نمو قوي في الإيرادات ورهن 99%: بداية قوية لـ PaperTrade، كيف يجب تسعير PAPER؟
Odaily1.15 تريليون دولار حجم تداول اسمي تراكمي، 67.55 مليون دولار قيمة إجمالية مقفلة، 46.71 مليون USDC مكافآت رهن تراكمية.
خلال أقل من أسبوع منذ إطلاق PaperTrade، تم تحقيق هذه النتائج. تمثل "مكافآت الرهن التراكمية" العائد الموزع على راهني PAPER.
وبالتالي تغير النقاش حول PAPER. في البداية، كان المتداولون مهتمين بكمية الرموز التي يمكن الحصول عليها مقابل الخسائر؛ أما الآن، فالسؤال الأكثر أهمية هو: ما مقدار الإيرادات التي يمكن أن يحصل عليها حاملو PAPER، وما القيمة التي يجب أن تكون عليها؟
نمو مستمر في الإيرادات
يمكن رؤية قوة بداية PaperTrade من خلال مقارنة سريعة.
وفقًا لبيانات DefiLlama، حققت PaperTrade إيرادات لحاملي الرموز (Holder Revenue) بقيمة 23.97 مليون دولار في 10 أكتوبر، وبلغت الإيرادات التراكمية من 10 إلى 13 أكتوبر 33.94 مليون دولار. بينما بلغت ذروة الإيرادات اليومية لـ Hyperliquid 8.81 مليون دولار، وبلغت ذروة الإيرادات لأربعة أيام متتالية 22.3 مليون دولار فقط، أي أقل من إيرادات PaperTrade ليوم واحد.
قد تتضخم الأرقام القياسية اليومية بسبب حماس الإطلاق، لكن الأداء اللاحق أكثر إقناعًا. فقد ارتفعت مكافآت الرهن اليومية تدريجيًا في الأيام التالية لإطلاق PaperTrade.
كما زاد عدد مستخدمي البروتوكول بشكل مطرد، حيث بلغ عدد العناوين التي قامت بأول إيداع في PaperTrade حوالي 14.9 ألف عنوان، بإجمالي إيداعات حوالي 241 مليون USDC. هذه المؤشرات، إلى جانب المكافآت اليومية المتزايدة، تؤكد أن PaperTrade قد كوّنت قاعدة نشطة من المشاركين.
توزيع الإيرادات
تكمن جاذبية PaperTrade في ربطها بين تجربة التداول وإصدار الرموز وتوزيع الإيرادات.
يتداول المتداولون ضد مجمع السيولة دون الحاجة إلى انتظار مستخدم آخر لتنفيذ الصفقة؛ لا توجد رسوم تمويل على المراكز، ولا رسوم على فتح المراكز أو الخسائر، مع دعم رافعة مالية تصل إلى 1000 ضعف. بعد الخسارة، يمكن للخسائر المؤهلة أن تولد رموز PAPER. ومن خلال حيازة ورهن PAPER، يمكن المشاركة في توزيع إيرادات USDC الخاصة بالبروتوكول.
بالنسبة للمتداولين ذوي التردد العالي، توفر هذه الحزمة هيكل تكاليف مختلفًا؛ وبالنسبة للمشاركين الأوائل المستعدين لتحمل المخاطر، تأتي الخسائر مع فرصة الحصول على حقوق إيرادات مستقبلية. يمكن أن يكون المتداولون والمستفيدون من إيرادات المنصة نفس المجموعة.
وهذا ما يراه Ansem إيجابيًا. فهو يعتقد أن مساحة الإيرادات الناتجة عن خسائر المتداولين أكبر بكثير من الرسوم الصغيرة المفروضة على كل صفقة.
كما تغير آلية إصدار PAPER تكلفة المشاركين. في البداية، كان يمكن سك ما يصل إلى 100 رمز PAPER مقابل كل دولار واحد من الخسائر المؤهلة؛ وبعد تجاوز السيولة التي يتتبعها البروتوكول عتبة 2 مليون دولار، بدأ معدل السك في الانخفاض. وقد انخفض المعروض الجديد من PAPER بشكل ملحوظ بعد الإصدار المكثف في اليوم الأول.
