحقًا في مؤشر أسعار المستهلك.

6. المؤشرات على السلسلة مؤشرات مبنية على البيانات المسجلة على سلسلة الكتل نفسها، مثل مدة الاحتفاظ بالعملات، وتكلفة شراء الحائزين، وحركة العملات بين المحافظ. تُستخدم لتحديد موقع البيتكوين في دورتها طويلة الأجل.

7. نموذج الاتجاه استراتيجية قائمة على قواعد تتبع اتجاه السعر. تحتفظ بالأصل عندما يبقى السعر فوق خط الاتجاه (مستوى مرجعي محسوب من الأسعار السابقة)، وتبيع عند كسره.

8. العملات المستقرة عملات مشفرة مصممة للحفاظ على قيمة ثابتة (دائمًا تقريبًا دولار واحد)، وعادة ما تكون مدعومة باحتياطيات من النقد والديون الحكومية قصيرة الأجل. USDT وUSDC هما الأكبر.

9. مؤشر ستوكاستيك مؤشر زخم يقارن أحدث سعر إغلاق بأعلى وأدنى سعر خلال فترة معينة، وتتراوح قيمته من 0 إلى 100. القراءات الأعلى تعني أن السعر أقرب إلى قمة نطاقه الأخير.

10. التشبع الشرائي والبيعي يشير إلى أن السوق ارتفع (تشبع شرائي) أو انخفض (تشبع بيعي) أكثر من اللازم وبسرعة كبيرة، مما يزيد احتمال التوقف أو الانعكاس. على مؤشر ستوكاستيك، تُسمى القراءات فوق 80-90 عادة تشبعًا شرائيًا، وتحت 20 تشبعًا بيعيًا.

11. التنصيف خفض مكافأة معدني البيتكوين عن كل كتلة جديدة بنسبة 50% وفق جدول زمني، ويحدث كل 210,000 كتلة، أي مرة كل أربع سنوات تقريبًا. يخفض التنصيف عدد العملات الجديدة المتدفقة إلى السوق إلى النصف.

12. الدورة الرباعية نمط ظهور قمم وقيعان أسعار البيتكوين كل أربع سنوات تقريبًا، بالتزامن إلى حد كبير مع جدول التنصيف.

13. معدل الإصدار النسبة المئوية للعملات الجديدة التي تُنشأ خلال عام مقارنة بالمخزون الحالي، وهو في الواقع معدل التضخم الخاص بالبيتكوين.

14. إعادة شراء الأسهم استخدام الشركة للنقد لشراء أسهمها من السوق. يقلل ذلك عدد الأسهم المتداولة وغالبًا ما يدعم سعر السهم خلال فترة تنفيذ البرنامج.

15. مؤشر أشباه الموصلات (SOX) مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات، الذي يتتبع شركات الرقائق الكبرى المدرجة في الولايات المتحدة، وهو المقياس الأكثر متابعة لأسعار أسهم صناعة الرقائق.

16. انتخابات التجديد النصفي انتخابات تُعقد في منتصف فترة رئاسة الرئيس الأمريكي التي تمتد أربع سنوات، ويتم فيها انتخاب جميع مقاعد مجلس النواب ونحو ثلث مقاعد مجلس الشيوخ.

17. توقيت السوق محاولة الشراء قبل ارتفاع الأسعار والبيع قبل انخفاضها، بدلًا من الاحتفاظ خلال كل صعود وهبوط.

18. الشراء والاحتفاظ استراتيجية شراء الأصل والاحتفاظ به خلال الصعود والهبوط بغض النظر عن ظروف السوق قصيرة الأجل.

19. السوق الهابط انخفاض مستمر في الأسعار، يُعرف عادة بأنه انخفاض بنسبة 20% أو أكثر من القمة الأخيرة.

20. الإشارة الكاذبة إشارة مؤشر تنعكس بسرعة، مثل إشارة بيع يتبعها ارتداد حاد في السعر. الإشارات الكاذبة المتكررة في الأسواق المتذبذبة تسمى أحيانًا "المنشار" (whipsaw).

إخلاء مسؤولية

هذه المقالة مقتبسة من بحث أجراه محلل مستقل، مع إضافة تقارير من المصادر المذكورة أعلاه. الآراء الواردة تخص التحليل الأصلي ولا تمثل بالضرورة آراء BIT. هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية أو مالية أو تداولية، ولا عرضًا أو التماسًا لشراء أو بيع أي أصل. تستند نتائج النماذج إلى تحليل تاريخي، والأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر عالية، ويجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة ومراعاة ظروفهم قبل اتخاذ أي قرار استثماري.