استقطاب ضعيف للاكتتاب العام، وانعكاس للقواعد، وتوقعات السوق المسبقة: شركة إنفينكس متورطة في العديد من الجدالات

العنوان الأصلي: "استجابة باردة من شركة إنفينكس في عملية البيع العام تعترف بالخطأ، لماذا لا يفهم فريق المشروع احتياجات المستخدم؟"

المؤلف الأصلي: تشاندلر زد، فورسايت نيوز

في الخامس من يناير، وخلال عملية البيع العام لرمز INX الخاص بمنصة التمويل اللامركزي Infinex على منصة Sonar، اعترف الفريق علنًا في الخامس من يناير بأن "آلية البيع كانت خاطئة" وأعلن عن ثلاثة تعديلات رئيسية على القواعد: إزالة الحد الأقصى للاستثمار البالغ 2500 دولار لكل مستخدم، مما يسمح للمستخدمين بتحديد مبلغ الاستثمار بأنفسهم؛ والانتقال من التوزيع العشوائي إلى "التوزيع العادل بالحد الأقصى والأدنى" لضمان التوزيع المتساوي بين جميع المشاركين حتى نفاد العرض، مع رد أي مساهمات زائدة؛ مع الحفاظ على أولوية حاملي Patron، وسيتم تحديد التفاصيل المحددة لتخصيص الأولوية بعد انتهاء البيع.

في البيان، عزا الفريق المشكلة إلى محاولة مراعاة الرعاة الحاليين والمشاركين الجدد والتوزيع العادل في آنٍ واحد، مما أدى إلى عدم مشاركة أي شخص تقريبًا. "المستهلكون العاديون يكرهون القيود، وكبار المستثمرين يكرهون تحديد سقف للحصص، والجميع يكره القواعد المعقدة."

آلية بيع إنفينكس

إنفينكس هو مشروع منتج للعملات الرقمية أطلقه كاين وارويك، الشريك المؤسس لشركة سينثيتكس. ركز المشروع في البداية على توفير واجهة مستخدم موحدة لمنصة التمويل اللامركزي (DeFi). ومع مرور الوقت، تطورت منصة إنفينكس لتصبح تطبيقًا متكاملًا للمحافظ الرقمية غير الاحتجازية، بالإضافة إلى توفير تجربة متعددة السلاسل تعتمد على تجريد السلاسل وتوجيهها نحو تحقيق أهداف محددة، مع التركيز بشكل أكبر على سهولة الاستخدام التي تضاهي منصات التداول المركزية (CEX).

ستُجرى عملية بيع رموز Infinex على منصة Sonar في الفترة من 3 إلى 6 يناير، حيث سيتم طرح 5% من إجمالي المعروض من الرموز، مع تخفيض مبلغ التمويل من 15 مليون دولار إلى 5 ملايين دولار، وتخفيض قيمة FDV من 300 مليون دولار إلى 99.99 مليون دولار. سيُفتح باب التسجيل للمستخدمين في 27 ديسمبر، وستبدأ عملية البيع في 3 يناير. بالإضافة إلى ذلك، سيبيع الفريق 2% إضافية من الرموز إلى منصة Uniswap CCA.

سيخصص جزءٌ هامٌ آخر من قواعد البيع رموزًا لحاملي رموز Patron NFT، بينما سيتم توزيع جزءٍ آخر على غير حاملي هذه الرموز عبر قرعة. يخول كل رمز Patron NFT حامله الحصول على 100,000 رمز INX عند طرحه في السوق، ويحصل حاملو رموز Patron NFT السائلة على حقوق تخصيص بناءً على عدد رموز Patron التي يمتلكونها.

بحسب منصة إنفينكس، يُمكن تخصيص قيمة تصل إلى 2000 دولار أمريكي لرمز باترون واحد، و15000 دولار أمريكي لخمسة رموز باترون، و100000 دولار أمريكي لـ 25 رمز باترون، بينما يُمكن لـ 100 رمز باترون الوصول إلى قيمة قصوى تبلغ 500000 دولار أمريكي. يُمكن للمشاركين الذين لا يملكون رمز باترون المشاركة في هذه العملية من خلال سحب عشوائي منفصل، حيث يبلغ الحد الأقصى لحصتهم 5000 دولار أمريكي للشخص الواحد، مع حد أدنى للشراء قدره 200 دولار أمريكي.

في أكتوبر 2024، جمعت شركة إنفينكس 67.7 مليون دولار أمريكي العام الماضي من خلال بيع رموز باترون غير القابلة للاستبدال (NFTs)، بمشاركة مليارديرات، وصندوق مؤسسي بيتر ثيل، أحد أبرز مستثمري وادي السيليكون، وشركات وينترميوت فنتشرز، وفريمورف فنتشرز، وسولانا فنتشرز، بالإضافة إلى مستثمرين ملائكيين مثل فيتاليك بوتيرين، المؤسس المشارك لإيثيريوم، وأناتولي ياكوفينكو، المؤسس المشارك لسولانا، وستاني كوليتشوف، مؤسس آيف. وأوضحت إنفينكس أن نموذج جمع التمويل هذا اعتمد على بيع رموز باترون غير القابلة للاستبدال لشركات رأس المال المخاطر، والمستثمرين الملائكيين، والمجتمع.

