أنثروبيك تقدم نشرة الاكتتاب: خسارة 420 مليار دولار العام الماضي، والإيرادات تقفز 12 ضعفًا إلى 4.6 مليار دولار، وقسم المخاطر يحذر من «تهديد وجودي للبشرية»

كشفت نشرة الاكتتاب العام التي قدمتها أنثروبيك أن إنفاقها على القدرة الحاسوبية والبنية التحتية في عام 2025 بلغ 7.33 مليار دولار، بزيادة الضعفين عن عام 2024، وهو ما يمثل أكثر من نصف إجمالي النفقات التشغيلية البالغة 12.65 مليار دولار. وتخطط الشركة لمواصلة استثمار أكثر من 500 مليار دولار في المستقبل. ويمتد قسم المخاطر في النشرة على 80 صفحة، ويحذر صراحة من أن نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها قد تشكل «تهديدات كارثية أو حتى وجودية»، بل وقد تقاوم إيقاف التشغيل أو تتلاعب بالمعلومات.

كشفت أنثروبيك عن نشرة الاكتتاب العام الأولي الخاصة بها، وهي وثيقة ترسم صورة شركة ذكاء اصطناعي تسعى لدخول أسواق رأس المال بتقييم فلكي، بينما تقر في الوقت نفسه بأن تقنيتها الأساسية قد تشكل «مخاطر كارثية أو حتى وجودية» على البشرية.

في 28 سبتمبر، وفقًا لنشرة الاكتتاب التي اطلعت عليها رويترز، قفزت إيرادات أنثروبيك في عام 2025 بمقدار 12 ضعفًا لتصل إلى نحو 4.6 مليار دولار، بينما اتسعت الخسارة التشغيلية خلال الفترة نفسها من 2.98 مليار دولار في عام 2024 إلى 8.06 مليار دولار.

بلغ إنفاق الشركة العام الماضي على القدرة الحاسوبية والبنية التحتية 7.33 مليار دولار، بزيادة الضعفين عن عام 2024، وهو ما يمثل أكثر من نصف إجمالي النفقات التشغيلية البالغة 12.65 مليار دولار.

وتظهر النشرة أن أنثروبيك تخطط لاستثمار 5180 مليار دولار خلال السنوات المقبلة في الحوسبة السحابية والقدرة الحاسوبية والبنية التحتية، بينما ستكون سلطة المساهمين العاديين في الأسهم العادية محدودة إلى حد كبير بعد الإدراج. وسيحتفظ المؤسسون السبعة، من خلال كيان جديد يُدعى «Founder LLC»، بنسبة 50.1% من حقوق التصويت في المسائل الجوهرية.

تأتي خطة الإدراج في وقت تشهد فيه أسهم الذكاء الاصطناعي والرقائق موجة بيع مؤخرًا، مما سيزيد من اختبار قدرة السوق على استيعاب الحماس الاستثماري في الذكاء الاصطناعي.

وكانت «وول ستريت سي إن» قد ذكرت سابقًا أن الطرح العام لأنثروبيك قد يتأجل إلى ما بعد انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في نوفمبر.

تقييم مستهدف يبلغ تريليوني دولار، أي ضعف توقعاتها قبل نصف عام

تستهدف أنثروبيك تقييمًا يتجاوز تريليوني دولار في هذا الطرح العام الأولي، بينما كانت توقعات الشركة نفسها للتقييم في مايو الماضي لا تتجاوز 9650 مليار دولار. وخلال أشهر قليلة، تضاعفت توقعات التقييم بأكثر من الضعف.

من بين صافي الخسارة البالغة نحو 420 مليار دولار، هناك نحو 340 مليار دولار عبارة عن رسوم محاسبية غير نقدية تعكس ارتفاع القيمة العادلة للأدوات القابلة للتحويل إلى أسهم في ترتيبات التمويل السابقة، وليست تدفقات نقدية تشغيلية خارجة. وحتى 31 ديسمبر 2025، كانت الشركة تمتلك نقدًا وما يعادله واستثمارات قصيرة الأجل بإجمالي 202.8 مليار دولار.

كما كشفت النشرة عن عدة مخاطر تجارية: نحو ربع الإيرادات يأتي من عميلين اثنين، ومعظم العملاء الكبار لم يوقعوا عقودًا طويلة الأجل، ويمكنهم خفض المشتريات أو إيقافها في أي وقت.

وإذا تم هذا الطرح العام الأولي، فسيكون واحدًا من أقوى الإدراجات في السوق الأمريكية منذ عام 2021.

وقد تكون النقطة المرجعية هي الطرح العام الأولي لشركة سبيس إكس في يونيو الماضي، حيث قفز سهم شركة إيلون ماسك بنسبة 19% في أول يوم تداول ليصل إلى 160 دولارًا، لكنه تراجع حاليًا إلى نحو 147 دولارًا، مما جعل المستثمرين أكثر حذرًا تجاه التقييمات المرتفعة للشركات عالية النمو.

تحذير المخاطر: النشرة تخصص 80 صفحة لعرض تهديدات الذكاء الاصطناعي

في متن نشرة الاكتتاب البالغ 261 صفحة، يمتد قسم عوامل المخاطر على نحو 80 صفحة، أي ما يقرب من ضعف قسم وصف الأعمال البالغ 48 صفحة. وبالمقارنة، فإن نشرة سبيس إكس البالغة 277 صفحة تضم قسم مخاطر لا يتجاوز 38 صفحة.

