بيتر شيف يصف MSTR بـ"الاحتيال".. هل يمكن أن تتجاوز أداء بيتكوين في 2025؟

• بيتر شيف يهاجم MSTR وصفها بالاحتيال
• محللون يدافعون عن نموذج MSTR
• التمويل والزخم وديناميكيات السوق
• أسئلة شائعة حول MSTR وبيتكوين

في مشهد مثير للجدل، وصف المضارب الذهبي بيتر شيف شركة MiCROStrategy (MSTR) بأنها "احتيال"، بينما يرى محللون آخرون أن أداءها قد يتفوق على بيتكوين. تأتي هذه التصريحات في وقت تشهد فيه أسواق العملات الرقمية تقلبات كبيرة، حيث تتنامى المخاوف من تأثير الدين الكبير لشركة MSTR على استقرارها المالي. من ناحية أخرى، يرى مؤيدو الشركة أن نمو حيازاتها من بيتكوين سيمكنها من تحقيق عوائد كبيرة في حال استمرار ارتفاع سعر العملة الرقمية.

بيتر شيف يهاجم MSTR وصفها بالاحتيال

أطلق بيتر شيف، الرئيس التنفيذي لشركة Euro Pacific CaPital، هجوماً لاذعاً على شركة MicroStrategy، واصفاً نموذج أعمالها بأنه "احتيال". جاء ذلك عبر تغريدة على منصة X (تويتر سابقاً) بتاريخ 16 نوفمبر 2025، حيث قال: "النموذج التجاري الكامل لشركة MSTR هو احتيال. أنا وسايلور (مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة MSTR) سنتحدث في أسبوع بلوكشين دبي في ديسمبر. أتحدى @saylor لمناقشة هذه القضية معي. بغض النظر عما يحدث لبيتكوين، أعتقد أن أسهم MSTR ستفلس في النهاية".

وأضاف شيف: "تعتمد قيمة MicroStrategy بشكل كبير على بيتكوين. تؤدي أداءً جيداً عندما ترتفع الأسعار، لكنها تصبح ضعيفة جداً إذا انهار السوق. ديونهم تعمل بشكل جيد... حتى تتوقف عن العمل. انخفاض بنسبة 50-60% في بيتكوين قد يؤدي إلى..."، مشيراً إلى مخاطر كبيرة تواجه الشركة.

محللون يدافعون عن نموذج MSTR

على الجانب الآخر، يرى العديد من المحللين أن نموذج MicroStrategy لا يزال قابلاً للاستمرار وقد يتفوق حتى على أداء بيتكوين نفسها. ويشيرون إلى أن الشركة توفر تعرضاً مضاعفاً لبيتكوين من خلال نموها المستمر في حيازاتها لكل سهم.

كتب آدم ليفينجستون على تويتر: "لماذا أفضل شراء MSTR على IBIT؟ IBIT توفر تعرضاً 1:1 لبيتكوين، بينما توفر MSTR تعرضاً 1:1 لبيتكوين بالإضافة إلى نمو مستمر في بيتكوين لكل سهم. بيتكوين تنمو حسب معدل النمو السنوي المركب الذي يحدده السوق، بينما تضيف MSTR نمو حيازات بيتكوين لكل سهم على ذلك. هذه هي المحدبية. هذه هي الرافعة المالية".

كما أشار روهان هيراني إلى أن "MSTR يجب أن تتداول بعلاوة على قيمة بيتكوين التي تمتلكها. إذا استثمرت 100 دولار في صندوق بيتكوين ETF، فإن هذه الـ100 دولار ستمثل دائماً نفس الكمية من بيتكوين. قيمتك تنمو فقط إذا ارتفع سعر بيتكوين. بينما مع MSTR..."، موضحاً ميزة النمو المستمر للشركة.

التمويل والزخم وديناميكيات السوق

تمتلك MicroStrategy حالياً 641,692 بيتكوين، تم شراؤها بمتوسط سعر 74,085 دولاراً لكل وحدة، وفقاً لبيانات منصة CoinMarkETCap. وتظهر البيانات أن الشركة تحقق ربحاً غير محقق بنسبة 26% من استثماراتها في بيتكوين.

ويوضح فريق BTCC للبحوث: "تمثل MicroStrategy حالياً أكبر حيازات الشركات العامة من بيتكوين. نموذجها الفريد في الاستدانة لشراء المزيد من بيتكوين يمنحها ميزة تنافسية في سوق يتسم بالتحول السريع".

ويضيف الفريق: "مع تزايد قبول صناديق ETF الخاصة ببيتكوين، تواجه MicroStrategy تحديات جديدة، لكن نموذجها القائم على الرافعة المالية لا يزال يجذب مستثمرين يتوقعون مكاسب أكبر من مجرد امتلاك بيتكوين مباشرة".

أسئلة شائعة حول MSTR وبيتكوين

لماذا وصف بيتر شيف شركة MicroStrategy بالاحتيال؟

يعتقد بيتر شيف أن نموذج أعمال MicroStrategy يعتمد بشكل كبير على ديناميكية سوق بيتكوين المتقلبة، وأن ديون الشركة الكبيرة تجعلها عرضة لخطر الإفلاس في حال انهيار سوق العملات الرقمية.

كيف يمكن لـ MSTR أن تتفوق على أداء بيتكوين؟

بحسب المحللين، توفر MicroStrategy تعرضاً مضاعفاً لبيتكوين من خلال نموها المستمر في حيازاتها لكل سهم، مما قد يمكنها من تحقيق عوائد أكبر من مجرد امتلاك بيتكوين مباشرة في حال استمرار ارتفاع الأسعار.

ما هي مخاطر الاستثمار في MSTR؟

تشمل المخاطر الرئيسية اعتماد الشركة الكبير على أداء بيتكوين، ومستويات الديون المرتفعة، وإمكانية انخفاض العلاوة التي تتداول بها أسهمها مقارنة بقيمة حيازاتها من بيتكوين في حال تغير ظروف السوق.