ميكروستراتيج تتراجع 5% أخرى.. هل بدأ المستثمرون يفقدون الثقة في رهانها الكبير على البيتكوين؟
هزة جديدة تضرب سهم الشركة الرائدة في تبني البيتكوين.
التراجع يتواصل
لم تكن الخسارة بنسبة 5% مجرد رقم عابر في شاشة التداول؛ بل كانت إشارة واضحة على تآكل ثقة السوق. الضغوط تتزايد مع كل تقلب في سعر العملة الرقمية الأشهر، مما يضع نموذج عمل الشركة تحت المجهر.
رهان ذو حدين
تحولت ميكروستراتيج من شركة برمجيات إلى صندوق تحوطي مقامر مقنع. استراتيجيتها القائمة على الاقتراض لشراء المزيد من البيتكوين تثير إعجاب المتحمسين وتقشعر لها أبدان المحافظين. السؤال الآن: هل هي رؤية ثورية أم مجرد رافعة مالية خطيرة مغطاة بطلاء تكنولوجي؟
مستقبل غامض في أرض التقلبات
السوق لا يرحم. كلما ارتفع سعر البيتكوين، تُقدم الشركة على المزيد من الديون لشراء المزيد. إنها حلقة تبدو رائعة في السوق الصاعدة، لكنها قد تتحول إلى فخ قاتل عند أول انعطاف. وكما هو الحال دائماً في وول ستريت، يدفع صغار المساهمين الثمن عندما تنفجر فقاعة الرهان الكبير.
في النهاية، تذكر أن الشركات التي تضع كل بيضها في سلة واحدة - حتى لو كانت سلة ذهبية رقمية - تجعل نفسها رهينة لتقلبات لا ترحم. قد يكون الوقت الحالي هو الاختبار الحقيقي لمعرفة من كان يسبح عارياً عندما ينحسر المد.
تراجع MSTR رغم شراء بيتكوين جديد
أعلنت ستراتيجي (سابقاً مايكروستراتيجي) يوم الاثنين أنها استحوذت على 1,287 بيتكوين ، لترتفع احتياطياتها إلى 673,783.
حدثت عملية الشراء في وقت ارتفع فيه سعر بيتكوين لفترة وجيزة بعد الصراع بين الولايات المتحدة وفنزويلا ،لكن أسهم الشركة فشلت في الحفاظ على الزخم.
بلغ سعر سهم MSTR ذروته عند 167,24 دولاراً ،ثم انخفض بسرعة إلى 155 دولاراً قبل أن يستقر عند 157 دولاراً. فشله في استعادة الزخم ، حتى في ظروف السوق المواتية نسبياً ،أعاد إثارة التساؤلات حول ثقة المستثمرين والاستدامة على المدى الطويل.
تحدث هذه التطورات أيضاً في وقت كانت فيه الأداء العام لستراتيجي يتراجع باستمرار منذ منتصف 2025.
احتياطيات النقد تفشل في تخفيف المخاوف
بحسب بلومبرغ ، تكبدت ستراتيجي خسارة غير محققة قدرها 17,44 مليار دولار في الربع الرابع من العام الماضي. تسبب الضغط المستمر للبيع في انخفاض سهمها بنحو 50% طوال 2025.
قامت الشركة منذ ذلك الحين بتأسيس احتياطي نقدي من خلال بيع الأسهم العادية ، ورفعته مؤخراً بمقدار 62 مليون دولار ليصل إلى 2,25 مليار دولار بالتوازي مع أحدث عمليات شراء بيتكوين.
ومع ذلك، ظل المستثمرون قلقين من أن ستراتيجي قد تضطر في النهاية إلى بيع جزء من بيتكوين إذا انخفض سعره أكثر. لم يعد هذا القلق نظرياً فقط.
اعترف الرئيس التنفيذي فون لي لأول مرة في أواخر نوفمبر أن الشركة يمكن أن تبيع ممتلكاتها في ظل ظروف أزمة محددة. وشكل إعلانه تحولاً كبيراً عن قناعة سايلور الطويلة الأمد بـ"عدم البيع أبداً".
ابدأ عام 2026 والتوقعات لا تزال صعبة.
رغم أن ستراتيجي وجدت بعض الارتياح يوم الثلاثاء بعد أن أعلنت إم إس سي آي أنها لن تستبعد خزائن الأصول الرقمية من مؤشرها في فبراير، إلا أن مصير سعر بيتكوين يبقى غير مؤكد.
إذا حدث هبوط حاد آخر، ستتأثر ستراتيجي بشكل لا مفر منه. علاوة على ذلك، الزيادات المستمرة في تعرضها لبيتكوين ستؤدي على الأرجح إلى تضخيم التأثير وتقويض ثقة المستثمرين بشكل أكبر.