بالإضافة إلى ذلك، باعت الشركة ما يقارب 43,244 رمزًا غير قابل للاستبدال (NFT) من نوع Patron عبر منصات بلوك تشين إيثيريوم، وسولانا، وأربيتروم، وبيس، وبوليغون، وأوبتيميزم. يوم الاثنين، تم توزيع هذه الرموز على المشترين على منصة بلوك تشين إيثيريوم، وهي متاحة الآن للشراء على منصتي OpenSea وBlur NFT.

لماذا هذا التغيير؟ تم جمع أقل من 10% في يوم الإطلاق

بعد تطبيق قواعد البيع، انخرط المجتمع لفترة وجيزة في جدل. تركزت معظم الانتقادات على حقيقة أن "البيع العام الموجه للأفراد يخضع لفترة حظر بيع لمدة عام". اعتقد الكثيرون أن هذا يتعارض مع توقعات السيولة للطرح العام، خاصة في بيئة اقتصادية كلية حذرة حيث تفضل الصناديق استراتيجية سريعة للدخول والخروج، لأن فترة الحظر الطويلة تزيد بطبيعة الحال من تكلفة الفرصة البديلة.

كما شكك الكثيرون في القيمة النهائية المرتفعة للغاية. ففي مرحلة لم يتم فيها التحقق من صحة المشروع بشكل كافٍ، ولم تتشكل توقعات كمية مستقرة للإيرادات والتدفقات النقدية، أجرى المشروع عملية بيع عامة بقيمة تقارب ستة أرقام أو حتى أعلى بعد التخفيف الكامل، مما يتطلب من المشاركين أساسًا دفع التكاليف مقدمًا لسنوات من التنفيذ والنمو.

نتيجةً لذلك، خلال عملية البيع الفعلية، لم تتجاوز قيمة بيع الرموز الرقمية التي أطلقتها شركة إنفينكس على منصة سونار في اليوم الأول 400 ألف دولار أمريكي إلا قليلاً، أي ما يعادل 8% تقريبًا من الهدف المحدد وهو 5 ملايين دولار أمريكي. وسيستمر بيع رموز INX الرقمية لمدة 7 أيام، وقد انخفضت احتمالية تجاوز قيمة البيع العام 5 ملايين دولار أمريكي على منصة بولي ماركت إلى 25%.

بعد تغيير القاعدة، تُظهر صفحة الويب ذات الصلة أن مبيعات Infinex قد تجاوزت 1.33 مليون دولار، وهو ما يمثل 26.68٪ من الهدف البالغ 5 ملايين دولار، مع 466 عنوانًا مشاركًا وإجمالي 497 معاملة.

نشاط مراهنات مشبوه في بولي ماركت خلال نفس الفترة

بغض النظر عن الجدل الدائر حول قواعد البيع نفسها، ظهرت خلال الفترة نفسها إشارةٌ أكثر أهمية تتعلق بسوق التنبؤات. فقد لاحظ بعض أعضاء المجتمع أنه قبل إعلان إنفينكس الرسمي عن إلغاء الحد الأقصى لجمع التبرعات الفردية وتعديل آلية التخصيص، كان هناك نشاط شراء استباقي على منصة بولي ماركت مرتبط بهذا الحد.

اكتشف @sanyuanVC أنه قبل الإعلان الرسمي عن إلغاء قاعدة الحد الأقصى لجمع التبرعات، استثمر ما مجموعه 61,800 دولار أمريكي في منصة Polymarket، محققًا ربحًا صافيًا يقارب 30,900 دولار أمريكي. وقد راهن هذا الحساب بمبلغ 7,000 دولار أمريكي فقط في الرهانات المتحفظة التي تتجاوز مليوني دولار أمريكي، بينما راهن بمبلغ 51,000 دولار أمريكي في الرهانات عالية المخاطر التي تتجاوز 3 ملايين دولار أمريكي و5 ملايين دولار أمريكي. يُذكر أن هذا الحساب جديد تمامًا ولا يوجد له سجل معاملات.

رداً على تكهنات بعض المعلقين بشأن التداول الداخلي أو تسريب المعلومات بناءً على ذلك، لا يوجد دليل قاطع حتى الآن، ولم يرد فريق المشروع أيضاً.

حتى وقت كتابة هذا التقرير، ارتفعت احتمالية تجاوز إجمالي قيمة الاكتتاب في طرح أسهم إنفينكس للاكتتاب العام مليوني دولار أمريكي على منصة بولي ماركت إلى 98%. وتبلغ احتمالية تجاوزها 3 ملايين دولار أمريكي 93%، بينما تبلغ احتمالية تجاوزها 5 ملايين دولار أمريكي 78%. وقد بلغ حجم التداول التراكمي لهذا الحدث 3.25 مليون دولار أمريكي.