10,000 دولار في SOXL تحولت إلى 131,000 دولار في 13 شهرًا، ولكن لم يحتفظ بها أحد تقريبًا

بقلم مايكل ويليامز، 247wallst

بلغت قيمة عشرة آلاف دولار أمريكي في صندوق Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares (NYSEARCA:SOXL) بتاريخ 27 مايو 2025 حوالي 131 ألف دولار أمريكي بعد ثلاثة عشر شهرًا، ولم يحتفظ به أحد تقريبًا طوال هذه المدة. هذه هي المفارقة والمشكلة. أغلق الصندوق عند 225.79 دولارًا أمريكيًا في 26 مايو 2026 مقابل سعر افتتاح بلغ 17.24 دولارًا أمريكيًا في 27 مايو 2025، محققًا ربحًا قدره 1209.99% خلال نفس الفترة الزمنية التي أشارت إليها العناوين الرئيسية. ويقارب الرقم التراكمي منذ بداية العام نفس الارتفاع. افتتح SOXL عام 2026 عند 47.24 دولارًا أمريكيًا، وارتفع بنسبة 377.96% حتى 26 مايو. حدث معظم هذا الارتفاع خلال فترات قصيرة متقلبة، بما في ذلك يوم تداول واحد في 26 مايو حقق فيه ربحًا قدره 18.49%، وأسبوع حقق فيه ربحًا قدره 48.65% بعد أشهر من التراجع.
 

إذا كنتَ من مُلاك هذه العملة طوال فترة تداولها، فأنتَ بطلٌ في مجموعتك. أما إذا بعتَها في مارس، كما فعل الكثيرون، فقد تابعتَ تقلبات سوق لقطات الشاشة من الخارج. والسؤال المهم هو: ما الذي أدى إلى ذلك، وهل ما زالت أيٌّ من تلك الظروف قائمة؟

الحساب، بصراحة

SOXL هو صندوق متداول في البورصة (ETF) ذو رافعة مالية يومية 3x، يتتبع مؤشر ICE لأشباه الموصلات، وهو نفس المؤشر الذي يتتبعه صندوق iShares لأشباه الموصلات (NASDAQ:SOXX) غير ذي الرافعة المالية. لذا، فإن أفضل طريقة للتحقق من صحة النتائج هي المقارنة المباشرة. حقق SOXX عائدًا بنسبة 174.11% خلال الفترة نفسها من 27 مايو 2025 إلى 26 مايو 2026. ثلاثة أضعاف 174 تساوي 522، وليس 1210. يكمن جوهر المشكلة في هذا الفارق، الذي يبلغ حوالي 688 نقطة مئوية. يعكس هذا الفرق تراكم التعرض اليومي 3x ضمن نمط معين من حركة السعر، وعندما تتوقف حركة السعر عن التوافق، ينعكس الاتجاه بنفس القوة.

بلغت قيمة استثمار 10,000 دولار في صندوق SOXL بتاريخ 27 مايو 2025 حوالي 131,000 دولار. بينما بلغت قيمة الاستثمار نفسه في صندوق SOXX حوالي 27,400 دولار. كلا الرقمين استثنائيان. أحدهما فقط هو المبلغ الذي يدفع المرء لترك وظيفته، والآخر كان من الممكن أن يكون 2,000 دولار فقط لو سارت الأمور بشكل مختلف.

لماذا نجحت استراتيجية الرافعة المالية هذه المرة؟

كان لا بد من حدوث ثلاثة أمور في آن واحد لكي يحقق هذا الارتفاع هذا النجاح، وقد تحققت جميعها. أولها هو الأمر البديهي: استمر الطلب على أشباه الموصلات في الارتفاع، مما أثر على الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. وقد صرّحت شركة NVIDIA (NASDAQ:NVDA) للمستثمرين بأن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي سينمو من 3 إلى 4 أضعاف بحلول نهاية العقد، وقد أكدت سجلات طلبات شركات الحوسبة السحابية العملاقة هذا التوقع حتى عام 2025 وحتى عام 2026. كما استمرت أرباح الشركات ذات الأوزان الأكبر في مؤشر SOXL في تحقيق أداءٍ يفوق التوقعات، بل وتوقعت ارتفاعها باستمرار. هذه هي قصة نجاح SOXL، وهي قصة حقيقية.

