Tiger Research: خمسة تحولات رئيسية في رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة في الربع الثالث من 2026

بقلم: Tiger Research Reports

ترجمة: Shenchao TechFlow

مقدمة Shenchao: تحولت معنويات سوق العملات المشفرة في الربع الثالث من الخوف إلى الجشع، لكن تمويل الشركات لم ينتعش بنفس الوتيرة، إذ تجاوزت الأموال الشركات الناشئة وتدفقت مباشرة إلى الأصول. يفكك هذا التقرير خمسة تحولات رئيسية: تحول عمليات الاندماج والاستحواذ من شراء مسارات النمو إلى سد فجوات التراخيص، وفقدان شركات رأس المال الاستثماري العريقة لقوتها التسعيرية، وانكماش الجولات المبكرة، وتجاوز تمويل الديون لتمويل الأسهم، وتركز رأس المال في البنية التحتية المرتبطة بالتمويل التقليدي. بالنسبة للفرق التي ما زالت تعتمد على تمويل الأسهم من رأس المال الاستثماري، أصبحت الإشارات واضحة تمامًا.

النقاط الرئيسية

• ظل عدد صفقات الاندماج والاستحواذ مستقرًا، لكن الصفقات الكبيرة أفسحت المجال لصفقات أصغر، حيث يركز المشترون على قدرات محددة مثل التراخيص والمدفوعات والتداول المؤسسي.
• تراجع تأثير شركات رأس المال الاستثماري الرائدة على شروط الصفقات، وأصبح المستثمرون الاستراتيجيون أكثر نشاطًا، بما في ذلك شركات رأس المال الاستثماري التابعة لمنصات التداول المركزية التي تسعى لتوسيع منصاتها وأنظمتها البيئية للبلوكشين.
• انكمشت الجولات التأسيسية والجولات المبكرة الأخرى، وتركز رأس المال في شركات المراحل من A إلى C التي أثبتت أعمالها من خلال الإيرادات والتراخيص.
• انخفض تمويل الأسهم من رأس المال الاستثماري، وتوسعت طرق التمويل القائمة على التدفق النقدي، بما في ذلك إصدار السندات والتسهيلات الائتمانية والإدراج عبر شركات الاستحواذ ذات الغرض الخاص (SPAC).
• تركز رأس المال في المجالات المرتبطة بالتمويل التقليدي والاستخدامات الواقعية، مثل المدفوعات والعملات المستقرة والأوراق المالية المرقمنة والبنية التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، بدلاً من الأنظمة البيئية المعزولة للبلوكشين.

1. انتعاش السوق وتحول الفرص نحو المؤسسات

في الربع الثالث من عام 2026، تحولت معنويات سوق العملات المشفرة من الخوف إلى الجشع.

بعد انخفاض البيتكوين لربعين متتاليين في النصف الأول من العام، ارتفعت بنسبة 43% في الربع الثالث، محققة أقوى أداء للربع الثالث منذ عام 2017. سجلت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات صافية بلغت 6.34 مليار دولار. مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة، الذي ظل في منطقة الخوف الشديد طوال النصف الأول، دخل منطقة الجشع في 20 أغسطس وظل عند هذا المستوى معظم شهر سبتمبر.

ومع ذلك، تُظهر قيم الصفقات المعلنة أن هذا الانتعاش لم يترجم إلى زيادة في الاستثمار في شركات العملات المشفرة.

الأموال التي عادت مع ارتفاع الأسعار ذهبت مباشرة إلى أصول العملات المشفرة نفسها، بينما لم يتبع الاستثمار في الشركات، الذي يقيد الأموال لسنوات، التغيرات قصيرة الأجل في المعنويات. تحلل الأقسام التالية التحولات الرئيسية في الربع الثالث.

2. خمسة تحولات رئيسية في الربع الثالث

• الاندماج والاستحواذ: من صفقات التوسع إلى الاستحواذ على القدرات
• سوق رأس المال الاستثماري: تراجع نفوذ المستثمرين الرئيسيين وصعود رأس المال الاستراتيجي
• مراحل التمويل: حذر في الجولات المبكرة وتركيز على الأعمال المثبتة
• طرق التمويل: الإدراج وتمويل الديون يتجاوزان تمويل الأسهم
• القطاعات: تركز رأس المال في البنية التحتية الرابطة بالتمويل التقليدي

2.1. الاندماج والاستحواذ: من صفقات التوسع إلى الاستحواذ على القدرات

ظل عدد صفقات الاندماج والاستحواذ في الربع الثالث متساويًا مع النصف الأول، لكن حجم الصفقات انخفض بشكل كبير.

