رئيس لجنة تداول السلع الآجلة: الترميز قد يشمل جميع فئات الأصول

قال رئيس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مايكل سيليج خلال مؤتمر سوق الخزانة الأمريكية في 22 سبتمبر إن الجهات التنظيمية بحاجة إلى إعداد هياكل السوق الحالية للأصول الحقيقية المرمزة، والتداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والتقنيات التي يمكن أن تعمل عبر البنية التحتية المالية التقليدية.

وصف سيليج الترميز بأنه أحد التقنيات التي يمكن أن تغير كيفية تحرك الأصول والضمانات عبر الأسواق المالية. وقال إن الضمانات المرمزة عالية الجودة يمكن أن تجعل السيولة أكثر ديناميكية مع السماح للأصول بالتحرك بين غرف المقاصة والوسطاء والمستخدمين النهائيين في الوقت الفعلي.

وأضاف سيليج أن البنية التحتية المالية القائمة على البلوك تشين يمكن أن تدعم في النهاية التسوية شبه الفورية إلى جانب حركة الضمانات هذه. وقارن التغيير المحتمل بالانتقال من التداول عبر إشارات اليد إلى الأسواق الإلكترونية.

وقال سيليج: "تمامًا كما أدى الانتقال من إشارات اليد إلى التداول الإلكتروني إلى تطوير نظامنا المالي، أعتقد أن الترميز يمكن أن يفعل الشيء نفسه لجميع فئات الأصول".

لجنة تداول السلع الآجلة ترى أن الترميز سيصل إلى فئات أصول متعددة

قال سيليج إن إعداد الأسواق لـ"الترميز الشامل" سيتطلب من الجهات التنظيمية تعديل الأطر القديمة بحيث يمكن استخدام البلوك تشين والذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. وشملت تصريحاته ترميز الأصول الحقيقية إلى جانب التمويل على السلسلة والأسواق التي يمكن أن تعمل على مدار الساعة.

العملات المستقرة جزء من هذا العمل. في وقت سابق من عام 2026، وسعت لجنة تداول السلع الآجلة أنواع الضمانات المرمزة المؤهلة لتشمل بعض العملات المستقرة للدفع الصادرة عن البنوك الاستئمانية الوطنية، ونشرت إرشادات تغطي استخدام الأصول المشفرة وتقنية البلوك تشين من قبل الكيانات الخاضعة للتنظيم.

قال سيليج إن اللجنة تخطط لمواصلة البحث عن طرق لدعم استخدام العملات المستقرة من قبل المشاركين في السوق والبورصات وغرف المقاصة. وتعتزم الوكالة الاعتماد على التنظيم القائم على المبادئ مع تطور الترميز، مع الحفاظ على مسؤولياتها الحالية المتعلقة بنزاهة السوق.

يتم التعامل مع التداول على مدار الساعة بشكل منفصل اعتمادًا على الأصل المعني. قال سيليج إن العملات المشفرة والمعادن الثمينة قد تكون مناسبة حاليًا للأسواق التي تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، في حين أن المنتجات الزراعية وعقود الطاقة وبعض المنتجات المالية قد لا تكون جاهزة للهيكل نفسه.

طلبت لجنة تداول السلع الآجلة بالفعل ملاحظات الجمهور بشأن توسيع ساعات التداول وأصدرت إرشادات للموظفين تغطي التداول والمقاصة والتسوية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. وقال سيليج إن أنظمة المراقبة وأطر الهامش والضمانات التشغيلية ستحتاج إلى العمل بشكل مستمر إذا تحركت الأسواق نحو هذا النموذج.

تتزامن جهود الترميز مع عمل الوكالة على إطار تنظيمي منفصل لأسواق العملات المشفرة باستخدام الصلاحيات التي تمتلكها بالفعل.

قدمت لجنة تداول السلع الآجلة إطارها لسوق العملات المشفرة إلى مكتب المعلومات والشؤون التنظيمية بالبيت الأبيض في 17 سبتمبر، بعد يومين من فشل مجلس الشيوخ في تمرير قانون CLARITY.

الإيداع، الذي يحمل عنوان "تنظيم معاملات الأصول المشفرة وتنظيم أسواق الأصول المشفرة"، لا يزال في مرحلة ما قبل إصدار القاعدة. لم يتم إصدار النص التنظيمي المقترح، والإيداع نفسه لا ينشئ متطلبات تداول أو تسجيل جديدة.

كان سيليج قد قال بالفعل في أغسطس إن الوكالة مستعدة لمتابعة قواعد سوق الأصول الرقمية حتى لو لم يكمل الكونجرس قانون CLARITY. وشملت المقترحات قيد النظر قواعد لمعاملات العملات المشفرة ذات الرافعة المالية أو الهامش من خلال الأسواق المنظمة، ومسارات تنظيمية محتملة للمطورين الذين يبنون منتجات مالية على السلسلة.

انتكاسة قانون CLARITY تترك الوكالات تعمل بموجب الصلاحيات الحالية

فشل مجلس الشيوخ في استدعاء إغلاق النقاش حول قانون CLARITY في 15 سبتمبر بتصويت 49 مقابل 50، مما ترك الإجراء أقل بـ 11 صوتًا من الـ 60 المطلوبة للمضي قدمًا.

لم ينه التصويت الإجرائي الفاشل العمل على التشريع. قال سبعة من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين الذين صوتوا ضد إغلاق النقاش في وقت لاحق إن المفاوضات يمكن أن تستمر، مما يترك الباب مفتوحًا أمام محاولة أخرى إذا توصل المشرعون إلى اتفاق بشأن الأحكام العالقة. استؤنفت المحادثات حول قانون CLARITY بعد التصويت، على الرغم من عدم تحديد موعد لتصويت جديد في مجلس الشيوخ.

