صندوق نجل ترامب يضخ 300 مليون دولار إضافية في Polymarket

بقلم: تشو، ChainCatcher

وفقًا لتقارير صحيفة وول ستريت جورنال، يعتزم دونالد ترامب الابن، الابن الأكبر لترامب، استثمار ما يقرب من 300 مليون دولار في منصة أسواق التنبؤ Polymarket من خلال صندوقه الاستثماري 1789 Capital، حيث يعمل كشريك.

يأتي هذا التمويل ضمن جولة تمويل جديدة بقيمة مليار دولار تقودها 1789 Capital. وإذا اكتملت الصفقة بنجاح، فمن المتوقع أن تصل قيمة Polymarket إلى نحو 21 مليار دولار. وقد استثمرت 1789 Capital سابقًا نحو 200 مليون دولار في Polymarket، ومن المتوقع أن تصبح أحد أكبر المساهمين بعد هذه الجولة.

ماضي وحاضر 1789 Capital

تأسست 1789 Capital في أكتوبر 2022 على يد المصرفيين الاستثماريين أوميد مالك وريبيكا ميرسر ورجل الأعمال كريس بوسكيرك، ويتولى مالك منصب الرئيس.

تخرج مالك من جامعة كولجيت وكلية الحقوق بجامعة إيموري. عمل محاميًا للشركات في بداية مسيرته، ثم انتقل إلى MF Global، وانضم لاحقًا إلى بنك أوف أمريكا ميريل لينش، حيث كان مسؤولًا عن أعمال وساطة السلع.

في أوائل عام 2018، غادر مالك بعد التحقيق معه بسبب اتهامات من مرؤوسيه، ورفع بعد ذلك دعوى تحكيم بقيمة 100 مليون دولار، مدعيًا التشهير والتمييز من قبل البنك. وافق بنك أوف أمريكا على دفع مبلغ لم يُكشف عنه بالملايين لتسوية الأمر في يوليو من ذلك العام، ولم يقدم أي من الطرفين بيانًا قاطعًا بشأن الوقائع.

بعد ذلك، أسس مالك البنك الاستثماري المتخصص فاخاري بارتنرز، واستثمر في مشاريع إعلامية جديدة محافظة، وشغل منصب رئيس مجلس إدارة شركة استحواذ ذات أغراض خاصة (SPAC). ووفقًا لروايته، تحول موقفه السياسي بسبب عدم رضاه عن استجابة الحكومة لجائحة كوفيد-19، مما أدى إلى تحول سرده الاستثماري تدريجيًا ضد معايير ESG وDEI.

بعد انتخابات 2024، انضم ترامب الابن إلى 1789 Capital كشريك، وتوسع حجم الصندوق بسرعة.

بحلول أوائل عام 2025، كان صندوق أسهم النمو الخاص به يتراوح بين 150 مليون دولار و200 مليون دولار تقريبًا، وتجاوز مليار دولار بحلول سبتمبر من ذلك العام، ووصل إلى ملياري دولار بحلول نهاية ديسمبر، وأغلق أمام المستثمرين الجدد. وبحلول مايو 2026، ارتفعت الأصول المدارة إلى نحو 3.5 مليار دولار، أي بنمو يقارب 17 ضعفًا منذ أوائل عام 2025.

يستثمر الصندوق في مجموعة واسعة من القطاعات. ففي الذكاء الاصطناعي، يشمل شركات مثل Cerebras وGroq وPerplexity وDatabricks وCrusoe؛ وفي الدفاع والجيش، يضم Anduril وHadrian وVulcan Elements؛ وفي السلع الاستهلاكية، يشمل منصة التجارة الإلكترونية GrabAGun وعلامة السجائر الإلكترونية Juul وPublicSquare؛ وفي الفضاء، يغطي SpaceX وAxiom Space، كما شارك في تمويل شركات ماسك Neuralink وX وxAI.

وفقًا لشبكة CNN، في أول 500 يوم بعد بدء ولاية ترامب الثانية، تلقت عشر شركات في مجالات الدفاع والفضاء والبرمجيات استثمرت فيها 1789 Capital أكثر من 1.6 مليار دولار من العقود والمنح الفيدرالية. وردت 1789 بأنها لم تناقش أبدًا العقود الفيدرالية لشركات محفظتها مع الحكومة. وصرح جانب ترامب الابن بأنه لا يسهل التواصل بين الشركات التي يستثمر فيها أو يقدم لها المشورة والوكالات الفيدرالية.

من أبرز الحالات شركة Vulcan Elements. ففي أغسطس 2025، استثمرت 1789 Capital في الشركة عندما كانت قيمتها نحو 200 مليون دولار. وبعد ثلاثة أشهر، أصدر البنتاغون قرضًا بقيمة 620 مليون دولار لها، وأضافت وزارة التجارة منحة بقيمة 50 مليون دولار، مما أدى إلى قفز قيمة الشركة إلى نحو ملياري دولار. ووقعت السيناتور إليزابيث وارن وآخرون خطابًا يتهم هذه الصفقة بأنها تنطوي على تضارب خطير في المصالح.

