معدل تجزئة البيتكوين يهبط لأدنى مستوى في 3 أسابيع مع خفض المعدّنين للإنتاج

ذكرت Digital Asset أن المتوسط المتحرك لسبعة أيام بلغ 915,844,520 تيراهاش/ثانية في 26 سبتمبر، بانخفاض يقارب 34.86 مليون تيراهاش/ثانية عن الأسبوع السابق. وكانت القراءة الأدنى منذ حوالي 3 سبتمبر.

خلال الفترة نفسها، أظهرت بيانات CryptoQuant التي استشهد بها التقرير أن احتياطيات المعدّنين من البيتكوين بلغت 1,192,766 بيتكوين. وكان الرصيد أقل بمقدار 1,530 بيتكوين عن سبعة أيام سابقة.

معدل تجزئة البيتكوين يتراجع بعد تعافي سبتمبر

تشير قراءة معدل التجزئة إلى أن قوة حوسبة أقل كانت تؤمّن شبكة البيتكوين على أساس متوسط سبعة أيام مقارنة بالأسبوع السابق.

يقيس معدل التجزئة إجمالي القدرة الحاسوبية التي يستخدمها المعدّنون لمعالجة معاملات البيتكوين والتنافس على إضافة كتل جديدة. ويعني ارتفاع معدل تجزئة الشبكة عمومًا مشاركة موارد حوسبة أكبر في التعدين.

تدعم بيانات التعدين العامة من Mempool الاتجاه الأضعف في أواخر سبتمبر. فقد انخفضت القراءات اليومية الفردية وعلى مستوى المجمّعات إلى ما دون زيتاهاش واحد في عدة جلسات بعد أن تجاوزت ذلك الحد في وقت سابق من سبتمبر.

سجّل CoinWarz معدل تجزئة شبكة البيتكوين عند نحو 954 إكساهاش/ثانية في 25 سبتمبر بعد قراءات قاربت 984 إكساهاش/ثانية في اليوم السابق. وأظهرت تقديراته اليومية تقلبات كبيرة طوال سبتمبر، بما في ذلك مستويات فوق 1 زيتاهاش/ثانية في 15 سبتمبر و9 سبتمبر.

يأتي هذا التحرك بعد انخفاض أطول من ذروة البيتكوين في أواخر 2025. ووصف رافائيل زاغوري، الرئيس التنفيذي لشركة Twenty One Capital، الفترة بأنها أول "سوق هابطة لمعدل التجزئة" للبيتكوين، استنادًا إلى المسافة من الرقم القياسي السابق للشبكة.

قدّر عرض زاغوري الانخفاض من ذروة أواخر 2025 بنحو 22% إلى 24%. وربط جزءًا من التراجع بتوجيه شركات التعدين مزيدًا من الطاقة ورأس المال نحو حوسبة الذكاء الاصطناعي.

يمثل متوسط السبعة أيام في 26 سبتمبر قراءة قصيرة الأجل ولا ينبغي اعتباره دليلًا على أن جميع المعدّنين يخفضون قدراتهم. يمكن أن يتقلب معدل تجزئة البيتكوين بسبب توقيت الكتل، وظروف الطاقة، وصعوبة التعدين، والتغيرات في المعدات النشطة.

احتياطيات المعدّنين تنخفض 1,530 بيتكوين في أسبوع واحد

انخفضت البيتكوين التي يحتفظ بها المعدّنون خلال الأسبوع نفسه. أظهرت بيانات CryptoQuant التي استشهدت بها Digital Asset أن احتياطيات المعدّنين بلغت 1,192,766 بيتكوين في 26 سبتمبر. وكان الرقم منخفضًا بمقدار 1,530 بيتكوين عن الأسبوع السابق.

تُعرّف CryptoQuant احتياطي المعدّنين بأنه البيتكوين المحتفظ بها في محافظ مرتبطة بالمعدّنين ومجمّعات التعدين. ويشير انخفاض الرصيد إلى أن عملات خرجت من محافظ المعدّنين المتعقبة، رغم أن الوجهة والغرض قد يختلفان.

يمكن أن تشمل التدفقات الخارجة مبيعات في البورصات، أو تحويلات إلى أمناء حفظ، أو ترتيبات ضمان، أو إقراضًا، أو أنشطة خزينة أخرى. وبالتالي فإن انخفاض الاحتياطيات لا يثبت أن كل بيتكوين محوّلة بيعت في السوق المفتوحة.

