«الفرسان وصلوا»! دويتشه بنك: نقطة تحول في تدفقات الذهب الفورية، صناديق التحوط ومديرو الأصول والبنوك يتناوبون على الشراء

أحدث تقرير لتدفقات المعادن من دويتشه بنك يُظهر أن تدفقات الذهب الفورية قد شهدت نقطة تحول، حيث تتناوب صناديق التحوط ومؤسسات إدارة الأصول والبنوك على الشراء، لتحل محل المجموعات التجارية والتجزئة التي كانت تخفض مراكزها باستمرار. عند المستويات السعرية الرئيسية، يُعتبر 4300 دولار خط إطلاق البيع الخوارزمي، و4700 دولار خط إطلاق الشراء في العقود الآجلة. والأهم من ذلك، أن المستثمرين التقديريين ما زالوا في مراكز منخفضة في الأسواق الفورية والعقود الآجلة وصناديق المؤشرات المتداولة، وقد تكون موجة بناء المراكز المؤسسية قد بدأت للتو.

منذ أواخر الصيف، استمرت المجموعات التجارية والتجزئة في خفض المراكز، مما ضغط على الطلب الفوري على الذهب. لكن أحدث تقرير من دويتشه بنك يُظهر أن هذا النمط يتغير.

وفقًا لمكتب تداول Zhuifeng، أصدر البنك في 3 سبتمبر أحدث تقرير "dbMetals لتدفقات المعادن" وافتتحه بعبارة "الفرسان وصلوا (Here Comes the Cavalry)" لتحديد نغمة السوق. كتب رئيس أبحاث المعادن دانيال غالي في التقرير:

لقد تحولت تدفقات الذهب الفورية. في السابق، كانت المجموعات التجارية والتجزئة تبيع باستمرار خلال موجة الصعود في أواخر الصيف، والآن يتولى المشاركون غير التجاريين زمام المبادرة - بقيادة صناديق التحوط التقديرية ومؤسسات إدارة الأصول والبنوك، وتشير تحركاتهم مجتمعة إلى أن الطلب الفعلي على الذهب قوي عند المستويات السعرية الحالية.

حدد دويتشه بنك بوضوح ثلاث فئات رئيسية: صناديق التحوط التقديرية ومؤسسات إدارة الأصول والبنوك أصبحت القوة الشرائية الرئيسية. ورغم ظهور عمليات الشراء، إلا أن مراكز هؤلاء المشترين ما زالت منخفضة. كتب التقرير:

هذا يتوافق مع تقييمنا: مراكز المجموعة التقديرية في الذهب ما زالت غير كافية. الأدلة من منحنيات العقود الآجلة والآجلة تُظهر أن موجة الارتفاع الحادة في أواخر الصيف كانت مرتبطة بشكل أساسي بديناميكيات السيولة، وأن وسائل الضغط المالي المزدوجة فشلت بشكل غير متوقع في جذب تدفقات تقديرية واسعة النطاق.

المستثمرون التقديريون ما زالوا في مراكز منخفضة في الأبعاد الثلاثة: الفوري والعقود الآجلة وصناديق المؤشرات المتداولة. قد يعني هذا أن موجة بناء المراكز المؤسسية الحقيقية قد بدأت للتو، وأن مساحة الصعود لم تُطلق بعد.

مخاطر CTA ما زالت قائمة، ومستويان سعريان رئيسيان يجب مراقبتهما

لم يتجاهل دويتشه بنك المخاطر. مستشارو تداول السلع (CTA/خوارزميات تتبع الاتجاه) حاليًا في حالة شراء طفيف، كما أن البيع التجاري قد تراجع. لكن التقرير يحذر بوضوح:

كسر مستوى 4300 دولار للأونصة قد يؤدي إلى إطلاق الجولة التالية من برامج البيع الخوارزمي، وإذا تزامن ذلك مع بيانات وظائف غير زراعية قوية، فهناك مجال لمزيد من تصفية المراكز.