وتحذر أنثروبيك صراحة في الوثيقة من أن نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها قد تُظهر «سلوكيات حماية ذاتية»، بما في ذلك «مقاومة إيقاف التشغيل» و«إخفاء المعلومات أو التلاعب بها» وسلوكيات «شبيهة بالابتزاز»، مشيرة إلى أن «تطوير نماذج متقدمة للغاية وتوسيع حالات الاستخدام قد يزيد من خطر تسبب النماذج في أضرار».

كما تقر الشركة بأن النماذج قد تطور قدرات غير متوقعة أثناء التدريب، وهذه القدرات «قد لا تُكتشف إلا بعد نشر النموذج وتسببها في حادث أمني كبير».

ويقدر الباحث الأمني في الشركة إيفان هوبينغر أن احتمال تسبب الذكاء الاصطناعي في وفيات بشرية خلال العقد المقبل يتجاوز 10%.

ورغم ذلك، لم يتم الكشف في الوثيقة عن الحجم الفعلي لاستثمارات أنثروبيك في مجال السلامة. وقالت الشركة إنه في أحد أسابيع يوليو الماضي، استُخدم نحو 6% من القدرة الحاسوبية لمعهد أبحاث الذكاء الاصطناعي لديها في أعمال السلامة.

وتعترف الشركة بأن العائد التجاري للاستثمار في السلامة لا يزال غير واضح حاليًا، لكنها في الوقت نفسه تقول:

إن قوى السوق ستكافئ أنظمة الذكاء الاصطناعي الموثوقة والجديرة بالثقة والآمنة.

هيكل الحوكمة: هيمنة الفريق المؤسس وتقييد سلطة المستثمرين العاديين

سعيًا لتحقيق التوازن بين المصالح التجارية ورسالة سلامة الذكاء الاصطناعي، صممت أنثروبيك هيكل حوكمة فريدًا.

وستواصل الشركة العمل كشركة منفعة عامة (PBC) في ولاية ديلاوير، مع إنشاء كيان جديد باسم «Founder LLC» يضم المؤسسين السبعة. ويمتلك هذا الكيان أسهمًا من الفئة F، ويتمتع بنسبة 50.1% من إجمالي حقوق التصويت في المسائل الجوهرية للشركة، بما في ذلك انتخاب بعض أعضاء مجلس الإدارة وغيرها من القضايا الكبرى.

أما الأسهم العادية من الفئة A المطروحة للمستثمرين العاديين فتمنح صوتًا واحدًا لكل سهم، لكن تأثيرها الفعلي سيكون محدودًا إلى حد كبير في ظل هذا الهيكل. وتقر النشرة أيضًا بأن هذا الهيكل قد يؤدي إلى قرارات «تتعارض مع المصالح المالية وأداء الأعمال على المدى القصير أو المتوسط أو الطويل، مما يؤثر سلبًا على قيمة الأسهم العادية من الفئة A».

ومن بين المؤسسين السبعة، يُعد الرئيس التنفيذي داريو أمودي وشقيقته دانييلا أمودي، رئيسة الشركة ورئيسة مجلس الإدارة، الشخصيتين المحوريتين.

في عام 2025، بلغت تعويضات داريو نحو 180 مليون دولار، ودانييلا 164 مليون دولار، وكانت الغالبية في شكل أسهم وخيارات. وقد تعهد الاثنان وبقية المؤسسين المشاركين بالتبرع بنسبة 80% من حصصهم الشخصية في أنثروبيك للأعمال الخيرية.

وسيضم مجلس إدارة أنثروبيك أربعة أعضاء آخرين، سيتم انتخابهم من قبل «صندوق الائتمان للمصالح طويلة الأجل» الذي أنشأته الشركة، ويضم الأمناء الحاليون رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي وخبير الأمن القومي ريتشارد فونتين.

سباق تسلح بالذكاء الاصطناعي بتريليونات الدولارات: أوبن إيه آي هي الخصم الأكبر

تواجه أنثروبيك منافسة شرسة من عدة جهات في مجال الذكاء الاصطناعي، وأبرز خصومها شركة أوبن إيه آي.

وتتنافس الشركتان بشكل شامل على عملاء الشركات والمواهب المتميزة والنفوذ السياسي في واشنطن. ووفقًا لتقارير إعلامية، قدمت أوبن إيه آي طلب اكتتاب عام سريًا في يونيو الماضي، ومن المتوقع أن تكمل الإدراج بحلول أوائل عام 2027 على أبعد تقدير.

تأسست أنثروبيك قبل نحو خمس سنوات على يد مجموعة من الباحثين الذين غادروا أوبن إيه آي بسبب خلافات حول حوكمة الشركة وفلسفة سلامة الذكاء الاصطناعي، وأطلقت أول نموذج لغوي كبير لها في مارس 2023 لمنافسة أوبن إيه آي مباشرة. كما تتنافس الشركة مع xAI التابعة لإيلون ماسك، وجوجل التابعة لألفابت، وميتا في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وتُعد أمازون وجوجل الشريكين الاستراتيجيين الرئيسيين لأنثروبيك في مرحلة مبكرة، حيث ضخت كل منهما استثمارات بمليارات الدولارات، كما قدمتا دعمًا للبنية التحتية للحوسبة السحابية لتدريب نموذج Claude ونشره.

ويرى المحللون أن أول شركة ذكاء اصطناعي خالصة تكمل إدراجها في السوق ستضع معيارًا لنظام التقييم في القطاع بأكمله، وستوفر للمستثمرين الذين انتظروا سنوات قناة مباشرة لدخول مضمار الذكاء الاصطناعي.