بلغ عدد صفقات الاندماج والاستحواذ 39 صفقة في الربع الأول، و36 في الربع الثاني، و37 في الربع الثالث، بينما يبدو أن حجم الصفقات قد انخفض. وفقًا لبيانات Architect Partners، وهي شركة استشارية متخصصة في تتبع صفقات العملات المشفرة، انخفض عدد صفقات الاندماج والاستحواذ في الربع الثالث بنسبة 7% على أساس ربع سنوي، وانخفضت قيمة الصفقات بنسبة 83%.

يعود انخفاض حجم الصفقات إلى تغير الأهداف. في النصف الأول، كان السوق مدفوعًا بصفقات الاستحواذ على شركات كاملة لبناء خطوط أعمال جديدة، مثل استحواذ Mastercard على BVNK مقابل 1.8 مليار دولار. أما في الربع الثالث، فكانت عمليات الاستحواذ تهدف إلى سد فجوات في أعمال المشترين الحالية.

وافقت Circle على الاستحواذ على Tazapay، وهي شركة مدفوعات عبر الحدود مقرها سنغافورة، ووافقت MoonPay على الاستحواذ على North Capital، التي تحمل ترخيص أوراق مالية أمريكي، واستحوذت BitGo على أعمال التداول المؤسسي لشركة NYDIG.

الحصول على ترخيص وإثبات قدرة ما داخليًا يستغرق وقتًا طويلاً، بينما يتيح الاستحواذ الحصول على الاثنين معًا بشكل فوري. في مرحلة لا يزال فيها الهيكل التشغيلي للصناعة قيد التشكل، أصبح هذا التوفير في الوقت ميزة تنافسية. يتحول تركيز الاندماج والاستحواذ بسرعة من التوسع في أعمال جديدة إلى الاستحواذ على قدرات محددة.

2.2. سوق رأس المال الاستثماري: تراجع نفوذ المستثمرين الرئيسيين وصعود رأس المال الاستراتيجي

انخفض تأثير المؤسسات الرائدة الرئيسية بشكل ملحوظ. أكثر خمس مؤسسات رائدة نشاطًا منذ عام 2024 (Polychain وPantera Capital وHack VC وParadigm وa16z) قادت في المتوسط 2.0 صفقة شهريًا في الربع الثالث، انخفاضًا من 3.7 صفقة في النصف الأول.

كانت هذه المؤسسات تقود مباشرة ما بين 50% و75% من الصفقات التي شاركت فيها، وتضع معايير التقييم للسوق، لكن سيطرتها على الجولات تتراجع.

في المقابل، شاركت YZi Labs (المعروفة سابقًا باسم Binance Labs) في 14 صفقة، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف متوسطها الشهري في النصف الأول، وتلتها Coinbase Ventures بـ 12 صفقة.

يرجع ارتفاع مشاركة شركات رأس المال الاستثماري التابعة لمنصات التداول المركزية إلى اختلاف أهدافها الاستثمارية هيكليًا. تسعى شركات رأس المال الاستثماري المالية إلى تحقيق مكاسب رأسمالية من ارتفاع قيمة الأسهم أو الأصول، بينما تحصل شركات رأس المال الاستثماري التابعة لمنصات التداول المركزية على فوائد إضافية مثل حجم التداول والمستخدمين الجدد عندما تُدرج مشاريع محفظتها على منصاتها أو سلاسلها العامة (مثل BNB Chain أو Base).

لذلك، حتى مع عدم اليقين بشأن الأسعار والتقييمات، تمتلك هذه المؤسسات أسبابًا واضحة لمواصلة الاستثمار. النتيجة هي أن جولات الربع الثالث عكست تأثير المستثمرين الاستراتيجيين الذين يسعون لتوسيع منصاتهم أكثر من تأثير المستثمرين الماليين الذين يحددون الأسعار.

أظهر سوق رأس المال الاستثماري في الربع الثالث تحولًا من الاستثمار المالي الذي يستهدف عوائد مرتفعة إلى الاستثمار الاستراتيجي الذي يخلق تآزرًا في الأعمال والنظام البيئي.

