بلاك روك تحافظ على الوزن الزائد في الأسهم الأمريكية مع دعم الذكاء الاصطناعي للأرباح

قال معهد بلاك روك للاستثمار إن توقعاته الصادرة في 15 سبتمبر تركز على ثلاثة محاور: ندرة الذكاء الاصطناعي، والدخل المستدام، والفرص الاستثمارية التي تتجاوز فئات الأصول التقليدية. وترى الشركة أن التوسع في بناء الذكاء الاصطناعي يعزز النشاط الاقتصادي وأرباح الشركات مع استهلاك المزيد من رأس المال والطاقة والمواد وقدرة الميزانية العمومية.

وقالت بلاك روك إن دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تخلق تحديًا تمويليًا إلى جانب الاقتراض السيادي الكبير. ويشير تقريرها للربع الرابع إلى أن القوتين تتنافسان على نفس مجموعة رأس المال، مما يرفع تكاليف التمويل حتى مع دعم الإنفاق على البنية التحتية للحوسبة للنمو.

وقد حددت متابعة بتاريخ 21 سبتمبر هذا الضغط برقم. وقدرت بلاك روك أن الطلب التمويلي الأمريكي السنوي "قد يتجاوز ٧٫٥ تريليون دولار بحلول عام 2030"، مدفوعًا بشكل رئيسي باحتياجات رأس المال المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وقالت الشركة إن مصدري السندات المرتبطين بالذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات يمثلون حوالي 14% من إصدار السندات الأمريكية ذات الدرجة الاستثمارية هذا العام، مقارنة بـ 5% في عام 2025 و1% خلال العقد الماضي. وحذرت بلاك روك من أن تقديرها لعام 2030 هو توقع مستقبلي وقد لا يتحقق.

وتقوم أسواق الديون بالفعل بتمويل مشاريع حوسبة كبيرة. ويتوسع دور الذكاء الاصطناعي في إصدار السندات ذات الدرجة الاستثمارية مع اعتماد مزودي الخدمات السحابية فائقة النطاق على الديون العامة والائتمان الخاص والتدفق النقدي التشغيلي لتمويل بناء مراكز البيانات.

وتركز توقعات بلاك روك على الاختناقات الناتجة عن هذا الإنفاق. وتحدد الشركة الطاقة وشبكات الكهرباء والذاكرة والرقائق ومراكز البيانات كمجالات يمكن أن تقيد فيها الإمدادات المحدودة النشر، مما يشكل أساس موضوع "ندرة الذكاء الاصطناعي".

بلاك روك تحافظ على الوزن الزائد في الأسهم الأمريكية

على الرغم من ارتفاع العوائد، لا تزال بلاك روك تحافظ على الوزن الزائد في الأسهم الأمريكية. وقالت الشركة إن توقعات الأرباح تواصل الارتفاع وأن الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تمثل حصة كبيرة من النمو المتوقع للعام المقبل.

وقالت بلاك روك إن قوة الأرباح ساعدت الأسهم على استيعاب ارتفاع عوائد السندات بشكل أفضل مما كانت عليه خلال عام 2022. ويستخدم تحليلها ملفات شركات مؤشر S&P 500 وإطار عمل لتبني الذكاء الاصطناعي يعتمد على معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا لتصنيف الشركات وفقًا لتعرضها للذكاء الاصطناعي.

ولم تتعامل شركة إدارة الأصول مع قطاع التكنولوجيا بأكمله كصفقة واحدة. وتركز تفضيلاتها المعلنة على الشركات والبنية التحتية المرتبطة بالمجالات التي يتجاوز فيها الطلب العرض، بما في ذلك الطاقة والرقائق وقدرة مراكز البيانات. ويظل موقف بلاك روك مجرد وجهة نظر استثمارية ولا يضمن عوائد مستقبلية للأسهم.

حصلت أسهم الأسواق الناشئة على تصنيف أقوى في تحديث الربع الرابع. ورفعت بلاك روك تصنيف الفئة إلى الوزن الزائد، مشيرة إلى أرباح قوية وتقييمات أرخص. وقالت إن أجزاء من آسيا وأمريكا اللاتينية توفر طرقًا مختلفة للوصول إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وقيود العرض المرتبطة بها.

وتظل الشركة محايدة تجاه الصين مع تحديد فرص مختارة في الذكاء الاصطناعي الفيزيائي. وقالت بلاك روك إن الذكاء الاصطناعي مفتوح المصدر الأرخص قد يزيد من التبني، على الرغم من أن الاستخدام الأعلى لا يترجم بالضرورة إلى أرباح أقوى لمقدمي الذكاء الاصطناعي.

