ارتفاع ARB بنسبة 30% وبدء Robinhood Chain في دفع ضريبة المنصة

المؤلف الأصلي: شياو بينغ

في 1 سبتمبر، ارتفعت ARB بنحو 30% في يوم واحد، وزادت العقود المفتوحة بأكثر من 10%، لتكون الأصول الرئيسية الأقوى أداءً في سوق العملات المشفرة خلال الـ 24 ساعة الماضية.

لم يكن الدافع وراء هذه الموجة مجرد السرد، فقد أكد ستيفن غولدفيدر، المؤسس المشارك لـ Offchain Labs، في نفس اليوم أن إيرادات Robinhood Chain من المعاملات على السلسلة تجاوزت 2 مليون دولار خلال الـ 24 ساعة الماضية، مرتفعة من حوالي 1.22 مليون دولار في اليوم السابق.نظرًا لأن Robinhood Chain تعتمد بنية Arbitrum Dedicated Chain، فإن حوالي 10% من صافي إيرادات البروتوكول تعود إلى منظومة Arbitrum.

بحساب سنوي وفق المستوى الحالي: 2 مليون دولار × 365 يومًا × 10% ≈ 73 مليون دولار.

هذه هي المرة الأولى في تاريخ ARB التي يظهر فيها تدفق إيرادات سنوي يمكن نسبته بوضوح إلى تطبيق واحد، وقد صوّت السوق لصالح هذا الرقم بارتفاع 30%.

عشرون ضعفًا في ثمانية أيام

قدم لورينزو فالينتي، محلل أسواق رأس المال في ARK Invest، مجموعة أكثر إقناعًا من منحنيات النمو: ارتفع إجمالي الإيرادات اليومية لـ Robinhood Chain من 54,676 دولارًا في 22 أغسطس إلى 108.8 مليون دولار في 30 أغسطس، أي نمو بنحو 20 ضعفًا في ثمانية أيام. وارتفعت حصة Arbitrum من ذلك من 5,400 دولار يوميًا إلى 108,000 دولار يوميًا.

هذا المنحنى مهم ليس بسبب القيمة المطلقة، فإيراد يومي قدره 100,000 دولار ليس مذهلاً لطبقة ثانية، بل بسبب الميل.

تطبيق واحد على L2 قفز من إيرادات شبه معدومة إلى مستوى مليون دولار يوميًا في أقل من أسبوعين، ولم يُظهر منحنى النمو أي علامات تباطؤ. تُظهر بيانات The Block أنحجم تداول DEX على Robinhood Chain بلغ 989 مليون دولار في 31 أغسطس، وهو رقم قياسي تاريخي، وتجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) حاجز 700 مليون دولار، واقترب المعروض من العملات المستقرة من 770 مليون دولار.

منطق توزيع التقاط القيمة

سؤال رئيسي: إلى أي الأصول تذهب هذه الإيرادات اليومية البالغة 2 مليون دولار في النهاية؟

تلتقط Arbitrum (ARB) "ضريبة المنصة".

تستخدم Robinhood Chain، بصفتها سلسلة Arbitrum المخصصة، حزمة Arbitrum التقنية والبنية التحتية للتسوية، ويتعين عليها دفع حوالي 10% من صافي إيرادات البروتوكول إلى Arbitrum DAO. هذه الأموال على مستوى البروتوكول وهيكلية، ويجب دفعها طالما تحقق Robinhood Chain إيرادات من المعاملات. يستفيد حاملو ARB بشكل غير مباشر من هذا التدفق النقدي من خلال حوكمة DAO.

تلتقط Uniswap (UNI) "ضريبة المعاملات".

تسيطر Uniswap على حوالي 99% من سيولة DEX للأسهم المرمزة على Robinhood Chain، وتعمل أيضًا كمنصة إطلاق للرموز عبر pools.trade. رسوم 0.25% الناتجة عن المعاملات على السلسلة تدفع عمليات إعادة الشراء والحرق لـ UNI من خلال مقترحات الحوكمة. ارتفعت UNI بنحو 34% في الأيام السبعة الماضية، ووصل سعرها إلى حوالي 5.80 دولار.