Polymarket اسم آخر لا يمكن لهذه المؤسسة تجنبه. فمنذ يناير 2025، يعمل ترامب الابن كمستشار استراتيجي مدفوع الأجر لشركة Kalshi وحصل على أسهم في الشركة بقيمة تقارب 300,000 دولار. وفي أغسطس 2025، انضم إلى المجلس الاستشاري لـPolymarket على خلفية استثمار 1789 Capital في Polymarket.

الشركتان متنافستان مباشرتان، وهو يتعامل مع الطرفين. ورد متحدث باسمه بأن هذا لن يغير دوره في Kalshi. وفي الوقت نفسه، خططت مجموعة ترامب الإعلامية ذات مرة لدمج منتج التنبؤ الخاص بها Truth Predict في Truth Social وناقشت توفير واجهة برمجة تطبيقات Truth لوول ستريت.

وفقًا لمجلة Fortune، على الرغم من عدم وجود أدلة علنية حاليًا تظهر أن دونالد ترامب الابن أو عائلة ترامب استخدمت معلومات حكومية داخلية للتداول، فإن تضارب المصالح المحتمل الناشئ عن تشابك المعلومات العامة الرئاسية وتداول السوق ومصالح الأعمال العائلية يلفت انتباه الخارج.

جنون التقييمات وغموض الإيرادات: صراع رأس المال في Polymarket

تقفز قيمة Polymarket دائمًا تقريبًا بعد حدث تنظيمي أو رأسمالي.

في عام 2022، قررت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع أنها تدير بورصة مشتقات غير مسجلة، وفرضت غرامة قدرها 1.4 مليون دولار وطالبتها بحظر المستخدمين الأمريكيين. وتحولت المنصة بعد ذلك إلى العمليات الخارجية، وتسوية عقود الأحداث بعملات مستقرة على السلسلة.

أصبحت الانتخابات الأمريكية لعام 2024 نقطة تحول، حيث حولت المراهنات السياسية Polymarket إلى سوق رأي عالمي، مما أدى إلى زيادة كبيرة في حجم التداول في الربع الرابع من ذلك العام.

في يوليو 2025، أنهت وزارة العدل ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع تحقيقهما في المنصة دون ملاحقة قضائية. وفي الحادي والعشرين من الشهر نفسه، استثمرت Polymarket مبلغ 112 مليون دولار للاستحواذ على البورصة المرخصة وغرفة المقاصة QCEX، وحصلت على موارد هيكلية للعودة إلى السوق الأمريكية. وفي 26 أغسطس، أعلنت 1789 Capital عن استثمار استراتيجي، وانضم ترامب الابن في الوقت نفسه إلى المجلس الاستشاري.

في أكتوبر 2025، التزمت الشركة الأم لبورصة نيويورك، بورصة إنتركونتيننتال (Intercontinental Exchange)، باستثمار يصل إلى ملياري دولار، بتقييم قبل الاستثمار يبلغ نحو 8 مليارات دولار. وفي 25 نوفمبر، أصدرت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع أمر تعيين معدلًا، مما يسمح لكيانها الأمريكي بالعمل من خلال نموذج وسيط وساطة عقود آجلة. وبعد فتح الباب التنظيمي، بدأت المؤسسات المالية التقليدية في الدخول على نطاق واسع.

في مارس 2026، استثمرت بورصة إنتركونتيننتال 600 مليون دولار إضافية. وكشفت الشركة عن حيازات تراكمية تبلغ نحو 1.6 مليار دولار، تمثل حوالي 22% من الأسهم المصدرة، مما يجعلها أكبر مساهم مؤسسي (وأشارت مؤخرًا إلى أنها قد تواصل زيادة حصتها). وأدخلت جولة تمويل في أبريل 2026 مؤسسات مثل D.E. Shaw وG Squared، مما رفع التقييم إلى نحو 15 مليار دولار. والآن، تقود 1789 Capital جولة جديدة تبلغ نحو مليار دولار، وتساهم بنحو 300 مليون دولار، مع تطلع التقييم بعد الاستثمار إلى 21 مليار دولار، وبعد هذه الجولة ستصبح أيضًا أحد أكبر المساهمين.

خلف التقييم المتصاعد بسرعة، تروي أرقام الإيرادات قصة متناقضة. بدأت Polymarket في فرض رسوم على المتداولين في يناير 2026، حيث تبلغ توقعات الإيرادات السنوية من منصة الطرف الثالث Sacra نحو مليار دولار، بينما قدرت منصة البيانات على السلسلة DefiLlama الإيرادات السنوية بنحو 162 مليون دولار، أي فرق يقارب 8 أضعاف. وبناءً على تقييم 21 مليار دولار، فإن استخدام الرقم الأول لمضاعف السعر إلى المبيعات سيكون نحو 21 ضعفًا، بينما استخدام الثاني سيكون قريبًا من 130 ضعفًا.

