بعد مرور سنة على آخر انقسام لـ البيتكوين: ما الذي يجعل هذه الدورة السوقية فريدة؟

مع حلول الذكرى السنوية لأحدث انقسام في عملة البيتكوين، يتساءل الكثيرون عن العوامل التي تميز الدورة الحالية عن سابقاتها. تشهد السوق تحولات كبيرة في بنيتها التحتية، مع زيادة تبني المؤسسات الكبرى وتطور أنظمة التخزين الآمن. كما أن التقلبات الحالية تبدو أقل حدة مقارنة بالدورات السابقة، مما يشير إلى نضوج أكبر في سوق العملات الرقمية. العوامل التنظيمية أيضًا تلعب دورًا محوريًا هذه المرة، مع تزايد وضوح الإطار القانوني في العديد من الدول. كل هذه العناصر مجتمعة تُشكّل مشهدًا مختلفًا تمامًا عما اعتدنا عليه في انقسامات البيتكوين السابقة.

بعد عام من انقسام البيتكوين: دورة لا تشبه أي دورة أخرى

هذه الدورة من بيتكوين تتكشف بشكل ملحوظ بشكل مختلف عن الدورات السابقة، مما يشير إلى تحول محتمل في كيفية استجابة السوق لأحداث التنصيف.

في الدورات السابقة - لا سيما من 2012 إلى 2016 ومرة أخرى من 2016 إلى 2020 - كانت بيتكوين تميل إلى الارتفاع بشكل كبير في هذه المرحلة. كانت فترة ما بعد التنصيف غالبًا ما تتميز بزخم صعودي قوي وحركة سعرية بارابولية، مدفوعة بشكل كبير بالحماس التجزئة والطلب المضاربي.

ومع ذلك، اتخذت الدورة الحالية مسارًا مختلفًا. بدلاً من التسارع بعد التنصيف، بدأ ارتفاع السعر في وقت سابق، في أكتوبر وديسمبر 2024، تلاه توطيد في يناير 2025 وتصحيح في أواخر فبراير.

هذا السلوك المقدم يختلف بشكل حاد عن الأنماط التاريخية حيث كانت التنصيفات تعمل عادةً كحافز للارتفاعات الكبيرة.

تساهم عدة عوامل في هذا التحول. لم تعد بيتكوين مجرد أصل مضاربي مدفوع بالتجزئة - بل تُرى بشكل متزايد كأداة مالية ناضجة. أدى تزايد مشاركة المستثمرين المؤسسيين، إلى جانب الضغوط الاقتصادية الكلية والتغيرات الهيكلية في السوق، إلى استجابة أكثر قياسًا وتعقيدًا.

علامة واضحة أخرى على هذا التطور هي ضعف قوة كل دورة متتالية. أصبحت المكاسب الهائلة في السنوات الأولى أصعب في التكرار مع نمو القيمة السوقية لبيتكوين. على سبيل المثال، في دورة 2020–2024، ارتفعت بيتكوين بنسبة 436% بعد عام واحد من التنصيف.

في المقابل، شهدت هذه الدورة زيادة أكثر تواضعًا بنسبة 31% خلال نفس الفترة الزمنية.

قد يعني هذا التحول أن بيتكوين تدخل فصلًا جديدًا. فصل مع تقلبات أقل حدة ونمو أكثر استقرارًا على المدى الطويل. قد لا يكون النصف هو المحرك الرئيسي بعد الآن. قوى أخرى تتولى القيادة - معدلات الفائدة، السيولة، ومال المؤسسات.

اللعبة تتغير. وكذلك الطريقة التي يتحرك بها بيتكوين.

ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن الدورات السابقة تضمنت أيضًا فترات من التوحيد والتصحيح قبل استئناف الاتجاه الصعودي. بينما قد يبدو أن هذه المرحلة أبطأ أو أقل إثارة، إلا أنها قد تمثل إعادة ضبط صحية قبل التحرك التالي للأعلى.

ومع ذلك، تبقى الاحتمالية أن تستمر هذه الدورة في الانحراف عن الأنماط التاريخية. بدلاً من قمة دراماتيكية، قد يكون النتيجة اتجاه صعودي أكثر استدامة ومدعوم هيكليًا - أقل مدفوعًا بالضجيج، وأكثر بالأساسيات.

ما الذي يكشفه مؤشر MVRV لحاملي البيتكوين على المدى الطويل عن نضوج السوق

لطالما كان نسبة MVRV لحاملي المدى الطويل (LTH) مقياسًا قويًا للأرباح غير المحققة. يظهر كم يجلس المستثمرون على المدى الطويل قبل أن يبدأوا في البيع. لكن مع مرور الوقت، هذا الرقم يتراجع.

في دورة 2016–2020، بلغت نسبة MVRV لحاملي المدى الطويل 35,8. أشارت إلى أرباح ورقية ضخمة وتشكيل قمة واضحة. بحلول دورة 2020–2024، انخفضت القمة بشكل حاد إلى 12,2. حدث هذا حتى مع وصول سعر بيتكوين إلى أعلى مستوياته على الإطلاق.

في الدورة الحالية، أعلى نسبة MVRV لحاملي المدى الطويل حتى الآن هي فقط 4,35. هذا انخفاض هائل. يظهر أن حاملي المدى الطويل لا يرون نفس نوع الأرباح. الاتجاه واضح: كل دورة تقدم مضاعفات أصغر.

الجانب الصعودي المتفجر لبيتكوين يتقلص. السوق ينضج.

الآن، في الدورة الحالية، أعلى قراءة لنسبة MVRV لحاملي المدى الطويل حتى الآن كانت 4,35. هذا الانخفاض الحاد يشير إلى أن حاملي المدى الطويل يواجهون مضاعفات أقل بكثير على ممتلكاتهم مقارنة بالدورات السابقة، حتى مع ارتفاع الأسعار بشكل كبير. النمط يشير إلى استنتاج واحد: الجانب الصعودي لبيتكوين يتقلص.

هذا ليس مجرد صدفة. مع نضوج السوق، تصبح الأرباح المتفجرة بطبيعتها أصعب في الحصول عليها. قد تكون أيام الأرباح المتعددة المدفوعة بالدورات المتطرفة تتلاشى، لتحل محلها نمو أكثر اعتدالًا - ولكن ربما أكثر استقرارًا.

يعني زيادة القيمة السوقية أنه يتطلب رأس مال أكبر بشكل أسي لتحريك السعر بشكل كبير.

ومع ذلك، ليس هناك دليل قاطع على أن هذه الدورة قد بلغت ذروتها بالفعل. غالبًا ما تضمنت الدورات السابقة فترات ممتدة من الحركة الجانبية أو التراجعات المعتدلة قبل الوصول إلى قمم جديدة.

مع لعب المؤسسات دورًا أكبر، قد تمتد مراحل التراكم لفترة أطول. لذلك، قد يكون جني الأرباح في الذروة أقل حدة مما كان عليه في الدورات السابقة.

ومع ذلك، إذا استمر اتجاه انخفاض قمم MVRV، فقد يعزز الفكرة أن بيتكوين تتحول بعيدًا عن الارتفاعات الدورية الجامحة نحو نمط نمو أكثر هدوءًا ولكن منظم.

قد تكون أكبر المكاسب قد مضت بالفعل، خاصة لأولئك الذين يدخلون في وقت متأخر من الدورة.