إلغاء TGE والإغلاق التدريجي: لماذا غادرت StandX سوق Perp DEX في ذروتها؟
Panewslabالمؤلف: Biteyeبقلم: Biteye
في الآونة الأخيرة، تتزايد مشاريع العملات المشفرة التي يتم إغلاقها، لكن StandX @StandX_Official تُعد حالة خاصة نسبيًا. معظم المشاريع تجمع التمويل، وتُصدر عملتها، ثم ينخفض سعرها، وفي النهاية تتوقف عن الصيانة بعد تراجع المستخدمين تدريجيًا؛ أما StandX فقد اختارت الإنهاء مباشرة قبل حدث توليد العملة (TGE).
خلال العام الماضي، كانت منصات التداول الدائم اللامركزية (Perp DEX) واحدة من أكثر مجالات ريادة الأعمال ازدحامًا في عالم العملات المشفرة. ظهرت مشاريع مثل Aster @Aster_DEX وLighter @Lighter_xyz وVariational @variational_io تباعًا، ولا يزال السوق يبحث عن "Hyperliquid التالية".
وبينما كان القطاع بأكمله لا يزال يتسارع، اختارت StandX التوقف.
1️⃣ قبل بضعة أشهر، كانت StandX لا تزال تتوسع بسرعة
بدأت StandX في البداية بعملة مستقرة مدرة للعائد DUSD، ولم تحول تركيزها إلى Perp DEX إلا في النصف الثاني من عام 2025. أُطلقت النسخة التجريبية Alpha في أكتوبر 2025، وافتُتحت الشبكة الرئيسية رسميًا في نوفمبر، حيث يمكن للمستخدمين استخدام DUSD كهامش لتداول العقود الدائمة مع الاستمرار في تحقيق عوائد DUSD.
بدأ النمو السريع الحقيقي لـ StandX بالتزامن مع أفضل فترات Perp DEX.
مع تأثير الثروة الذي أحدثته Hyperliquid وAster، بدأ السوق في البحث المستمر عن "Hyperliquid التالية"، وتدفقت الأموال والمستخدمون بكثافة نحو Perp DEX، ودخلت StandX مرحلة النمو بشكل طبيعي.
بعد دخول عام 2026، تسارع نمو بيانات StandX. بلغ حجم التداول اليومي للعقود الدائمة في يناير حوالي 158 مليون دولار، وبعد إطلاق ميزة عائد المراكز Position Yield في أبريل، ارتفعت الفائدة المفتوحة (OI) من حوالي 25 مليون دولار إلى أكثر من 100 مليون دولار. بحلول 28 يونيو، وصلت StandX لفترة وجيزة إلى المركز الرابع في حجم التداول اليومي على DeFiLlama لمنصات Perp DEX؛ وفي يوليو كشفت المنصة رسميًا عن حوالي 235 ألف مستخدم وحجم تداول يومي يبلغ 700 مليون دولار.
في ذلك الوقت، كان الفريق لا يزال يواصل التوسع، وأطلق تباعًا منتجات مثل Universal Markets وCommunity Maker Yield وCommunity Vault، محاولًا الانتقال من Perp DEX عادية إلى سوق مشتقات أكثر انفتاحًا.
لم يتوقع أحد أن مشروعًا لا يزال في مرحلة الصعود، وبمجرد دخوله مرحلته الذهبية، سيضغط زر الإنهاء مبكرًا.
2️⃣ سوق Perp DEX ساخن، لكن المشاريع المتوسطة تواجه صعوبة متزايدة
لا يزال سوق Perp DEX بأكمله ينمو حاليًا، وتواصل منصات مثل Hyperliquid وAster وLighter التنافس على المستخدمين والسيولة، كما تستمر مشاريع جديدة مثل PaperTrade في الظهور.