العامل الثاني هو التقلبات، وهو السبب الرئيسي وراء قدرة الصناديق ذات الرافعة المالية على تحقيق عائد يصل إلى 1210% من أصل حقق عائدًا بنسبة 174%. بلغ متوسط مؤشر VIX 18.18 خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ويستقر اليوم عند 16.59، وهو ما يمثل النسبة المئوية 34.6 من القراءات الأخيرة. تكره صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية التقلبات الحادة، وتفضل التحركات الاتجاهية المستدامة في ظل تقلبات منخفضة. وقد ساد العامل الثاني معظم فترة الاثني عشر شهرًا الماضية. شهدنا اضطرابًا حادًا واحدًا، تمثل في بلوغ مؤشر VIX ذروته عند 31.05 في 27 مارس 2026، مع قراءات مرتفعة من أوائل مارس حتى 7 أبريل، وهي الفترة التي شهدت انخفاضًا حادًا في القيمة، حيث استسلم العديد من المستثمرين. أما الأسابيع السبعة التي تلت ذلك، فقد كانت أفضل فرصة ممكنة للتعرض اليومي بمقدار 3 أضعاف، مع انخفاض مطرد من 25.78 في 7 أبريل إلى 16.59، في حين شهدت أسعار السندات شبه الصناعية ارتفاعًا كبيرًا.

الأمر الثالث هو أن الارتداد من أدنى مستوى في مارس كان هائلاً من حيث النسبة المئوية نظرًا لانخفاض القاعدة السعرية. بلغ سعر سهم SOXL 128.32 دولارًا أمريكيًا في 24 أبريل، ووصل إلى 225.79 دولارًا أمريكيًا في 26 مايو، أي بزيادة قدرها 75.96% خلال شهر واحد. لاحظ مجتمع Moomoo أن مكاسب SOXL الشهرية في أبريل، والتي بلغت حوالي 165%، كانت الأفضل شهريًا منذ إطلاقه، مدعومةً بارتفاع مؤشر PHLX لأشباه الموصلات بنسبة 38% في أبريل، وهو مستوى لم يُشهد منذ فبراير 2000. صندوق استثماري ذو عائد 3 أضعاف، يتعافى من انخفاض حاد، سيحقق نسبًا مئوية ضخمة في طريق عودته دون أن يستعيد أبدًا أعلى مستوى سابق له من حيث القيمة الدولارية. مبلغ 100 دولار أمريكي مُستثمر في SOXL قبل 15 عامًا تبلغ قيمته الآن حوالي 22,838 دولارًا أمريكيًا، بمتوسط عائد سنوي قدره 44.22%، ويمكنك أن تتوقع عدة دورات هبوط حادة خلال هذه الفترة.
 

من كان الأحمق في الواقع

باختصار، لاحظ الجميع تقريبًا ذلك. انقلبت معنويات مستخدمي موقع Reddit من 18 (متشائم للغاية) صباح يوم 8 مايو إلى 88 (متفائل للغاية) بحلول مساء ذلك اليوم، في نفس الأسبوع الذي شهد أكبر ارتفاع في النشاط في مجموعة البيانات، حيث حصد 588 إعجابًا و90 تعليقًا في نافذة WallStreetBets واحدة في 8 مايو الساعة 6 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وانتشر منشور متشائم على نطاق واسع بعنوان "جونيور بوري يراهن على انخفاض سعر SOXL" في نفس الأسبوع الذي شرع فيه الصندوق في تنفيذ ما قام به. ونشر أحد مستخدمي Moomoo، الذي نُقلت عنه تصريحات في مواقع تجميع الأخبار، عبارة "أستمر في البيع... لكن السعر يستمر في الارتفاع! 😢 هل أنا مبكر جدًا؟"، وهي عبارة تلخص تجربة المستثمرين الأفراد بأكملها مع هذا الارتفاع.

