مايكروستراتيجي تخسر 4.2 مليار دولار في Q1 رغم مكاسب بيتكوين.. أين الخلل؟

على الرغم من تحقيق عائد 13% من حيازاتها من بيتكوين، سجلت مايكروستراتيجي خسائر صافية فادحة بلغت 4.2 مليار دولار في الربع الأول.

يذكرنا هذا بالأيام الذهبية عندما كانت الشركات تخسر المليارات بينما تبتسم محافظ بيتكوين في الخلفية.

الاستراتيجية الجريئة للشركة في التحول الكامل إلى بيتكوين تواصل اختبار صبر المستثمرين - فهل نرى قصة بطولة أم مغامرة متهورة؟

أكبر عملية شراء للبيتكوين من قبل الاستراتيجية

لم تُظهر ستراتيجي (المعروفة سابقًا باسم مايكروستراتيجي) اهتمامًا كبيرًا بتغيير خطتها لاقتناء بيتكوين بشكل منهجي. يأخذ أحدث تقرير أرباح لها عناية كبيرة لإظهار عوائدها من هذا الاستثمار: فهي تمتلك 553,555 BTC، بتكلفة متوسطة قدرها 68,459 دولار لكل منها، وحققت مكاسب بقيمة 5,8 مليار دولار من بيتكوين.

ومع ذلك، فقد خسرت الشركة أكثر من 4,2 مليار دولار بشكل عام. تعود الخسائر الصافية للشركة بشكل رئيسي إلى خسارة غير محققة بقيمة 5,9 مليار دولار في الأصول الرقمية، مما يعكس الطبيعة المتقلبة لاستثمارات العملات المشفرة.

الخسائر غير المحققة لستراتيجي أثارت قلق المجتمع وتكهنات بأن الشركة قد تضطر لبيع بيتكوين. في أوائل أبريل، ربما ساهمت هذه الخسائر في توقف في مشترياتها من BTC.

في البداية، زعم التقرير أن ستراتيجي كانت تعرض 21 مليار دولار في مبيعات أسهم جديدة لشراء المزيد من بيتكوين. ولكن بعد ذلك بوقت قصير، زعم مايكل سايلور أن شركته كانت تضع هدفًا أكثر جرأة بكثير:

"ستراتيجي... تضاعف خطة رأس المال إلى 42 مليار دولار في الأسهم و42 مليار دولار في الدخل الثابت لشراء بيتكوين، وتزيد هدف عائد BTC من 15% إلى 25% وهدف مكاسب BTC من 10 مليارات دولار إلى 15 مليار دولار لعام 2025"، قال سايلور.

كان المجتمع منقسمًا حول هذا الإعلان. قبل شهرين، كانت حيازات ستراتيجي الكاملة من بيتكوين تبلغ 42 مليار دولار، وأكبر عرض أسهم لها في عام 2025 كان 2 مليار دولار.

مقارنة بهذه الأرقام، تبدو 84 مليار دولار في عروض جديدة غير قابلة للتنفيذ تمامًا لعدة أسباب. القلق الرئيسي ليس حتى في العثور على عدد كافٍ من المشترين.

Dear MSTR shareholders, you’re getting bent.

Saylor needs to sell more common stock which he knows the shareholders won’t like. Therefore he disguises it in a “42/42” plan, despite having 20 BILLION of unsold preferred remaining from the previous plan. Why not issue it all?… https://t.co/WtUMHCt2nN pic.twitter.com/YrkztgPmVj

بعبارة أخرى، يظهر تقرير أرباح الربع الأول لشركة Strategy بوضوح أن الشركة لديها هذا الاحتياطي من الأسهم الممتازة التي يمكن استخدامها لشراء بيتكوين.

ومع ذلك، لا يمكن للشركة تنفيذ هذه المبيعات بسبب خسائرها الفادحة ونقص التدفق النقدي. عرض هذه الأسهم الجديدة بدلاً من ذلك سيسمح لـ Saylor بالحصول على سيولة جديدة، لكن هذا سيؤدي إلى تخفيف حصة المساهمين الحاليين.

ومع ذلك، لا يزال بعض المساهمين متفائلين بشأن نية Strategy لشراء المزيد من بيتكوين. في النهاية، تظل الشركة ركيزة أساسية لثقة السوق في BTC. إذا بدأ مستثمروها في التوجه نحو الخروج، فقد يكون لذلك تداعيات سلبية على سعر الرمز.