تُظهر منصة البيانات Artemis أنه من أكتوبر إلى ديسمبر 2024، كان سوق التنبؤ بالكامل تقريبًا سوق Polymarket. وبدأ الوضع هذا العام في الانعكاس، حيث دفع كأس العالم إجمالي حجم التداول الأسبوعي في السوق إلى نحو 17 مليار دولار، مع الحفاظ على أكثر من 10 مليارات دولار أسبوعيًا بعد الحدث، لكن الحجم الإضافي تدفق بشكل أساسي إلى المنافس Kalshi.

بحلول أغسطس، بلغ حجم تداول Kalshi غير الرياضي نحو 24.9 مليار دولار، بينما بلغ حجم Polymarket نحو 1.5 مليار دولار فقط؛ وانخفضت حصة Polymarket في فئة العملات المشفرة من نحو 80% إلى نحو 10% خلال عام. ومع ذلك، تظل المراهنات السياسية معقل Polymarket، حيث تحتفظ باستمرار بحصة سوقية تبلغ نحو 90%.

حتى بعد استعادة تراخيص الامتثال الأمريكية، لا يزال تركيز أعمال Polymarket في الخارج. تُظهر البيانات على السلسلة أنه في أسبوع 30 أغسطس، ساهم دخل الرسوم من المستخدمين الدوليين بنحو 1.4 مليون دولار، بينما ساهم المستخدمون الأمريكيون بنحو 610,000 دولار، حيث شكل المستخدمون الدوليون أكثر من 70%، وهيكل حجم التداول مشابه تقريبًا.

والأهم من ذلك، لم يعد سوق التنبؤ عرضًا لشركتين فقط. فمع نمو أحجام التداول، تزاحم البورصات المركزية والبروتوكولات على السلسلة أيضًا، مما يعني أن Polymarket تتعرض لضغوط من الجانبين.

فتحت Coinbase أسواق التنبؤ للمستخدمين الأمريكيين في بداية العام، ووجهت الطلبات عبر المسار المتوافق لـKalshi، مدعية أن هذا أحد أسرع المنتجات الجديدة إطلاقًا. ودمجت Robinhood عقود الأحداث في تطبيق الوساطة الخاص بها في وقت سابق، ووجهت حركة المرور أولًا إلى Kalshi، ثم استعدت لبورصتها المرخصة الخاصة Rothera. وأطلقت Crypto.com منصة OG، وقدمت Gemini منصة Predictions، كما أدرجت ForecastTrader من Interactive Brokers وWebull منتجات مماثلة. تتحول مصادر الزيارات من المواقع الأصلية للعملات المشفرة إلى الوسطاء والبورصات التي لديها بالفعل حسابات تمويل.

على الجانب الآخر من السلسلة، يحدث التجزؤ أيضًا. تقوم Limitless على Base بتداول العملات المشفرة قصير الأجل لمدة 15 دقيقة وساعة، وبلغ حجم التداول الشهري مليار دولار في وقت ما. وتستحوذ Opinion وPredict.fun على سلسلة BNB على الموضوعات الكلية وحركة مرور محفظة Binance على التوالي. وتتكامل Myriad مع وسائل الإعلام، بينما توفر Azuro بنية تحتية لصناعة السوق لعشرات الواجهات الأمامية، وتقوم Hyperliquid بدمج عقود النتائج في دفتر الطلبات الخاص بها مع HIP-4.

يتدفق رأس المال، مما يجعل المساحة مزدحمة بشكل متزايد، مما يجعل مسألة الخروج أكثر إلحاحًا. تتمثل طرق خروج رأس المال أساسًا في إصدار الرموز والاكتتابات العامة الأولية. في العام الماضي، صرح مسؤولو Polymarket علنًا بأنه ستكون هناك رموز وإنزال جوي؛ وتقدمت الشركة الأم Blockratize بطلب لتسجيل العلامتين التجاريتين POLY و$POLY في فبراير من هذا العام، كما ذكر إعلان تعاون ICE ترتيبات الترميز المستقبلية، لكن الجداول الزمنية المحددة للإصدار وقواعد الإنزال الجوي لم يتم الانتهاء منها بعد.

حاليًا، لم تقدم الشركة نشرة اكتتاب عام أولي، وأنهى بنك J.P. Morgan تعاونه المصرفي مع Polymarket العام الماضي بسبب المخاطر التنظيمية، لكن البنك صرح بأنه لا يزال يحتفظ بتفاعلات تجارية متعددة مع الشركة ويدرس المشاركة في اكتتاب عام أولي مستقبلي.