ارتفاع العوائد يدفع بلاك روك نحو السندات الأقصر أجلًا

أصبحت نظرة بلاك روك للسندات أكثر انتقائية مع ارتفاع عوائد السندات الحكومية خلال الصيف. وتفضل الشركة الديون الحكومية قصيرة ومتوسطة الأجل على السندات طويلة الأجل لأن الآجال الأطول تحمل حساسية أكبر لأسعار الفائدة وتعرضًا أكبر للتغيرات في علاوات الاستحقاق.

وتقول توقعاتها للربع الرابع إن ارتفاع العوائد أعاد فرص الدخل عبر الدخل الثابت، لكن الإصدارات الكبيرة ومخاطر التضخم تجعل السندات الحكومية طويلة الأجل أقل جاذبية ضمن إطار بلاك روك. ويحافظ المعهد على وزن ناقص في سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل بينما يظل محايدًا تجاه سندات الخزانة قصيرة الأجل، حيث يرى دخلًا أقوى معدلًا حسب المخاطر.

وتتبنى الشركة وجهة نظر مماثلة بشأن الائتمان طويل الأجل من الدرجة الاستثمارية. وتفضل بلاك روك الآجال الأقصر لأن الشركات التي تعيد تمويل الديون الصادرة بمعدلات أقل بكثير تواجه الآن تكاليف اقتراض أعلى. وتقول أبحاثها إن الضغط يمتد إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والأسواق الخاصة، حيث تعتمد اقتصاديات المشاريع بشكل كبير على هياكل التمويل وتوليد النقد.

وتعد الديون المدعومة بأصول مراكز البيانات أحد المجالات الخاضعة للتدقيق. وقارنت بلاك روك الإصدارات بالتغيرات في عوائد سندات الخزانة لأجل خمس سنوات وقالت إن إعادة التمويل بالمعدلات الحالية يمكن أن تضغط على المشاريع الممولة عندما كانت تكاليف الاقتراض أقل.

وقد حصلت شركات البنية التحتية المرتبطة بالعملات المشفرة على حزم تمويل كبيرة خلال عام 2026. وسعت جالاكسي ديجيتال إلى بيع سندات لمركز بيانات بقيمة ٣٫٥ مليار دولار لمجمعها في تكساس، بينما استكشفت تيراوولف تمويلًا للذكاء الاصطناعي بنحو ٣٫٥ مليار دولار لمشروع مرتبط بشركة أنثروبيك في كنتاكي.

رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي يعزز توقعات بلاك روك بارتفاع أسعار الفائدة

رفع الاحتياطي الفيدرالي نطاقه المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس إلى ٣٫٧٥٪-٤٫٠٠٪ في 16 سبتمبر، أي بعد يوم واحد من تاريخ بلاك روك لتوقعاتها للربع الرابع. وقال البنك المركزي إن النشاط الاقتصادي كان يتوسع بوتيرة قوية، وظل الاستثمار الرأسمالي قويًا، وكان التضخم لا يزال مرتفعًا.

وتمت الزيادة بتصويت 12-0. ورفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المدفوع على أرصدة الاحتياطي إلى ٣٫٩٠٪ وحدد سعر الائتمان الأساسي عند ٤٫٠٠٪، اعتبارًا من 17 سبتمبر.

وأفاد تعليق بلاك روك على الأسواق بتاريخ 21 سبتمبر أن عوائد سندات الخزانة لأجل عامين وعشرة أعوام ارتفعت بعد الاجتماع، مع عودة عائد العشر سنوات إلى حوالي 5%. وقالت الشركة إن الأسواق فسرت التصريحات بعد الاجتماع على أنها متشددة، بينما جادلت بلاك روك بأن النمو القوي ومصداقية الاحتياطي الفيدرالي الأقوى قد يدعمان الأصول الخطرة.

ولا تقتصر المنافسة على رأس المال على الولايات المتحدة. وفي تغطية ذات صلة، ذكر موقع crypto.news أن عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات ارتفع فوق 3%، مما يمنح المستثمرين اليابانيين عوائد محلية أقوى. وقالت بلاك روك إن ارتفاع العوائد اليابانية قد يقلل الطلب على سندات الخزانة الأمريكية مع بقاء بعض رأس المال في الداخل.

وتقول توقعات الربع الرابع إن المعروض من العمالة في الولايات المتحدة لا يزال مقيدًا بينما يظل نمو الأجور والتضخم الأساسي مرتفعين. وتعتقد بلاك روك أن هذه الظروف تترك للاحتياطي الفيدرالي مساحة أقل للتيسير وتحافظ على إمكانية "مزيد من التشديد" إذا ظلت ضغوط الأسعار مستمرة.

وتشمل نقاط البيانات المجدولة القادمة لبلاك روك النشاط التجاري الأمريكي وتوقعات التضخم. وحدد تعليقها بتاريخ 21 سبتمبر مؤشرات مديري المشتريات التمهيدية وبيانات ثقة المستهلك النهائية من جامعة ميشيغان كمؤشرات يجب مراقبتها بينما تظل تكاليف الاقتراض مرتفعة.