وفي الوقت نفسه، تأتي إيرادات PAPER من حصة إيرادات مزودي السيولة، وعندما تتجاوز السيولة 5 ملايين دولار، يتم توزيع الفائض على راهني PAPER. ومع استمرار توليد الإيرادات وتباطؤ الإصدار المبكر، يصبح لدى حاملي PAPER المتراكمين سبب أقوى لمواصلة الرهن.
حاليًا، يبلغ إجمالي المعروض من PAPER حوالي 8.16 مليار رمز، منها حوالي 8.1 مليار رمز مرهون، بنسبة رهن تصل إلى 99.23%. وبما أن جميع الرموز تقريبًا مرهونة، فإن قيمة PAPER ترتبط مباشرة بأداء الإيرادات.
التسعير
حتى 16 أكتوبر، بلغ متوسط إيرادات الرهن اليومية التاريخية لـ PaperTrade حوالي 5.06 مليون دولار، أي ما يعادل إيرادات سنوية تبلغ حوالي 1.85 مليار دولار.
ولكن حتى مع خصم كبير لهذا الرقم، لا يزال PAPER يستحق تقييمًا قابلًا للنقاش.
في ظل رهن جميع الرموز تقريبًا، يمكن استخدام نموذج بسيط لتقدير قيمة كل رمز PAPER:
السعر المرجعي لـ PAPER = الإيرادات اليومية لحاملي الرموز × 365 × مضاعف إيرادات حاملي الرموز (سنويًا) ÷ المعروض من الرموز.
يستخدم هذا النموذج الإيرادات المتدفقة إلى حاملي الرموز؛ ولا تتم إضافة مبلغ 46.71 مليون USDC الذي تم توزيعه تاريخيًا كأصل إضافي.
تبلغ نسب القيمة السوقية المتداولة إلى أرباح حاملي الرموز الحالية لكل من PUMP وHYPE وLIT 6.53 ضعفًا و21.46 ضعفًا و27.33 ضعفًا على التوالي. سنستخدم هنا المضاعف الأقل وهو 6.53 ضعفًا.
أما بالنسبة للمعروض من الرموز، فقد تم بالفعل توليد 8.16 مليار رمز PAPER، وسيؤدي الإصدار المستقبلي إلى تخفيف الإيرادات لكل رمز. سنستخدم سيناريوهين للمعروض المستقبلي: 14 مليار و18 مليار رمز.
Paper Strategy
لا يزال رمز PAPER غير متاح للتداول بعد. PaperStrategy هي خزينة "PAPER" على HyperEVM، وهي إحدى الطرق القليلة للحصول على تعرض لـ PAPER بخلاف التداول خارج المنصة.
أنشأت PaperStrategy آلية تراكم حول إيرادات PAPER. يفرض رمز PaperStrategy، PSTR، ضريبة بنسبة 10% على كل من الشراء والبيع، حيث يذهب 90% من الضريبة إلى الخزينة و10% إلى الفريق؛ تقوم الخزينة بتجميع PAPER من خلال استراتيجيات التداول ورهنه، ثم يتم استخدام 90% من عائدات الرهن لإعادة شراء وحرق PSTR، بينما يذهب الباقي 10% إلى الفريق.
حاليًا، قامت PaperStrategy برهن حوالي 154 مليون رمز PAPER. وفي الوقت نفسه، تبلغ القيمة السوقية لـ PSTR حوالي 8.5 مليون دولار، وبعد خصم حوالي 600 ألف دولار من أرصدة الحسابات والخزينة التي لم يتم تحويلها بعد إلى PAPER، بالإضافة إلى ضريبة 10% على كل من الشراء والبيع، فإن الحساب التقريبي يعطي سعرًا ضمنيًا يبلغ حوالي 0.064 دولار لكل رمز PAPER. وهذا يوفر نافذة لمراقبة تسعير PAPER في السوق.
لقد حققت PaperTrade بداية قوية بما فيه الكفاية، وبدأت قيمة PAPER تحظى بدعم من الإيرادات. وما يستحق المتابعة الآن هو ما إذا كانت استدامة الإيرادات ستوفر قاعدة تقييم قوية بما يكفي لـ PAPER.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.