أنثروبيك تمضي في طرحها العام رغم التراجع: جولة ترويجية قد تبدأ الثلاثاء والتقييم قد يُخفض 20%

رغم موجة البيع الحادة التي تعرضت لها أسهم الذكاء الاصطناعي مؤخرًا، قررت أنثروبيك المضي قدمًا في طرحها العام الأولي (IPO) متحملة ضغوط السوق. وسيمثل هذا الطرح الضخم اختبارًا مباشرًا لرغبة الأسواق العامة في المخاطرة واستعدادها لتسعير أصول الذكاء الاصطناعي المتطورة.

وفقًا لتقرير حديث نشرته صحيفة وول ستريت جورنال، كان المستثمرون يتوقعون الأسبوع الماضي أن يبلغ تقييم أنثروبيك المستهدف نحو 1.5 تريليون دولار، لكن بعد الهبوط الحاد في أسهم شركات الذكاء الاصطناعي، يسعى بعض كبار المستثمرين الآن إلى خفض التقييم المستهدف. وقد اجتمعت إدارة الشركة بالفعل مع مصرفيين من جولدمان ساكس ومورجان ستانلي لمناقشة النطاق النهائي للتقييم.

نقلت بلومبرج في 6 نوفمبر عن مصادر مطلعة أن بعض المستثمرين المحتملين ناقشوا خفض التقييم إلى نحو 1.2 إلى 1.3 تريليون دولار، بل إن البعض يدرس مستوى منخفضًا يصل إلى 1.1 تريليون دولار.

وأشار التقرير إلى أن أنثروبيك حددت اجتماعات مع مستثمرين رئيسيين هذا الأسبوع، بهدف بدء تداول السهم يوم الخميس أو الجمعة من الأسبوع المقبل. ولا تزال الشركة قادرة على تأجيل هدف التقييم بانتظار ظروف سوق أكثر ملاءمة، لكن ذلك قد يثير حالة من الذعر في السوق.

إن تقدم هذا الطرح العام الأولي وتسعيره النهائي لا يحددان فقط حجم التمويل الذي ستحصل عليه أنثروبيك، بل سيكونان أيضًا مؤشرًا لتقييم سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها، وسيؤثران مباشرة على إعادة تقييم السوق للإنفاق الرأسمالي الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وآفاق تحويله إلى أرباح.

سباق للإدراج قبل عيد الشكر وتوقعات بخفض التقييم

دخل الجدول الزمني لطرح أنثروبيك العام الأولي مرحلة حاسمة.

وفقًا لتقرير بلومبرج، وبموجب اللوائح ذات الصلة، يمكن لأنثروبيك أن تبدأ رسميًا الجولة الترويجية للاكتتاب العام في 10 نوفمبر، بعد أن قدمت نشرة الإصدار علنًا في 26 أكتوبر. وإذا سارت الأمور بسلاسة، تتوقع الشركة إتمام التسعير في الأسبوع الذي يبدأ في 16 نوفمبر، مستهدفة الإدراج في بورصة ناسداك قبل عطلة عيد الشكر الأمريكية (26 نوفمبر) تحت رمز التداول "ANT".

غير أن التقلبات الشديدة في السوق جعلت التقييم محور المفاوضات. فقبل أشهر، كانت أرقام التقييم المتداولة في السوق تقارب 2 تريليون دولار، لكن أنثروبيك أصبحت الآن شبه مؤكدة أنها ستضطر لقبول تقييم أقل بكثير من ذلك. نقلت بلومبرج في 6 نوفمبر عن مصادر مطلعة أن بعض المستثمرين المحتملين ناقشوا خفض التقييم إلى نحو 1.2 إلى 1.3 تريليون دولار، بل إن البعض يدرس مستوى منخفضًا يصل إلى 1.1 تريليون دولار.

بالنسبة للبنوك الاستثمارية، تعتبر استراتيجية التسعير بالغة الأهمية. فإذا حُدد الهدف عند مستوى مرتفع جدًا، فقد يضر ذلك بطلب المستثمرين ويؤدي إلى انخفاض سعر السهم؛ أما إذا كان النطاق منخفضًا جدًا، فقد تتعرض الشركة والمصرفيون لانتقادات بسبب "البيع بثمن بخس". ومن الناحية العملية، يشجع المصرفيون أحيانًا الشركات على طرح نطاق سعري أقل قليلًا من المتوقع، حتى يتمكنوا لاحقًا من رفعه بحجة قوة طلب المستثمرين. ومن المتوقع أن تكشف الوثائق المقرر تقديمها هذا الأسبوع عن عدد الأسهم المزمع بيعها وسعرها، وقد تكشف أيضًا عن مستثمرين بارزين التزموا بالفعل بالاكتتاب بسعر الطرح.

ضغوط سياسية وسوقية مزدوجة وإعادة تقييم لمفهوم الذكاء الاصطناعي

التحديات التي تواجه طرح أنثروبيك العام الأولي لا تنبع فقط من تباين آراء المستثمرين حول تقييمها، بل تتأثر أيضًا بتغير الرغبة في المخاطرة عبر سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها. فبعد انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، وصلت مجموعة من المشككين في الذكاء الاصطناعي إلى السلطة واقترحوا إجراءات قد تبطئ تطوير مراكز البيانات الأمريكية، مما أدى إلى تبخر 2.5 تريليون دولار من القيمة السوقية لمكونات مؤشر ناسداك المركب في يوم واحد.

