انضم موقع Pump.fun إلى نادي الشركات التي تبلغ قيمتها مليار دولار. ما حجم الأعمال المتبقية لدى "ماكينة صنع الميمات"؟

المؤلف: فرانك، وكالة الأنباء PANews

في الثامن من مارس، تجاوزت إيرادات منصة Pump.fun مليار دولار، لتصبح أول منصة على منصة Solana تصل إلى هذا الإنجاز، وترسّخ مكانتها كأكثر منصات جني الأرباح في قطاع الميمز. مع ذلك، وبعد انحسار الضجة الإعلامية، لم يعد السؤال مقتصراً على "من ربح أكثر؟"، بل أصبح السؤال الأهم: ما حجم الأعمال المتبقية لهذه المنصات التي بدأت بالميمز؟

بالنظر إلى مشاريع النظام البيئي الرائدة مثل Pump.fun وGMGN وFour.meme وAxiom، بالإضافة إلى Photon وBullX وBONK، فإن الإجابة تتضح بشكل متزايد: لم تختفِ MEME؛ إنما أصبحت الأعمال التجارية أكثر تركيزًا بين اللاعبين الرئيسيين، وأصبح التمييز بين السلاسل والمنصات أكثر وضوحًا.

Pump.fun: "احتكار مطلق" يتجاوز أسواق الصعود والهبوط، ومع ذلك يصعب الاحتفاظ بمئات الملايين من أرباحه.

إذا كانت طفرة الميمات الأخيرة بمثابة اندفاع محموم نحو الذهب، فإن موقع Pump.fun كان بلا شكّ أكثر المواقع ربحيةً في تلك الطفرة. تُظهر البيانات العامة أن إجمالي إيرادات Pump.fun التراكمية تجاوز مليار دولار أمريكي حتى مارس 2026. من هذا المبلغ، ساهم الموقع بحوالي 321 مليون دولار أمريكي في عام 2024، وارتفع هذا الرقم إلى حوالي 664 مليون دولار أمريكي في عام 2025. ابتداءً من عام 2026، شهد قطاع الميمات تراجعًا حادًا، لكن تأثير ذلك على Pump.fun يبدو طفيفًا نسبيًا، إذ لا يزال يُدرّ حوالي 98.3 مليون دولار أمريكي من الإيرادات حتى الآن.

من منظور السوق، تعززت هيمنة منصة Pump.fun في نظام Solana البيئي بشكل أكبر. ففي 15 مارس، على سبيل المثال، استحوذت Pump.fun على 99.1% من إصدار الرموز، و94.8% من رموز التخرج، ونحو 93% من حجم التداول اليومي. في ذلك اليوم، أصدرت Pump.fun 24,938 رمزًا، بينما أصدرت LetsBonk 132 رمزًا فقط، وBags 50 رمزًا، وMoonshot 28 رمزًا. وتعجز منصات إصدار الرموز الأخرى تمامًا عن منافسة Pump.fun من حيث حجم الإصدار اليومي.

بالنظر إلى بيانات منصة Pump.fun، من اللافت للنظر أنها حافظت على مستوى مرتفع نسبيًا. تُظهر البيانات التقريبية للأسبوعين الماضيين أن متوسط إصدار الرموز الرقمية اليومي لـ Pump.fun يبلغ حوالي 29,700 رمز، ومتوسط عدد المحافظ النشطة يوميًا حوالي 157,700 محفظة، ومتوسط حجم التداول اليومي حوالي 93.65 مليون دولار، ومتوسط الإيرادات اليومية حوالي 870,000 دولار. في الوقت نفسه، أظهر معدل التخرج، الذي كان يُعتبر نقطة ضعف في المنصة، علامات تحسن، حيث ارتفع مؤخرًا إلى حوالي 1.70%. ورغم أن الأسباب المحددة وراء هذه الذروة قصيرة الأجل لا تزال غير واضحة، إلا أن كفاءة التخرج في Pump.fun تشهد تحسنًا ملحوظًا.

