تبني خزينة البيتكوين يرتفع 3 أضعاف سنوياً.. الشركات تتراكم لديها 725 ألف بيتكوين حتى الآن
أثرت شركات خزينة البيتكوين (BTC) على سعر البيتكوين الفوري بمتوسط 0.59% يومياً في عام 2025، حتى بعد إضافة ما يقرب من 725 ألف بيتكوين إلى ميزانياتها العمومية، وفقاً لتقرير صادر عن كي روك في 10 يوليو.
قيست الدراسة تأثير السعر باستخدام لامدا كايل عبر جميع أسواق BTC-USDT ووجدت أن الشراء المؤسسي نادراً ما حرك المعيار بأكثر من كمية طفيفة.
تأثير سوقي خافت رغم قوة شرائية عميقة
أحصت كي روك 725 ألف بيتكوين محتفظ بها من قبل مجموعة تقودها استراتيجي، التي تمتلك 597 ألف بيتكوين. تمثل الكمية الإجمالية التي تحتفظ بها الشركات حوالي 3.6% من إمدادات البيتكوين.
ومع ذلك، نادراً ما شكلت المشتريات اليومية من قبل هذه الشركات أكثر من انزلاق عرضي، لأن العديد من المعاملات اعتمدت على أوامر منظمة، أو مقايضات خارج البورصة، أو تبادلات أسهم عينية أبقت الحجم خارج الكتب العامة.
على سبيل المثال، حصلت Twenty One Capital على 42 ألف بيتكوين الأولية من خلال صفقات أسهم مقابل عملة مع تيثر وبيتفينيكس، وهو مسار لم ينتج عنه معاملات في السوق الفوري.
حددت كي روك ست جلسات هذا العام دفعت فيها عمليات الاستحواذ من مشترين معتمدين، مثل استراتيجي أو ميتابلانيت، مؤشر MOVE اليومي للبيتكوين فوق 3%. كما أشارت إلى دفعة واحدة من استراتيجي أواخر العام الماضي أدت إلى تذبذب بنسبة 9.05%.
وأشار التقرير أيضاً إلى أن هذه الطفرات كانت استثنائية بدلاً من كونها نموذجية لأن معظم الخزائن تفرق الطلبات أو تحوط بالمشتقات للحد من الانزلاق.
تقييمات مميزة تثير تساؤلات حول الاستدامة
قيم التقرير مجموعة شركات الخزينة بعلاوة إجمالية قدرها 73% على صافي قيمة عملاتها، مما يعزز الوصول إلى رأس المال الرخيص لكنه يضخم مخاطر إعادة التمويل إذا تغيرت المشاعر.
أحصت كي روك 9.48 مليار دولار من الديون المستحقة و3.35 مليار دولار من الأسهم المفضلة عبر المجموعة، مع تجمع استحقاقات كبيرة في عامي 2027 و2028. ذكر التقرير أن الشركات ذات التدفق النقدي التشغيلي الضعيف تعتمد الآن على إصدار الأسهم في السوق لخدمة قسائمها.
تسارع التراكم الممول بالديون بعد نوفمبر 2024، عندما حذت الشركات المقلدة نموذج استراتيجي وتكاثرت العروض العامة عبر ولايات قضائية من اليابان إلى البرازيل. وضعت الزيادة بمقدار 11 ضعفاً في البيتكوين لكل سهم منذ عام 2020 معياراً يسعى العديد من الوافدين الجدد إلى تحقيقه.
خلص التقرير إلى أن الشراء المؤسسي يمثل حالياً محفزاً محدوداً ولكنه عرضي بدلاً من كونه محركاً ثابتاً لحركة سعر البيتكوين،主要是因为 الهيكل التنفيذي يحافظ على تدفق الطلبات بشكل منفصل.
حذر الباحثون من أن مخاطر التركيز يمكن أن تزيد من التقلبات إذا قام كبار الحاملين بتعديل استراتيجيتهم، حيث يتم الاحتفاظ بـ 82% من ممتلكات الخزينة في ميزانية عمومية واحدة.
ترجمة: QuantF0x