تلتقط Robinhood (HOOD) "ضريبة العلامة التجارية".

يعزز نشاط Robinhood Chain مساحة التقييم السردي لـ HOOD كشركة بنية تحتية للعملات المشفرة. لكن رسوم المعاملات الناتجة عن بروتوكولات الطرف الثالث على السلسلة لا تدخل مباشرة في بيان أرباح Robinhood. يبلغ سعر HOOD حاليًا حوالي 104 دولارات، ومضاعف الربحية حوالي 46 مرة، ويحتاج المستثمرون إلى التمييز بين ازدهار المنظومة على السلسلة وكفاءة انتقال النمو الفعلي لإيرادات الشركة.

دور ETH هو الأكثر غير مباشر. تستخدم Robinhood Chain عملة ETH كرمز للغاز، وتتم التسوية النهائية على شبكة Ethereum الرئيسية، لكن تأثير سلسلة Arbitrum Orbit على الطلب الإجمالي على ETH لا يكاد يذكر.

تلتقط رموز مشاريع النظام البيئي مثل PONS "ضريبة المضاربة"، حيث تتبع ارتفاعاتها وانخفاضاتها مباشرة نشاط السلسلة واهتمام الانتباه، دون ضمان إيرادات على مستوى البروتوكول.

خمس فئات من الأصول، وخمسة مصادر إيرادات وخصائص مخاطر مختلفة تمامًا.تمتلك ARB وUNI دعمًا هيكليًا لإيرادات البروتوكول؛ ولدى HOOD نافذة تحقق من موسم الأرباح التقليدي؛ أما رموز النظام البيئي مثل PONS فمدفوعة بالكامل بالانتباه، لكنها الأكثر مرونة.

الاستمرارية هي اللغز الوحيد

يعكس الارتفاع اليومي بنسبة 30% بالفعل تسعير السوق المتفائل لسرد "أصبح لدى ARB إيرادات أخيرًا". المتغير الوحيد التالي هو:هل يمكن أن تستمر إيرادات Robinhood Chain؟

هناك نقطتان زمنيتان تستحقان التحديد.

سينتهي دعم رسوم الغاز لمدة 90 يومًا لـ Robinhood Chain في أوائل أكتوبر. حاليًا، تكلفة الغاز للمستخدمين شبه معدومة، وهو دعم مهم يدفع التداول عالي التردد وإطلاق عملات الميم. بعد انتهاء الدعم، هل سيؤدي ارتفاع تكاليف المعاملات إلى تراجع النشاط، مما يحدد مباشرة استدامة تدفق إيرادات Arbitrum.

يبلغ معدل التمويل السنوي الحالي لـ ARB حوالي 8%، ويقدر محللو CoinDesk أنه لم يصل بعد إلى حالة مفرط التسخين. هذا يعني أن السوق لم يدخل بعد في حالة رافعة مالية مفرطة، ولكن إذا تراجعت بيانات الإيرادات في الأيام القليلة المقبلة، فسوف تتحقق ضغوط جني الأرباح بسرعة.

توفر بيانات فالينتي إطارًا تقريبيًا لاختبار الضغط:إذا تراجعت الإيرادات اليومية لـ Robinhood Chain من 2 مليون دولار إلى 500,000 دولار (وهو ما يزال 10 أضعاف مستوى 22 أغسطس)، فإن الإيرادات السنوية المقابلة لـ Arbitrum تبلغ حوالي 18.25 مليون دولار. لا يزال هذا الرقم تنافسيًا في سباق L2، لكنه لا يمكن أن يدعم توقعات الارتفاع الحالية.

بالنسبة لـ ARB، فإن Robinhood Chain هي مفتاح فتح باب "يمكن أن يكون لرموز L2 قيمة قابلة للقياس"، لكن المفتاح الواحد لا يساوي منزلاً. ما وراء الباب يعتمد على بيانات السلسلة بعد أكتوبر.