مع ذلك، ورغم استمرار قوة توليد الرسوم، لا يعني هذا أن جميع إيرادات Pump.fun تُحوّل بالكامل إلى أرباح للبروتوكول. أولًا، يُخصّص جزء كبير من الرسوم للمبدعين والشركاء المحدودين. ثانيًا، إلى جانب إيرادات المبدعين، تُستخدم الإيرادات المتبقية لإعادة شراء الرموز. في الربع الأول من عام 2026، حققت Pump.fun رسومًا بقيمة 227 مليون دولار، ذهب منها 123 مليون دولار للمبدعين والشركاء المحدودين، واستُخدمت جميع الـ 100 مليون دولار المتبقية تقريبًا لإعادة شراء الرموز.

تكمن المشكلة في أن عمليات إعادة شراء الأسهم لم تُترجم تلقائيًا إلى ارتفاع في السعر. ففي 16 مارس، بلغ سعر سهم PUMP حوالي 0.002 دولار، أي أقل بنسبة 76.21% تقريبًا من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 0.0088 دولار. والتفسير الأكثر منطقية هو أن عمليات إعادة الشراء ساهمت فقط في دعم السعر والحفاظ على زخم السوق، لكنها لم تكن كافية لعكس اتجاه انخفاض التقييم في قطاع الميمات بأكمله. بعبارة أخرى، لا تزال آلية التدفق النقدي لشركة Pump.fun تعمل بكامل طاقتها، لكن السوق لم يعد مستعدًا لمنحها تقييمًا أعلى لمجرد أنها "تحقق أرباحًا"، كما كان الحال في الطفرة السابقة.

باختصار، لا يزال وضع سوق عملة Pump.fun مستقرًا نسبيًا. ورغم أن قطاع العملات الرقمية المرتبطة بالميمات قد شهد تراجعًا، إلا أن الشركات المنافسة هي التي فشلت بشكل رئيسي، مما عزز هيمنة Pump.fun. وإذا شهد السوق انتعاشًا آخر، فقد تجني Pump.fun مكاسب أكبر.

GMGN: ارتفعت إيرادات BSC الفصلية خمسة أضعاف مقارنة بالربع السابق، مما جعلها "محبوبة حركة المرور الجديدة".

شهدت إيرادات شركة GMGN نموًا هائلاً آخر في الربع الأول من عام 2026. وبلغ إجمالي الإيرادات للربع الأول من عام 2026 مبلغ 25.31 مليون دولار، أي ما يقرب من خمسة أضعاف مبلغ 5.64 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2025. كما أصبحت إيرادات هذا الربع ثاني أعلى إيرادات ربع سنوية في تاريخ شركة GMGN (أقل فقط من 40.81 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025).

يُظهر تحليلٌ دقيقٌ لهيكل الإيرادات هذا أنه يستفيد بشكلٍ أساسي من سلسلة BSC. فابتداءً من أكتوبر 2025، بدأ حجم معاملات GMGN على سلسلة BSC يتجاوز بشكلٍ ملحوظ حجم معاملات Solana، واستقر هذا الاتجاه بحلول عام 2026. حاليًا، تبلغ نسبة معاملات سلسلة BSC على GMGN ما يقارب ثلاثة أضعاف نسبتها على سلسلة Solana.

بالنظر إلى إجمالي حجم المعاملات، شهدت GMGN تحسناً طفيفاً في كلٍ من نشاط المستخدمين وحجم المعاملات خلال الربع الأول من عام 2026، إلا أن هذه الزيادة لم تكن كبيرة كما توحي به تغيرات الإيرادات. لذا، من هذا المنظور، ورغم ارتفاع إيرادات GMGN في الربع الأول من عام 2026، يُرجح أن يكون هذا النمو الهائل ناتجاً عن خلل إحصائي في بيانات Defilama (حيث أن بيانات إيرادات سلسلة BSC غير متوفرة قبل أكتوبر 2025).