2.3. مراحل التمويل: حذر في الجولات المبكرة وتركيز على الأعمال المثبتة

يتردد المستثمرون في تحمل مخاطر غير مثبتة. شكلت صفقات الجولات التأسيسية 15.0% من إجمالي الصفقات، وهي أدنى نسبة ربع سنوية منذ عام 2024. انخفض متوسط عدد صفقات الجولات التأسيسية الشهرية بنسبة 28%، أي أكثر من ضعف الانخفاض الإجمالي في عدد الصفقات البالغ 13%.

ارتفعت قيمة الاستثمارات المعلنة في الجولات من A إلى C بنسبة 29% على أساس ربع سنوي، وتجاوزت جولات C وحدها في الربع الثالث إجمالي النصف الأول بأكمله.

الاستثمار المبكر يوزع الأموال على عدد كبير من المشاريع الصغيرة، ويعتمد على عدد قليل من النجاحات لتحقيق عوائد مرتفعة. لكي ينجح هذا النموذج، يجب على المستثمرين اللاحقين الاستمرار في شراء الأسهم أو الرموز بتقييمات أعلى.

مع الحذر العام في استثمار الشركات خلال الربع الثالث، يبدو أن توقعات السوق لمثل هذا الاستثمار اللاحق قد ضعفت. بدلاً من ذلك، ركز المستثمرون أموالهم على جولات التوسع للشركات التي أثبتت أعمالها بالفعل من خلال الإيرادات والتراخيص.

أكملت كل من Jeeves وEDX Markets جولات تمويل من السلسلة C في الربع الثالث، وهما شركتان للبنية التحتية للمدفوعات والتداول، مما يعكس نفس النمط. تتحول معايير الاستثمار في السوق من جداول إصدار الرموز إلى أدلة الأعمال الفعلية.

2.4. طرق التمويل: الإدراج وتمويل الديون يتجاوزان تمويل الأسهم

جاءت الأموال الكبيرة في الربع الثالث أيضًا من خارج أسهم رأس المال الاستثماري. من بين 13 صفقة تجاوزت قيمتها 100 مليون دولار، تضمنت 4 صفقات إدراجًا أو تمويلًا بالديون.

أُدرجت Securitize في بورصة نيويورك من خلال اندماج SPAC، وأصدرت Ripple Prime سندات أولى غير مضمونة بقيمة 2.75 مليار دولار. على أساس شهري، انخفض تمويل الأسهم من رأس المال الاستثماري والاستراتيجي بنسبة 24%، بينما ارتفع تمويل الديون من 70 مليون دولار إلى 190 مليون دولار، وارتفع تمويل الإدراج من 80 مليون دولار إلى 150 مليون دولار.

تتطلب السندات والإدراج إما القدرة على السداد أو تقييمًا من السوق العامة. في النصف الأول، جاء تمويل الديون بشكل أساسي من شركات خزانة البيتكوين، مثل Metaplanet التي اقترضت لشراء البيتكوين.

في الربع الثالث، اقترضت الشركات ذات التدفق النقدي، مثل الوسطاء الرئيسيين وشركات التحويلات وإقراض العملات المستقرة، لتوسيع أعمالها. تحول أساس السداد من سعر البيتكوين إلى التدفق النقدي للشركات. يمكن لبعض الشركات الآن التمويل مثل الشركات العادية دون الحاجة إلى رأس المال الاستثماري، مما قد يضيق دور رأس المال الاستثماري إلى المراحل المبكرة.

2.5 القطاعات: تركز رأس المال في البنية التحتية المرتبطة بالتمويل التقليدي

حسب القطاعات، تدفق رأس المال في الربع الثالث إلى المجالات التي تربط التمويل التقليدي بنظام العملات المشفرة، بدلاً من بروتوكولات الطبقة الأولى والثانية الجديدة.

تضاعفت حصة قطاع البنية التحتية في الاستثمارات المعلنة من 8.1% في النصف الأول إلى 18.2%. جاء النمو من صفقات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وليس من شبكات بلوكشين رئيسية جديدة. من بين أبرزها Ionic Digital، التي حولت أعمالها إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وPrime Intellect، وهي شركة بنية تحتية لتدريب الذكاء الاصطناعي.

حوالي نصف رأس المال المصنف ضمن "أخرى" ذهب إلى البنية التحتية للأوراق المالية المرقمنة، مثل Securitize وAlpaca. كانت المدفوعات والعملات المستقرة القطاع الوحيد الذي حافظ على حصته دون تغيير.