في وقت سابق من سبتمبر، تحركت احتياطيات المعدّنين لفترة وجيزة في الاتجاه المعاكس. فقد أظهرت تقارير استندت إلى بيانات CryptoQuant أن حيازات المعدّنين بلغت نحو 1.1919 مليون بيتكوين في 5 سبتمبر، بزيادة 261 بيتكوين عن الأسبوع السابق.

تواصل شركات التعدين العامة إظهار سياسات خزينة مختلفة. فعلى سبيل المثال، عدّنت CleanSpark 593 بيتكوين في أغسطس لكنها باعت 821 بيتكوين خلال الشهر.

أنهت CleanSpark أغسطس بحيازة 13,703 بيتكوين. وبلغ متوسط معدل التجزئة التشغيلي لديها 38.3 إكساهاش/ثانية. وخفض معدّنون آخرون نشاط التعدين أو تخلوا عنه مع إعادة توجيه البنية التحتية الحاسوبية نحو عملاء الذكاء الاصطناعي. أوقفت Hyperscale Data تعدين البيتكوين في منشأتها بولاية ميشيغان في 1 سبتمبر أثناء تجهيز الموقع لعقد حوسبة للذكاء الاصطناعي.

وانخفضت حيازات الشركة من البيتكوين بنحو 79% من 1,006 بيتكوين في يوليو إلى نحو 215 بيتكوين.

ارتفع مؤشر Puell Multiple للبيتكوين خلال الأسبوع حتى مع انخفاض احتياطيات المعدّنين ومعدل التجزئة. وأفادت Digital Asset بقراءة 1.13 في 26 سبتمبر، بزيادة 0.24 عن سبعة أيام سابقة. يقارن المؤشر القيمة الدولارية اليومية للبيتكوين المصدرة حديثًا بمتوسطها المتحرك لـ365 يومًا.

القراءة فوق الواحد تعني أن إيرادات الإصدار اليومية للمعدّنين أعلى من متوسطها لسنة واحدة. ولا يقيس المؤشر أرباح المعدّنين مباشرة لأنه لا يأخذ في الحسبان تكاليف الكهرباء أو التمويل أو المعدات لكل مشغّل.

تُظهر لوحات معلومات التعدين العامة قراءات مماثلة حول النطاق المحايد. وضع HalvingLens مؤشر Puell Multiple قرب 1.01 في 26 سبتمبر وصنّف المستوى بأنه طبيعي. وقدّر الموقع الإصدار اليومي للمعدّنين بنحو 450 بيتكوين والإيرادات اليومية للمعدّنين بنحو 37.8 مليون دولار في ذلك الوقت.

يمكن أن ينجم الاختلاف بين قراءات Puell الفردية عن توقيت البيانات، ومصادر الأسعار، والمنهجية. ويشير رقم Digital Asset البالغ 1.13 تحديدًا إلى المصدر الذي استشهدت به ليوم 26 سبتمبر.

لا يزال دعم الكتلة الحالي للبيتكوين 3.125 بيتكوين بعد تنصيف أبريل 2024. ومن المتوقع أن يحدث التخفيض المجدول التالي حوالي عام 2028، عندما سينخفض الدعم إلى 1.5625 بيتكوين لكل كتلة.

ظروف التعدين تظل متفاوتة بين المناطق

اختلفت ظروف التعدين بشكل حاد بين المشغّلين خلال سبتمبر. خفضت إثيوبيا الكهرباء الموردة لمعدّني البيتكوين إلى 23% من المستويات التعاقدية بعد انخفاض تدفقات الخزانات 20%، وفقًا لشركة الكهرباء الإثيوبية.

استهلك تعدين البيتكوين نحو ثلث كهرباء إثيوبيا وولّد 35% من إيرادات المرفق خلال السنة المالية السابقة.

يخطط المرفق لإعادة تقييم الظروف في أكتوبر. وقد تعتمد القيود الإضافية على مستويات الخزانات والطلب على الكهرباء. وعلى مستوى الشبكة، واصلت البيتكوين إنتاج الكتل بشكل طبيعي رغم انخفاض قراءة معدل التجزئة لسبعة أيام. أظهر Mempool استمرار تصفية الكتل في 26 سبتمبر بينما تحولت حصص المجمّعات وتقديرات معدل التجزئة قصيرة الأجل على مدار اليوم.

تتعدل آلية صعوبة البيتكوين كل 2,016 كتلة تقريبًا لمراعاة التغيرات في قوة الحوسبة للشبكة. وسيستجيب التعديل التالي لإنتاج الكتل الفعلي على مدى فترة الصعوبة الكاملة بدلًا من قراءة معدل تجزئة واحدة لسبعة أيام.