هل ستتغير "رواية التوكنة" لشركة ONDO بسبب وفاة رئيسها التنفيذي بشكل غير متوقع؟

توفي ناثان ألمان، مؤسس ورئيس مجلس إدارة شركة أوندو فاينانس، بشكل مفاجئ.

بالنسبة لقطاع الأصول المرجحة بالمخاطر، لا يقتصر دور ناثان ألمان على كونه مؤسسًا يقف على المنصة ليروي قصص النجاح، بل هو أحد المحركات الأساسية وراء تحوّل منصة أوندو من منتجات العائد المهيكلة في مجال التمويل اللامركزي إلى ترميز سندات الخزانة الأمريكية، وأصول العائد المقومة بالدولار، والأسهم، وصناديق المؤشرات المتداولة. ويمكن القول إن الحديث المتكرر في السوق عن أوندو باعتبارها "أول أصل مُرمّز" اليوم ينبع إلى حد كبير من خارطة طريق المنتج والرؤية المؤسسية التي بناها ناثان ألمان على مدار السنوات القليلة الماضية.

أعلنت شركة أوندو للتمويل رسمياً عن وفاة ناثان ألمان بشكل مفاجئ، ولم يُكشف بعد عن سبب الوفاة بالتحديد. كما أعلنت الشركة أن رئيسها الحالي، إيان دي بود، سيخلفه في منصب الرئيس التنفيذي. وأشار البيان الرسمي إلى أن موهبة ناثان وتواضعه ومهاراته التنفيذية ساهمت في بناء أوندو بالشكل الذي هي عليه اليوم، وأن الشركة ستواصل مسيرة النجاح التي بدأها.

لا يُعدّ ناثان ألمان رائد أعمال تقليديًا في مجال العملات الرقمية. فقد تخرّج من جامعة براون، واكتسب خبرة مبكرة في مجال استثمارات الإقراض الخاص، ثم عمل لاحقًا في فريق الأصول الرقمية في غولدمان ساكس. هذه الخلفية هي التي منحت أوندو طابعًا ماليًا تقليديًا قويًا منذ البداية: فهي لا تسعى إلى إنشاء بروتوكول تمويل لامركزي منفصل تمامًا عن النظام المالي الحقيقي، بل تحاول إعادة صياغة الأصول الأكثر نضجًا وسيولة في التمويل التقليدي في منتجات على سلسلة الكتل (البلوكشين) يمكن الاحتفاظ بها ونقلها ودمجها وتسويتها.

في بداياتها، لم تكن أوندو نموذجًا رائدًا في مجال الأصول المرجحة بالمخاطر كما هو معروف الآن. في عام 2021، كانت أوندو أقرب إلى بروتوكول عائد منظم للتمويل اللامركزي، حيث صممت مستويات عائد مختلفة للمستخدمين ذوي مستويات المخاطرة المتفاوتة.

لاحقًا، مع تغير بيئة العائد على السلسلة وزيادة الطلب على العملات المستقرة وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، أصبحت استراتيجية أوندو واضحة تدريجيًا: بدلاً من إنشاء عوائد عالية المخاطر على السلسلة بشكل متكرر، سيكون من الأفضل نقل الأصول الأكثر استقرارًا والأكبر والأكثر قبولًا من خارج السلسلة إلى داخلها.

شكّل هذا التحول البداية الحقيقية لدخول أوندو إلى التيار السائد.

تُشكّل OUSG وUSDY وOndo Global Markets بشكل أساسي خطوط أعمال Ondo الرئيسية الثلاثة اليوم. تستهدف OUSG المستثمرين المعتمدين، حيث توفر لهم إمكانية الوصول عبر البلوك تشين إلى سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وأصول سوق المال؛ أما USDY فهي أشبه بمنتج عائد مقوّم بالدولار للمستثمرين من خارج الولايات المتحدة؛ بينما تُقدّم Ondo Global Markets خدمة ترميز الأسهم الأمريكية وصناديق المؤشرات المتداولة على البلوك تشين، مما يسمح للمستثمرين خارج الولايات المتحدة بالوصول إلى أسواق الأوراق المالية التقليدية عبر البلوك تشين.