في المقابل، جذبت القطاعات الأقل ارتباطًا بالتمويل التقليدي رأس مال أقل بكثير. في أسواق التنبؤ، شكلت صفقة واحدة لـ Polymarket بقيمة 300 مليون دولار تقريبًا 91% من استثمارات الربع الثالث. انخفضت استثمارات DeFi بنسبة 71%، وانخفض عدد الصفقات أيضًا، لتصل حصتها إلى 3.0% فقط. أكبر صفقة DeFi كانت Cari Network، وهي شبكة رموز إيداع مدعومة من بنوك إقليمية أمريكية. لم يشهد قطاع الحفظ استثمارات جديدة، واقتصر النشاط على الاندماج بين الشركات الناضجة، مثل استحواذ BitGo على أعمال التداول لشركة NYDIG.

في الربع الثالث، تدفق رأس المال فقط إلى الشركات الناضجة التي تمتلك بالفعل تراخيص وموافقات تنظيمية، أو إلى مشاريع مرتبطة بمؤسسات مالية تقليدية مثل البنوك. تحول الاستثمار بوضوح من المشاريع التي تبني أنظمة بيئية جديدة للعملات المشفرة إلى قنوات التوزيع والبنية التحتية اللازمة لدخول رأس المال التقليدي إلى سوق العملات المشفرة.

3. الدروس المستفادة لمختلف المشاركين في السوق

على الرغم من انتعاش الأسعار، ظل رأس المال المتدفق إلى شركات العملات المشفرة في الربع الثالث شحيحًا. تغيرت أهداف رأس المال بدلاً من ذلك: حلت عمليات الاستحواذ الصغيرة التي تضيف قدرات محددة محل الصفقات الكبيرة، وبرز المستثمرون الاستراتيجيون الذين يسعون لتوسيع منصاتهم على حساب المستثمرين الماليين الرئيسيين.

كما تركز رأس المال في الشركات التي أثبتت أعمالها من خلال الإيرادات والتراخيص، بدلاً من المشاريع المبكرة. مع استمرار اتجاهات السيطرة والأساسيات المذكورة في التقرير السابق، تسرد الأقسام التالية المهام الرئيسية التي تواجه مختلف المشاركين في السوق.

3.1 شركات العملات المشفرة والمؤسسون

الاستعداد لدورات تمويل مبكرة أطول: انخفض عدد صفقات الجولات التأسيسية في الربع الثالث بوتيرة أسرع من متوسط السوق. يجب على الشركات إعادة حساب مدرجها المالي بشكل متحفظ قبل الجولة التالية لتحقيق معالم محددة، مثل الإيرادات أو التراخيص أو الشراكات المهمة.

مراجعة شروط الاستثمار الاستراتيجي: ما زال رأس المال من شركات رأس المال الاستثماري المرتبطة بمنصات التداول المركزية يتدفق، لكنه قد يأتي بشروط، مثل الالتزام باستخدام منصة تداول مركزية معينة أو بلوكشين معين. يجب على الشركات التحقق مسبقًا مما إذا كانت هذه الشروط ستحد من الاستثمار المالي المستقبلي أو بيع الشركة.

بناء قدرات تنظيمية وتراخيص: يركز المستحوذون الجدد على القدرات القابلة للاستخدام الفوري، مثل تراخيص الأوراق المالية وشبكات المدفوعات والبنية التحتية للتداول، بدلاً من الشركات الكاملة. يجب على الشركات التي تفكر في البيع أو الشراكة تحديد قدراتها الأساسية وكيفية توافقها مع أعمال الشركاء المحتملين.

استخدام طرق تمويل أكثر تنوعًا: يمكن للشركات ذات التدفق النقدي المستقر النظر في التمويل التقليدي، مثل إصدار السندات أو التسهيلات الائتمانية، لتقليل تخفيف الأسهم.

3.2 المؤسسات المالية التقليدية والشركات

دخول السوق من خلال الاستحواذ: بالنسبة لأعمال العملات المشفرة الجديدة، قد يكون الاستحواذ على شركة متخصصة تمتلك تراخيص وخبرة تشغيلية أكثر كفاءة من بناء البنية التحتية داخليًا. تستمر عمليات الاندماج والاستحواذ حول البنية التحتية والتراخيص وقدرات التداول في الزيادة.

تقييم الصفقات وفق شروط فعلية: لا يمكن الحكم على كيفية تقييم السوق لهذه الأعمال من خلال قيم الصفقات المعلنة وحدها. يجب على المشترين إعطاء الأولوية للتوافق مع أعمالهم الخاصة، والعمل مع مستشارين متخصصين للتحقق مما إذا كانت الصفقة يمكن أن تخلق قيمة تتجاوز السعر.