مع ذلك، كان هذا النمو مدفوعًا بشكل أساسي بارتفاع حجم معاملات MEME على سلسلة BSC في يناير، مما حقق إيرادات إجمالية للسلسلة بلغت 16.34 مليون دولار أمريكي في ذلك الشهر. انخفض هذا الرقم إلى 5.18 مليون دولار أمريكي في فبراير، ويبلغ حاليًا حوالي 3.77 مليون دولار أمريكي في مارس. ويُشابه المستوى الإجمالي للربع الأول من هذا العام مستواه في الفترة نفسها من عام 2025.

Four.meme: "وجه" BSC، بدخل يومي لا يمثل سوى جزء صغير من ذروته.

إذا كان موقع Pump.fun يستهلك تقريبًا كل حركة المرور على منصة إطلاق Solana، فإن أقرب لاعب مشابه على BSC هو Four.meme.

وفقًا لبيانات DeFiLlama، اعتبارًا من 16 مارس، بلغت إيرادات بروتوكول Four.meme للربع الأول من عام 2026 مبلغ 16 مليون دولار، وهو أقل بكثير من 54.24 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2025، ولكنه لا يزال يُظهر انتعاشًا طفيفًا في تغيرات الإيرادات الشهرية هذا العام.

بحسب بيانات تتبع Dune للأيام العشرة الماضية، تُصدر منصة Four.meme ما معدله 4,858 رمزًا يوميًا، ويبلغ متوسط عدد مستخدميها 5,749 مستخدمًا يوميًا، بينما لا يُدرج سوى 25.7 رمزًا فقط على منصة DEX Pancake يوميًا، مما يُقلل معدل إطلاقها على المدى القصير إلى حوالي 0.53%. تُشير هذه البيانات إلى أن Four.meme تعمل حاليًا بمستوى منخفض، حيث انخفضت إيراداتها الحالية إلى ما بين 200,000 و300,000 دولار أمريكي، مقارنةً بذروة إيراداتها اليومية البالغة 4.22 مليون دولار أمريكي في أكتوبر 2025.

بالمقارنة، لا يزال الإصدار اليومي المُقدّر لـ Pump.fun خلال الأسبوعين الماضيين حوالي 29,700 رمز، بحجم تداول يومي يُقارب 93.65 مليون دولار. من الواضح أن Four.meme وPump.fun، باعتبارهما المنصتين الرئيسيتين لرموز MEME على سلسلتي Solana وBSC، تختلفان اختلافًا كبيرًا في الحجم وجودة الرموز، مما يعكس اختلاف مراحل تطوير رموز MEME على هاتين السلسلتين.

أكسيوم: توديع النمو المرتفع، غارق الآن في ركود في حجم التداول.

إذا كان نمو شركة GMGN في الربع الأول من عام 2026 أشبه بالاستفادة من دوران BSC، فإن وضع شركة Axiom كان عكس ذلك تمامًا.

وفقًا لبيانات DeFiLlama، وحتى الآن، تبلغ إيرادات البروتوكول في الربع الأول من عام 2026 حوالي 29.03 مليون دولار، وهو أعلى من إيرادات GMGN البالغة 25.31 مليون دولار في نفس الفترة.

مع ذلك، تكمن مشكلة أكسيوم الحالية في تراجع أعمالها المستمر. فبحسب بيانات إيرادات DeFiLlama الفصلية، بلغت إيرادات بروتوكول أكسيوم 133 مليون دولار و150 مليون دولار في الربعين الثاني والثالث من عام 2025 على التوالي، لكنها تراجعت إلى 60.66 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2025، وتبلغ حاليًا 29.03 مليون دولار في الربع الأول من عام 2026. وبالمقارنة مع ذروة نشاطها في العام الماضي، انخفض حجم أعمالها بشكل ملحوظ. ويتضح ذلك من خلال مقارنتها بـ GMGN. فرغم أن كلتيهما تشهدان انخفاضًا بعد ذروة، إلا أن إيرادات GMGN لا تزال تشهد انتعاشًا بين الحين والآخر، بينما يبدو أن أكسيوم عاجزة عن التعافي.