بمعنى آخر، لا يقتصر مشروع أوندو على مجرد "وضع سندات الخزانة الأمريكية على البلوك تشين". بل يهدف في جوهره إلى تحويل أصول وول ستريت إلى وحدة أساسية يمكن لعالم العملات الرقمية الاستفادة منها. تعالج العملات المستقرة مشكلة تداول الدولار على البلوك تشين، بينما يسعى أوندو إلى حل مشكلة كيفية إدخال أصول الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية ومخاطر الأوراق المالية إلى النظام المالي على البلوك تشين.

ناثان ألمان يلقي كلمة في المؤتمر السنوي التاسع للتكنولوجيا المالية في فيلادلفيا في نوفمبر. المصدر: يوتيوب

هذا هو أيضاً موقف ناثان ألمان في مجال الأصول المالية الرقمية في الوقت الحقيقي (RWA). فهو لا يمثل النهج الأكثر جذرية في هذا المجال، بل نهجاً مختلفاً: تمكين الأصول المالية التقليدية من قبول التسوية على سلسلة الكتل، وربط أسواق سلسلة الكتل بالأصول المالية التقليدية. على مدى العامين الماضيين، تحوّل مفهوم الأصول المالية الرقمية من مفهوم قديم إلى فكرة سائدة، ليس بسبب شعارات جوفاء حول "كل شيء على سلسلة الكتل"، بل لأن منتجات مثل عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وصناديق سوق المال، وتوكنة الأسهم، بدأت تحظى بطلب حقيقي، وانتشار واسع، ومسارات متوافقة مع القوانين. يُعدّ مشروع أوندو أحد أبرز المشاريع في هذا المجال.

هل سيؤثر رحيل ناثان ألمان على أوندو؟

على المدى القريب، سيكون للأمر تأثيرٌ لا محالة. يُعدّ رحيل المؤسس المفاجئ حدثًا جللًا لأي مشروع، لا سيما مشروع مثل أوندو الذي يعتمد اعتمادًا كبيرًا على الشراكات المؤسسية، والتواصل مع الجهات التنظيمية، وخطة تطوير المنتج طويلة الأجل. من المرجح أن ينتاب السوق ثلاثة مخاوف على المدى القريب: أولًا، مدى إمكانية استدامة رؤية المؤسس؛ ثانيًا، ما إذا كان الشركاء المؤسسيون سيعيدون تقييم وتيرة تعاونهم؛ ثالثًا، ما إذا كان سيتم إعادة تسعير أوندو، باعتبارها سردًا رمزيًا، نتيجةً لرحيل شخصيتها المحورية.

مع ذلك، على المدى المتوسط إلى الطويل، لا يُعدّ مشروع أوندو مشروعًا يعتمد فقط على العلامة التجارية الشخصية لمؤسسه. فعلى مدار السنوات القليلة الماضية، بنى المشروع مجموعة منتجات متكاملة نسبيًا، وشكّل فريق إدارة يتمتع بخبرات مالية تقليدية راسخة. وعلى وجه الخصوص، فإن الرئيس التنفيذي الجديد، إيان دي بود، ليس غريبًا عن المشروع تمّ تعيينه مؤقتًا، بل هو شخصية محورية في أوندو، لطالما كان مسؤولًا عن الاستراتيجية والمنتج والعمليات اليومية.

الرئيس التنفيذي الجديد إيان دي بود ينشر رثاءً لنيثان ألمان

شغل إيان دي بود سابقًا منصب شريك في شركة ماكينزي، حيث كان مسؤولاً عن الأعمال المتعلقة بالأصول الرقمية. انضم إلى شركة أوندو في عام 2024، بدايةً كرئيس تنفيذي للاستراتيجية، ثم رئيسًا لها. وأشار بيان أوندو أيضًا إلى أن إيان قاد استراتيجية الشركة ومنتجاتها وعملياتها اليومية لأكثر من عامين، ويحظى بدعم كامل من فريق الإدارة.

قدم Lan De Bode ONDO على قناة CNBC.

