نمو قوي في الإيرادات ورهان بنسبة 99%: بداية قوية لـ PaperTrade، كيف يجب تسعير PAPER؟
cryptonews1.15 تريليون دولار حجم تداول اسمي تراكمي، 67.55 مليون دولار قيمة إجمالية مقفلة، 46.71 مليون USDC مكافآت رهن تراكمية.
بعد أقل من أسبوع على إطلاق PaperTrade، هذه هي النتائج التي حققها. "مكافآت الرهن التراكمية" تمثل العائد الموزع على مراهني PAPER.
وبالتالي تغير النقاش حول PAPER. في البداية، كان المتداولون يهتمون بكمية الخسارة التي تؤدي إلى الحصول على كم من العملات؛ أما الآن، فالسؤال الأكثر أهمية هو: كم من الإيرادات يمكن أن يحصل عليها حاملو PAPER، وما القيمة التي يجب أن تكون عليها العملة.
نمو مستمر في الإيرادات
لمعرفة مدى قوة بداية PaperTrade، يمكن النظر إلى مقارنة سريعة.
وفقًا لبيانات DefiLlama، حققت PaperTrade في 10 أكتوبر إيرادات لحاملي العملة (Holder Revenue) بلغت 23.97 مليون دولار، وبلغ الإجمالي التراكمي من 10 إلى 13 أكتوبر 33.94 مليون دولار. بينما بلغت ذروة الإيرادات اليومية لـ Hyperliquid 8.81 مليون دولار، وذروة الإيرادات لأربعة أيام متتالية 22.3 مليون دولار فقط، أي أقل من إيرادات PaperTrade ليوم واحد.
الأرقام القياسية اليومية قد تتضخم بسبب حماس الإطلاق، لكن الأداء اللاحق هو الأكثر إقناعًا. ففي الأيام التالية لإطلاق PaperTrade، ارتفعت مكافآت الرهن اليومية تدريجيًا.
كما أن عدد مستخدمي البروتوكول يتزايد باطراد، حيث بلغ عدد العناوين التي قامت بأول إيداع في PaperTrade حوالي 14.9 ألف عنوان، بإجمالي إيداعات بلغ حوالي 241 مليون USDC. هذه المؤشرات، إلى جانب النمو المستمر في المكافآت اليومية، تؤكد أن PaperTrade نجحت في تكوين قاعدة من المشاركين النشطين.
توزيع العائد
ما يجعل PaperTrade جذابًا هو ربطها بين تجربة التداول وإصدار العملات وتوزيع العائد.
يتداول المتداولون ضد مجمع السيولة دون الحاجة إلى انتظار مستخدم آخر لقبول الصفقة؛ لا توجد رسوم تمويل على المراكز، ولا رسوم على فتح المراكز أو الخسائر، مع دعم رافعة مالية تصل إلى 1000 ضعف. بعد تكبد الخسائر، يمكن للخسائر المؤهلة أن تولد عملات PAPER. ومن خلال الاحتفاظ بـ PAPER ورهنها، يمكن المشاركة في توزيع عائدات USDC الخاصة بالبروتوكول.
بالنسبة للمتداولين ذوي التردد العالي، توفر هذه التركيبة هيكل تكاليف مختلفًا؛ وبالنسبة للمشاركين الأوائل المستعدين لتحمل المخاطر، فإن الخسائر تأتي مع فرصة للحصول على حقوق عائد مستقبلية. يمكن أن يكون المتداولون والمشاركون في عائدات المنصة هم نفس المجموعة من الأشخاص.
وهذا بالضبط ما يراه Ansem واعدًا. فهو يعتقد أن مساحة الإيرادات الناتجة عن خسائر المتداولين أكبر بكثير من الرسوم الصغيرة المفروضة على كل صفقة.
آلية إصدار PAPER تغير أيضًا تكلفة المشاركين. في البداية، كان كل دولار واحد من الخسائر المؤهلة يمكن أن يسك ما يصل إلى 100 عملة PAPER؛ وبعد أن تجاوزت السيولة التي يتتبعها البروتوكول عتبة 2 مليون دولار، بدأ معدل السك في الانخفاض. وانخفض المعروض الجديد من PAPER بشكل ملحوظ بعد الإصدار المكثف في اليوم الأول.