دفعت تقلبات السوق مؤشر تقلب بورصة شيكاغو للخيارات (VIX) إلى ما فوق 25، بل وتجاوز 28. وقال مات كينيدي، كبير الاستراتيجيين في رينيسانس كابيتال، إنه عندما يتجاوز مؤشر VIX مستوى 25، تفكر الشركات عادة في تأجيل الاكتتابات العامة. إضافة إلى ذلك، تتزايد مخاوف المستثمرين من ضخامة استثمارات الذكاء الاصطناعي وغياب الوضوح بشأن عوائدها المحتملة، حيث جمعت منافسة أنثروبيك، أوبن إيه آي، في أحدث جولة تمويل أقل من نصف هدفها الأولي، وجاء تقييمها أقل من الهدف البالغ 1.25 تريليون دولار.

ومع ذلك، شهد السوق منذ ذلك الحين درجة من الاستقرار. فارتداد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات، إلى جانب تراجع مؤشر VIX، قد يمنح أنثروبيك ثقة إضافية للمضي قدمًا في الإدراج. ويرى مات كينيدي أن طرح أنثروبيك يختلف عن الاكتتابات العامة للشركات العادية، وأن بيئة السوق الحالية قد لا تكون كافية لإجبارها على التأجيل، لكن المستثمرين قد يطالبون بخصومات وتقييمات أعلى.

نمو مرتفع يواجه تباطؤًا والمستثمرون يركزون على تكاليف الحوسبة

يتمثل جوهر آخر للجدل حول التقييم في قدرة أنثروبيك على إثبات أن نمو إيراداتها يكفي لدعم تقييم ضخم في الاكتتاب العام. تُظهر نشرة الإصدار أن إيرادات أنثروبيك في الربع الثالث بلغت 16.956 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 1127%. غير أن مؤشرات تباطؤ النمو بدأت تظهر، إذ انخفض معدل النمو الفصلي إلى 47%، وهو أقل بكثير من النمو الفصلي البالغ 144% في الربع الثاني.

كما تتعرض الربحية لضغوط مماثلة. ففي الربع الثالث، سجلت أنثروبيك خسارة تشغيلية قدرها 567 مليون دولار، وصافي خسارة بلغ 23.291 مليار دولار. ويعزى التحول إلى الخسارة بشكل رئيسي إلى نحو 5 مليارات دولار من تكاليف شراء قدرة حوسبة قصيرة الأجل، ونحو 2 مليار دولار من الرسوم غير النقدية المرتبطة ببرنامج مطابقة تبرعات الموظفين. والأكثر إثارة للقلق في السوق هو أن إجمالي الالتزامات المعلنة لشراء قدرة الحوسبة والبنية التحتية يصل إلى 895.4 مليار دولار.

وفقًا لتقرير رويترز، ينتظر المستثمرون حاليًا بيانات إيرادات أنثروبيك لشهر أكتوبر، آملين في الحكم على قدرة الشركة على عكس اتجاه التباطؤ الأخير في النمو. وسيكون أداء الإيرادات، واستخدام عملاء الشركات، والقدرة على التحكم في تكاليف الحوسبة، من المؤشرات الرئيسية التي سيراقبها المستثمرون خلال الجولة الترويجية.

حجم تمويل قد يسجل رقمًا قياسيًا وأهمية مرجعية للقطاع

باعتبارها واحدة من أولى الشركات المتخصصة في تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي المتطورة التي تحاول دخول الأسواق العامة، فإن حجم إصدار أنثروبيك وتسعيره سيوفران مرجعًا مهمًا لقطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله.

يراقب السوق عن كثب ما إذا كان طرح أنثروبيك العام الأولي سيضاهي الأداء القياسي لشركة سبيس إكس المملوكة لإيلون ماسك. فقد كان تقييم سبيس إكس عند إصدارها السابق نحو 1.77 تريليون دولار، وجمعت ما بين 75 مليارًا و86.2 مليار دولار. ووفقًا لتقرير رويترز، قد يصل حجم إصدار أنثروبيك إلى 100 مليار دولار.

وبقيادة جولدمان ساكس ومورجان ستانلي، وبمشاركة 20 بنكًا آخر في هذا الطرح العام الأولي الضخم، ستوفر نتائج الاكتتاب الفعلية إشارة واضحة: بعد التصحيح الكبير الذي شهدته أسهم الذكاء الاصطناعي، ما مقدار العلاوة التي ترغب الأسواق العامة في دفعها مقابل إمكانات النمو طويلة الأجل لشركات الذكاء الاصطناعي المتطورة.

تحذير من المخاطر وإخلاء مسؤولية

السوق ينطوي على مخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية شخصية، ولا تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية أو الوضع المالي أو الاحتياجات الخاصة لأي مستخدم بعينه. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة مناسبة لظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على هذه المعلومات يكون على مسؤولية المستثمر الشخصية.