بالنسبة لشركة أكسيوم، لم تعد مجرد أداة تعتمد على رواج الميمات، بل أصبحت منصة تداول متطورة اجتازت بنجاح جولات عديدة من اختبارات السوق. وبالمقارنة مع شركة GMGN التي لا تزال تتحدث عن إمكانات النمو، يبدو أن هامش الإبداع المتاح أمام أكسيوم يتقلص.

فوتون، بول إكس، وبونك: "المتخلفون" بعد انحسار المد

بالمقارنة مع GMGN، التي لا تزال تتعافى، وAxiom، التي لا تزال تحافظ على مكانتها الرائدة، فإن منحنيات الإيرادات لشركات Photon وBullX وBONKbot دخلت بشكل أوضح في اتجاه هبوطي في عام 2026.

وفقًا لبيانات DeFiLlama اعتبارًا من 16 مارس، بلغ إجمالي إيرادات Photon حوالي 438 مليون دولار، لكن إيراداتها الفصلية انخفضت من 122.8 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 إلى 32.31 مليون دولار في الربع الثاني، و18.99 مليون دولار في الربع الثالث، و5.29 مليون دولار في الربع الرابع، و4.52 مليون دولار فقط حتى الآن في الربع الأول من عام 2026، مما يُظهر اتجاهًا تنازليًا حادًا.

بلغ إجمالي إيرادات شركة BullX حوالي 203 ملايين دولار، إلا أنها شهدت انكماشاً سريعاً. فقد انخفضت الإيرادات الفصلية من 87.37 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 إلى 14.25 مليون دولار في الربع الثاني، ثم إلى 3.86 مليون دولار في الربع الثالث، و878 ألف دولار في الربع الرابع، لتصل إلى 491 ألف دولار فقط حتى الآن في الربع الأول من عام 2026.

لم يكن انخفاض إيرادات BONKbot حادًا، ولكنه تراجع بشكل ملحوظ. وفقًا لبيانات DeFiLlama، بلغ إجمالي إيراداتها حوالي 93.57 مليون دولار. في الربع الأول من عام 2025، بلغت إيراداتها 12.61 مليون دولار، ثم انخفضت إلى 3.4 مليون دولار في الربع الثاني، و2.85 مليون دولار في الربع الثالث، و1.85 مليون دولار في الربع الرابع، و1.84 مليون دولار حتى الآن في الربع الأول من عام 2026.

مع ذلك، لم يندثر نظام BONK البيئي. ففي الوقت الحالي، بلغت إيرادات بروتوكول BONK.fun للربع الأول من عام 2026 حوالي 8.51 مليون دولار، وهو مبلغ أعلى من 7.06 مليون دولار المسجلة في الربع الأخير من عام 2025. ومن هذا المبلغ، جاء حوالي 6 ملايين دولار من Bonk.Fun وحوالي 1.84 مليون دولار من BonkBot في الربع الحالي.

بالنظر إلى هذه المذبحة التي شهدتها عملة الميم، يمكننا بسهولة استخلاص استنتاج: لم يختفِ مسار الميم، ولكن عصر المنافسة الشرسة قد انتهى تمامًا، وسرعة إعادة الترتيب تجاوزت توقعات الجميع بكثير.

بعد انحسار الموجة، لن تقتصر المنصات التي ستبقى على تلك التي تحركت بسرعة فحسب، بل ستشمل تلك التي أنشأت منظومة متكاملة تشمل الإطلاق والتداول والسيولة وتحصيل الرسوم. وإذا ما بدأت طفرة الميمات القادمة، فمن المرجح أن تكون هذه المنصات نفسها أول من يجني ثمارها.