لغز السوق: لماذا تتصاعد قيم العملات المستقرة بينما يترنح سوق العملات الرقمية؟
تتجاوز القيمة السوقية للعملات المستقرة 160 مليار دولار لأول مرة منذ 2022، بينما يكافح بيتكوين للوصول إلى نصف قيمته القياسية السابقة.
السيولة تبحث عن ملاذ آمن
يتدفق المستثمرون نحو الأصول الرقمية ذات الدعم الملموس، هاربين من تقلبات العملات غير المدعومة. العملات المستقرة أصبحت الجسر المفضل بين التمويل التقليدي والعالم الرقمي، خاصة مع تزايد اعتماد مؤسسات وول ستريت.
الضغط التنظيمي يغير قواعد اللعبة
تشديد الرقابة العالمية يدفع المتداولين نحو أصول أقل خطورة من الناحية القانونية. تفرض هيئات مثل هيئة السلوك المالي (FSA) قيوداً جديدة تجعل التداول بالعملات المستقرة أكثر جاذبية للمؤسسات التقليدية.
فجوة الثقة تتسع
انهيارات متتالية لتبادلات وعملات رقمية أضعفت ثقة المستثمرين الأفراد. بينما تقدم العملات المستقرة وعداً بالاستقرار في سوق لا يزال يتعافى من صدمات 2022.
المفارقة تكمن هنا: ازدهار العملات المستقرة يثبت جدوى التكنولوجيا الأساسية، بينما يكشف عن عدم نضج سوق المضاربة المحيط بها. وكما يقول المحللون المتمرسون: 'عندما يهرب الجميع إلى الملاذات الآمنة، فهذا يعني أن العاصفة لم تنته بعد.'
3 أسباب وراء الفجوة بين نمو العملات المستقرة وسوق العملات الرقمية
تُظهر بيانات موقع CoinGecko أن القيمة السوقية لـUSDT وUSDC وصلت إلى مستويات جديدة في ديسمبر، حيث بلغت ١٨٥ مليار دولار و٧٨ مليار دولار على التوالي.
شهدت كلتا العملتين المستقرتين نموًا ثابتًا منذ بداية العام. بحلول ديسمبر، واصلت شركتا Circle وTether الإصدار بشكل مكثف. أفاد أحدث تقرير من متعقب البيانات على السلسلة Lookonchain أن شركة Tether صكت مليار دولار وأضافت شركة Circle 500 مليون دولار أخرى.
يوصف المحللون غالبًا هذا الرأس المال بأنه "مسحوق جاف" للسوق. ومع ذلك، يبقى السؤال: إلى أين ذهب فعليًا؟
تدفق المزيد من العملات المستقرة إلى بورصات المشتقات أكثر من البورصات الفورية
تُشير بيانات CryptoQuant إلى أن USDT (ERC-20) في بورصات المشتقات قد زاد بشكل ثابت منذ بداية عام 2025، حيث ارتفع من أقل من 40 مليار دولار إلى ما يقرب من 60 مليار دولار.
في الوقت نفسه، يتجه USDT (ERC-20) في البورصات الفورية نحو الانخفاض. حاليًا، يقف بالقرب من أدنى مستويات السنة.
انخفضت USDC في البورصات الفورية بشكل حاد في الأشهر الأخيرة أيضًا، حيث تراجعت من 6 مليار دولار إلى 3 مليار دولار.
تعكس هذه البيانات تحولًا في سلوك المتداولين. العديد يفضل الفرص القصيرة المدى مع الرافعة المالية بدلًا من تجميع العملات على المدى الطويل. هذا التحول يجعل من الصعب على أسعار العملات البديلة اكتساب زخم صعودي.
التداول برافعة مالية يقدم أيضًا مخاطرة أعلى. يحقق أرباحًا سريعة ولكنه يمكن أن يمحو رأس المال بسرعة مماثلة. أحداث تصفية بقيمة مليارات الدولارات متعددة في عام 2025 توضح هذا الاتجاه المستمر.
العملات المستقرة تخدم الآن العديد من الأغراض بخلاف الاستثمار في العملات المشفرة
يأتي سبب آخر من الاستخدام الأوسع للعملات المستقرة. لا يعكس الإصدار من تيثير وسيركل الطلب الداخلي على العملات المشفرة فقط. يعكس أيضًا الطلب من نظام التمويل العالمي.
تقرير جديد لصندوق النقد الدولي يبرز الاستخدام الواسع للعملات المستقرة مثل USDT للتحويلات عبر الحدود.
يُظهر الرسم البياني أن التدفقات عبر الحدود التي تشمل USDT وUSDC وصلت إلى ما يقرب من 170 مليار دولار في عام 2025.
قال صندوق النقد الدولي أن العملات المستقرة يمكن أن تمكن من تحقيق مدفوعات أسرع وأرخص، ولا سيما عبر الحدود وللتحويلات المالية، حيث تكون الأنظمة التقليدية غالبًا بطيئة ومكلفة ملاحظًا.
نتيجة لذلك، رغم زيادة العرض، يتم امتصاص جزء كبير من رأس المال في التطبيقات الواقعية بدلاً من المضاربات.
حذر المستثمرين يبطئ دوران رأس المال
يعتبر العامل الثالث هو المزاج الحذر للمستثمرين.
يصف تقرير حديث من Matrixport الظروف الحالية للسوق بأنها تفتقر إلى مشاركة التجزئة وتعرض حجم تداول منخفض. تظل مؤشرات العاطفة في مناطق "الخوف" و"الخوف الشديد".
أفاد Matrixport أن ببساطة، بدون حجم تداول، لا يمكن أن تتضاعف الحماسة، وبدون الحماسة، لن يعود الحجم، وهو مواجهة كلاسيكية بين الدجاجة والبيضة في عالم العملات المشفرة. المبلغ بذلك.
يدفع هذا الشعور المستثمرين للاحتفاظ بالعملات المستقرة بدلاً من استثمارها في بيتكوين أو العملات البديلة.
تؤكد البيانات التاريخية هذا الرأي. يظهر مقارنة بين سعر بيتكوين والقيم السوقية لـ USDT وUSDC أنه في النصف الأول من عام 2022، واصلت الإمدادات من العملات المستقرة الارتفاع حتى بعد دخول السوق في مرحلة هبوطية. في أواخر عام 2022، انخفضت الإمدادات من العملات المستقرة بشكل حاد حيث خرج العديد من المستثمرين من السوق.
لا يؤدي زيادة القيم السوقية للعملات المستقرة تلقائيًا إلى ارتفاع أسعار بيتكوين أو العملات البديلة. التأثير يعتمد بشكل كبير على شعور المستثمر، تدفقات رأس المال، وحالات الاستخدام الأوسع التي تقود الطلب على العملات المستقرة.