بينما يواصل الكونجرس المفاوضات، اتخذت كل من لجنة تداول السلع الآجلة وهيئة الأوراق المالية والبورصات خطوات تنظيمية بموجب صلاحياتهما القانونية الحالية.

أصدر قسم المشاركين في السوق بلجنة تداول السلع الآجلة في 17 سبتمبر موقف عدم الإنفاذ يغطي مزودي البرمجيات السلبيين المؤهلين الذين يربطون المستخدمين ببورصات المشتقات المسجلة والوسطاء وتجار العمولات الآجلة. وبموجب هذا الإعفاء، لن يوصي الموظفون بإنفاذ القانون لبعض حالات عدم التسجيل كوسطاء تعريف أو أشخاص مرتبطين عندما يستوفي مقدمو الخدمات 10 شروط محددة. ينطبق إعفاء التسجيل المشروط فقط على الأنشطة التي تغطيها رسالة الموظفين.

هيئة الأوراق المالية والبورصات تفتح مسارًا لمدة خمس سنوات للأسهم الأمريكية المرمزة

تحركت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بشكل أكبر في الأسواق المرمزة من خلال إعفاء مؤقت يمنح المنصات المؤهلة مسارًا تنظيميًا لتداول النسخ الرقمية من الأسهم الأمريكية المدرجة.

في 17 سبتمبر، منحت اللجنة أماكن تداول الأوراق المالية المرمزة إعفاءً مشروطًا مؤقتًا من تعريف البورصة بموجب قانون الأوراق المالية. يسمح الإعفاء للأماكن المؤهلة باستخدام صناع السوق الآليين المصرح لهم ومجمعات السيولة لتسهيل التداول في أسهم نظام السوق الوطني المرمزة.

يحمل إعفاء الأسهم المرمزة لمدة خمس سنوات عدة شروط. يجب أن تمنح الرموز المتداولة بموجب الإطار حامليها نفس الحقوق والامتيازات مثل الأسهم التقليدية المقابلة، في حين أن المنتجات الاصطناعية التي توفر التعرض للسعر فقط لا تكون مؤهلة.

يجب على الأماكن إخطار الشركة الأساسية ومنحها فرصة للاعتراض عندما يقوم طرف ثالث غير مرتبط بترميز أسهمها. يجب أن تكون العقود الذكية التي تستخدمها الأماكن المشاركة عامة وقابلة للتدقيق، بينما يجب أن يتوقف التداول في السهم المرمز عندما يتوقف التداول في السهم الأساسي في بورصته الرئيسية.

وضعت هيئة الأوراق المالية والبورصات حدودًا على عدد الرموز وحجم التداول المسموح به بموجب الإطار. يُطلب من الأماكن المؤهلة الكشف عن معلومات حول عملياتها ونشاط التداول، بينما يمكن لبعض مزودي السيولة الحصول على إعفاء مشروط مؤقت من تعريف التاجر بموجب قانون البورصة.

من المقرر أن ينتهي الإعفاء بعد خمس سنوات من نشره، مع طلب اللجنة ملاحظات الجمهور أثناء النظر في قواعد طويلة الأجل لأسواق الأوراق المالية على السلسلة. وصف رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز الإطار بأنه إجراء مؤقت يسمح بتداول الأسهم المرمزة في بيئة مصرح بها بينما تقوم الجهات التنظيمية بتقييم المزيد من التغييرات.

الجهات التنظيمية الأمريكية تعد قواعد السوق الحالية للتمويل على السلسلة

قال مدير قسم التداول والأسواق في هيئة الأوراق المالية والبورصات جيمي سيلواي إن الترميز والعملات المشفرة أصبحا مثيرين للجدل سياسيًا على الرغم من أنه لا ينظر إلى تكنولوجيا السوق على أنها سياسية بطبيعتها. وقال إن تطوير الولايات المتحدة لهذه التكنولوجيا يجب أن يكون قادرًا على جذب الدعم عبر الخطوط الحزبية.

أمر هيئة الأوراق المالية والبورصات الصادر في سبتمبر يضع جزءًا من هذا النهج موضع التنفيذ من خلال السماح للأماكن المؤهلة بتجربة الأسهم المدرجة المرمزة دون إزالة الأوراق المالية الأساسية من قانون الأوراق المالية الفيدرالي.

قال المفوض مارك أويدا إن الترميز يمكن استخدامه في الإصدار والتداول والتحويل والتسوية وسجلات الملكية. وأضاف أنه بموجب الإطار المؤقت، ستتمكن الجهات التنظيمية من مراقبة أماكن التداول والمشاركين في السوق أثناء النظر في قواعد دائمة.

تتطور سياسة لجنة تداول السلع الآجلة على مسار موازٍ في أسواق المشتقات. قال سيليج إن الوكالة تتوقع أن تصبح البلوك تشين والأصول المرمزة والتداول المستمر جزءًا أكبر من البنية التحتية المالية، لكنه رفض اتباع نهج واحد لكل سوق.

بدلاً من ذلك، ربطت اللجنة التداول المحتمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع بخصائص فئات الأصول الفردية. قال سيليج إن دورها سيشمل ضمان عمل أنظمة المراقبة والهامش والضمانات التشغيلية بشكل مستمر حيث تتبنى الأسواق التداول على مدار الساعة.

بالنسبة للضمانات المرمزة، سمحت الوكالة بالفعل لبعض العملات المستقرة للدفع الصادرة عن البنوك الاستئمانية الوطنية بالتأهل بموجب إطار الضمانات الخاص بها. قال سيليج إن لجنة تداول السلع الآجلة تخطط لمواصلة دراسة استخدامات إضافية للعملات المستقرة عبر المشاركين في السوق المنظمين والبورصات وغرف المقاصة.