بالنظر إلى سيرتيهما الذاتية، نجد أن إيان دي بود وناثان ألمان يتشابهان في بعض الجوانب: فكلاهما لا يملك خلفية متخصصة في العملات الرقمية، بل دخلا مجال الأصول الرقمية من قطاعات التمويل التقليدي والاستشارات والخدمات المؤسسية. يتميز ناثان بكونه مؤسسًا ذا رؤية ثاقبة في مجال المنتجات، وهو المسؤول عن تطوير منصة أوندو من الصفر إلى مكانتها الحالية؛ أما إيان، فيركز أكثر على الاستراتيجية المؤسسية والتنفيذ، وهو على دراية تامة بالاحتياجات الحقيقية للشركات الكبرى والمؤسسات المالية والمديرين التنفيذيين فيما يتعلق بالترميز.

قد يكون هذا الأمر حاسمًا للمرحلة التالية من مشروع أوندو. ركز النصف الأول من مشروع RWA على سرد القصة والتحقق من صحة المنتج؛ أما النصف الثاني فسيركز بلا شك على الامتثال والتوزيع والسيولة والشراكات المؤسسية. من يستطيع زيادة حجم الأصول، ومن يستطيع ربط الوسطاء وخدمات الحفظ وصناع السوق وسلاسل الكتل العامة والمحافظ ومنصات التداول، سيحظى بفرصة تحويل "الترميز" من مجرد مفهوم إلى بنية تحتية سوقية. وتُعد خبرة إيان دي بود وثيقة الصلة بمتطلبات هذه المرحلة.

بالطبع، هذا لا يعني أن عملة أوندو خالية من المخاطر. على حاملي عملة أوندو أن يدركوا أمرًا هامًا: نمو نطاق منتجات أوندو لا يُترجم تلقائيًا إلى مشاركة مباشرة في إيرادات العملة. تحمل أوندو قيمة أعلى من حيث الحوكمة والنظام البيئي وقيمة الأصول المرجحة بالمخاطر مقارنةً بعائد سندات الخزانة الأمريكية نفسها. يُطلق عليها السوق اسم "أول أصل مُرمّز"، حيث يستثمرون في تمثيل أوندو لقطاع الأصول المرجحة بالمخاطر وآفاق نموها، وليس في التدفق النقدي لأصولها بشكل مباشر.

لذا، يُعد رحيل ناثان ألمان بمثابة اختبار حقيقي لمؤسسة أوندو. فهو يختبر ما إذا كان المشروع مجرد سردية يقودها المؤسس أم أنه قد نما ليصبح بنية تحتية مالية مستدامة.

إذا تمكنت شركة Ian De Bode من الحفاظ على وتيرة منتجاتها، والحفاظ على الشراكات المؤسسية، والاستمرار في دفع توسع Ondo Global Markets وUSDY وOUSG، فقد يتم استيعاب الصدمة العاطفية قصيرة المدى تدريجياً من خلال استمرارية الأعمال.

ومع ذلك، إذا تباطأ تطوير المنتج اللاحق، أو ضعفت التعاونات المؤسسية، أو بدأ السوق في التشكيك في قدرة ONDO على تحقيق القيمة، فقد يصبح هذا الحادث نقطة تحول لإعادة تقييم التقييمات والسرديات.

يُعدّ رحيل ناثان ألمان خسارةً فادحةً لقطاع الاستكشاف والتطوير الفوري. لم يقتصر إرثه على مشروع أوندو فحسب، بل ترك مسارًا أكثر وضوحًا: فليس بالضرورة أن يقتصر عمل قطاع العملات الرقمية على إنشاء أصول جديدة على البلوك تشين، بل يمكنه أيضًا دمج أكبر أسواق الأصول المالية وأكثرها نضجًا في العالم على هذه التقنية. ولا يتوقف استمرار أوندو كـ"الهدف الأول للترميز" على كلمات الرثاء، بل على قدرة الفريق الجديد على مواصلة تقديم المنتجات، وتوسيع نطاق الأصول، وتلبية الطلب الحقيقي.