3.3 المستثمرون والمشاركون الأفراد

الحذر من أخبار التمويل: لا ينبغي اعتبار إعلانات تمويل رأس المال الاستثماري تلقائيًا إشارة شراء. من الصعب توقع مبيعات الرموز الضخمة وعوائد التداول المفرطة التي كانت سائدة في الماضي في السوق الحالية، ويجب على المستثمرين الأفراد إدراك أن الإمكانات الصعودية للمراكز المبكرة محدودة.

تقييم المشاريع وفق الأساسيات: يجب تقييم المشاريع بناءً على هيكل الإيرادات والامتثال التنظيمي والارتباط بالتمويل التقليدي، بدلاً من جداول إصدار الرموز أو الأخبار قصيرة الأجل.

يتجاوز سوق العملات المشفرة التوقعات قصيرة الأجل ويتجه نحو إظهار القيمة الحقيقية والاستخدام الفعلي. قد يأسف بعض المستثمرين لمثل هذه التغييرات، لكن تحول السوق إلى صناعة يمكن اعتباره تطورًا صحيًا.

المشاركون في السوق الذين يستطيعون إدراك هذا التغيير الهيكلي وتعزيز كفاءاتهم الأساسية وإدارة المخاطر سيكونون أكثر استعدادًا للمرحلة التالية من السوق.

البيانات والمنهجية

مصادر البيانات: تستند البيانات من يناير 2024 إلى سبتمبر 2026 إلى واجهة برمجة تطبيقات RootData، بإجمالي 3515 جولة تمويل، مصنفة حسب تاريخ التسجيل في RootData. تم احتساب Ionic Digital وGauntlet، اللتين اكتملتا في يونيو ولكن أُعلن عنهما في يوليو، ضمن الربع الثالث. من بين 195 سجلاً في RootData للربع الثالث، لم يكن اثنان منها استثمارات: أحدهما شراكة إدراج DEX بين Robinhood وdYdX Labs، والآخر عضوية في تحالف مؤسسي للإيثريوم، وتم استبعادهما، ليبقى 193 صفقة للتحليل.

معيار المبالغ: المبالغ في هذا التقرير هي مجموع الصفقات ذات المبالغ المعلنة، حيث تم الإفصاح عن 112 من أصل 193 صفقة في الربع الثالث، و286 من أصل 441 صفقة في النصف الأول. لا يتم تضمين الصفقات ذات المبالغ غير المعلنة، لذا فإن حجم الصفقات الفعلي أكبر من الأرقام المعروضة. تم استبعاد جولة تمويل لشركة Raven بقيمة 90 مليون دولار مسجلة في RootData لأن المصدر الأصلي أظهر أن الرقم كان تقييمًا وليس مبلغ استثمار.

مبالغ الاندماج والاستحواذ: تستند مبالغ الاندماج والاستحواذ المعلنة ونسبة الانخفاض البالغة 83% فقط إلى الصفقات المسجلة بمبالغ في RootData. الصفقات التي تم الإفصاح عن مبالغها ولكن لم تسجلها RootData، مثل Circle وTazapay بقيمة 400 مليون دولار وفقًا لملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات، وMirae Asset وKorbit بحوالي 141.4 مليار وون كوري، أي ما يعادل 100 مليون دولار تقريبًا، تم ذكرها بشكل منفصل في النص. تستند مقارنة الاندماج والاستحواذ في الربع الثالث إلى البيانات الربع سنوية من Architect Partners.

أنواع التمويل: تتبع عمليات الاندماج والاستحواذ أنواع الجولات في RootData. يشمل تمويل الإدراج الاكتتابات العامة الأولية والتمويل بعد الإدراج وإدراج Securitize. يشمل الدين تمويل الديون وسندات Ripple Prime وجزء الدين في جولة Félix Pago. تشمل مبيعات الرموز الجولات خارج البورصة والجولات العامة. تُصنف جميع الصفقات المتبقية على أنها استثمارات أسهم من رأس المال الاستثماري والاستراتيجي، بما في ذلك حالات شراء أسهم المساهمين الحاليين، مثل شراء Hana Financial Group وSamsung Securities لأسهم Dunamu في النصف الأول.

مقارنة النصف الأول بالربع الثالث: نظرًا لاختلاف طول الفترتين (ستة أشهر وثلاثة أشهر)، تم تحويل أعداد الصفقات والمبالغ إلى متوسطات شهرية للمقارنة. تمت إعادة حساب بيانات النصف الأول وفقًا لتصحيحات RootData اللاحقة (441 صفقة، بدلاً من 435 سابقًا).