في الوقت نفسه، تأتي عائدات PAPER من حصة من دخل مزودي السيولة، وعندما تتجاوز السيولة 5 ملايين دولار، يتم توزيع الأموال الفائضة على مراهني PAPER. استمرار توليد الإيرادات وتباطؤ الإصدار المبكر يمنحان حاملي PAPER المتراكمين سببًا أقوى لمواصلة الرهن.
حاليًا، يبلغ إجمالي المعروض من PAPER حوالي 8.16 مليار عملة، منها حوالي 8.1 مليار عملة مرهونة، بنسبة رهن تصل إلى 99.23%. ومع رهن جميع العملات تقريبًا، ترتبط قيمة PAPER مباشرة بأداء الإيرادات.
التسعير
حتى 16 أكتوبر، بلغ متوسط دخل الرهن اليومي التاريخي لـ PaperTrade حوالي 5.06 مليون دولار، أي ما يعادل إيرادات سنوية تبلغ حوالي 1.85 مليار دولار.
ولكن حتى مع خصم كبير من هذا الرقم، لا يزال PAPER يستحق مناقشة تقييمه.
في ظل ظروف رهن جميع العملات تقريبًا، يمكن استخدام نموذج بسيط لتقدير قيمة كل عملة PAPER:
السعر المرجعي لـ PAPER = الدخل اليومي لحاملي العملة × 365 × مضاعف دخل حاملي العملة (سنوي) ÷ المعروض من العملات.
يستخدم هنا الدخل المتدفق إلى حاملي العملة؛ ولا تتم إضافة مبلغ 46.71 مليون USDC الذي تم توزيعه تاريخيًا مرة أخرى كأصل.
تبلغ نسب القيمة السوقية المتداولة إلى أرباح حاملي العملة حاليًا لكل من PUMP وHYPE وLIT: 6.53 ضعفًا و21.46 ضعفًا و27.33 ضعفًا على التوالي. سنستخدم هنا المضاعف الأقل وهو 6.53 ضعفًا.
أما بالنسبة لجانب المعروض من العملات، فقد تم بالفعل توليد 8.16 مليار عملة PAPER، وسيؤدي الإصدار المستقبلي إلى تخفيف حصة كل عملة من الإيرادات. سنستخدم أدناه سيناريوهين للمعروض المستقبلي: 14 مليار و18 مليار عملة.
Paper Strategy
عملة PAPER ليست متاحة للتداول بعد. PaperStrategy هي خزينة "PAPER" على HyperEVM، وهي واحدة من الطرق القليلة للحصول على تعرض لـ PAPER بخلاف التداول خارج المنصة (OTC).
قامت PaperStrategy ببناء آلية تراكم حول عائدات PAPER. تفرض عملة PaperStrategy، PSTR، ضريبة بنسبة 10% على كل من الشراء والبيع، حيث يذهب 90% من الضريبة إلى الخزينة و10% إلى الفريق؛ تقوم الخزينة بتجميع PAPER من خلال استراتيجيات التداول ورهنها، ثم تستخدم 90% من عائدات الرهن لإعادة شراء وحرق PSTR، بينما يذهب 10% المتبقية إلى الفريق.
حاليًا، قامت PaperStrategy برهن حوالي 154 مليون عملة PAPER. وفي الفترة نفسها، تبلغ القيمة السوقية لـ PSTR حوالي 8.5 مليون دولار، وبعد خصم حوالي 600 ألف دولار من أرصدة الحسابات والخزينة التي لم يتم تحويلها بعد إلى PAPER، بالإضافة إلى ضريبة 10% على كل من الشراء والبيع، فإن السعر الضمني التقريبي لكل عملة PAPER يبلغ حوالي 0.064 دولار. وهذا يوفر نافذة لمراقبة تسعير السوق لـ PAPER.
لقد حققت PaperTrade بداية قوية بما فيه الكفاية، وبدأت قيمة PAPER تحظى بدعم من الإيرادات. وما يستحق المتابعة الآن هو ما إذا كانت استدامة الإيرادات ستوفر قاعدة تقييم قوية بما يكفي لـ PAPER.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.