تُظهر أسواق الخيارات قصة مماثلة. فقد تراوح حجم التداول المفتوح بين مليون و1.2 مليون عقد خلال شهري أبريل ومايو، مع أيام شهدت إقبالاً كثيفاً على خيارات البيع، حيث بلغت نسبة عقود البيع 65.77% في 15 مايو و59.75% في 12 مايو. وقد قام المتداولون بالتحوط أو البيع على المكشوف تحسباً لهذه الحركة، واستمرت هذه الحركة في مسارها.

ما الذي يجب أن يبقى صحيحاً حتى يستمر هذا؟

إنّ النظرة المستقبلية هنا عبارة عن قائمة مرجعية. لكي يستمر تطبيق SOXL في العمل بالطريقة التي كان يعمل بها، يجب أن تبقى ثلاثة أشياء قائمة، ويمكنك مشاهدة الثلاثة جميعها على الهاتف.

أولًا، يجب أن تستمر دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي في استيعاب العرض. وأبسط مؤشر على ذلك هو الإنفاق الرأسمالي الذي توجهه شركات الحوسبة السحابية العملاقة في اجتماعاتها الفصلية، ومسار إيرادات مراكز البيانات عبر أهم استثماراتها. وقد أشار جيم كريمر في برنامجه بتاريخ 26 مايو 2026 إلى شركة مايكرون باعتبارها الارتفاع الملحوظ في ذلك اليوم، وتساءل عما إذا كانت إنفيديا قد أصبحت شركة ذات نمو تراكمي، وهو سؤال وجيه، ولكن ليس من المناسب افتراض أن الإجابة ستكون بنعم دائمًا.

ثانيًا، يجب أن يبقى مستوى التقلبات تحت السيطرة. مع وصول مؤشر VIX إلى 16.59 واتجاهه نحو الانخفاض، فإن حسابات الرافعة المالية تُشير إلى جدوى ذلك اليوم. أي ارتفاع مستمر فوق مستوى العشرينيات، وهو المستوى الذي ساد من أوائل مارس إلى أوائل أبريل، سيؤدي إلى نفس معدل التراكم اليومي الذي حقق 1210%، وسيبدأ في خصم قيمة حسابك خلال الأسابيع التي يكون فيها السوق مستقرًا. راقب مؤشر VIX، وليس مؤشر S&P 500.

ثالثًا، السعر هو السعر الحالي. أغلق سهم SOXL عند 225.79 دولارًا أمريكيًا في 26 مايو، بعد أن بدأ العام عند 47.24 دولارًا. إن نفس الارتفاع الشهري بنسبة 75% الذي رفع سعر الصندوق من 128 دولارًا إلى 225 دولارًا سيرفع سعر السهم اليوم إلى ما يقارب 400 دولار، ويتطلب ذلك نفس الظروف من انخفاض التقلبات وقوة أداء قطاع أشباه الموصلات. وقد أشارت مقالة 24/7 Wall St. بتاريخ 7 مايو إلى أن الصندوق "أداة تكتيكية للمتداولين النشطين نظرًا لانخفاض التقلبات وانخفاض السعر بشكل متماثل، مما يجعله غير مناسب للمستثمرين الذين يتبعون استراتيجية الشراء والاحتفاظ"، ولم يتغير هذا التصنيف لمجرد اختلاف شكل الرسم البياني.

الحقيقة هي أن نسبة 1210% حقيقية، والآلية التي أنتجتها تعتمد على النظام، وهذا النظام لا يزال متعاونًا. إذا ارتفع مؤشر VIX إلى ما دون 20% وبقي هناك، أو إذا أدى خطأ واحد من أكبر بند في سلة المؤشرات إلى انهيار مشروع الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي، فإن نفس هيكل التذبذب اليومي الثلاثي الذي أدى إلى ظهور هذه النسبة سيعكس مسار المؤشر. هذا هو المؤشر. هذا هو العقد. أي شخص يقول غير ذلك إنما يبيعك الرسم البياني.