ما الذي يجب أن تنتبه إليه في مؤتمر جاكسون هول هذا الأسبوع؟

المؤلف: صحيفة وول ستريت جورنال

يجتمع هذا الأسبوع خبراء اقتصاديون عالميون ومسؤولون من البنوك المركزية في جاكسون هول، وايومنغ، لحضور ندوة السياسة الاقتصادية السنوية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. ونظرًا لهدوء التواصل بين البنوك المركزية نسبيًا خلال شهر أغسطس، وبدء دورة اتخاذ قرارات أسعار الفائدة الخريفية، سيُشكّل هذا الاجتماع السنوي العالمي للبنوك المركزية نافذةً مهمةً للسوق لاستخلاص إشارات السياسة الاقتصادية.

ينصب تركيز السوق هذا العام بلا شك على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والير. ووفقًا لمكتب التداول، سيلقي والير كلمة رئيسية يوم الجمعة 28 أغسطس/آب، الساعة العاشرة صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، في أول ظهور له في جاكسون هول منذ توليه رئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وبالمقارنة مع موضوع المؤتمر نفسه، من المرجح أن تصبح تصريحات والير حول التوقعات الاقتصادية ومسار أسعار الفائدة المستقبلية هي العامل الرئيسي في تسعير السوق.

تشير تقارير غولدمان ساكس إلى أن الخطابات الرئيسية في مؤتمر جاكسون هول تاريخيًا غالبًا ما تزيد بشكل ملحوظ من تقلبات سوق الصرف الأجنبي. خاصةً مع عدم وضوح موقف والير السياسي بشكل كامل، قد يصبح زوج اليورو/الدولار الأمريكي من أكثر فترات التداول حساسية في السوق. ومع ذلك، تُظهر البيانات التاريخية أنه على الرغم من قدرة الخطابات على زيادة التقلبات بسهولة، إلا أنه لا يوجد اتجاه ثابت أحادي الجانب للدولار.

الظهور الأول لوالر: محتوى الكلام لا يزال لغزاً

سيتم الإعلان عن جدول أعمال المؤتمر بالكامل في 27 أغسطس (الخميس) الساعة 8 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، مع تأكيد حضور ضيوف رئيسيين من بينهم عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي شنابل، ورئيسة البنك المركزي التشيلي روزانا كوستا، ومحافظ بنك الاحتياطي النيوزيلندي أدريان أور.

من بين هذه الكلمات، تُعدّ كلمة والير الرئيسية الجزء الأكثر ترقبًا في المؤتمر بأكمله، وهي الكلمة الوحيدة التي ستُبثّ مباشرةً على التلفزيون. مع ذلك، لن تُعقد جلسة أسئلة وأجوبة بعد الكلمة، بينما ستُعقد جلسات أسئلة وأجوبة بعد كلمات المؤتمر الأخرى، على الرغم من عدم بثّها مباشرةً، وسيتمّ نقل المحتوى ذي الصلة إلى السوق عبر التقارير الإعلامية.

ما يميز هذا العام هو أن والر قد أوضح سابقاً أنه لم يقرر بعد ما إذا كان هذا الخطاب سيركز على "الصورة الكبيرة" للاقتصاد الكلي أو، مثل خطابات جاكسون هول التقليدية، سيقدم توجيهات لمسار السياسة من سبتمبر إلى ديسمبر.

ترى غولدمان ساكس أن هذا الغموض يعني أن حساسية السوق للتغييرات في الصياغة قد تزداد بشكل ملحوظ. وقد صرّح والر بأنه يأمل في توضيح القضايا الرئيسية المتعلقة بـ"هواء الجبال العالية" في جاكسون هول (الواقعة في المنطقة الجبلية من وايومنغ، على ارتفاع شاهق)، مما يزيد من الاهتمام الخارجي بتصريحاته السياسية.

لا يقتصر التركيز على خطاب والر فحسب، بل إن التصريحات التي أدلى بها المسؤولون خارج المنصة لها أهمية بالغة أيضاً.

إذا كان الخطاب الرئيسي يحدد توجهات السوق، فإن المقابلات التلفزيونية قد تكون قناة أكثر مباشرة للحكم على توجهات السياسة الأخيرة.

خلال مؤتمر جاكسون هول، عادةً ما تُرتّب وسائل الإعلام المالية الكبرى مقابلاتٍ خاصة مع مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ابتداءً من يوم الأربعاء مع وصول الحضور، ستستمر المقابلات حتى يوم الجمعة، حيث من المتوقع أن يُجري نحو خمسة من مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي مقابلات مع وسائل إعلام مختلفة يوم الجمعة، وقد يظهر بعض المسؤولين أكثر من مرة.

ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي عادة ما ينتظرون حتى بعد خطاب والر لقبول المقابلات، في حين أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي، الذي يستضيف هذا الاجتماع، قد يتحدث أولاً قبل البدء الرسمي للمؤتمر يوم الأربعاء.

أفادت غولدمان ساكس بأنه نظراً لنهج والير الحذر تجاه التوجيهات المستقبلية، فإن تصريحات المسؤولين الآخرين خارج المنصة قد تحمل دلالات سياسية أكبر. لذا، بدلاً من انتظار خطاب والير فقط، قد يحتاج المستثمرون إلى إيلاء المزيد من الاهتمام للتصريحات المتواصلة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي طوال المؤتمر.

الابتكار المالي يصبح موضوع هذا العام

موضوع الاجتماع السنوي في جاكسون هول لهذا العام هو "الابتكار المالي: تأثيراته على المدفوعات والسياسات".

من بين مواضيع المؤتمر، ستركز المناقشات بشكل أكبر على الابتكار المالي وآثاره طويلة المدى على السياسة النقدية، مع مواضيع محتملة تشمل الذكاء الاصطناعي والأصول الرقمية والتغيرات في الأسواق المالية.

مع ذلك، فيما يتعلق بتداولات السوق قصيرة الأجل، قد تكون أهمية الأبحاث الأكاديمية ومناقشات المؤتمرات أقل من أهمية التصريحات العلنية لمسؤولي البنوك المركزية. بعبارة أخرى، ما ينبغي أن يركز عليه السوق هذا العام في جاكسون هول هو خطاب والير والإشارات السياسية التي سيصدرها مسؤولو البنوك المركزية خلال المؤتمر.

إضافةً إلى ذلك، ورغم أن جاكسون هول هو التجمع السنوي للبنوك المركزية العالمية، إلا أنه ليس النافذة الوحيدة ذات الأهمية البالغة في التواصل السياسي السنوي. ومع اقتراب اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، سيعود السوق في نهاية المطاف إلى بيانات مثل التوظيف والتضخم والنمو الاقتصادي، وسيعيد تقييم مسار أسعار الفائدة وفقًا لذلك.