UBS: مخزون موزعي MLCC ينخفض إلى مستوى قياسي جديد والأسعار ترتفع مجددًا
wallstreetcnأظهر تقرير UBS أن مخزون موزعي المكثفات الخزفية متعددة الطبقات (MLCC) عالميًا انخفض بنسبة 8% إضافية مقارنة بما قبل أربعة أسابيع، مسجلًا مستوى قياسيًا منخفضًا جديدًا، بينما ارتفعت قيمة المخزون بنسبة 10%. ومع الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي، وارتفاع نسبة الطلبات إلى الفواتير، ووصول معدل استخدام الطاقة إلى 95%، ينتشر شح العرض والطلب من الموزعين إلى السوق بأكمله.
يشهد سوق المكثفات الخزفية متعددة الطبقات (MLCC) تحولًا جوهريًا في ديناميكيات العرض والطلب.
وفقًا لمنصة أخبار السوق، أظهرت بيانات UBS Evidence Lab، التي تتبعت أكثر من 100 موزع عالمي، أنه حتى 9 أغسطس، انخفض مخزون موزعي MLCC عالميًا بنسبة 8% إضافية مقارنة بما قبل أربعة أسابيع (11 يوليو)، مسجلًا مستوى قياسيًا منخفضًا جديدًا؛ وفي الوقت نفسه، ارتفعت قيمة المخزون بنسبة 10%، وارتفع مؤشر أسعار الوحدات بنسبة 7%. وأصبح اتجاه انحراف الكميات عن الأسعار أكثر وضوحًا.
وأظهرت البيانات أن هذا النمط من انخفاض الكميات وارتفاع الأسعار واضح أيضًا على أساس سنوي: حتى نهاية يوليو، انخفضت كمية المخزون بنسبة 22% على أساس سنوي، بينما ارتفعت قيمة المخزون بنسبة 6%، وارتفع مؤشر أسعار الوحدات بنسبة 13%. ويقترب مؤشر أسعار الوحدات في قناة الموزعين حاليًا من أعلى مستوى له منذ يناير 2023، مما يشير إلى تسارع دورة انتعاش الأسعار.
ترى UBS أن شح العرض والطلب سيبدأ أولاً من الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي وقناة الموزعين، ثم ينتشر إلى السوق بشكل عام. ويشكل هذا التقييم محفزًا واضحًا للأسهم المرتبطة بـ MLCC، حيث تحافظ UBS على تصنيف "شراء" لشركات سامسونج إلكترو-ميكانيكس (Samsung Electro-Mechanics) وموراتا للتصنيع (Murata Manufacturing) وطوكيو دينكي كاجاكو (TDK)، وتصنيف "محايد" لشركة تاييو يودين (Taiyo Yuden).
انخفاض واسع في مخزونات كبرى الشركات المصنعة وارتفاع شامل في الأسعار
من بيانات كل شركة مصنعة، حتى 9 أغسطس مقارنة بما قبل أربعة أسابيع، من حيث كمية المخزون: انخفضت موراتا بنسبة 8%، وسامسونج إلكترو-ميكانيكس بنسبة 20%، وياجيو (Yageo) بنسبة 1%، وطوكيو دينكي كاجاكو بنسبة 7%، بينما استقرت تاييو يودين. ويظهر اتجاه الانخفاض العام في المخزون لدى معظم الشركات المصنعة.
أما من حيث قيمة المخزون، فتباينت الاتجاهات: ارتفعت موراتا بنسبة 8%، وياجيو بنسبة 13%، وطوكيو دينكي كاجاكو بنسبة 3%، وتاييو يودين بنسبة 32% بشكل كبير، بينما انخفضت سامسونج إلكترو-ميكانيكس بنسبة 4%.
وفيما يتعلق بمؤشر أسعار الوحدات، ارتفعت جميع الشركات المصنعة: موراتا بنسبة 6%، وسامسونج إلكترو-ميكانيكس بنسبة 14%، وياجيو بنسبة 7%، وطوكيو دينكي كاجاكو بنسبة 8%، وتاييو يودين بنسبة 13%.
وبالمقارنة مع قاع دورة المخزون السابقة، فإن مؤشرات كمية المخزون لدى موراتا وسامسونج إلكترو-ميكانيكس وطوكيو دينكي كاجاكو وياجيو جميعها عند أو أقل من مستويات تلك الفترة؛ بينما تاييو يودين أعلى بنحو 15% من قاعها الأخير. وبالمقارنة مع قاع الدورة السابقة، ارتفع مؤشر قيمة المخزون لدى موراتا بنسبة 19%، وسامسونج إلكترو-ميكانيكس بنسبة 29%، وياجيو بنسبة 45%، وطوكيو دينكي كاجاكو بنسبة 3%، وتاييو يودين بنسبة 81%، مما يعكس الدعم الكبير الذي توفره زيادات الأسعار لقيمة المخزون.
شح العرض والطلب يبدأ من الذكاء الاصطناعي وقناة الموزعين وقد ينتشر إلى السوق بأكمله
ذكرت اثنتان من كبرى الشركات اليابانية المصنعة لـ MLCC في تقارير أرباح الربع من أبريل إلى يونيو أن الطلب من الموزعين أظهر علامات على فرط النشاط، وأشارتا إلى إمكانية تنفيذ زيادات في الأسعار لتصحيح اختلال التوازن بين العرض والطلب. ويقترب مؤشر أسعار الوحدات لدى الموزعين حاليًا من أعلى مستوى له منذ يناير 2023.
وأشارت UBS إلى أنه على الرغم من احتمال أن يتضمن جزء من طلب الموزعين طلبات سحب مبكر (pull-forward orders)، فإن الانخفاض السريع والكبير في مخزون الموزعين هو حقيقة موضوعية. وبالنظر إلى نسبة الطلبات إلى الفواتير لدى كبرى الشركات المصنعة لـ MLCC في الربع من أبريل إلى يونيو (موراتا: 1.47، تاييو يودين: 1.72)، وتوجيهات معدل استخدام الطاقة للربع من يوليو إلى سبتمبر (95% لكلا الشركتين)، ورفع توجيهات المبيعات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ترى UBS أن شح العرض والطلب سيظهر أولاً في القطاعات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وقناة الموزعين، ثم ينتقل إلى السوق بشكل عام.
تحافظ UBS حاليًا على تصنيف "شراء" لشركة سامسونج إلكترو-ميكانيكس مع السعر المستهدف 2,500,000 وون كوري؛ وتصنيف "شراء" لشركة موراتا للتصنيع مع السعر المستهدف 13,200 ين ياباني؛ وتصنيف "شراء" لشركة طوكيو دينكي كاجاكو مع السعر المستهدف 4,950 ين ياباني؛ وتصنيف "محايد" لشركة تاييو يودين مع السعر المستهدف 17,700 ين ياباني.
من حيث التقييم، تتراوح مكررات الربحية المتوقعة لعام 2026 (P/E) للأصول المذكورة بين 15.7 مرة و65.5 مرة، حيث تتمتع سامسونج إلكترو-ميكانيكس بأعلى علاوة سعرية، بينما يعتبر تقييم طوكيو دينكي كاجاكو متدنيًا نسبيًا مع مكرر ربحية متوقع لعام 2026 يبلغ 21.5 مرة. وترى UBS أنه في ظل بدء دورة ارتفاع الأسعار واستمرار شح العرض والطلب، فإن الشركات المصنعة التي لديها نسبة أعلى من المنتجات عالية الجودة ستجني الفوائد أولاً.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.