السيولة بحد ذاتها عمل مكلف: يتطلب الأمر جذب صناع السوق، ودعم صانعي السيولة Maker، والتنافس على مستخدمي التداول من خلال النقاط Points والعمولات وتوقعات الإسقاط الجوي Airdrop. وكلما زاد الحجم، زادت التكاليف المطلوبة للاستمرار.
ولهذا السبب، بدأت العديد من المشاريع مؤخرًا في تغيير نهجها، ولم تعد تبني نظام تداول وسيولة متكاملًا من الصفر.
على سبيل المثال، بُنيت TradeXYZ مباشرة على HyperCore الخاص بـ Hyperliquid من خلال HIP-3؛ بينما تقرأ PaperTrade التي أُطلقت مؤخرًا أسعار BBO من Hyperliquid مباشرة، ثم تستخدم مزودي السيولة LP الخاصين بها لإتمام التداولات.
أما StandX، فقد اختارت بناء دفتر أوامر خاص بها، ولم تحصل على تمويل من رأس المال الاستثماري VC، بل اعتمدت على أموال الفريق الذاتية. فكم تبلغ تكلفة الحفاظ على مثل هذا النظام من السيولة بعد الوصول إلى هذا الحجم؟
3️⃣ كيف تُحسب الحسابات السابقة؟
بعد إلغاء إصدار العملة، السؤال الأكثر إلحاحًا هو: ماذا عن التكاليف التي تحملها المستخدمون سابقًا من أجل النقاط وتوقعات TGE؟
خلال العام الماضي، واصل العديد من المستخدمين التداول من أجل تجميع النقاط Points، وتحملوا فعليًا رسوم المعاملات والانزلاق السعري ومعدلات التمويل وتكاليف تجميد الأموال. وبما أن العملة لن تُصدر في النهاية، فإن هذه التكاليف لن تختفي بطبيعة الحال.
قبل قليل، قدمت StandX خطة تعويض: إسقاط جوي لمرة واحدة لعملة DUSD للمجتمع، دون فترة قفل، وستشمل التوزيعات جميع الأنشطة التاريخية مثل الإيداع المسبق Pre-deposit، والتداول على Alpha وMainnet، وصناعة السوق، والإحالات.
وأوضحت المنصة رسميًا أن معظم الإيرادات السابقة أُعيدت بالفعل إلى المستخدمين من خلال SIP-2 وSIP-3، لذا ستُخصص جميع الإيرادات المتبقية للمشروع للإسقاط الجوي، مع مساهمة إضافية من أموال الفريق.
سيُفتح الاستعلام عن الإسقاط الجوي في 26 أكتوبر، ويبدأ الاستلام في 1 نوفمبر، وينتهي في 31 ديسمبر.
4️⃣ الخاتمة
لا يعني إغلاق StandX أن Perp DEX في تراجع. على العكس، لا يزال هذا القطاع ساخنًا للغاية، وتستمر المشاريع الجديدة في الظهور.
لكن StandX تقدم نموذجًا نادرًا: فهي لم تفشل في صنع منتج، ولم تكن بلا مستخدمين تمامًا، بل اختارت التوقف طوعًا بعد أن حققت حجم تداول ووصلت إلى نطاق معين.
عدم إصدار العملة سيخيب بالطبع آمال العديد من المستخدمين الذين انتظروا طويلًا. لكن على الأقل، مقارنة بالمشاريع التي تعلم أنه لم يعد هناك تقدم يُذكر، ومع ذلك تستمر في إبقاء المجتمع معلقًا بالنقاط وتوقعات الإسقاط الجوي ووعود "TGE قريبًا"، فإن تعامل StandX هذه المرة يُعد لائقًا.
فهي لم تغلف قصة تقرر إنهاؤها بالفعل وتحولها إلى TGE وتطرحها في السوق الثانوية، بل استخدمت الإيرادات المتبقية وأموال الفريق لتعويض المجتمع، تاركة على الأقل نهاية لائقة نسبيًا لـ StandX.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.