3 اختلافات جوهرية تميز ذروة البيتكوين الحالية عن القمم السابقة
بينما يحقق البيتكوين أعلى سعر في تاريخه، تبرز 3 فوارق رئيسية مقارنة بالقمم السابقة:
1. تبني مؤسسي غير مسبوق - كبار المستثمرين يدخلون السوق بقوة بعد موافقة صناديق البيتكوين ETF.
2. بنية تحتية ناضجة - البنية التحتية للتبادل والتخزين الآمن تتفوق بأشواط على بنية 2017 الهشة.
3. سيولة عميقة - حجم التداول اليومي يتجاوز 100 مليار دولار، مما يقلل من حدة التقلبات المفاجئة.
لكن هل هذه المرة مختلفة حقاً؟ أم أن التاريخ يعيد نفسه مع فقاعة جديدة؟ فقط الوقت كفيل بالإجابة.
1- معدل تمويل منخفض: يظهر سوق العقود الآجلة أقل ارتفاعاً في الحرارة
أحد المؤشرات الرئيسية لارتفاع حرارة السوق هو معدل التمويل في سوق العقود الآجلة الدائمة. يعكس هذا المعدل التكلفة التي يدفعها المتداولون للحفاظ على مراكز طويلة أو قصيرة ويكشف عن شعور السوق العام.
وفقًا لبيانات من CryptoQuant، عندما بلغت بيتكوين ذروتها في مارس وديسمبر ٢٠٢٤، ارتفع معدل التمويل. أشار ذلك إلى مراكز طويلة مفرطة وسوق محموم. غالبًا ما أدت هذه الظروف إلى تصحيحات حادة في الأسعار بعد ذلك.
أما الآن في مايو ٢٠٢٥، على الرغم من زيادة المراكز الطويلة، بقي معدل التمويل أقل بكثير من الذروات السابقة. يشير هذا إلى أن الارتفاع الحالي أقل تحفيزًا بالمضاربة المفرطة في سوق العقود الآجلة.
“مقارنةً بمارس وديسمبر العام الماضي، معدلات تمويل العقود الدائمة أقل بكثير الآن مما كانت عليه آنذاك. هذا يعني أن الارتفاع الأخير كان مدفوعًا بالسبوت وأقل سخونة بكثير. من غير المحتمل حدوث تراجعات عنيفة”، قال نيك، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لـ Coin Bureau.
Futures Funding Rates
Compared to March & December last year, perp funding rates are much lower now than they were then.
This means the recent rally was spot driven and a lot less overheated.
Violent pullbacks are unlikely
pic.twitter.com/N3WrCatNcq
يذكر أن هذا المستوى من الاستقرار هو علامة إيجابية. يظهر أن السوق يتطور في اتجاه أكثر استدامة.
2- تدفقات أضعف لصناديق الاستثمار المتداولة: من أين يأتي ضغط الشراء؟
في الجولات الصعودية السابقة—خاصة في مارس وديسمبر ٢٠٢٤—لعبت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في الولايات المتحدة دورًا رئيسيًا في دفع الأسعار للأعلى. تُظهر بيانات من Glassnode أن هذه الصناديق سجلت تدفقات بمليارات الدولارات خلال تلك الفترات.
ومع ذلك، كانت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة متواضعة نسبيًا خلال هذه الذروة الجديدة في مايو ٢٠٢٥.
أشار تقرير حديث من BeInCrypto إلى أن صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة شهدت تدفقات بقيمة 608,99 مليون دولار، مما يشير إلى ستة أيام متتالية من زيادة ثقة المستثمرين.
تظهر الرسوم البيانية لـGlassnode أنه بينما ارتفع سعر بيتكوين من 70,000 دولار إلى أكثر من 100,000 دولار مؤخرًا، ظلت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة أقل بكثير من الذروات السابقة. وفقًا لـNic، هذا يعني أن مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة - الأفراد والمؤسسات - ليسوا المحركين الرئيسيين للارتفاع الحالي.
“تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الأخيرة أكثر هدوءًا بكثير مما كانت عليه في الاختراقات السابقة للذروات التاريخية. هذا يعني أن مشتري صناديق الاستثمار المتداولة (الأفراد والمؤسسات) ليسوا أكبر المساهمين في هذا الارتفاع،” أضاف Nic.
هذا يثير السؤال: إذا لم تكن صناديق الاستثمار المتداولة، فمن يشتري بيتكوين؟
يتكهن البعض بأن الشركات الكبيرة مثل MiCROStrategy (MSTR) أو صناديق أخرى قد تقوم بتجميع BTC بهدوء. ومع ذلك، تظل البيانات التفصيلية غير واضحة. هذا يسمح بزيادة أكبر إذا عاد المستثمرون المؤسسيون إلى السوق بشكل أكثر عدوانية.
3- المستثمرون الأفراد غائبون، والمقاييس الاجتماعية في أدنى مستوياتها
فرق رئيسي آخر في هذه الدورة هو غياب المستثمرين الأفراد.
في الأسواق الصاعدة السابقة، كان كل ذروة لبيتكوين مصحوبة بزيادة في الاهتمام العام. وكان هذا ينعكس في مقاييس التفاعل الاجتماعي العالية. لكن هذه المرة، المقاييس الاجتماعية المتعلقة ببيتكوين في أدنى مستوياتها التاريخية.
تحديدًا، لم تزداد عمليات البحث في Google عن "بيتكوين" في مايو 2025 إلا بالكاد مقارنة بفترات الذروة السابقة. وهذا يشير إلى أن المستثمرين الأفراد لم يدخلوا السوق بعد بأعداد كبيرة.
بالإضافة إلى ذلك، تُظهر بيانات CryptoQuant أن عدد عناوين المحافظ المصنفة كـ "جمبري" (التي تحتوي على أقل من 1 BTC) قد انخفض إلى أدنى مستوى له منذ عام 2021.
يمكن أن يكون هذا النقص في النشاط التجاري علامة إيجابية. إنه يشير إلى أن الارتفاع الحالي لا يُحركه FOMO (الخوف من فقدان الفرصة)، وهو محفز شائع للفقاعات والانهيارات. بدلاً من ذلك، يبدو أن الطلب العضوي من المستثمرين على المدى الطويل يلعب دورًا رئيسيًا.
تشير كل هذه العوامل إلى سوق أكثر نضجًا مع إمكانية للنمو المستدام.
هل يمكن أن تصل بيتكوين إلى 120,000$، كما يتوقع العديد من المحللين؟ الوقت فقط سيخبرنا. ولكن في الوقت الحالي، هذه دورة تستحق المتابعة عن كثب.
