هل تجني NEAR أرباحًا حقيقية من طفرة ZEC؟ تحقق من البيانات
chaincatcherبقلم: Little Cake
ارتفعت ZEC إلى 1200 دولار في 6 سبتمبر، بزيادة 370% خلال ثلاثة أشهر. اجتذب صندوق Grayscale المتداول في البورصة لـ ZEC (ZCSH) أكثر من 460 مليون دولار من الأصول خلال أسبوعين من إطلاقه، مما يمثل أعنف تصحيح تسعير لعملات الخصوصية منذ عقد.
ومع ذلك، فإن أكثر مناقشات التداول رواجًا على تويتر العملات الرقمية تجاوزت ZEC نفسها، مشيرة إلى منطق أكثر دقة: بدلاً من التكهن بالخطوة التالية لـ ZEC عند حاجز الألف دولار، اشترِ "البنية التحتية التي تفرض رسومًا" التي تقع تحتها.
هذه البنية التحتية تسمى NEAR Intents.
محفظة Zashi وNEAR Intents: القناة المُستهان بها
لفهم هذه السردية، يجب أولاً التعرف على حلقة منتج رئيسية.
محفظة Zashi التي طورتها Electric Coin Company هي حاليًا أكثر نقاط الدخول ذاتية الحفظ اكتمالاً في نظام ZEC البيئي. في أكتوبر 2025، أطلقت Zashi ميزة التبادل عبر السلاسل "Zashi Swaps" المبنية على NEAR Intents، مما يسمح للمستخدمين بتحويل الأصول مثل BTC وSOL وUSDC مباشرة إلى ZEC المحمية. بعد ذلك بوقت قصير، أطلقت ميزة CrossPay، مما فتح قناة دفع من ZEC المحمية إلى أي أصل على أي سلسلة.
هذا يعني أن NEAR Intents ليست فقط "منحدر الدخول" لـ ZEC، بل أيضًا "منحدر الخروج" منها.
كل تبادل عبر السلاسل يبدأ من Zashi، بغض النظر عن الاتجاه، يجب أن يمر عبر طبقة التسوية الخاصة بـ NEAR Intents.
في 23 فبراير 2026، فعّلت NEAR Intents "آلية الرسوم". منذ ذلك اليوم، تُحصَّل جميع الرسوم الناتجة على مستوى البروتوكول بعملة NEAR، ويُستخدم 100% من رسوم البروتوكول لإعادة شراء NEAR من السوق المفتوحة. هذا يشكل حلقة قيمة نموذجية: كلما زاد حجم التداول، زادت الرسوم الناتجة، وازدادت قوة إعادة الشراء، وقل ضغط البيع على NEAR.
سلسلة السببية المتداولة على تويتر هي كما يلي: زيادة الطلب على ZEC ← زيادة التبادل عبر السلاسل في Zashi ← زيادة حجم تداول NEAR Intents ← كسب البروتوكول للرسوم ← إعادة شراء NEAR بالرسوم ← تشكل NEAR ضغط شراء هيكليًا.
التحقق من البيانات
دعونا نتحقق من هذه السردية باستخدام البيانات.
أولاً، بالنظر إلى الإجمالي، تُظهر لوحة البيانات الرسمية لـ NEAR Intents أنه حتى أوائل سبتمبر، بلغ حجم التداول التراكمي حوالي 27.6 مليار دولار، ويغطي أكثر من 26 سلسلة كتلية، ويولد حوالي 45 مليون دولار من الرسوم، مع حجم تداول لمدة 30 يومًا يبلغ حوالي 3 مليارات دولار.
بعد ذلك، ننظر إلى حصة ZEC. تُظهر بيانات نهاية 2025 أن تداولات ZEC تمثل حوالي 10% من متوسط حجم التداول اليومي لـ NEAR Intents، أي ما يعادل حوالي 15 مليون دولار يوميًا. ومع ذلك، تكشف بيانات أزواج التداول على CoinGecko واقعًا أكثر وضوحًا: حاليًا، يمثل زوج USDT/ZEC على NEAR Intents 27.4% من إجمالي حجم التداول، وبإضافة USDC/ZEC (7.1%) وSOL/ZEC (2.5%) وETH/ZEC (2.2%)، تبلغ حصة أزواج التداول المرتبطة بـ ZEC مجتمعة حوالي 40% من حجم التداول.
الحلقة الأكثر أهمية هي التقاط القيمة.
تُظهر بيانات DefiLlama أن NEAR Intents حققت رسومًا تراكمية قدرها 45 مليون دولار، لكن "إيرادات البروتوكول" التي تتدفق فعليًا إلى خزينة البروتوكول لإعادة شراء NEAR تبلغ حوالي 5.51 مليون دولار فقط، مع إيرادات بروتوكول لمدة 30 يومًا تبلغ حوالي 910,000 دولار، أي ما يعادل حجم إعادة شراء شهري متوسط يبلغ حوالي 900,000 دولار.
أظهرت التقارير المبكرة متوسط إعادة شراء شهري يبلغ حوالي 3 ملايين دولار، وهو ما يختلف عن مؤشر "إيرادات البروتوكول" في DefiLlama. مصدر الاختلاف هو أن معظم الرسوم البالغة 45 مليون دولار تذهب إلى صناع السوق/أطراف التسوية وقنوات التوزيع (SwapKit وحدها تجاوزت 4.4 مليون دولار، وساهمت Zashi بحوالي 760,000 دولار)، وما يدخل فعليًا إلى مجمع إعادة شراء NEAR هو فقط رسوم طبقة البروتوكول.
مصير مزود الأدوات يعتمد على مدة استمرار منجم الذهب
سردية NEAR كـ"مزود أدوات" لـ ZEC منطقية من الناحية النظرية.
تكامل محفظة Zashi مع NEAR Intents هو علاقة منتج حقيقية، وآلية إعادة الشراء بعد تفعيل آلية الرسوم يمكن التحقق منها على السلسلة، وحصة ZEC في حجم تداول NEAR Intents كبيرة بالفعل.
ومع ذلك، فإن كفاءة التأثير في الواقع أقل بكثير مما توحي به سردية المجتمع، وتعتمد بشكل كبير على استدامة أداء سعر أصل ZEC وحده.
إذا استمرت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة لـ ZEC بالوتيرة الحالية في الأسابيع المقبلة، فستستمر سلسلة السببية هذه في العمل؛ أما إذا دخلت ZEC فترة تقلب حاد أو تصحيح، فسيكشف توزيع حجم تداول NEAR Intents عن مخاطر تركيز أعلى مما توحي به سردية "البنية التحتية متعددة السلاسل".
بالنسبة للمتداولين، ما يحتاج حقًا إلى المراقبة ليس فقط ما إذا كان حجم التداول التراكمي لـ NEAR Intents سيتجاوز 30 مليار دولار، بل اتجاه حصة ZEC في حجم تداولها. إذا انخفضت هذه النسبة من 40% إلى أقل من 15%، بينما يستمر إجمالي حجم التداول في النمو، فعندئذٍ تكون NEAR قد أكملت حقًا تطور السردية من "ظل ZEC" إلى "بنية تحتية للتسوية عبر السلاسل".
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.