مراحل التمويل: تشمل البيانات المصنفة حسب المرحلة، مثل الجولات التأسيسية والجولات من A إلى C، فقط الصفقات المسجلة بمرحلة في RootData (143 من أصل 193 صفقة في الربع الثالث). على سبيل المثال، لا تُدرج جولة C لشركة Fasset وجولة B لشركة Augustus في إحصائيات المراحل لأن RootData لم يسجل مرحلتهما.

تصنيف القطاعات: تُصنف كل صفقة في قطاع واحد بناءً على علامات المشروع في RootData، مع إعطاء الأولوية للقطاعات الأكثر تحديدًا لنموذج الأعمال بالترتيب التالي: أسواق التنبؤ، منصات التداول المركزية، الحفظ، المدفوعات والعملات المستقرة، DeFi، الألعاب، NFT، التواصل الاجتماعي والترفيه، البنية التحتية. الصفقات الكبيرة بدون علامات تم تصنيفها يدويًا بعد مراجعة الأعمال، والصفقات التي لا يمكن مطابقتها مع أي قطاع تم احتسابها ضمن "أخرى".

الصفقات بمشاركة مؤسسية: الصفقات التي تضم مستثمرًا واحدًا على الأقل مصنفًا من قبل RootData كشركة أو كيان مؤسسي. هذا هو نفس معيار "الصفقات بمشاركة مؤسسات مالية تقليدية" في التقرير السابق.

الصفقات بمشاركة مباشرة من مؤسسات مالية تقليدية: الصفقات التي تضم بنكًا واحدًا على الأقل، أو شركة أوراق مالية، أو شركة إدارة أصول، أو مشغل بورصة، أو شبكة مدفوعات، أو شركة تصنيف ائتماني أو بيانات، أو صانع سوق تقليدي، أو ذراع استثمارية لأي من هذه الكيانات. لا تُحتسب الصفقات التي لا تتوفر معلومات عن مستثمريها في RootData، لذا فإن هذه النسبة رقم متحفظ. على سبيل المثال، شراء Hana Financial Group وSamsung Securities لأسهم Dunamu في النصف الأول، واستثمار بنوك إقليمية أمريكية في Cari Network في الربع الثالث، لم يتم احتسابهما بسبب عدم توفر معلومات المستثمرين. تمت مراجعة المستثمرين المحددين من خلال الكلمات المفتاحية واحدًا تلو الآخر، ولا تُصنف شركات التكنولوجيا المالية مثل PayPal وStripe وRobinhood وNium كمؤسسات مالية تقليدية.

التحقق من الصفقات الرئيسية: تم التحقق من الصفقات الرئيسية المذكورة في النص للربع الثالث من خلال البيانات الصحفية للشركات والملفات التنظيمية وتقارير وسائل الإعلام الرئيسية. الصفقات التي ما زالت في مرحلة الاتفاق (S&P Global وOpenZeppelin، وNasdaq وLeveL Markets، وCircle وTazapay) لم تكتمل بعد.

مؤشرات السوق: تستند أسعار البيتكوين والعوائد الربع سنوية إلى أسعار الإغلاق اليومية لزوج BTC/USDT على Binance (بالتوقيت العالمي المنسق). مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة من Alternative.me، وصافي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة من بيانات SoSoValue المقتبسة من Investing.com. يستند التصويت على قانون CLARITY وإعفاءات هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى سجلات التصويت في مجلس الشيوخ الأمريكي والتقارير المتعلقة بإعلانات هيئة الأوراق المالية والبورصات.

شروط الاستخدام

تسمح Tiger Research بالاستخدام العادل لتقاريرها. "الاستخدام العادل" هو مبدأ يسمح على نطاق واسع باستخدام محتوى معين لأغراض المصلحة العامة، طالما أنه لا يضر بالقيمة التجارية للمادة. إذا كان الاستخدام متوافقًا مع أغراض الاستخدام العادل، فيمكن استخدام التقرير دون إذن مسبق. ومع ذلك، عند الاستشهاد بتقارير Tiger Research، يجب 1) الإشارة بوضوح إلى المصدر باسم "Tiger Research"، و2) إرفاق شعار Tiger Research. إذا كانت هناك حاجة لإعادة تنظيم المادة ونشرها، فيجب التفاوض بشكل منفصل. قد يؤدي الاستخدام غير المصرح به للتقرير إلى اتخاذ إجراءات قانونية.