اختراق مستوى 4700 دولار للأونصة صعودًا سيؤدي إلى تدفق أموال العقود الآجلة اللاحقة، بحجم شراء إجمالي يعادل +13% من الحد الأقصى لمراكز الخوارزميات.

الوضع الحالي، يلخصه دويتشه بنك في ثلاث نقاط:

الفرسان وصلوا

المشاركون التقديريون ما زالوا في مراكز منخفضة بشكل عام في الأسواق الفورية والعقود الآجلة وصناديق المؤشرات المتداولة

بمجرد اختراق 4700 دولار، ستتبع الخوارزميات في الشراء

سوق صاعدة هيكلية: هرمز أهم من الاحتياطي الفيدرالي

بعيدًا عن المستوى التكتيكي قصير الأجل، قدم دويتشه بنك حكمًا واضحًا على المنطق طويل الأجل للذهب.

أشار المحلل إلى أن المحرك الأساسي للسوق الصاعدة الهيكلية للذهب هو تنويع الاحتياطيات، وأن هذا المنطق قد تجاوز نطاق أسعار الفائدة والأسعار ليمتد إلى المجال الجيوسياسي. كتب:

في رؤيتنا للعالم، فإن صراع مضيق هرمز حاليًا أكثر أهمية في معركة الاحتياطيات من حرب التضخم التي يخوضها رئيس الاحتياطي الفيدرالي ووش نفسه - وهذا يرتبط مباشرة بمجمعات احتياطيات النقد الأجنبي لكبار مستوردي ومصدري الطاقة، الذين قد يكونون مشاركين نشطين في سوق الذهب.

كما أكد دويتشه بنك بشكل خاص أن ما يدفع المؤسسات ومديري الاحتياطيات للبحث عن أصول متنوعة هو السوق الهابطة لسنوات في سندات الخزانة، وليس انخفاض الأصول الخطرة.

فيما يتعلق بأسعار الطاقة، يرى المحلل:

ارتفاع أسعار الطاقة المستمر هو تهديد أقوى من الاحتياطي الفيدرالي المتشدد. لكن طالما لم تخترق أسعار الطاقة مستويات قياسية جديدة، فإن الوضع الحالي ما زال يميل إلى الصعود. السوق ما زال قلقًا من الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، لكن المفاجأة التالية قد تكون الأداء القوي للمعادن الثمينة.

معادن أخرى: البلاتين والبلاديوم يواجهان ضغوط بيع خوارزمية، والنيكل لديه اضطرابات في الإمدادات

يغطي التقرير أيضًا تدفقات المعادن الأخرى، والنقاط الرئيسية كما يلي:

البلاتين والبلاديوم: الخوارزميات تميل بشدة إلى البيع. يقدر دويتشه بنك أنه إذا انخفضت الأسعار، فإن حجم برامج البيع لـ CTA في البلاتين خلال الأسبوع المقبل قد يصل إلى -12% إلى -26% من الحد الأقصى لمراكز الخوارزميات، وللبلاديوم -18% إلى -30%.

الألومنيوم: CTA تميل قليلاً إلى الشراء، لكن عدم التماثل قد تلاشى بشكل أساسي، والاتجاه خلال الأسبوع المقبل يميل إلى الحياد.

النيكل: اضطرابات محتملة في الإمدادات تظهر في الأفق، لكن رد فعل الأسعار محدود حاليًا. يشير دويتشه بنك إلى أن سعر النيكل لثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن عند 17300 دولار للطن هو النقطة الرئيسية التالية لإطلاق شراء CTA واسع النطاق، بحجم شراء قد يصل إلى +13% من الحد الأقصى لمراكز الخوارزميات. إذا ارتفعت مخاطر اضطراب الموارد المائية الناجمة عن ظاهرة النينيو، فقد يصل حجم شراء CTA في سيناريو الاختراق إلى +30%.